焦點分析：
- 數碼支付領域創新的主力是私營企業，而聯儲局的角色是協調統籌、基礎設施升級及提供風險指引。
- 穩定幣能降低交易成本並促進智能代理的商務發展，代幣化將改革資產交易和結算模式。與此同時，AI讓交易變得更快捷、更安全，並在全球各地實現規模化應用。
- 雖然商機處處，但目前也面臨一些挑戰，其中包括在推動科技進步的同時，需要制定行業標準、構建健全的管治體系，以及落實消費者保障措施。
聯儲局於去年10月首次舉辦支付創新會議，業內專家濟濟一堂，共同探討下一代數碼支付的最新發展。討論的議題包括如何實現傳統金融與數碼資產生態系統的接軌、穩定幣的應用個案、支付領域的AI應用及代幣化等。從會議內容可見，各界正大力推動數碼支付技術的融合，並均以不違背現有合規、申報及防欺詐規定的方式推進相關工作。
聯儲局如何為邁向數碼金融鋪橋搭路？
聯儲局理事Christopher Waller鼓勵局方積極投入支付領域正在發生的創新與顛覆性改革。 他認為，大多數創新應會繼續由私營企業主導，而聯儲局則需提供支持，例如促進業界加強協作，以及升級本身的支付基礎設施。
「……我們正身處由科技推動的支付革命之中，我在此明確指出，聯儲局有意積極參與。」
Christopher Waller，美國聯儲局理事會成員兼聯儲局支付委員會主席1
實現傳統金融與新數碼生態系統的接軌
區塊鏈的潛在效益令人頗為雀躍，但實現傳統金融與數碼資產生態系統的接軌，仍面臨種種挑戰。其中關鍵環節包括確保鏈上交易各方認識到維持嚴格的合規、申報及會計準則的重要性，以及儘量減低潛在的欺詐風險與身份驗證問題。 在去中心化金融（DeFi）生態系統（金融交易毋須第三方和金融機構）中，自然而然需要有能力納入能夠在鏈上證明合規性的智能合約。同時，融合AI技術有望帶來更安全快捷的支付體驗。傳統金融界將必須增進對數碼資產的認識，並且提升相關能力。 隨著銀行業全力應對數碼錢包管理及高級安全措施落實的複雜問題，預計未來數年將過渡至混合系統。 與會者向聯儲局提出的建議包括，需要推動現有基礎設施與DeFi兼容，並就風險提供指引，尤其是有關欺詐及AI發展方面。
穩定幣：跨境支付的未來
儘管目前穩定幣主要用於加密貨幣交易，但拉丁美洲等新興市場的消費者，也開始使用穩定幣，不僅為財富保值，亦作交易之用。穩定幣亦將成為DeFi交易的主要促成工具，並供機構用於國際支付。儘管穩定幣相對於現有支付渠道具備先進科技優勢，但在管治、用戶採用度，及制定行業標準方面仍存在挑戰。而制定行業標準有望對Circle Internet等公司有利。該公司近期與Visa合作，在美國推出USDC結算服務，2推動穩定幣融入主流支付體系。目前穩定幣仍處於發展初期，而美國出台《指導與建立美國穩定幣國家創新法》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）（簡稱GENIUS法），有望解決穩定幣的互換性及管治問題。穩定幣還具備可編程的優勢，現有例子是，當貨物離開工廠並運送給客戶時，貿易融資可自動結算。市場亟需建成暢通的加密貨幣出入資金路徑，以連接銀行賬戶、扣賬卡、支付應用程式與加密貨幣平台，從而實現傳統貨幣與數碼貨幣的即時兌換。
此外，鑑於區塊鏈的鏈上交易不可撤銷，而消費者習慣於可進行退款的支付環境，交易的可撤銷性亦引發爭議。
代幣化：推動金融市場的全年無休（24/7）交易
代幣化在數碼金融中的角色日益突出；據波士頓諮詢集團（Boston Consulting Group）的預測，代幣化市場規模有望於2030年或之前突破16萬億美元。3代幣化技術可將股票、現金、加密貨幣、數據集等任何有形或無形資產的擁有權，轉化為區塊鏈上的數碼代幣。以代幣形式存在的資產可快速、低成本地儲存、轉讓、交易或用作抵押品。
目前代幣化的應用個案包括鏈上股東紀錄；代幣化貨幣市場基金（即日支付收益，反映實際投資時間）、代幣化美國國庫券（能消除交易中的中介機構風險，還可根據精確至分鐘的確切時間進行抵押融資）。代幣化並不意味著代幣化資產可以在不同資產類別之間互換。相反，我們應視代幣化更像一種編程語言或技術，有助開創業務的新模式，並且推動效率提升。鏈上交易具有單一真相來源的特徵，可大幅降低對賬成本。
業界普遍認為，頻繁交易的金融資產將改用24×5或24×7交易模式，這也對基礎設施的無間斷運行提出了更高要求。2025年10月10日，加密貨幣市場閃崩事件突顯幾個需要改進的方面，加密貨幣平台Binance的暫時故障引發流動性問題及自動平倉，且該過程中存在明顯的利益衝突。儘管代幣化仍處於起步階段，但其普及可能遵循典型的「S型」曲線路徑，預計幾年後，所有交易頻繁的金融工具都將實現鏈上操作。
AI推動支付效率的提升及全球大規模採用
AI技術在支付領域普及步伐加快。目前，主要應用方向為交易、軟件、欺詐偵測及風險管理，旨在降低成本及提高效率。智能代理商務與智能代理支付被視為下一波浪潮。消費者可以直接在ChatGPT完成交易，也能使用智能代理工具，例如由比爾蓋茨之女菲比蓋茨（Phoebe Gates）聯合打造的AI購物助手Phia。 AI代理無法開立傳統銀行賬戶，但可以接入數碼錢包，並透過編程進行有條件的支付，因此業界認為，穩定幣特別適用於智能代理商務。 更廣泛而言，AI應用與區塊鏈的結合，可透過改善普惠金融、優化供應鏈及促成更便捷的跨境交易來加快經濟增長。
在此次聯儲局會議的專題討論環節，與會的網上支付處理商及電子商貿軟件公司Stripe發表一些精闢見解。Stripe基於對旗下支付平台前100家AI企業客戶的分析發現，這些企業增長非常迅速，平均僅需20個月便能實現約3,000萬美元的每年經常性收入（ARR）。4該增長速度比起2018年該平台前100家SaaS（軟件即服務）企業客戶要快3至4倍。這個現象的關鍵在於，受惠於大型語言模型（LLM）的發展，AI企業從創立之日起就已實現全球化營運。
穩定幣亦有助加快企業增長步伐。例如，AI開發工具企業Vercel受惠於某些市場的客戶能夠以穩定幣付款；此前進行交易的成本過高且難以進行。整體而言，利用AI及區塊鏈被視為可帶來重大優勢的範式轉移，因為鏈上支付的對賬速度遠比以法幣支付為快。加密貨幣交易平台Coinbase僅需一名人員，即可在半日內完成加密貨幣支付對賬，而法幣支付對賬則需15名人員耗時3至4天。5 可見，AI推動了用戶對全新的、更高效支付方式的需求增長。
數碼支付融合的挑戰與機遇
聯儲局舉辦的數碼支付會議充分表明，數碼支付技術正迅速成為金融生態系統不可或缺的一部分。聯儲局擁抱創新，與私營企業龍頭合作，展現出局方為融入數碼金融新時代而積極作出必要轉型的態度。
穩定幣、代幣化及AI的融合發展，正從提升交易速度、優化處理流程、改善成本效益、增強安全性，以及完善風險管理等多個方面，重塑支付方式。現時面臨的挑戰在於，在推動科技進步之際，需要制定行業標準、構建健全的管治體系，以及落實消費者保障措施。在金融業的下一個發展階段，能夠安然渡過這個創新、融合與監管相互交織時期的企業，將可創造投資機遇。
倘若英文版本與中文版出現歧異，概以英文版為準。
1,5 Federalreserve.gov；《擁抱支付領域的新技術及新參與者》（Embracing New Technologies and Players in Payments）；2025年10月21日。
2 Investing.com；《Visa在美國推出USDC結算服務後Circle股價上升》（Circle stock rises after Visa launches USDC settlement in US）；2025年12月16日。
3 波士頓諮詢集團；《加密貨幣處於寒冬，鏈上資產代幣化的意義》（Relevance of on-chain asset tokenization in crypto winter）；2022年5月22日。
4 《金融時報》；《AI初創企業創收速度超過過去被炒作的科技公司》（AI start-ups generate money faster than past hyped tech companies）；2024年9月27日。
智能代理商務：指運用推理模型提供購物服務的AI代理。其功能包括由AI預判消費者的需要、篩選購物選項、協商交易，並執行交易操作。整個過程均符合用戶意圖，但AI代理利用推理模型形成多步驟操作鏈，獨立完成上述環節。
每年經常性收入（ARR）：企業預期每個日曆年度能從訂閱業務中獲得的可預測總收入。 ARR是SaaS企業等採用訂閱或合約模式經營的公司的重要指標，能夠清晰反映企業的可持續收入水平。
區塊鏈：作為數碼分類賬，提供透明度及安全性，但存在風險，如監管不確定性、私隱洩漏及欺詐等。
去中心化金融（DeFi）：一種新興的點對點系統，在金融交易中免除第三方及中心化機構。該系統涉及加密貨幣、區塊鏈技術及軟件，使用戶可相互進行金融交易。
法幣：政府發行、被視為法定貨幣的貨幣，且並無黃金等實物大宗商品支持。
互換性：資產可互換的特性，意味着一個單位可替代另一單位而價值不減。
《GENIUS法》：為美國引領全球數碼貨幣革命鋪路的法例。該法例優先考慮消費者保障，旨在鞏固美元的儲備貨幣地位，並加強國家安全。
LLM（大型語言模型）：一類專門的人工智能，利用大量文本進行訓練，以了解現有內容並生成原始內容。
鏈上：在區塊鏈上發生，並已獲驗證及認證的交易。任何在區塊鏈上不可變且具永久性的數據均被稱為鏈上。把數據放在鏈上可確保其安全性及透明度。
支付渠道：促進各方資金轉移的基礎設施及系統。
SaaS:一種基於雲端的軟件交付模式。在該模式下，應用程式透過互聯網存取，雲端服務供應商負責基礎設施、保安及更新。應用程式存儲於軟件供應商的伺服器。
S型曲線：S型曲線顯示一項技術的性能與累積發展工作之間的關係，並標示出該技術何時面臨性能樽頸及面臨被取代的風險。之所以如此命名，是因為技術的性能呈現初期緩慢發展、中期快速增長及後期逐漸放緩或趨於穩定的週期，形態類似於英文字母「S」。
穩定幣：一種數碼資產形式，其價值與美元或黃金等穩定資產掛鈎，因此波動性較小。
代幣化：將現實世界中的資產轉化為區塊鏈上數碼代幣的過程。
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