你的平衡基金是否真正具備這三個關鍵要素？

由於美國股市在2025年連續第三年錄得雙位數漲幅，且美國所有主要固定收益板塊均錄得強勁回報，透過股票追求資本增值，同時以債券獲取收益，這類平衡策略取得顯著的成果。標普500指數和彭博美國綜合債券指數的簡單60%/40%組合，在2025年的回報可達13.7%。

若然2026年美國經濟保持強韌、人工智能投資持續以及聯儲局政策維持寬鬆，平衡型投資組合可望迎來又一個正回報年份。投資者不妨考慮其平衡策略是否具備我們認為對取得強勁經風險調整回報舉足輕重以下三個要素。

1. 具備強勁長期增長前景的股票

在平衡型投資組合中，股票配置的主要作用是提供資本增值。為此，投資組合的股票部分必須著眼於增長，重點關注有望受惠於多年長期增長主題（如數碼化和人工智能創新）的優質公司，從而可望接觸豐富機會以捕捉盈利增長。

2026年的焦點

預計2026年美國經濟將實現增長，這是受惠於一場主要由人工智能驅動的歷史性資本支出熱潮。隨著企業紛紛運用人工智能以大幅提升生產力，即使面臨關稅壓力和成本上升的挑戰，利潤率仍獲得提升，盈利亦有支持，追求更高效率的趨勢日趨明顯。

我們對人工智能長期增長主題的信念度持續增強。人工智能領域的資本支出仍然強勁，未見停滯跡象，且隨著各行業企業加速運用人工智能，生產力料將持續上升。然而，如果人工智能投資週期進入停滯期，盈利軌改變，投資者便可能需要考慮調整配置。因此我們認為，採取靈活的主動策略，專注於能夠持續實現盈利增長的個別公司是至關重要的一著。

2. 發揮其作用的債券配置

平衡型投資組合中的債券配置應主要發揮兩種作用：在股票市場受壓期間，產生可觀收益以及限制回調幅度100%配置高收益債券或能滿足前者，而100%配置美國國債可以滿足後者，但要固定收益組合同時成就這兩個目標則較為複雜，而我們認為這正是平衡型投資組合成功的關鍵。遺憾的是，固定收益基準指數並不一定能達致此平衡，因此，主動管理的固定收益配置成為平衡策略的關鍵。

2026年的焦點

鑑於美國經濟增長展望正面，政策利率和收益率曲線的長期部分可能保持高於預期。儘管如此，如果經濟疲弱，考慮聯儲局有充足的減息空間，收益率曲線的前端可能較長期部分提供更佳的對沖效果。此外，新任聯儲局主席或會在經濟強勁的形勢下仍試圖降低利率。若出現此種情況，預計期限溢價（即投資者持有較長期債券獲得的額外收益率）將會上升，導致收益率曲線進一步走峭。

從產生收益的角度，我們認為，按照每單位風險實現最大化收益非常重要。目前，相對於許多公司債券，證券化板塊的估值相對更具吸引力，並能提供不錯的信貸質素，這支持我們對證券化信貸的樂觀展望。此外，證券化板塊與股票的相關性通常低於公司債券，這意味著與典型持有大量公司債券的投資組合相比，此板塊往往更能分散股票回調風險，從而進一步幫助管理波動性。

3. 靈活的資產配置方案

經濟和金融市場不斷變化，股票和債券之間的相對價值亦不例外。雖然長期來看股票相信會大幅跑贏債券，但亦有會間歇出現短期表現落後及波動加劇的情況。

我們認為，擁有靈活投資策略、允許根據當前形勢調整股債配置比例的平衡型投資組合是重要的一步。此種動態配置方式可以讓經驗豐富的投資組合經理能夠在預期波動率飆升及股市下跌前降低股票比重，長遠則可能降低回調幅度並獲得更佳的經風險調整後回報。同樣，在投資組合經理預期股票將表現領先的時期，此方式能靈活提高股票配置比重，有助於改善長期經風險調整的回報。

結語

鑑於經濟展現韌性、企業積極投資人工智能、近期減息帶來正面影響，以及地緣政治不確定性持續存在，投資者應作好準備，以迎接不斷變化的投資環境所帶來的機會與風險。

為應對2026年的市場環境，對於平衡型投資組合而言，合理部署股票和固定收益配置以及安排整體股債組合比例是相當重要的。

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重要資料

主動型管理的投資組合或無法產生預期的結果。沒有任何投資策略可確保實現利潤或消除虧損的風險。

多元化投資既不保證利潤，亦不會消除冒受投資虧損的風險。

股票證券面對市場風險等各類風險。回報將視乎發行人、政治和經濟形勢而波動。

固定收益證券受到利率、通脹、信貸和違約風險的影響。債券市場表現波動。隨著利率上升，債券價格通常會下跌，反之亦然。不保證可退還本金，如發行人未能及時還款或其信貸實力減弱，價格可能下跌。

按揭及資產抵押證券等證券化產品對利率變化較為敏感，牽涉續期及提前還款風險，信貸、估值及流動性風險高於其他固定收益證券。