Makrotreiber: Positionierung für die geopolitische Neuausrichtung im Jahr 2025

Vor einigen Jahren haben wir die drei Makrotreiber dargelegt, auf die sich Anleger unserer Ansicht nach konzentrieren sollten, um den Wandel zu bewältigen und sich in den kommenden Jahren zu positionieren. Dazu zählten die geopolitische Neuausrichtung, der demografische Wandel und Veränderungen des Lebensstils sowie die Rückkehr der Kapitalkosten. Diese drei Themen standen im Mittelpunkt der Überlegungen unserer 350 Anlageexperten auf der ganzen Welt und dienten uns als Orientierung bei der Beantwortung wichtiger Fragen zur Vermögensallokation, um so unseren Kunden dabei zu helfen, sich für eine bessere Zukunft zu positionieren. Wir waren damals von ihrer Bedeutung überzeugt und sind heute sogar noch stärker davon überzeugt.

Geopolitische Neuausrichtung

Wenn 2024 das Jahr der Wahlen war, dann ist 2025 das Jahr des politischen Wandels. Die Zölle haben die Märkte erschüttert und deutlich gemacht, dass geopolitische Risiken bei Anlageentscheidungen berücksichtigt werden müssen. Die zwischenstaatlichen Spannungen haben zugenommen, internationale Verhaltensnormen wurden gelockert und die Zündschnur für eine Eskalation ist kürzer geworden.

Unternehmen und Anleger müssen sich heute auf Taktiken gefasst machen, die von Sanktionen, Zöllen und Währungsschwankungen bis hin zu Cyberangriffen und Spionage reichen. Research zufolge waren die Länder im Jahr 2024 dreimal so vielen geopolitischen Risikoereignissen ausgesetzt wie im Jahr 2010¹ – dieser systemische Trend wird sich im Jahr 2025 noch verstärkt haben. Dieser Hintergrund gibt Unternehmen und Anlegern, insbesondere aktiven Anlegern wie uns, viel Spielraum für Analysen und Positionierungen.

Zunehmende Sicherheitsrisiken und die Fragilität des NATO-Bündnisses führen dazu, dass der Schwerpunkt auf Resilienz liegt und die Regierungen den Schwerpunkt auf die nationale Infrastruktur, die Verteidigung und die Sicherheit legen. Insbesondere Europa ist bestrebt, seine Abhängigkeiten von Anderen zu verringern und seine eigene Industrie- und Verteidigungskapazität zu steigern, während Länder weltweit ihre militärischen Kapazitäten und ihre Beschaffungskapazitäten ausbauen.

Auf Handelsebene treibt das Streben nach „strategischer Autonomie“ den Schutz der Lieferketten voran, indem Regierungen Anreize für die inländische Produktion schaffen und den Zugang ihrer Gegner zu kritischen Gütern und Technologien kontrollieren. Dieser Zusammenbruch der wirtschaftlichen Verflechtungen und das damit einhergehende Misstrauen führen zu einer noch bedeutsameren geopolitischen Neuausrichtung, als wir dies vor zwei Jahren erwartet hatten.

Was bedeutet das für Investments? Aus unserer Sicht bedeutet dies, dass die Entwicklungen aktiv beobachtet und analysiert werden müssen, wobei unsere Investmentteams die Geopolitik als wichtigen Investitionshebel betrachten. Eine gründliche Prüfung bisher unwahrscheinlicher Szenarien ist nun ein Muss. Wir könnten eine Abkehr von der Globalisierung hin zu einem „blockartigen“ Handel zwischen stärker lokalisierten und politisch verbundenen Wirtschaftszonen erleben. Auf den erweiterten BRICS-Block beispielsweise entfallen mittlerweile über 35% des globalen BIP und er stellt über 40% der Weltbevölkerung.² Die frühzeitige Identifizierung der wahrscheinlichen Gewinner dieser Anpassungen bietet aktiven Anlegern attraktive Chancen.

Tatsächlich suchen viele unserer Kunden, mit denen wir zusammenarbeiten, bereits nach neuen Möglichkeiten, ihre US-Aktien- und -Anleihenengagements weltweit zu diversifizieren, insbesondere in Europa, Großbritannien, Japan, Australien und ausgewählten Schwellenländern. Gleichzeitig strukturieren sie ihre US-Engagements um und konzentrieren sich dabei auf höherwertige Anlagechancen, die durch die jüngste Volatilität bei sämtlichen Marktkapitalisierungen zutage getreten sind.

Rückkehr der Kapitalkosten

Anleihen bieten erneut eine Rendite. Die zusätzlichen 3 Billionen US-Dollar an US-Schulden haben deutliche Auswirkungen. Und während die Abkehr der Europäischen Union von der von Deutschland angeführten Sparpolitik das Wachstum fördern dürfte, geht sie mit einer erhöhten Kreditaufnahme einher – was wiederum dazu führen könnte, dass die Zinsen über einen längeren Zeitraum höher bleiben. Wir sind davon überzeugt, dass Anleihenanleger von höheren Zinsen profitieren könnten – vorausgesetzt, die Zinsen entwickeln sich geordnet. Die höheren Renditen bieten attraktive Einstiegspunkte und unsere Gespräche mit Kunden sowie die Zahlen zum Kapitalfluss in den Branchen zeigen, dass sinnvolle Zuteilungen vorgenommen werden.

Wie bereits im Zusammenhang mit den Aktien erwähnt und in unserem Anleihen-Ausblick erwähnt, besteht Interesse an einer Diversifizierung weg von den USA hin zu attraktiv bewerteten, qualitativ hochwertigen Chancen bei Anleihen in Regionen wie Europa, Australien und ausgewählten Schwellenländern. Es ist auch ein gewisses Maß an Vorsicht erkennbar, da die Anleger die sichereren Häfen mit Investment Grade-Rating, kurzer Duration und verbriefte Vermögenswerte bevorzugen. Für diejenigen, die eine weitere Diversifizierung anstreben, sind private Kredite interessant, insbesondere forderungsbesicherte Kredite und Direktkredite außerhalb der USA mit den damit verbundenen Diversifizierungsvorteilen.

Demografischer Wandel und Veränderungen des Lebensstils

Als wir den Treiber des demografischen Wandels erstmals darlegten, lag der Schwerpunkt auf den Entscheidungen, die die Menschen nach der Coronapandemie im Privat- und Berufsleben trafen. Dies hat sich weiterentwickelt und umfasst nun die Art und Weise, wie Menschen und Länder Innovationen und Technologie nutzen, um ihr Leben zu verbessern sowie die Produktivität zu steigern.

Unsere Technologieteams betrachten die Technologie als die Wissenschaft der Problemlösung, und die Welt bietet derzeit zahlreiche Chancen in diesem Bereich. Sie sind außerdem davon überzeugt, dass die nächste große Welle der Künstlichen Intelligenz (KI) noch in den Kinderschuhen steckt und in den kommenden Jahren spannende Chancen bieten wird. Technologie und KI revolutionieren zudem das Gesundheitswesen. Denn die Innovationen in der Biotechnologie nehmen zu und könnten das Leben der Menschen weitgehend verbessern.

Auch im Asset Management führen Innovationen zu Veränderungen bei den Arten von Anlageprodukten, die in Betracht gezogen werden. Wir haben mit Kunden auf der ganzen Welt darüber gesprochen, wie sie diese Innovationen nutzen möchten, um ihre Portfolios zu stärken und einen besseren Zugang zu wirkungsvollen langfristigen Themen zu erhalten. Dies führte zu einer Ausweitung unseres erfolgreichen Angebots an Exchange-Traded Funds (ETFs) von den USA auf Europa, den asiatisch-pazifischen Raum, Lateinamerika und den Nahen Osten sowie zur Einführung eines innovativen tokenisierten Fonds, der mithilfe der Blockchain-Technologie Zugang zu US-Schatzwechseln bietet. Diese Entwicklungen spiegeln unseren Fokus wider, die Lücke zwischen traditionellem und dezentralem Finanzwesen zu schließen und auf neue Weise Zugang zu Anlageprodukten zu bieten.

Zusammenarbeit mit Kunden für eine bessere Investmentzukunft

Angesichts der umfassenden makroökonomischen Unsicherheit sind Kunden verständlicherweise auf der Suche nach sachkundigen Einblicken und geeigneten Lösungen. In dem aktuellen Umfeld kann man nicht mehr einfach Geld in einen passiven Index oder ein gehebeltes Anlageinstrument stecken. Dieser neue Hintergrund ist weitaus komplexer und die Kluft zwischen den Gewinnern und Verlierern bei Unternehmen oder Wertpapieren ist viel größer. Dies eignet sich für eine aktive Aktienauswahl und unterstreicht zugleich den Wert diversifizierter und gegenüber der Geopolitik resilienter Strategien.

Wir verfügen über mehr als 90 Jahre Erfahrung im Umgang mit Veränderungen. Unsere Anlageteams auf der ganzen Welt analysieren täglich auf dynamische Weise die Chancen, um im Auftrag unserer Kunden die Spreu vom Weizen zu trennen. Da Makrotreiber unsere Welt grundlegend umgestalten, sind wir stolz darauf, mit unseren Kunden zusammenarbeiten zu können, um ihnen dabei zu helfen, sich für eine bessere Zukunft zu positionieren.

WICHTIGE INFORMATIONEN

Bei forderungsbesicherten Krediten handelt es sich um durch Vermögenswerte besicherte Kredite, bei denen sich der Wert nach dem Wert der angebotenen Sicherheiten richtet. Mit fordergungsbesicherten Krediten gehen Risiken einher, wie etwa die Wertminderung der Sicherheiten, der Zahlungsausfall des Kreditnehmers und potenzielle Liquiditätsengpässe bei Marktabschwüngen.

Eine Diversifizierung garantiert weder das Erzielen von Gewinnen noch eliminiert es das Risiko von Anlageverlusten.

Beteiligungspapiere unterliegen Risiken, einschließlich des Marktrisikos. Die Renditen schwanken in Abhängigkeit von Emittenten sowie von politischen und wirtschaftlichen Entwicklungen.

Festverzinsliche Wertpapiere unterliegen dem Zins-, Inflations-, Kredit- und Ausfallrisiko. Der Anleihenmarkt ist volatil. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihepreise normalerweise und umgekehrt. Die Rückzahlung des Kapitals ist nicht garantiert und die Preise können fallen, wenn ein Emittent seine Zahlungen nicht pünktlich leistet und sich seine Bonität verschlechtert.

Ausländische Wertpapiere unterliegen zusätzlichen Risiken, darunter Währungsschwankungen, politische und wirtschaftliche Unsicherheit, eine erhöhte Volatilität, eine geringere Liquidität sowie unterschiedliche Rechnungslegungs- und Berichtsstandards, die alle auf die Schwellenländer verstärkt zutreffen.

Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten erheblich beeinflusst werden.

Technologiebranchen können erheblich von der Veralterung bestehender Technologien, kurzen Produktzyklen, sinkenden Preisen und Gewinnen, dem Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer und der allgemeinen Wirtschaftslage betroffen sein. Ein konzentriertes Investment in einer einzelnen Branche kann stärkeren Wertschwankungen unterliegen als dies bei weniger konzentrierten Anlagen und am Gesamtmarkt der Fall ist.