Chart to Watch: Defensive Aktien haben zyklische Aktien überholt
Die Performance von defensiven und zyklischen Werten folgte nicht den Ertragserwartungen. Diese Verwerfung bietet langfristig orientierten Anlegern einen attraktiven Einstieg in langfristige Wachstumsunternehmen mit angemessenen Bewertungen.
![Jeremiah Buckley, CFA](https://www.janushenderson.com/wp-content/uploads/sites/4/Headshot-thumbnail_Jeremiah-Buckley-2021.png?w=150")
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Zentrale Erkenntnisse:
- Angesichts von Zollsorgen und wirtschaftlicher Unsicherheit tendieren die Anleger im Jahr 2025 zu defensiven Sektoren, was zu einer Outperformance gegenüber zyklischen Aktien führte.
- Zyklische Aktien lassen jedoch nach wie vor ein stärkeres Gewinnwachstum bis 2027 erwarten, wobei die Schätzungen im Vergleich zu defensiven Sektoren in diesem Jahr bisher stabil geblieben sind.
- Die jüngste Marktrotation hat Chancen in wachstumsorientierten Sektoren geschaffen, in denen Unternehmen, die von starken langfristigen Trends profitieren, nun zu attraktiveren Bewertungen gehandelt werden.
Quelle: Bloomberg, Stand: 29. April 2025. Kumulierte Gesamtrendite vom 1. Januar 2025 bis zum 29. April 2025.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich die Trends der Vergangenheit fortsetzen oder Prognosen eintreten.
Defensive Aktien (plus 5,2 %) haben sich im bisherigen Jahresverlauf 2025 deutlich besser entwickelt als zyklische Aktien (minus 7,9 %), da die Anleger Schutz vor der wirtschaftlichen Unsicherheit im Zusammenhang mit der Zollpolitik und der daraus resultierenden Marktvolatilität suchen. Die Gewinnerwartungen sprechen jedoch eine andere Sprache: Es wird prognostiziert, dass zyklische Werte bis 2027 die defensiven Werte übertreffen werden.
| 2025 | 2026 | 2027 | ||||
| EPS | EPS-Wachstum im Jahresvergleich | EPS | EPS-Wachstum im Jahresvergleich | EPS | EPS-Wachstum im Jahresvergleich | |
| GS US Cyclicals Index | 7,71 $ | 6,71% | 8,76 $ | 13,63% | 9,69 $ | 10,59% |
| GS US Defensives Index | 6,25 $ | 5,79% | 6,70 $ | 7,29% | 7,25 $ | 8,21% |
Quelle: Bloomberg, Schätzung des Gesamtgewinns pro Aktie (EPS), Stand: 29. April 2025. YoY = Im Jahresvergleich TEs gibt keine Garantie dafür, dass sich die Trends der Vergangenheit fortsetzen oder Prognosen eintreten.
Da die Berichtssaison im Gange ist, achten die Anleger auf Aktualisierungen und Revisionen der Prognosen, zumal die meisten Schätzungen des S&P 500® Index die Auswirkungen der Zölle immer noch nicht eingepreist haben. Die Gewinntrends im ersten Quartal zeigten sich in zyklischen Sektoren wie Technologie (einschließlich Halbleitern) und Kommunikationsdienstleistungen robust, während die Schätzungen in defensiven Marktbereichen wie Versorgungsunternehmen und Lebensmittelherstellern die Prognosen stabil bis niedriger ausfallen.
Die starke Rotation in defensive Anlagen hat bei Unternehmen mit langfristigem Wachstum überzeugende Chancen geschaffen. Langfristig sind wir der Ansicht, dass langfristige Trends die Aktienrenditen weitaus stärker beeinflussen als kurzfristige makroökonomische Schwankungen. Wir sehen Chancen in Unternehmen mit langfristigem Wachstum, die jetzt zu Kursen gehandelt werden, die wir seit Jahren nicht mehr gesehen haben, und von denen wir glauben, dass einige davon in der Lage sind, ihre Wettbewerbsvorteile in einem potenziell schwierigen Geschäftsumfeld auszubauen.
Beta misst die Volatilität eines Wertpapiers oder Portfolios im Verhältnis zu einem Index. Weniger als eins bedeutet eine geringere Volatilität als der Index; mehr als eins bedeutet größere Volatilität.
Der GS US Defensives Index besteht aus S&P 500-Aktien mit einem Beta zum Wachstum des US-Bruttoinlandsprodukts (BIP) (über den GS US MAP Score der Wirtschaftsdaten), das unter dem Beta des S&P 500 liegt, ohne Berücksichtigung der Rohstoff-Inputkosten und anderer Aktien, die vom makroökonomischen Umfeld beeinflusst werden.
Der GS US Cyclicals Index besteht aus S&P 500-Aktien mit einem Beta zum US-BIP-Wachstum (der GS US MAP Score mit Überraschungen bei den Wirtschaftsdaten), das über dem Beta des S&P 500 liegt, ohne Energie und Grundstoffe.
DerS&P 500® Index spiegelt die Performance der US Large-cap-Aktien wider und entspricht der Performance des US-Aktienmarktes allgemein.
Die Volatilität misst das Risiko anhand der Streuung der Renditen für eine bestimmte Anlage.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
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Besondere Risiken
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Zentrale Erkenntnisse:
- Angesichts von Zollsorgen und wirtschaftlicher Unsicherheit tendieren die Anleger im Jahr 2025 zu defensiven Sektoren, was zu einer Outperformance gegenüber zyklischen Aktien führte.
- Zyklische Aktien lassen jedoch nach wie vor ein stärkeres Gewinnwachstum bis 2027 erwarten, wobei die Schätzungen im Vergleich zu defensiven Sektoren in diesem Jahr bisher stabil geblieben sind.
- Die jüngste Marktrotation hat Chancen in wachstumsorientierten Sektoren geschaffen, in denen Unternehmen, die von starken langfristigen Trends profitieren, nun zu attraktiveren Bewertungen gehandelt werden.
