Espresso europeo: Hacer que las empresas europeas de materiales de construcción vuelvan a ser grandes
Como parte de nuestra serie Espresso, que ofrece una combinación experta de opiniones sobre la renta variable europea, el gestor de carteras Tom O'Hara ofrece una visión de la temporada de resultados corporativos europeos, explorando el impacto que el gasto del gobierno de EE. UU. está teniendo en las empresas europeas de materiales de construcción.
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Aspectos destacados:
- Una temporada de resultados mixtos para las empresas europeas estuvo marcada por algunos resultados estelares de las empresas de materiales de construcción que cotizan en la región.
- La clave de los resultados positivos fue la exposición al mercado estadounidense, de la inversión del gobierno estadounidense en infraestructura, así como los subsidios diseñados para atraer a las empresas estadounidenses a localizar "onshore" sus instalaciones.
- Consideramos que esto es una fuerte validación de nuestra opinión de que estamos en un "superciclo" de gasto de capital caracterizado por la intervención directa del gobierno, con beneficios potencialmente significativos para aquellas empresas e industrias estratégicamente bien posicionadas para beneficiarse.
¿Qué está pasando con los materiales de construcción? Es una prueba de que no todo en la bolsa europea, ni siquiera en la bolsa mundial, tiene que ver con la inteligencia artificial y los tratamientos para la diabetes y la obesidad.
Los nombres de los materiales de construcción, los que cotizan en Europa pero con una muy buena exposición a la economía estadounidense, se están comportando bastante bien en los últimos 12 a 18 meses. Y de hecho, hoy, mientras registramos esto, CRH acaba de reportar algunas ganancias muy bien recibidas. Las acciones han subido alrededor de un 6% o un 7%, y eso limita una ganancia anual de, creo, alrededor del 70% ahora. Del mismo modo, ayer, Holcim, de nuevo una empresa que cotiza en Europa pero con una muy buena exposición a Estados Unidos, volvió a presentar unos resultados muy bien recibidos.
¿Qué pasa? En particular, ¿qué está pasando en Estados Unidos? Una de las cosas de las que hemos estado hablando mucho temáticamente durante el último año más o menos es lo que vemos como las primeras entradas de un "superciclo" de capex (gasto de capital); y abarca una serie de ámbitos. Cubre el gasto público, por lo que el estímulo fiscal se destina a áreas estratégicas clave, incluida la infraestructura pública. Y también están gastando grandes empresas, en particular las grandes tecnológicas de Estados Unidos, que gastan cientos de miles de millones de dólares en la construcción de centros de datos. Toda esa actividad realmente está ayudando a estos nombres de materiales de construcción porque lo primero que tienes que hacer con mucha de esta actividad es poner palas en el suelo, verter cemento, verter agregados, etc.
De hecho, CRH hizo algunos comentarios interesantes en su perspectiva de hoy, y he pensado en repetirlos. Dice aquí: "se espera que nuestras operaciones en América del Norte se beneficien de una mayor actividad de infraestructura respaldada por una sólida financiación federal y estatal, mientras que se espera que las inversiones en iniciativas críticas de fabricación y energía limpia apoyen segmentos clave no residenciales". Realmente es una validación o una reiteración de aquellas tendencias que hemos agrupado bajo este superciclo de capex.
Y tal vez solo para centrarnos por un momento en ese componente gubernamental de esto. Si nos fijamos en Estados Unidos en este momento, tenemos un déficit presupuestario de alrededor del 7,5% del PIB. Eso es muy inusual fuera de la economía de tiempos de guerra. Nunca hemos visto eso en mucho, mucho tiempo. Y es porque están interviniendo directamente, colocando fondos directamente en la economía real. Y eso se está reflejando en la cantidad de dinero que se está gastando en carreteras, ferrocarriles, puentes, y también en los incentivos que están dando a las empresas para que traigan sus instalaciones de fabricación de vuelta a tierra, de vuelta a los Estados Unidos. Y pueden ser los centros de datos. Pueden ser las instalaciones de fabricación de semiconductores y otras actividades de fabricación las que se consideran estratégicamente críticas.
Están sucediendo muchas cosas allí en los Estados Unidos, y nosotros en Europa podemos acceder a ellos a través de algunos de estos nombres que se enumeran aquí, que tienen huellas muy fuertes en los Estados Unidos.
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- Una temporada de resultados mixtos para las empresas europeas estuvo marcada por algunos resultados estelares de las empresas de materiales de construcción que cotizan en la región.
- La clave de los resultados positivos fue la exposición al mercado estadounidense, de la inversión del gobierno estadounidense en infraestructura, así como los subsidios diseñados para atraer a las empresas estadounidenses a localizar "onshore" sus instalaciones.
- Consideramos que esto es una fuerte validación de nuestra opinión de que estamos en un "superciclo" de gasto de capital caracterizado por la intervención directa del gobierno, con beneficios potencialmente significativos para aquellas empresas e industrias estratégicamente bien posicionadas para beneficiarse.