Aspectos destacados:
- Un súper fenómeno de El Niño puede exponer vulnerabilidades en los sistemas energéticos, las infraestructuras, las cadenas de suministro y los mercados financieros que a menudo permanecen ocultas durante los periodos de mayor estabilidad.
- Los eventos extremos revelan las carencias de protección y pueden reforzar la demanda de seguros, reaseguros y otras soluciones de transferencia de riesgos.
- La oportunidad de inversión se extiende más allá de la descarbonización hasta la resiliencia, favoreciendo a las empresas que ayudan a las economías a absorber las conmociones, adaptarse a las perturbaciones y seguir funcionando en condiciones de mayor volatilidad.
La perspectiva de un súper fenómeno de El Niño ha vuelto a situar las previsiones meteorológicas, las proyecciones de huracanes y los mercados de materias primas en el punto de mira de los inversores. Algunos de los fenómenos de El Niño más intensos de la historia reciente, incluidos los de 1982–83, 1997–98 y 2015–16, han coincidido con importantes perturbaciones económicas, que han afectado a todo, desde la producción agrícola y la generación hidroeléctrica hasta las pérdidas de los seguros y las cadenas de suministro mundiales. Pero el clima es solo parte de la historia.
Gráfico 1: Temperatura diaria de la superficie del mar, El Niño 3.4 (5°S – 5°N, 120-170°O)
Fuente: Climate Reanalyzer, Climate Change Institute, Universidad de Maine, a 2 de septiembre de 2026.
Para los inversores, los principales fenómenos de El Niño sirven de pruebas de estrés. Ponen de manifiesto las vulnerabilidades ya existentes en los sistemas energéticos, las redes de infraestructuras, los mercados de seguros y las cadenas de suministro, lo que a menudo acelera tendencias que ya estaban en marcha.
Una prueba de estrés para un mundo con menos años normales
Los principales fenómenos de El Niño pueden causar perturbaciones económicas que perduren mucho después de que el fenómeno meteorológico remita. Durante el fenómeno de 2015–16, las inundaciones paralizaron la minería en el norte de Chile, la sequía afectó a la agricultura en algunas zonas del sudeste asiático y Australia, y los sistemas hidroeléctricos sufrieron presión en varios mercados. En Indonesia, las condiciones de sequía contribuyeron a graves incendios de turberas en Borneo, que se calcula que causaron daños económicos por valor de 16 000 millones de USD, equivalentes a aproximadamente el 1,9 % del PIB1, y relacionados con unas 100 000 muertes prematuras en Indonesia, Malasia y Singapur. Estos fenómenos ponen de manifiesto la dependencia del agua, la logística y unos patrones meteorológicos estables, lo que pone de relieve cómo las perturbaciones físicas pueden extenderse por las economías, las cadenas de suministro y los mercados financieros.
Estos episodios cuestionan también un supuesto más generalizado en los mercados financieros: que las condiciones operativas se mantendrán estables en líneas generales a lo largo del tiempo. A medida que los sistemas climáticos permanecen menos tiempo dentro de los rangos históricos y más tiempo oscilando entre extremos, las previsiones basadas en la experiencia pasada son menos fiables. El resultado es una mayor atención a los riesgos de cola, aumentando el valor de la resiliencia y la adaptabilidad. Para los inversores, el reto va más allá de comprender el próximo fenómeno de El Niño, sino en identificar qué empresas pueden seguir rindiendo en un entorno operativo más volátil.
El súper Niño actual está batiendo récords y es resultado directo de un clima cada vez más cálido. Los mercados mundiales se han centrado únicamente en perseguir las riquezas que ofrece la IA, y creemos que los crecientes riesgos climáticos físicos están mal valorados. A medida que la volatilidad climática sigue aumentando, la resiliencia se convertirá en una fuente de creación de valor a largo plazo aún más importante”.
– Hamish Chamberlayne, Head of Global Sustainable Equities
Cuando el riesgo climático físico se convierte en riesgo financiero
Las consecuencias económicas de las perturbaciones relacionadas con el clima ocupan desde hace tiempo una posición atípica en los mercados financieros. La mayoría de los inversores reconocen el riesgo, pero integrarlo en las valoraciones, los costes de financiación y las decisiones de asignación de capital sigue siendo un desafío porque el riesgo físico es abstracto hasta que genera consecuencias financieras observables.
Esta transición del riesgo climático a la consecuencia financiera ya es evidente. Las sequías que afectan a la energía hidroeléctrica en algunas partes de Asia y Latinoamérica han puesto de manifiesto la dependencia de los mercados eléctricos de la disponibilidad de agua estable. Las inundaciones en Chile han puesto de manifiesto vulnerabilidades en las cadenas de suministro mundiales de cobre, mientras que la alteración agrícola sigue influyendo en los precios de los alimentos, los ingresos por exportaciones y las decisiones de financiación. Los seguros son una de las vías más claras a través de las cuales el riesgo climático físico se hace visible desde el punto de vista financiero. Los cambios en los precios, la cobertura y la propensión a suscribir pólizas pueden afectar a la economía del proyecto, al acceso al capital y al valor de los activos.
El imperativo de la asegurabilidad
La relación entre riesgo climático y seguros presenta considerables matices. Un mayor riesgo percibido puede aumentar la demanda de protección, pero las pérdidas no se traducen mecánicamente en una mejor economía de los seguros. Para los inversores, lo importante es cómo se valoran, retienen y transfieren los riesgos.
Un súper El Niño acentúa las vulnerabilidades existentes, especialmente cuando los riesgos climáticos siguen siendo poco comprendidos, insuficientemente asegurados o infravalorados. Las inundaciones, las sequías y las tormentas exponen vulnerabilidades que suelen quedar ocultas durante los periodos de mayor estabilidad, lo que obliga a los hogares, las empresas y los gobiernos a revaluar la magnitud del riesgo que asumen en sus balances.
En muchos casos, estos eventos exponen importantes carencias de protección. La cobertura de los seguros se ha ampliado con el tiempo, con más del 40 % de las pérdidas mundiales por catástrofes naturales aseguradas en promedio durante la última década, frente al 23 % de mediados de los años noventa2. Sin embargo, la brecha sigue siendo considerable. Investigaciones realizadas por encargo de la Comisión Europea revelaron que actualmente solo alrededor del 20–30 % de las pérdidas agrícolas climáticas en toda Europa están aseguradas. En los mercados emergentes, hasta el 80-90 % de las pérdidas por catástrofes no están aseguradas3. Los eventos extremos ponen a prueba si estos niveles de riesgo retenido siguen siendo sostenibles.
Históricamente, los periodos de perturbación han venido a menudo seguidos de una mayor penetración de los seguros, una mayor demanda de transferencia de riesgos y una mayor participación de las aseguradoras, reaseguradoras y los mercados de capitales. A medida que la volatilidad climática se hace más visible, es probable que la demanda se amplíe, de una cobertura adicional hacia una gama más amplia de soluciones de transferencia de riesgos.
Esta creciente necesidad de protección crea oportunidades en todo el mercado de seguros. Los corredores de seguros están bien posicionados, ya que los clientes buscan orientación a la hora de evaluar las exposiciones, reforzar sus perfiles de riesgo y estructurar programas de seguros y reaseguros cada vez más complejos. El papel creciente de los mercados de capitales es otro indicador de esta demanda: el capital alternativo de reaseguro alcanzó el récord de 121 000 millones de USD en junio de 2025, mientras que el volumen de bonos de catástrofe en circulación aumentó un 19 % hasta los 55 000 millones de USD4. Creemos que las aseguradoras de bienes y accidentes también deberían beneficiarse, pero el aumento de la demanda por sí solo no es suficiente. La justificación de la inversión se basa en última instancia en una fijación de precios disciplinada, la selección de riesgos, la gestión de siniestros y el acceso a los reaseguros, que ayudan a determinar si una mayor exposición puede traducirse en rentabilidades duraderas.
De la transición climática a la transición de resiliencia
Durante gran parte de la última década, la inversión climática se ha enmarcado principalmente a través del prisma de la descarbonización. La cuestión central era cómo las economías podían reducir las emisiones manteniendo al mismo tiempo el crecimiento. Ese sigue siendo un objetivo importante, pero un súper El Niño pone de manifiesto un reto paralelo que está recibiendo cada vez más atención: cómo las economías siguen funcionando cuando la volatilidad climática física se convierte en una característica más persistente del entorno operativo.
Este cambio amplía el foco de la inversión climática. Además de reducir los riesgos climáticos futuros, los inversores prestan cada vez más atención a los sistemas que sustentan la actividad económica, desde los mercados de seguros y las redes eléctricas hasta las cadenas de suministro industriales y las infraestructuras críticas.
Los sistemas energéticos proporcionan uno de los ejemplos más claros. Las condiciones de sequía que afectan a la generación hidroeléctrica han puesto de manifiesto repetidamente la vulnerabilidad de los mercados eléctricos que dependen de la disponibilidad estable de agua, mientras que el aumento de las temperaturas incrementa la demanda de refrigeración. Estas presiones están aumentando el valor de la resiliencia en los sistemas eléctricos y reconfigurando la forma en que los inversores evalúan tecnologías como el almacenamiento en baterías, las redes de transmisión y la infraestructura de red. Aunque en un principio estos activos se defendieron por su papel en la reducción de las emisiones, cada vez se valoran más por la fiabilidad, la flexibilidad y la adaptabilidad que proporcionan cuando las condiciones se apartan de la normalidad histórica.
La misma dinámica de resiliencia es visible en el sector industrial y de las infraestructuras. Las perturbaciones relacionadas con el clima suelen exponer las vulnerabilidades que hacen que el gasto en mantenimiento, automatización, sistemas de supervisión e infraestructuras críticas sea más atractivo. La empresa minera Sandvik es un ejemplo útil. Como aproximadamente dos tercios de los ingresos de la minería proceden de actividades de posventa, la empresa se beneficia no solo de la producción de materias primas en sí misma, sino también de la necesidad de mejorar la fiabilidad y la productividad de las operaciones mineras tras los períodos de perturbación. Se pueden observar dinámicas similares en empresas de ingeniería e infraestructuras como Jacobs y Stantec. Las amplias redes de distribución de salud de McKesson y sus cadenas de suministro sensibles a la temperatura ilustran aún más el valor de la resiliencia de las instalaciones, los sistemas de refrigeración y la redundancia operativa.
Conclusión: Identificación de los vencedores en un mundo más volátil
El clima extremo tiene una forma de exponer supuestos que rara vez se cuestionan durante los períodos de calma. Revela dónde las infraestructuras dependen de condiciones climáticas estables, dónde las cadenas de suministro carecen de flexibilidad, dónde los riesgos siguen sin estar asegurados y dónde no se ha invertido lo suficiente en resiliencia.
A medida que el cambio climático influye en la frecuencia, intensidad y persistencia de estas perturbaciones, el entorno operativo se define menos por la estabilidad y más por la variabilidad. Dado que el sistema climático pasa menos tiempo en el centro benigno y más tiempo oscilando entre los extremos, los supuestos de condiciones de funcionamiento estables se vuelven más difíciles de mantener. Por tanto, la resiliencia se convierte en algo más que una característica defensiva: se convierte en una fuente de ventaja competitiva.
Para los inversores, la oportunidad reside en identificar a las empresas que ayudan a las economías a absorber las conmociones, adaptarse a las perturbaciones y seguir funcionando cuando las condiciones se desvían de las normas históricas.
Información importante
Las referencias hechas a valores individuales no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector de mercado, y no deben asumirse como rentables.
1 Fuente: «Causes of Indonesia's forest fires», marzo de 2020, World Development 127(2): 104717, DOI:10.1016/j.worlddev.2019.104717.
2 Fuente: Carbon Brief, «How wildfires and storms drove insurance losses in 2025 – in three charts», 31 de marzo de 2026.
3 Fuente: Agencia Europea de Medio Ambiente, «Economic losses from weather- and climate-related extremes in Europe», 14 de octubre de 2025.
4 Fuente: Reinsurance News, «El capital alternativo récord de 121.000 millones de dólares señala un mayor crecimiento del mercado ILS», 28 de agosto de 2025.
Inversiones alternativas: Una inversión que no se incluye entre las clases de activos tradicionales, como renta variable, bonos o efectivo, como bienes inmobiliarios o infraestructuras, hedge funds, estrategias long/short (o de rentabilidad absoluta), materias primas, capital riesgo (private equity), arte, derivados o criptomonedas.
Inteligencia artificial (IA): una categoría amplia de tecnologías que permiten a las máquinas y al software realizar tareas que típicamente requieren inteligencia humana, como el aprendizaje, el razonamiento, el reconocimiento de patrones y la toma de decisiones.
Balance: estado financiero que resume los activos, pasivos y el patrimonio neto de una empresa en un momento determinado. Cada segmento da a los inversores una idea de lo que la empresa posee y debe, así como de la cantidad invertida por los accionistas. Se denomina balance debido a la ecuación contable: activos = pasivos + patrimonio neto.
Medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG): Los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) se refieren a la calidad y el funcionamiento del entorno natural, los derechos, el bienestar y los intereses de las personas y las comunidades, así como el gobierno de las empresas y su partes interesadas.
Riesgo de cola: riesgo de un suceso improbable que, si se produce, tiene un impacto negativo desproporcionadamente grande en los mercados o en la rentabilidad de las carteras.
Volatilidad climática: Incertidumbre financiera y económica derivada de las cambiantes condiciones climáticas y los eventos meteorológicos extremos, que pueden afectar a los resultados de las empresas, las cadenas de suministro, el valor de los activos y el crecimiento económico.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
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