Souveränität: Das Anlagethema, das die globalen Märkte umgestaltet

Anleger stehen vor einer zunehmend komplexen Reihe von Entscheidungen zur Kapitalallokation. Debatten über den US-Exzeptionalismus, das Wiederaufleben Europas, die Aussichten für China, Zinssätze und geopolitische Unsicherheit haben es schwieriger gemacht, zu bestimmen, wo und wann investiert werden sollte. Gleichzeitig hatten viele traditionelle globale Aktienstrategien Schwierigkeiten, die kleine Gruppe von Unternehmen konsistent zu identifizieren, die für einen signifikanten Anteil der langfristigen Marktrenditen verantwortlich sind. Einige eng fokussierte Themenfonds haben enttäuscht, da sie hoch korrelierte Aktien enthalten, die unter überzogenen Bewertungen und erheblichen Drawdowns leiden können, wenn sich der Markt dreht, und die tendenziell stark von Faktoren (z. B. Bewertung, Marktkapitalisierung, Qualität), Stil (Growth versus Value) und Marktzyklen.

Wir sind der Meinung, dass ein anderer Ansatz erforderlich ist. Einer, der über regionale Allokationsentscheidungen hinausgeht und sich stattdessen auf die strukturellen Themen konzentriert, die die Weltwirtschaft umgestalten, wie intelligente Automatisierung, Mobilität, Lifestyle-Evolution, Langlebigkeit, Biotechnologie, Net Zero Innovation und Souveränität. Mit Diversifizierung und Berücksichtigung von Faktor-, Stil- und Sektorisiken im Kern konzentriert sich dieser Ansatz auf Engagements in Unternehmen, die unabhängig von ihrer geografischen Lage profitieren können und das stärkste Potenzial für zukünftige Renditen bieten.

Unter diesen Themen gewinnt Souveränität zunehmend an Bedeutung, da geopolitische Verschiebungen die Anlagelandschaft neu gestalten.

Souveränität: Ein prägendes Anlagethema einer fragmentierteren Welt

Souveränität spiegelt den wachsenden Fokus von Regierungen und Unternehmen auf die Sicherung der Kontrolle über kritische Industrien und Vorleistungen wider. In der Praxis bedeutet dies eine Abkehr von der Globalisierung hin zur Lokalisierung. Lieferketten werden neu gestaltet und strategische Infrastrukturen beschafft und kontrolliert, um die Abhängigkeit von bestimmten Ländern und/oder Anbietern zu verringern. Dies umfasst die Sicherung von Daten und technologischen Innovationen, Kommunikationsnetzwerken, Energiesystemen, kritischen Mineralien und insbesondere Halbleitern sowie anderer KI-Infrastruktur. Infolgedessen ist ein fragmentierteres und vielfältigeres globales Anlageumfeld entstanden.

Zollpolitik, Exportkontrollen und Beschränkungen für Spitzentechnologien haben gezeigt, wie schnell sich die Ökonomie von Lieferketten ändern kann. Gleichzeitig haben Störungen auf den Energiemärkten die Anfälligkeit globaler Lieferketten für geopolitische Ereignisse und physische Engpässe hervorgehoben. Zusammen ermutigen diese Entwicklungen Unternehmen, Widerstandsfähigkeit und Sicherheit neben Kosteneffizienz Vorrang einzuräumen.

Was bedeutet Souveränität für Anleger?

Staatliche Kunden (Regierungen) bilden im Zeitalter der KI eine zunehmend wachsende Kundenbasis mit ihren oft überdurchschnittlichen Plänen für Investitionsausgaben, Beschaffungsentscheidungen und nationalen Ausgabenprioritäten, wobei die USA, China und der Nahe Osten eine Vorreiterrolle einnehmen.

KI ist das neue Wettrüsten – KI-Fähigkeiten werden heute von Ländern und Regionen als vorrangig angesehen und haben eine strategische Bedeutung für die nationale Sicherheit, die Cybersicherheit und die wirtschaftliche Produktivität. Anders als im Internetzeitalter erleben wir daher, dass Länder durch den Aufbau eigener Rechenzentren zu bedeutenden Kunden im Bereich der KI-Infrastruktur werden. Dies hat größere Auswirkungen auf Lieferketten, Kosten, Wettbewerb, Handel, Regulierung und Nachhaltigkeit.

Daraus ergibt sich eine Vielzahl von Anlagemöglichkeiten. Unternehmen, die widerstandsfähigere Lieferketten ermöglichen, kritische Infrastrukturen unterstützen, vertrauenswürdige Technologielösungen anbieten oder Ländern beim Aufbau inländischer Fähigkeiten helfen, können viele Jahre lang von der anhaltenden Nachfrage profitieren.

Gleichzeitig müssen Investoren Unternehmen unter immer komplexeren Gesichtspunkten analysieren. Traditionelle Finanzkennzahlen bleiben wichtig, doch politische Entwicklungen, regulatorische Änderungen, nationale Sicherheitserwägungen und Verschiebungen bei den Prioritäten der Staatsausgaben gewinnen zunehmend an Einfluss. Das Verständnis dieser Dynamiken kann entscheidend dafür sein, zukünftige Gewinner von Verlierern zu unterscheiden.

Flexibilität entlang der Souveränitäts-KI-Wertschöpfungskette

Ein Unternehmen, das die wachsenden Investitionsmöglichkeiten veranschaulicht, die sich aus dem Schwerpunkt auf Resilienz, Kapazität und strategische Infrastruktur ergeben, ist Flex.

Während sich ein Großteil der Aufmerksamkeit im Bereich der KI auf Halbleiterhersteller und Softwareentwickler konzentriert, hängt der Ausbau der KI-Infrastruktur von einem riesigen physischen Ökosystem ab. Rechenzentren erfordern eine zuverlässige Stromversorgung, fortschrittliche Kühlsysteme, integrierte Computerarchitekturen sowie die Fähigkeit, Kapazitäten in großem Maßstab bereitzustellen.

Flex befindet sich auf dieser wesentlichen Ebene, wo es die Racks, Stromversorgungssysteme, Kühllösungen und Compute-Integrationen entwickelt und herstellt, auf die sich Rechenzentren verlassen. Das Unternehmen bietet systemweite Fähigkeiten in den anspruchsvolleren Bereichen des KI-Stacks. Im Bereich der Stromversorgung bewegen sich Rechenzentren der nächsten Generation hin zu Architekturen höherer Dichte, die eine effizientere und skalierbarere Lieferung erfordern. Bei Kühlsystemen nimmt der Wechsel von Luft zu Flüssigkeit an Dynamik zu, da die Rack-Dichten steigen. Ein wichtiger Wettbewerbsvorteil für Flex besteht darin, dass das Unternehmen die Integration von Strom, Kühlung und Compute-Lösungen als ein konstruiertes System anstelle von eigenständigen Komponenten betrachtet. Die auf Rack-Ebene integrierten Lösungen helfen den Kunden, die Compute-Kapazität schneller und mit weniger Integrationspunkten bereitzustellen.

Der CEO von Flex hat berichtet, dass in Kundengesprächen zu Beginn die Fabriken auf einer Karte eingezeichnet werden, um der Widerstandsfähigkeit der Lieferkette Vorrang vor dem Preis einzuräumen. Das zeigt eine neue Bereitschaft der Kunden, für die höhere Komplexität und Sicherheit regionalisierter Lieferketten zu bezahlen, die heute erforderlich ist.

Blicken Sie über die Allokationsdebatten hinaus auf eine neue Welle von Chancen.

Anleger stehen heute vor drei zentralen Herausforderungen:

1. Unsicherheit in Bezug auf regionale Allokationen
2. Zunehmende Indexkonzentration
3. Schwierigkeit, Zugang zu strukturellen Wachstumsthemen zu erhalten, ohne ein übermäßiges thematisches Risiko einzugehen

Die Märkte werden sich weiterhin mit Fragen rund um die regionale Führerschaft, Konjunkturzyklen und geopolitische Entwicklungen auseinandersetzen. Obwohl diese Überlegungen wichtig sind, kann ein thematischer globaler Aktienansatz, der sich auf die längerfristigen Themen konzentriert, die Industrien und Volkswirtschaften neu gestalten, eine neue Welle von Chancen bieten.

Souveränität ist ein solches Thema, das unserer Ansicht nach zu diesem Ansatz passt. Da Regierungen, Unternehmen und Verbraucher einen höheren Wert auf Widerstandsfähigkeit, Sicherheit und die Kontrolle über kritische Infrastrukturen legen, sind die Unternehmen, die diesen Wandel ermöglichen, unseres Erachtens gut positioniert, um zu den entscheidenden Gewinnern des nächsten Jahrzehnts zu werden.

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