Globale Small Caps: Global kleinere Unternehmen sind bereit, die Giganten 2026 zu überholen
Vom Außenseiter zum potenziellen Spitzenreiter: Portfoliomanager Nick Sheridan erläutert, weshalb er davon überzeugt ist, dass Small Caps im Jahr 2026 ein Comeback erleben werden.
4 Minuten Lesezeit
Zentrale Erkenntnisse:
- Global small caps sind bereit für eine potenzielle Neubewertung. Diese findet 2026 statt. Voraussetzung dafür sind verbesserte wirtschaftliche Bedingungen. Außerdem muss die Gewinnentwicklung an Momentum gewinnen.
- KI-Integration, Konjunkturerholung und M&A-Aktivitäten stellen potenziell starken Rückenwind für Small Caps dar und bieten starke Wachstumsaussichten, sollten sich diese Trends fortsetzen.
- Die geopolitische Stabilisierung und eine stützende Haushaltspolitik verbessern die Aussichten für Small Caps. Das Umfeld begünstigt eine selektive Positionierung und ein diversifiziertes Engagement, da Ineffizienzen Chancen schaffen, aber Vorsicht erfordern.
Seit 2022 haben es Global Small Caps schwer, mit Large Caps mitzuhalten. Dieser Rückgang ist auf makroökonomische Belastungen wie stark steigende Inflation, aggressive Zinserhöhungen, geopolitische Konflikte, Volatilität auf dem Energiemarkt sowie lang anhaltende Anpassungen der Lagerbestände nach der Pandemie zurückzuführen. Dies hat Investoren dazu veranlasst, ihre Portfolios zu sichern, was zu einem Bewertungsrückgang im Vergleich zu Large Caps geführt hat.
Allerdings kehren sich die Bedingungen um. Die Inflation ist auf einem moderateren Niveau, Konflikte lassen nach, die Energiepreise haben sich stabilisiert und die Zentralbanken passen ihre Geldpolitik an, wobei weitere Zinssenkungen erwartet werden. Die Entlastung der Lagerbestände ist weitgehend abgeschlossen, was sich positiv auf die Dynamik der Lieferketten auswirkt. Da sich diese Veränderungen noch nicht in den Preisen für Small-Cap-Aktien widerspiegeln – was unter anderem auf das vergleichsweise schwach ausgeprägte Gewinnwachstum zurückzuführen ist –, sind Small Caps aus globaler Sicht für eine potenzielle Neubewertung gerüstet, sollte sich das wirtschaftliche Vertrauen und das Gewinnmomentum bis 2026 verstärken.
Die Voraussetzungen für ein Comeback der Small-Caps sind geschaffen
Es gibt mehrere Schlüsselthemen, die unserer Meinung nach die Aussichten für globale Small Caps im Jahr 2026 prägen werden:
1) Konjunkturerholung: Small Caps sind gut positioniert, um von einem breiteren globalen Wirtschaftswachstum zu profitieren. Niedrigere Zinssätze, eine bessere Stimmung und Ausgabeninitiativen tragen dazu bei, die stärkere Nachfrage zu stützen.
2) KI-Integration: Small Caps werden zwar nicht mit Big Tech-Unternehmen beim Aufbau des nächsten dominanten Large Language Model (LLM) konkurrieren, aber aufgrund des Ausmaßes der Arbeitsintensität kann die Einführung von KI-gesteuerten Effizienzsteigerungen kleineren Unternehmen dabei helfen, erhebliche Wachstumschancen zu erzielen .
3) Beschleunigung von M&A: Niedrigere Kreditkosten und wachsendes Vertrauen sind günstige Bedingungen für Fusionen und Übernahmen (M&A). Dies ist ein Bereich, in dem Small Caps wahrscheinlich erheblich profitieren werden, sowohl im Hinblick auf Übernahmen/Fusionen als auch auf der Grundlage von Finanzdaten, die von einer verstärkten Transaktionsaktivität profitieren.
4) Geopolitische Stabilisierung: Eine Deeskalation der globalen Konflikte an Orten wie der Ukraine öffnet die Tür für erhebliche Infrastruktur- und Industrieausgaben, um den Wiederaufbauprozess zu unterstützen – Bereiche, in denen Small Caps stark vertreten sind. Frieden trägt auch dazu bei, Vertrauen aufzubauen, die Risikobereitschaft der Anleger und die Verbraucher zu fördern und die Aussichten auf niedrigere Energiepreise zu verbessern.
Risiken und Chancen für globale Small Caps
Wir betrachten die aktuelle makroökonomische Lage aus einer positiven Perspektive für Small-Cap-Aktien. Positiv ist zu vermerken, dass wir vor den Zwischenwahlen ein günstiges geldpolitisches Umfeld in den USA sehen, das dazu beiträgt, das Wirtschaftswachstum über die KI-Ausgaben der großen Technologien hinaus auszuweiten. In Europa bieten Deutschlands fiskalpolitische Impulse und die Schuldenbremse einen starken Impuls für die Erholung, während Südeuropa weiterhin solide wächst. In Großbritannien dürfte eine dreijährige Aussetzung der Stempelsteuer auf Neubörsennotierungen nach dem Börsengang eines Unternehmens das Wachstum und die Liquidität im Small-Cap-Bereich fördern. Wir betrachten diese Faktoren als hilfreichen Rückenwind bei der Verringerung der Bewertungslücke zwischen Small und Large Caps.
Allerdings bleiben Risiken bestehen. Die KI-bezogenen Ausgaben dürften zwar anhalten, doch die Konzentration auf Mega-Cap-Technologieunternehmen und private Giganten unterstreicht die Herausforderung für kleinere Unternehmen, bedeutende Aufwärtsbewegungen zu nutzen. Insgesamt begünstigt das Umfeld eine selektive Positionierung und ein diversifiziertes Engagement, da Ineffizienzen Chancen schaffen, aber Vorsicht erfordern.
Wachstumspotenzial zu einem niedrigeren Preis
Insgesamt sieht das Jahr 2026 für Small Caps vielversprechend aus, da makroökonomischer Rückenwind, die Einführung von Technologien und strategische Aktivitäten zusammenkommen, um die Bewertungslücke zu Large Caps zu verringern (Abbildung 1). Wir sind der festen Überzeugung, dass kleinere Unternehmen langfristig eine starke operative Wertentwicklung erzielen können. Dies spiegelt sich derzeit nicht in ihren Bewertungen wider. Sollten sich die Bedingungen günstig entwickeln, könnte der Small-Cap-Bereich den Anlegern starke Wachstumsaussichten bieten.
Abbildung 1: Globale Small Caps bleiben im Vergleich zu Large Caps attraktiv
Quelle: Bloomberg, Analyse von Janus Henderson Investors, 12. November 2025.
Verwendete Indizes: MSCI World Small Cap, MSCI World. Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreffen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die zukünftigen Renditen.
Schuldenbremse: Deutschlands Regel für einen ausgeglichenen Haushalt, also strenge Grenzen, die es dem Bund und den Ländern verbieten, zusätzliche Kredite aufzunehmen (mit dem Fokus auf einem ausgeglichenen Haushalt).
Fiskalpolitische Anreize: Fiskalpolitische Maßnahmen beziehen sich auf die Regierungspolitik hinsichtlich der Festlegung von Steuersätzen und Ausgabenniveaus. Unter fiskalischen Sparmaßnahmen versteht man Steuererhöhungen und/oder Ausgabenkürzungen in dem Versuch, die Staatsverschuldung zu senken. Fiskalische Expansion (oder „Stimulus“) bezieht sich auf eine Erhöhung der Staatsausgaben und/oder eine Senkung der Steuern.
Inflation: Teuerungsrate von Waren und Dienstleistungen in einer Volkswirtschaft. Der Verbraucherpreisindex (VPI) und der Einzelhandelspreisindex (RPI) sind zwei gängige Messgrößen.
Zinssätze: Der für die Aufnahme eines Kredits berechnete Betrag, angegeben als Prozentsatz des geschuldeten Betrags. Die Basiszinssätze (der Bankzinssatz) werden im Allgemeinen von Zentralbanken wie der Zentralbank in den USA oder der Bank of England in Großbritannien festgelegt und beeinflussen die Zinssätze, die Kreditgeber für den Zugang zu ihren eigenen Krediten oder Ersparnissen verlangen.
Large Caps: Etablierte Unternehmen mit einer Bewertung (Marktkapitalisierung) am oberen Ende der Skala; es kann auch als relativer Begriff verwendet werden. Large-Cap-Indizes wie der britische FTSE 100 oder der S&P 500 in den USA bilden die Wertentwicklung der größten börsennotierten Unternehmen ab und nicht alle Aktien ab einer bestimmten Größe.
Makroökonomie: Die Makroökonomie ist der Zweig der Wirtschaftswissenschaften, der sich mit groß angelegten wirtschaftsbezogenen Faktoren wie Inflation, Arbeitslosigkeit oder Produktivität befasst.
Mega Caps: Eine Bezeichnung für die Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung. Dabei handelt es sich in der Regel um große Unternehmen mit hohem Bekanntheitsgrad und internationalem Engagement, die oft eine erhebliche Gewichtung in einem Index aufweisen.
Small Caps: Unternehmen mit einer Bewertung (Marktkapitalisierung) am unteren Ende der Marktskala. Beispiele für Small-Cap-Indizes sind der FTSE SmallCap und der Russell 2000 in den USA. Small-Cap-Aktien bieten tendenziell das Potenzial für schnelleres Wachstum als ihre größeren Pendants, weisen jedoch eine höhere Volatilität auf.
Bewertung: Der Wert eines Vermögenswerts, beispielsweise eines Unternehmens, eines Wertpapiers oder einer anderen Anlage.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung. Alle Performance-Angaben beinhalten Erträge und Kapitalgewinne bzw. -verluste, aber keine wiederkehrenden Gebühren oder sonstigen Ausgaben des Fonds.
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Die Informationen in diesem Artikel stellen keine Anlageberatung dar.
Es gibt keine Garantie dafür, dass sich vergangene Trends fortsetzen oder Prognosen eintreten.
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Besondere Risiken
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Zentrale Erkenntnisse:
- Global small caps sind bereit für eine potenzielle Neubewertung. Diese findet 2026 statt. Voraussetzung dafür sind verbesserte wirtschaftliche Bedingungen. Außerdem muss die Gewinnentwicklung an Momentum gewinnen.
- KI-Integration, Konjunkturerholung und M&A-Aktivitäten stellen potenziell starken Rückenwind für Small Caps dar und bieten starke Wachstumsaussichten, sollten sich diese Trends fortsetzen.
- Die geopolitische Stabilisierung und eine stützende Haushaltspolitik verbessern die Aussichten für Small Caps. Das Umfeld begünstigt eine selektive Positionierung und ein diversifiziertes Engagement, da Ineffizienzen Chancen schaffen, aber Vorsicht erfordern.