Wie wird sich der KI-Hype auf europäische Aktien auswirken?

Wie steuern Sie Investitionen im KI-Hype-Zyklus?

Im Moment, und das wird auch so bleiben, gibt es rund um die künstliche Intelligenz (KI) viel Aufruhr und Hype, teilweise berechtigt und, wie immer, oftmals ungerechtfertigt. Und ich denke, die naheliegende Frage, ein bestimmtes Marktsegment, ist in diesem Zusammenhang ein offensichtlicher Bereich, den man ansprechen sollte, und das sind die Halbleiter.

Was ich sagen würde, ist, dass nicht alle Halbleiteraktien gleich sind. Es gibt Hersteller von Halbleiterchips, die allen möglichen anderen Zyklen und Branchen ausgesetzt sein werden, nicht nur der KI. Einige von ihnen werden mit KI überhaupt nichts zu tun haben. Wie gesagt, man muss differenzieren.

Und ein Bereich, den wir wirklich mögen - und wir sind nicht allein, weil er vielen Menschen gefällt, vielen Investoren gefällt (und das sehr langfristig) - und der zum KI-Megatrend beiträgt, sind die Hersteller von Halbleiterausrüstung.

ASML, Besi, ASMI sind Ausrüstungsunternehmen und ich denke, dass Sie bei einigen von ihnen mit diesem Megatrend, der KI, in Berührung kommen werden; aber nicht alle Halbleiterchiphersteller haben damit zu tun.

Was den Zyklus betrifft, so gibt es in jedem säkularen Trend immer einen Zyklus, und ich habe ihn im Laufe der Jahrzehnte so oft gesehen. Es gibt ein paar Dinge, vor denen ich bei langfristigen Themen warnen möchte.

Ich kann an die langfristigen Trends glauben, und ich glaube auch an die KI, aber ein langfristiger Trend wird eine Reihe von Zyklen beinhalten. Also Vorsicht vor dem Zyklus. Hüten Sie sich davor, zu viel zu extrapolieren. Und natürlich ist das andere, das zweite: In den frühen Tagen und Phasen, in der Goldrauschphase eines Megatrends, eines Anlagethemas, muss verdammt viel Geld gesammelt und investiert werden und viel Geld wird verbraucht bzw. verbrannt. Und das wird passieren, natürlich wird es wieder passieren.

Und es wird eine Mischung aus einigen Start-ups geben, die es schaffen, und vielen, die es nicht schaffen, und eine Reihe etablierter Technologieunternehmen, die heute vielleicht etwas ausgereift erscheinen, in Wirklichkeit Gewinner dieses Megatrends sein werden. Das war in der Geschichte bei allen Megatrends so, und das wird auch bei diesem der Fall sein.

Welche Investitionsmöglichkeiten gibt es in KI für europäische Aktieninvestoren?

Ich neige dazu, mich nicht auf die hektische Aufregung einzulassen, bei der ich mich frage: „Wo kann ich in der Mondphase des nächsten KI-Gewinners Geld ausgeben?“ Ich habe mich während des Dotcom-Booms nie darauf eingelassen. Ich neige dazu, darauf zu achten, wo Fehler gemacht werden könnten und wo Geld verloren gehen könnte. Denn bei einem großen Teil des Investierens geht es eigentlich darum, Kapital nicht den falschen Dingen zuzuteilen, wenn Sie wissen, was ich meine.

Wenn das also auf die KI zutrifft, geht es mir eigentlich darum, wer und was oder wen und was sie gefährden wird. Wer steht im Fadenkreuz der Disruption? Ich bin immer auf der Suche nach Verlierern und Gewinnern einer Situation.

Und wenn Sie beispielsweise in Industrieunternehmen investieren, fühlen Sie sich etwas wohler als in Bereichen der Dienstleistungswirtschaft, zum Beispiel bei Content-Produzenten. Hoch angesehene Content-Produzenten, seien es technische Veröffentlichungen oder wissenschaftliche Veröffentlichungen o.ä., juristische Datenbanken und Veröffentlichungen, Vermögensverwaltung. Für den Dienstleistungsbereich sehe ich also Gefahren und vielleicht auch das Entstehen einiger Dinosaurier. Vermeiden Sie die entstehenden Dinosaurier.

Wie stört man? Ich beschäftige mich nicht mit Stahl, aber wie kann man die Stahlproduktion mithilfe von KI revolutionieren? Wie verändert man Baumaterialien mithilfe von KI? Wie gefährden Sie Bergbaumaterialien und Bergbauausrüstungsunternehmen? Gute alte "Old-Economy"-Unternehmen, die uns gefallen.

Und ich denke, sie stehen nicht im Fadenkreuz. Ich würde mir Sorgen um diejenigen machen, die im Fadenkreuz stehen. Als Team verbringen wir viel Zeit damit, uns zu fragen: Wer kommt als Nächster? Könnte es die Musikindustrie sein, könnte es dies sein, könnte es das sein? Viele der Eigentümer von Inhalten werden sehr gefährdet sein.