Aspectos destacados:
- La economía mundial se ha mantenido en una posición sólida, a pesar de la creciente divergencia en el crecimiento, la persistente incertidumbre geopolítica y las crecientes presiones fiscales.
- Los mercados emergentes (ME) entran en este periodo con marcos políticos más sólidos, bases de inversores nacionales más profundas y vencimientos de deuda más largos, aunque la asequibilidad de la deuda y la visibilidad de la financiación importan cada vez más que los simples ratios de deuda.
- Para los inversores, esto pone de relieve la importancia de la selectividad: los anuncios de reformas, el compromiso del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el acceso a los mercados son útiles, pero solo una ejecución creíble se traduce en una mejora duradera del crédito.
Bangkok: repensar la división entre mercados emergentes y desarrollados
Bangkok es una ciudad de contrastes. Los rascacielos y los centros comerciales de lujo se codean con los puestos de comida, mientras que los barcos de cola larga utilizan el Chao Phraya como una autopista acuática a través de la ciudad. El moderno sistema de transporte de la ciudad y su bulliciosa economía callejera hacen que la distinción entre mercados emergentes y desarrollados parezca bastante difusa. Esto lo convierte en un escenario adecuado para las Reuniones Anuales del FMI y el Banco Mundial de este año, ya que muchas de las divisiones de la economía mundial ya no se ajustan claramente a la distinción tradicional entre mercados emergentes y desarrollados (MD). Algunas economías emergentes han creado instituciones políticas creíbles y han logrado una amortiguación sustancial de los choques. Mientras tanto, la sostenibilidad fiscal, la fragmentación política y las restricciones a la infraestructura se están volviendo más visibles en algunas partes del mundo desarrollado.
Tailandia fue anfitriona de las Reuniones Anuales por última vez en 1991, cuando la globalización era el tema dominante. Esta vez, las discusiones estuvieron marcadas por cuatro incertidumbres menos cómodas: la fragmentación geopolítica y geoeconómica; los rápidos cambios tecnológicos, especialmente la inteligencia artificial (IA); el aumento de los costes de la energía y de la vida; y el retorno de un dinero más caro.
El papel de Tailandia como anfitrión también sirvió para recordar lo diferente que es el peso de Asia en las carteras de deuda de los mercados emergentes. El país está ausente en el JP Morgan EMBI Global Diversified Index, mientras que China representa solo el 3,3% del índice y la India menos del 1%, totalmente a través de bonos cuasisoberanos.1 Corea del Sur y Taiwán están excluidos, ya que su estatus de rentas altas los coloca fuera de los criterios de elegibilidad del índice, a pesar de su prominencia junto con China e India en los índices de renta variable de los ME.
Una economía mundial resiliente pero cada vez más desigual
Más allá de la perspectiva regional, el mensaje más amplio de las reuniones fue la continua resistencia del crecimiento. El FMI prevé un crecimiento mundial del 3,1% en 2026, que aumentará al 3,4% en 2027, aunque las cifras generales ocultan un panorama cada vez más desigual.2
La economía estadounidense sigue beneficiándose de la demanda interna y la inversión. China conserva una formidable capacidad industrial, pero sigue luchando por traducirla en un mayor consumo de los hogares. India sigue siendo una de las historias de crecimiento más duraderas, mientras que las economías posicionadas dentro de la cadena de valor de los semiconductores y de la tecnología en general han recibido un impulso adicional con la adopción de la IA. En el extremo opuesto, las economías afectadas por los conflictos y los vulnerables importadores de combustible se enfrentan a un crecimiento más débil, una inflación más elevada y un margen de maniobra política mucho más reducido.
Esta divergencia se refleja en el diagnóstico del FMI sobre los desequilibrios globales: Estados Unidos debe ahorrar más, China debe consumir más y Europa debe invertir más. El mensaje fiscal fue igualmente directo. Los gobiernos necesitan planes creíbles de consolidación a medio plazo, apoyados por una mejor administración fiscal, un gasto más eficiente y unos marcos fiscales más sólidos. Los precios de la energía deberían poder reflejar las condiciones del mercado en términos generales, mientras que el apoyo debería dirigirse temporalmente a los hogares vulnerables en lugar de suministrarse mediante una represión general de los precios.
Mercado emergente: cimientos más fuertes, financiación más ajustada
En las conferencias del FMI, nos reunimos con ministros de finanzas, gobernadores de bancos centrales, gestores de deuda soberana, instituciones multilaterales, inversores privados, economistas y expertos en políticas. Nuestras reuniones en esta ocasión reforzaron ampliamente la opinión de que los mercados emergentes se han vuelto más resistentes. Los marcos de política económica son más sólidos, las divisas son generalmente más flexibles y los bancos centrales han demostrado una mayor disposición a endurecer las políticas antes de tiempo. Muchos gobiernos han alargado los vencimientos de su deuda, han reducido su dependencia del endeudamiento externo desarrollando sus propias bases de inversores nacionales y han buscado el apoyo multilateral antes de que las reservas de divisas se vieran sometidas a una presión aguda. Estas mejoras han reducido la probabilidad de que cada choque externo se convierta en una crisis de la balanza de pagos.
Pero la fase fácil de la recuperación ha quedado en gran medida atrás. La desinflación, el alivio del flujo de caja relacionado con la reestructuración y la renovación del acceso a los mercados han favorecido una amplia mejora en muchos créditos soberanos. La siguiente fase depende en mayor medida de los resultados fiscales, la continuidad de las reformas y la capacidad de refinanciar sin consumir una parte cada vez mayor de los ingresos públicos.
Por lo tanto, la deuda en relación con el PIB solo cuenta una parte de la historia. Dos países con ratios de deuda similares pueden tener perfiles crediticios materialmente diferentes en función de su base de ingresos, el coste medio de los intereses, la estructura de vencimiento, la profundidad de los inversores nacionales y el acceso a la financiación externa. En su lugar, nos centramos en los pagos de intereses como acción de los ingresos públicos para ofrecer una medida más clara de la tensión fiscal a corto plazo. La figura 1 muestra en la mitad superior un grupo de países del índice de referencia EMBI con un alto nivel de endeudamiento, mientras que la mitad inferior muestra algunos que están menos endeudados, destacando la gran diferencia en los costes de los intereses dentro de cada grupo a pesar de las cargas de deuda comparables. La visibilidad de la financiación (saber quién puede comprar el siguiente bono, quién puede cubrir la siguiente brecha presupuestaria o cuándo puede producirse la siguiente revisión del FMI) también es igual de importante.
Gráfico 1: El peso de la deuda oculta grandes diferencias en los costes de intereses
Fuente: Janus Henderson Investors, IMF World Economic Outlook, JP Morgan, a 26 de octubre de 2026. Subconjuntos de países en el índice JP Morgan EMBI Global Diversified Index. No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Mejorar la resolución de la deuda soberana
Tras una serie de reestructuraciones de deuda soberana que pusieron a prueba la paciencia de todos, el marco internacional para resolver las crisis de deuda soberana muestra signos de mejora. El Marco Común del G20 para los Tratamientos de la Deuda, un mayor compromiso de los acreedores y la Mesa Redonda Mundial sobre Deuda Soberana han ayudado a crear una mejor comprensión compartida del proceso. Sin embargo, la coordinación de los acreedores, la transparencia de los datos de deuda, la comparabilidad de los tratamientos y la secuenciación siguen siendo fricciones materiales. Los acreedores comerciales sin bonos pueden ser especialmente difíciles de organizar, mientras que la información a menudo llega a los grupos de acreedores de forma secuencial. Por tanto, los inversores deben ser cautelosos con las suposiciones de valoración que dependen de plazos de reestructuración heroicos.
El marco revisado de sostenibilidad de la deuda para países de bajas rentas presta una atención más sistemática a la deuda nacional y distingue más claramente entre la situación difícil de la deuda y la insostenibilidad de la deuda. Esa distinción es importante: un país que se enfrenta a una presión aguda de liquidez no necesita necesariamente el mismo tratamiento que uno cuya carga de deuda es fundamentalmente impagable. Para los inversores, el resultado debería ser una evaluación más realista, aunque no necesariamente más sencilla, de las necesidades de reestructuración y los valores de recuperación.
Cuatro conclusiones por país
Rumanía: el camino existe, pero la ejecución sigue siendo política
- La ejecución fiscal de Rumanía en 2026 ha sido mejor de lo que se temía, y la financiación alternativa debería ayudar a reducir la dependencia de la costosa emisión de eurobonos. La crisis política ya ha quedado atrás, con un nuevo gobierno votado inmediatamente después de nuestras reuniones.
- La cuestión central se ha desplazado a la credibilidad y composición del presupuesto de 2027. La consolidación fiscal sigue siendo alcanzable, pero la durabilidad política, la movilización de ingresos y la priorización de las inversiones financiadas por la UE determinarán si la trayectoria de la deuda puede estabilizarse.
- A nuestro juicio, una mejor ejecución fiscal y la resolución de la crisis política han elevado el listón para una rebaja a high rendimiento. Creemos que un presupuesto creíble para 2027 podría allanar el camino para que las perspectivas de calificación comiencen a estabilizarse en la segunda mitad del próximo año.
Ucrania: la visibilidad de la financiación es el factor clave de solvencia
- Nuestras reuniones pusieron de relieve el momento más difícil de la guerra hasta ahora, con intensos ataques a las infraestructuras energéticas y logísticas que interrumpen las exportaciones y aumentan la presión económica. Creemos que el apoyo de Occidente sigue siendo el principal ancla del crédito (fuerza estabilizadora de los diferenciales), pero los riesgos a la baja han aumentado.
- Garantizar la financiación externa es la prioridad inmediata, y se espera que Europa proporcione la mayor parte del apoyo pendiente junto con sus socios multilaterales y bilaterales.
- Los acuerdos de financiación europeos a más largo plazo y un mayor uso de los activos rusos congelados podrían mejorar la visibilidad, aunque persisten los obstáculos políticos y jurídicos.
Montenegro: desde las negociaciones de adhesión a la UE hasta la ratificación
- La campaña de Montenegro «28 para 28» refleja un progreso impresionante hacia convertirse en el 28.º miembro de la UE en 2028, con 21 de los 33 capítulos de negociación cerrados provisionalmente tras la conferencia de adhesión de octubre.
- Ya se está redactando el tratado. El cierre de los capítulos restantes, la obtención del consentimiento del Parlamento Europeo y la aprobación unánime de los Estados miembros abrirían el camino a la firma, seguida de la ratificación en Montenegro y en cada Estado miembro de la UE.
- El objetivo de 2028 sigue dependiendo de que se completen las reformas y estos procesos de ratificación.
Gabón: los catalizadores necesitan credibilidad
- La vuelta de Gabón al mercado de bonos no ha resuelto sus problemas fiscales subyacentes. Mientras estábamos en Bangkok, fijó el precio de un eurobono de 580 millones de USD con vencimiento en 2034 a un rendimiento del 12,8 %3, asegurando el acceso al mercado, pero con un elevado coste de endeudamiento.
- Las perspectivas fiscales son probablemente el mayor obstáculo para un programa del FMI: los gastos parecen seguir cualquier financiación disponible, en lugar de que las necesidades de financiación se determinen mediante un plan de gasto creíble.
- Los avances en materia de atrasos son alentadores, pero los inversores todavía necesitan mayor confianza en los datos fiscales, el perímetro de la deuda y la ejecución del seguimiento de la auditoría de la deuda.
- Un apoyo del FMI podría mejorar sustancialmente la visibilidad de la financiación; hasta entonces, es probable que el mercado demande pruebas en lugar de promesas.
La selectividad es clave a la hora de navegar por la deuda de mercado emergente
Las diferentes fuerzas que configuran las trayectorias crediticias de estos países, junto con la gran variación de los costes de servicio de la deuda entre países con cargas de deuda comparables, ilustran la amplitud del universo de deuda en moneda fuerte de los mercados emergentes (EMD HC). El mensaje común de las reuniones del FMI fue la resiliencia de los ME, especialmente en relación con los MD. Para los inversores, la implicación no es ni un optimismo generalizado ni un pesimismo general. Se trata de una mayor selectividad: distinguir los países que podrían absorber los choques y autofinanciarse de aquellos cuya aparente resiliencia depende de mercados favorables o de promesas políticas que aún no se han cumplido.
1 Fuente: JP Morgan, Bloomberg, a 30 de septiembre de 2026.
2 Fuente: Perspectivas económicas mundiales del FMI, octubre de 2026.
3 Fuente: Bloomberg, 14 de octubre de 2026.
Los valores de deuda soberana están sujetos al riesgo adicional de que, en determinadas circunstancias políticas, diplomáticas, sociales o económicas, algunos países en desarrollo que emiten títulos de deuda de menor calidad puedan ser incapaces o no estar dispuestos a realizar los pagos de capital o intereses a su vencimiento.
Los valores extranjeros están sujetos a riesgos adicionales, como las fluctuaciones monetarias, la incertidumbre política y económica, el aumento de la volatilidad, la menor liquidez y las diferentes normas financieras y de información, que son mayores en mercados emergentes.
Las carteras gestionadas de forma activa podrían no producir los resultados previstos. Ninguna estrategia de inversión puede asegurar un beneficio o eliminar el riesgo de pérdida.
Históricamente, las inversiones en mercados emergentes han estado expuestas a ganancias y/o pérdidas significativas. Por ello, las rentabilidades pueden sufrir altibajos.
El J.P. Morgan EMBI Global Diversified Índice (EMBIGD) sigue los instrumentos de deuda líquidos de los mercados emergentes en dólares estadounidenses a tipo fijo y tipo flotante emitidos por entidades soberanas y cuasisoberanas.
Los valores de renta fija están sujetos a tipos de interés, inflación, riesgo de crédito y de impago. El mercado de bonos es volátil. A medida que suben los tipos de interés, los precios de los bonos suelen bajar, y viceversa. La devolución del capital no está garantizada y los precios pueden disminuir si un emisor no realiza los pagos a tiempo o si su solidez crediticia se debilita.
Los bonos high yield o «bonos basura»conllevan un mayor riesgo de impago y volatilidad de precios, y pueden sufrir fluctuaciones de precios repentinas y bruscas.
28 para 28: Campaña y ambición declarada de Montenegro de convertirse en el 28.º miembro de la Unión Europea para 2028. La iniciativa promueve los progresos del país hacia la adhesión a la UE y su objetivo de concluir el proceso de adhesión.
Balanza de pagos: Registro de todas las transacciones entre un país y el resto del mundo durante un período determinado, incluidos los flujos comerciales, de inversión y financieros.
Bono: Instrumento de deuda emitido por una empresa o un gobierno que se utiliza como medio de captar dinero. El inversor que compra el bono presta dinero al emisor del mismo. Los bonos suelen proporcionar pagos de intereses periódicos y devolver el importe original invertido al vencimiento.
Endeudamiento: cuando una empresa, un particular o un gobierno se endeuda temporalmente para financiar gastos o inversiones, generalmente a cambio del pago de intereses.
Flujo de caja: el saldo neto de efectivo que entra y sale de una empresa. Un flujo de caja positivo significa que entra más dinero del que sale, mientras que un flujo de caja negativo significa que sale más dinero del que entra.
Marco Común del G20 para el Tratamiento de la Deuda: Iniciativa del G20 diseñada para coordinar los tratamientos de la deuda soberana de los países admisibles entre los acreedores oficiales participantes, en la que las necesidades de reestructuración se fundamentan en el análisis de la sostenibilidad de la deuda realizado por el FMI y el Banco Mundial y en un programa apoyado por el FMI.
Crédito: Acuerdo entre un prestamista y un prestatario. El término se utiliza a menudo para describir el préstamo a través de bonos, préstamos u otras inversiones de interés fijo.
Ancla de crédito: Política, institución o fuente de apoyo financiero que ayuda a respaldar la solvencia de un prestatario y a mantener la confianza de los inversores.
Rating crediticio: evaluación independiente de la solvencia de un prestatario por parte de una agencia reconocida como Standard & Poor's, Moody's o Fitch.
Riesgo de crédito: El riesgo de que un prestatario incumpla sus obligaciones contractuales de realizar los pagos de intereses requeridos o reembolsar un préstamo.
Vencimiento de la deuda: Fechas en las que un prestatario debe reembolsar el importe principal de sus deudas pendientes.
Perímetro de la deuda: Conjunto de entidades del sector público y pasivos financieros que se incluyen al medir y declarar la deuda pública de un país.
Deuda/PIB: Ratio que compara la deuda pública total de un país con el tamaño de su economía, medido por el producto interior bruto.
Impago: Incumplimiento de un prestatario (como un emisor de bonos) de su obligación de pagar intereses o reembolsar la cantidad original prestada a su vencimiento.
Desinflación: Un descenso de la tasa de inflación.
Mercado emergente: La economía de un país en desarrollo que se está integrando más en la economía mundial, incluso mediante el desarrollo de sus mercados financieros e instituciones reguladoras.
Renta variable: instrumento que representa una propiedad y que suele cotizar en una bolsa de valores. La renta variable también se conoce como acciones o títulos.
Eurobono: Un bono emitido en una moneda diferente a la del país o mercado en el que se emite. En los mercados emergentes, el término se refiere comúnmente a los bonos del gobierno emitidos internacionalmente denominados en una moneda importante como el dólar estadounidense o el euro.
Endeudamiento o financiación externa: Financiación obtenida de prestamistas o inversores fuera de un país, por ejemplo mediante bonos internacionales, préstamos bancarios extranjeros o instituciones multilaterales.
Consolidación fiscal: Medidas adoptadas por un gobierno para reducir su déficit presupuestario y estabilizar o reducir la deuda pública, generalmente mediante el aumento de los ingresos, la reducción de los gastos o ambos.
Ejecución fiscal: Aplicación del presupuesto aprobado por el gobierno, incluida su capacidad para recaudar los ingresos previstos y controlar o realizar el gasto según lo previsto.
Política fiscal: política de un gobierno relacionada con la fijación de los tipos impositivos y los niveles de gastos. La política fiscal es independiente de la política monetaria, establecida normalmente por un banco central.
Renta fija: Otro término para los bonos. Son instrumentos de deuda emitidos por empresas o gobiernos para recaudar dinero.
Reservas de divisas: Activos en moneda extranjera mantenidos por el banco central de un país que pueden utilizarse para hacer frente a las obligaciones de pago externas, apoyar a la moneda nacional o responder a las crisis financieras.
Mesa Redonda Mundial sobre Deuda Soberana (GSDR): Foro copresidido por el FMI, el Banco Mundial y la Presidencia del G20 que reúne a los países prestatarios, los acreedores bilaterales oficiales y los acreedores privados para fomentar una mayor comprensión común de los retos de la deuda soberana y la reestructuración y mejorar los procesos de reestructuración. No sustituye a los mecanismos de reestructuración existentes, como el Marco Común.
Producto Interior Bruto (PIB): Valor de todos los bienes y servicios terminados producidos por un país durante un periodo determinado. El PIB es una medida amplia del tamaño y la salud de la economía de un país.
Bono high yield: Bono con un rating crediticio inferior a un bono investment grade, también denominado bono sub-investment grade o bono basura. Estos bonos suelen conllevar un mayor riesgo de que el emisor incurra en impago, por lo que normalmente se emiten con un tipo de interés más alto para compensar el riesgo adicional.
Índice: Medida estadística de un grupo o cesta de valores u otros instrumentos financieros. Cada índice tiene su propio método de cálculo y se expresa habitualmente como una variación de un valor base.
Inflación: tasa a la que aumentan los precios de los bienes y servicios en una economía.
Tipos de interés: El importe cobrado por tomar dinero prestado, expresado como porcentaje del importe adeudado. Los tipos de interés base suelen fijarlos los bancos centrales e influyen en los tipos que cobran los prestamistas.
Investment Grade: un bono emitido por un gobierno o una empresa que se considera que tiene un riesgo de impago relativamente bajo, lo que se refleja en la calificación más alta asignada por una agencia de rating crediticio.
Liquidez: medida de la facilidad con la que se puede comprar o vender un activo en el mercado. Los activos que pueden negociarse fácilmente en el mercado en grandes volúmenes (sin provocar un movimiento importante en el precio) se denominan "líquidos" y se considera que tienen un bajo riesgo de liquidez.
Marco de sostenibilidad de la deuda para países de bajas rentas (LIC DSF): Marco utilizado para evaluar si un país de bajas rentas puede cumplir sus obligaciones de deuda actuales y futuras sin necesidad de alivio de la deuda o sin acumular niveles de deuda insostenibles.
Vencimiento: Fecha en la que se devuelve a los inversores el capital invertido en un bono, junto con cualquier pago de intereses final.
Los acreedores comerciales sin bonos son prestamistas del sector privado a un gobierno cuyos derechos no se mantienen en forma de bonos soberanos que cotizan en bolsa. La Mesa Redonda Mundial sobre Deuda Soberana se refiere específicamente a los préstamos bancarios y otra deuda comercial sin bonos
Cartera: Grupo de activos financieros como renta variable, bono, materia prima, propiedades o efectivo. Una cartera también suele denominarse fondo.
Capital: En la inversión en renta fija, la cantidad original prestada al emisor de un bono. El capital debe ser devuelto al prestamista en el momento del vencimiento y es independiente de los pagos de intereses periódicos.
PIB real: Valor de los bienes y servicios producidos por un país, ajustado a la inflación, lo que proporciona una medida de los cambios en la producción económica a lo largo del tiempo.
Valores de recuperación: Cantidades que los inversores esperan recuperar de una inversión en deuda tras un impago o una reestructuración, expresadas generalmente como un porcentaje del valor original de la deuda.
Refinanciación: El proceso de revisar o reemplazar un acuerdo de préstamo existente, incluyendo la sustitución de la deuda con nuevos préstamos antes o cuando la deuda existente vence.
Movilización de ingresos: Medidas adoptadas por un gobierno para aumentar los ingresos que recauda, por ejemplo, ampliando la base impositiva, mejorando la administración fiscal o reforzando el cumplimiento.
Instrumento: Término general que se refiere a acción, bono o cualquier otro instrumento financiero.
Bono del gobierno: Bonos emitidos por los gobiernos para captar dinero con el que saldar la deuda o financiar el gasto. La deuda soberana también puede referirse al total de la deuda pública de un país.
Volatilidad: El tipo y la medida en que el precio de una cartera, instrumento o índice sube y baja. Unos movimientos de precios más amplios indican una mayor volatilidad y un mayor nivel de riesgo de inversión.
Rendimiento: El nivel de renta que genera un instrumento a lo largo de un periodo determinado, expresado normalmente como un porcentaje. Para un bono, en su forma más simple, se calcula dividiendo el pago del cupón entre el precio actual del bono.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Comunicación Publicitaria.
Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Un emisor de un bono (o instrumento del mercado monetario) puede verse imposibilitado o no estar dispuesto a pagar intereses o reembolsar capital. Si esto sucede o el mercado percibe que esto puede suceder, el valor del bono caerá. Los bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión) son más especulativos y más sensibles a los cambios adversos en las condiciones del mercado.
- Cuando los tipos de interés aumentan (o descienden), los precios de valores diferentes pueden verse afectados de manera diferente. En particular, los valores de bonos suelen descender cuando los tipos de interés aumentan. Este riesgo suele ser mayor cuanto mayor sea el vencimiento de una inversión en bonos.
- Algunos bonos (bonos rescatables) otorgan a los emisores el derecho a la amortización del capital antes de la fecha de vencimiento o a la prórroga del vencimiento. Los emisores podrán ejercer tales derechos cuando redunden en su beneficio y, como consecuencia, el valor del fondo puede verse afectado.
- Los CoCos (Bonons Convertibles Contingentes) pueden caer bruscamente en valor si la cualidad financiera de un emisor se debilita y un evento desencadenante predeterminado hace que los bonos se conviertan en acciones del emisor o que se amorticen parcial o totalmente.
- Los mercados emergentes exponen a los inversores a una mayor volatilidad y a un mayor riesgo de pérdida que los mercados desarrollados; son susceptibles a eventos políticos y económicos adversos, y pueden estar menos regulados con procedimientos de custodia y liquidación poco sólidos.
- Podrán utilizarse derivados para ayudar a alcanzar el objetivo de inversión. Esto puede resultar en un apalancamiento (mayores niveles de deuda), que puede magnificar el resultado de una inversión. Por consiguiente, las ganancias o pérdidas pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
- Una parte o la totalidad de los gastos en curso y otros costes del Fondo se pueden tomar del capital, lo que puede debilitar el capital o reducir el potencial de crecimiento de capital.
- Podrían producirse pérdidas si una contraparte no estuviese dispuesto o se viese imposibilitado a cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.