Zentrale Erkenntnisse:
- Die Aktienmärkte haben sich verändert, so dass einige Kernallokationen in globalen Aktien nicht mehr so gut mit ihren ursprünglichen Zielen übereinstimmen. Dies ist auf eine steigende Marktkonzentration und einen verstärkten Bedarf an Selektivität und einer breiteren Diversifikation zurückzufuühren.
- Aktiv gegen passiv muss keine binäre Wahl sein. Passive Exposures können in Märkten mit viel Research eine effiziente Lösung darstellen, während sich Aktives Management besser für weniger effiziente Märkte eignet, in denen die Auswahl von Unternehmen einen Wert bieten kann.
- Eine intelligentere globale Aktienallokation kombiniert beide Ansätze; passiv in effizienten Märkten und aktives Risiko dort einzusetzen, wo das Alpha-Potenzial am größten ist.
Globale Aktien bieten eine attraktive Bewertung und ein Engagement in leistungsstarken säkularen Themen, mit echten Diversifikationseffekten und dem Potenzial für langfristiges Wachstum. Ein Engagement war im letzten Jahrzehnt meist einfach – einfach den breiten Markt kaufen, mit US-Mega-Caps als großer Standardallokation des Portfolios und ein paar außergewöhnliche Unternehmen den Großteil der Arbeit leisten lassen. Die nächste Entscheidung wäre gewesen, welchen Ansatz man wählt: aktiv oder passiv?
Wenn man jedoch pragmatischer und praktischer denkt, stellt sich eine sinnvollere Frage: Wann und wo ist welcher Ansatz am sinnvollsten? Auch wenn ein rein passiver Ansatz gut funktioniert haben mag, beruht er auf der Annahme, dass die globale Aktienallokation von Natur aus diversifiziert und für jedes Marktumfeld geeignet ist. Einige Aktienmärkte, zum Beispiel US-Large-Caps, bieten ein Engagement in innovative globale Führerunternehmen und werden von Research-Analysten gut abgedeckt. Allerdings sind diese hochgradig effizienten Märkte schwer, dauerhaft zu schlagen. Andere, wie US-Small und Mid Caps, und einige ex-US-Aktien, sind weniger gut Research abgedeckt und bieten eine größere Streuung der Aktien- und Sektorrenditen. Diese Märkte dürften mit größerer Wahrscheinlichkeit von einer aktiven Einschätzung profitieren.
Wir sind davon überzeugt, dass eine intelligentere globale Aktienallokation diese Marktunterschiede anerkennt und Portfolios auf dieser Grundlage aufbaut. Für Anleger, die eine Kernallokation in globalen Aktien anstreben, die Innovationen und neue Chancen freisetzen kann, kann die Kombination von aktiven und passiven Positionen mehr Gewinnchancen schaffen.
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