Chart to Watch: la concentrazione del mercato statunitense trascura l'innovazione nel settore sanitario?
Dopo diversi anni di leadership tecnologica nelle mega cap, la tecnologia informatica rappresenta ora oltre il 35% della capitalizzazione di mercato totale dell'indice S&P 500 Index, superando i livelli visti al culmine dell'era delle dot-com e spiazzando altri settori. Il gestore di portafoglio Dan Lyons spiega come l'accelerazione dell'innovazione e le valutazioni fortemente scontate costituiscano un motivo valido affinché gli investitori prestino maggiore attenzione ai titoli del settore sanitario.
Fonte: Bloomberg, dati dal 1° gennaio 2019 al 14 maggio 2026. Rappresenta la capitalizzazione di mercato del settore GICS come percentuale della capitalizzazione di mercato totale dell'S&P 500 Index. Healthcare = S&P 500 Health Care Sector, che comprende le società incluse nell'S&P 500 che sono classificate come membri del GICS Health Care Sector. Tecnologia = S&P 500 Information Technology Sector, che comprende le società incluse nell'S&P 500 che sono classificate come membri del GICS Information Technology Sector. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri.
Con l'attenuarsi dei venti contrari causati dalle politiche dell'anno scorso, il settore sanitario si è spostato verso un ambiente operativo più costruttivo, trainato dalla continua innovazione in tutto il settore, compresi i progressi significativi nei settori dell'oncologia, dell'obesità e dell'immunologia. Anche le grandi aziende farmaceutiche se ne sono accorte, stimolando negli ultimi trimestri una raffica di attività di M&A nel settore biotecnologico. Con le valutazioni ancora fortemente scontate, riteniamo che il mercato possa sottovalutare il mix di crescita trainata dall'innovazione e caratteristiche difensive del settore sanitario. -Dan Lyons, Gestore di portafoglio
In sintesi
- L'indice S&P 500 Index non è mai stato così dominato dal settore tecnologico, nemmeno al culmine dell'era dot-com, il che ha lasciato molti investitori meno diversificati di quanto possano immaginare.
- Nel frattempo, il settore sanitario rappresenta la quota più piccola mai registrata del mercato azionario statunitense nel suo complesso, nonostante l'accelerazione dell'innovazione e i venti di coda strutturali derivanti dall'invecchiamento demografico e dalle efficienze legate all'AI.
- Riteniamo che questa netta divergenza meriti un'analisi più approfondita e potrebbe rappresentare un'opportunità per gli investitori a lungo termine di accedere all'innovazione in tutto il settore sanitario con uno sconto significativo.
In particolare, secondo le attuali classificazioni Global Industry Classification Standard (GICS®), i giganti delle Big Tech Meta e Alphabet, società madre di Google, fanno parte dei servizi di comunicazione, mentre Amazon rientra nella categoria dei beni voluttuari. L'aggiunta di queste tre società alla tecnologia dell'informazione porterebbe il peso del settore tecnologico a circa il 50% dell'indice S&P 500.
Nel frattempo, la rappresentanza del settore sanitario all'interno del mercato azionario statunitense non è mai stata così bassa, nonostante l'accelerazione dell'innovazione in tutto il settore e i venti a favore strutturali come l'invecchiamento demografico e le efficienze legate all'AI. Inoltre, la ripresa delle attività di fusioni e acquisizioni (M&A) e il flusso costante di approvazioni di farmaci hanno contribuito a un contesto biofarmaceutico più costruttivo, mentre il settore sanitario nel suo complesso si è dimostrato resiliente di fronte alla volatilità macroeconomica, agli shock dei prezzi dell'energia e a contesto dei tassi di interesse.
Tuttavia, il settore sanitario viene scambiato con uno sconto storicamente elevato rispetto al mercato azionario statunitense in generale. Al momento, il rapporto prezzo/vendite (P/S) dell'S&P 500 si attesta a 3,8, ben al di sopra della sua media ventennale di 2,0, mentre il P/S del settore sanitario si attesta più vicino a 1,5x, al di sotto del suo a termine più vicino a 1,7.2 Ciò avviene nonostante la redditività del settore sanitario, misurata in base al rendimento del capitale proprio (ROE), più o meno alla pari con l'indice più ampio.
Alla luce di un mercato azionario statunitense sempre più concentrato, riteniamo che questa divergenza rappresenti un'opportunità interessante per gli investitori a lungo termine di ottenere un'esposizione all'innovazione nel settore sanitario a valutazioni interessanti.
1 Fonte: Bloomberg, dati al 14 maggio 2026.
2 Fonte: Bloomberg, dati dal 14 maggio 2006 al 14 maggio 2026.
Il rapporto prezzo/vendite (P/S) è una metrica di investimento utilizzata per determinare la valutazione di un'azienda confrontando il prezzo delle azioni con i suoi ricavi. Un rapporto P/S più basso può indicare che un'azione è sottovalutata, mentre un rapporto più alto può suggerire una sopravvalutazione rispetto ai peer dello stesso settore.
Il rendimento del capitale proprio (ROE) è la misura del rendimento annuo (utile netto) di una società diviso per il valore del suo patrimonio netto totale, espresso in percentuale. Il numero rappresenta il rendimento totale del capitale proprio, ovvero i profitti realizzati per ogni dollaro dal patrimonio netto.
L'indice S&P 500® riflette la performance dei titoli azionari ad alta capitalizzazione statunitensi e rappresenta la performance generale del mercato azionario statunitense.
INFORMAZIONI IMPORTANTI
I titoli azionari sono soggetti ad alcuni rischi, tra cui il rischio di mercato. I rendimenti varieranno in funzione degli sviluppi economici, politici e legati all'emittente.
Le attività del settore sanitario sono fortemente regolamentate ed esposte ai tassi di rimborso, nonché all'approvazione governativa dei prodotti e servizi, tutti fattori in grado di incidere in misura sostanziale sui prezzi e la disponibilità; inoltre, possono subire gli effetti dell'obsolescenza rapida e della scadenza dei brevetti.
I settori tecnologici potrebbero essere notevolmente influenzati dall'obsolescenza della tecnologia esistente, dai brevi cicli di prodotto, dal calo dei prezzi e dei profitti, dalla competizione di nuovi operatori sul mercato e dalle condizioni economiche generali. Un investimento concentrato in un unico settore potrebbe essere più volatile della performance di investimenti meno concentrati e del mercato nel suo complesso.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino.
Comunicazione di Marketing.
Informazioni importanti
Si prega di leggere attentamente le seguenti informazioni sui fondi citati in questo articolo.
- Le Azioni/Quote possono perdere valore rapidamente e di norma implicano rischi più elevati rispetto alle obbligazioni o agli strumenti del mercato monetario. Di conseguenza il valore del proprio investimento potrebbe diminuire.
- Le azioni di società a piccola e media capitalizzazione possono presentare una maggiore volatilità rispetto a quelle di società più ampie e talvolta può essere difficile valutare o vendere tali azioni al momento e al prezzo desiderati, il che aumenta il rischio di perdite.
- Un Fondo che presenta un’esposizione elevata a un determinato paese o regione geografica comporta un livello maggiore di rischio rispetto a un Fondo più diversificato.
- Il Fondo si concentra su determinati settori o temi d’investimento e potrebbe risentire pesantemente di fattori quali eventuali variazioni ai regolamenti governativi, una maggiore competizione nei prezzi, progressi tecnologici ed altri eventi negativi.
- Il Fondo potrebbe usare derivati al fine di conseguire il suo obiettivo d'investimento. Ciò potrebbe determinare una "leva", che potrebbe amplificare i risultati dell'investimento, e le perdite o i guadagni per il Fondo potrebbero superare il costo del derivato. I derivati comportano rischi aggiuntivi, in particolare il rischio che la controparte del derivato non adempia ai suoi obblighi contrattuali.
- Qualora il Fondo detenga attività in valute diverse da quella di base del Fondo o l'investitore detenga azioni o quote in un'altra valuta (a meno che non siano "coperte"), il valore dell'investimento potrebbe subire le oscillazioni del tasso di cambio.
- Se il Fondo, o una sua classe di azioni con copertura, intende attenuare le fluttuazioni del tasso di cambio tra una valuta e la valuta di base, la stessa strategia di copertura potrebbe generare un effetto positivo o negativo sul valore del Fondo, a causa delle differenze di tasso d’interesse a breve termine tra le due valute.
- I titoli del Fondo potrebbero diventare difficili da valutare o da vendere al prezzo e con le tempistiche desiderati, specie in condizioni di mercato estreme con il prezzo delle attività in calo, aumentando il rischio di perdite sull'investimento.
- Il Fondo potrebbe perdere denaro se una controparte con la quale il Fondo effettua scambi non fosse più intenzionata ad adempiere ai propri obblighi, o a causa di un errore o di un ritardo nei processi operativi o di una negligenza di un fornitore terzo.
Rischi specifici
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- Le azioni di società a piccola e media capitalizzazione possono presentare una maggiore volatilità rispetto a quelle di società più ampie e talvolta può essere difficile valutare o vendere tali azioni al momento e al prezzo desiderati, il che aumenta il rischio di perdite.
- Un Fondo che presenta un’esposizione elevata a un determinato paese o regione geografica comporta un livello maggiore di rischio rispetto a un Fondo più diversificato.
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- Il Fondo potrebbe usare derivati al fine di conseguire il suo obiettivo d'investimento. Ciò potrebbe determinare una "leva", che potrebbe amplificare i risultati dell'investimento, e le perdite o i guadagni per il Fondo potrebbero superare il costo del derivato. I derivati comportano rischi aggiuntivi, in particolare il rischio che la controparte del derivato non adempia ai suoi obblighi contrattuali.
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- Il Fondo può sostenere un livello di costi di operazione più elevato per effetto dell’investimento su mercati caratterizzati da una minore attività di contrattazione o meno sviluppati rispetto a un fondo che investa su mercati più attivi/sviluppati.
- Il Fondo potrebbe perdere denaro se una controparte con la quale il Fondo effettua scambi non fosse più intenzionata ad adempiere ai propri obblighi, o a causa di un errore o di un ritardo nei processi operativi o di una negligenza di un fornitore terzo.