Trump im Jahr 2026: Anlageüberlegungen zur US‑Erschwinglichkeit und Außenpolitik

Präsident Trump geht nun in das zweite Jahr dieser Wahlperiode und es gibt eine klare Strategie, um die Kernprobleme der Erschwinglichkeit anzugehen, von denen die Amerikaner betroffen sind. Zu den Zielen gehören die Senkung der Hypothekenzinsen durch den Kauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) sowie Energie und Finanzen. Darüber hinaus könnten außenpolitische Initiativen, unter anderem in Venezuela und Grönland, die geopolitische Neuausrichtung beschleunigen. Was bedeutet das nun für die Anleger und die Märkte?

Um den Anlegern zu helfen, sich in dem sich wandelnden Umfeld zurechtzufinden, haben wir unsere Portfoliomanager gefragt, wie sich die jüngsten politischen Vorschläge und geopolitische Ereignisse im kommenden Jahr auf ihre jeweiligen Schwerpunkte auswirken könnten.

Anleihen: Unterstützung für die Wirtschaftsaktivität mit dem Übergang vom Tag der Befreiung zum Unabhängigkeitstag

Alex Veroude, Head of Fixed Income

„Die USA feiern in diesem Jahr ihr 250-jähriges Jubiläum als unabhängiges Land. Ob die Feierlichkeiten zu einem stärkeren Wirtschaftswachstum führen, ist fraglich, aber es gibt viele Faktoren , die die Wirtschaftsaktivität im Jahr 2026 unterstützen dürften. Verbraucher und Unternehmen werden von den Steuersenkungen profitieren, die im Rahmen des 'One Big Beautiful Bill Act' festgelegt wurden; Die Deregulierung kann die Hürden für Unternehmen verringern und Fusionen und Übernahmen fördern; und die Geldpolitik in den USA dürfte weitere Zinssenkungen sehen.

Auf der negativen Seite könnten die verzerrten Auswirkungen auf die Daten nach dem Regierungs-Shutdown im Oktober und November letzten Jahres kurzfristig für Volatilität sorgen, insbesondere in Bezug auf die Arbeitsplätze. Darüber hinaus müssen wir, auch wenn wir den Höhepunkt der Zollvolatilität wohl hinter uns gelassen haben, weiterhin auf mögliche Sekundäreffekte der Inflation achten.“

Kurzfristige Anleihen: Die Risikobilanz begünstigt das vordere Ende der Renditekurve

Daniel Siluk, Head of Global Short Duration & Liquidity | Portfoliomanager

„Die großen Regierungsinitiativen der Biden-Ära sind einer fiskalischen Expansion der Trump-Ära gewichen. Gleichzeitig ist die Federal Reserve (Fed) bestrebt, die Laufzeit ihrer Bestände zu verkürzen und damit einen der Grenzkäufer dieses Marktsegments auszuschließen. Die Bemühungen, das Wachstum durch eine aggressive Fiskalpolitik anzukurbeln, insbesondere angesichts der bereits hohen Inflation, haben die Besorgnis der Anleger über einen möglichen Aufwärtsdruck auf die Staatsanleihenrenditen und die Zinskurvendynamik verstärkt. Zwar hat sich eine wesentliche Versteilerung noch nicht abzeichnet, aber die Kombination aus erhöhtem Angebot und veränderter Nachfrage erfordert eine genaue Überwachung, und wir sind der Ansicht, dass das Risiko-Balance-Verhältnis derzeit die kurzfristigen Laufzeiten am vorderen Ende der Kurve begünstigt.“

Wohnimmobilien/hypothekenbesicherte Wertpapiere: Die Auswirkungen der staatlich angeführten Käufe auf die Hypothekenzinsen dürften gering sein

Nick Childs, Head of Structured and Quantitative Anleihen, John Kerschner, Global Head of Securitised Products

„Präsident Trump hat mehrere Initiativen vorgeschlagen, um die Erschwinglichkeit von Wohnraum zu verbessern. Seine jüngste Anweisung an die staatlich geförderten Unternehmen Fannie Mae und Freddie Mac zum Kauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren im Wert von 200 Milliarden US-Dollar zielt darauf ab, die Hypothekenzinsen zu senken. Die GSEs haben seit Mitte 2025 bereits deutlich mehr MBS gekauft, und wir erwarteten weitere Käufe und eine zunehmende Präsenz inländischer Banken. Wir gehen jedoch davon aus, dass die Auswirkungen auf die Hypothekenzinsen gering sein werden, da die GSEs im Gegensatz zur Fed die Duration in der Regel nicht aus dem Markt nehmen; vielmehr geben sie kündbare Anleihen aus und/oder sichern sich ab, und dieses Risiko muss von anderen Marktteilnehmern getragen werden.

Wir bleiben insgesamt optimistisch für den Wohnungsbau und insbesondere für Hypothekenkredite. Auch wenn sich die Wohnungsmärkte verlangsamt haben, besteht immer noch die Nachfrage. Wenn die Zinsen sinken, und wir glauben, dass die Fed wahrscheinlich mindestens ein oder zwei Senkungen vornehmen wird, wird sich das sehr gut auf den Anstieg der Immobilienpreise auswirken.“

Gesundheitswesen und Biotechnologie: Potenzial, vom nachlassenden Gegenwind und Wachstumspotenzial zu profitieren

Sean Carroll, Client Portfoliomanager

„Während des größten Teils des letzten Jahres war der Gesundheitssektor von der politischen Unsicherheit geprägt, was zu einer Phase der Underperformance führte, die zu einigen der niedrigsten relativen Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) in der Geschichte des Sektors geführt hat. Aber für 2026 haben sich einige regulatorische Risiken allmählich abgeschwächt. Die Anleger beispielsweise sehen nun einen Weg, um die beschwerlichen Pharmazölle zu umgehen, und sie haben mehr Klarheit über die Reform der Arzneimittelpreise. Die US-amerikanische Lebensmittel- und Arzneimittelbehörde FDA hat sich auch für eine starke Biopharmaindustrie eingesetzt. So wurden im Jahr 2025 die Review-Fristen weitgehend eingehalten und neue Programme zur Beschleunigung der Arzneimittelzulassung eingeführt. Wir sehen daher ein günstiges Umfeld dafür, warum sich Gesundheitsaktien im Jahr 2026 überdurchschnittlich entwickeln könnten.“

Energie und Versorger: Seien Sie bereit, die Volatilität aktiv zu bewältigen

Noah Barrett, Research Analyst

„Die Situation in Venezuela hat deutlich gemacht, wie schnell sich geopolitische Veränderungen auf den Energiemärkten auswirken können. Während die kurzfristigen Preisauswirkungen gering waren, hängen die längerfristigen Aussichten von der Klarheit der Politik, den Infrastrukturinvestitionen und dem größeren Vertrauen in die politische Stabilität ab. Für Anleger unterstreichen diese Ereignisse den Wert eines Ansatzes des Aktiven Managements, der diszipliniert und darauf vorbereitet ist, Volatilität zu bewältigen, unternehmensspezifische Engagements zu bewerten und sich für Chancen zu positionieren, wenn sich die Situation weiterentwickelt.

Im Hinblick auf den Versorgersektor dürften angesichts der Zwischenwahlen 2026 die Diskussionen über die Erschwinglichkeit von Kundenrechnungen angesichts der hohen Investitionen, die zur Deckung des prognostizierten Strombedarfs erforderlich sind, weiterhin im Auge behalten. regulierte Versorger dürften am meisten unter Druck stehen, da sie das Gesicht der Branche sind und ein Geschäftsmodell darauf basiert, Investitionen zu tätigen, um die Tarifbasis zu vergrößern, und eine regulierte Rendite aus dieser Investition zu erzielen. Sollte die Erschwinglichkeit von Kundenrechnungen zu einem politischen Muss werden, könnte die Rede von einem geringeren erlaubten Basiszinswachstum oder einer geringeren erlaubten Eigenkapitalrendite sprechen, was für die Versorgungsunternehmen beides negativ wäre.“

Industrie/Grundstoffe: Halten Sie Ausschau nach einer möglichen kurzzyklischen Erholung

David Chung, Research Analyst

„Die Entwicklungen und Entwicklungen bei Zöllen, der geopolitischen Stabilität und dem Vertrauen der Verbraucher/Unternehmen bleiben die Schlüsselbereiche, die man im Hinblick auf eine mögliche kurzfristige Erholung in der ersten Hälfte des Jahres 2026 im Auge behalten sollte. Nach Venezuela und den potenziellen Auswirkungen auf andere Länder, wie etwa der Neuverhandlung des US-Mexiko-Kanada-Abkommens, die Mitte des Jahres anstehen wird, sind neue Überwachungsprodukte entstanden. Angesichts der Ungewissheit des zyklischen Hintergrunds und der geringen Sichtbarkeit makroökonomischer Variablen könnten sich Anleger auf Unternehmen mit idiosynkratischen Selbsthilfetreibern konzentrieren, die von starken Managementteams geführt werden, um auch in unsicheren Zeiten ein solides Gewinnwachstum zu erzielen.“

Finanztitel: Suchen Sie nach Alternativen zur Obergrenze von 10 % für Kreditkartenzinsen

John Jordan, Portfoliomanager | Researchanalyst

„Im Rahmen seiner Bemühungen Anfang 2026, sich mit der Erschwinglichkeit zu befassen, hat Trump eine Begrenzung der Kreditkartenzinsen für ein Jahr auf 10 % gefordert. Obwohl eine solche Änderung ernsthafte Auswirkungen auf die Gewinne der Branche hätte, halten wir es für unwahrscheinlich, dass sie in der aktuellen Form umgesetzt wird. Wichtig ist, dass ihre Durchsetzung eine rechtliche Genehmigung des Kongresses erfordern würde, und erste Reaktionen deuten darauf hin, dass es kaum Unterstützung gibt.

Wenn sie umgesetzt werden, müsste die Branche die Kreditwürdigkeit der Verbraucher umstrukturieren und erheblich abziehen, weshalb solche Vorschläge in der Vergangenheit nicht über die Gesetzgebung verabschiedet wurden. Eine Senkung der Obergrenze auf 11 % oder 12 % – oder sogar 20 % – würde bedeuten, dass Kunden mit höherem Risiko wesentlich andere wirtschaftliche Rahmenbedingungen vorfinden, einschließlich weniger (oder gar keinem) Zugang zu Krediten und höheren Gebühren.“

Nicht-US-Aktien: Geopolitische Verschiebungen führen zu Verwerfungen und potenziellen Chancen

Julian McManus, Portfoliomanager

„Die Verschiebung der geopolitischen tektonischen Rekorde hat sich in letzter Zeit beschleunigt, zunächst mit der Gefangennahme von Nicolas Maduro und zuletzt mit der schrillen Rhetorik von Donald Trump rund um den Erwerb Grönlands. Die Interpretationen reichen von „das ist nur eine Kunst des Deal“ bis „das spiegelt die aggressive Gebietsausweitung der Vergangenheit wider“.  Die Realität liegt irgendwo dazwischen, aber man kann mit Fug und Recht sagen, dass die Wiederbelebung der Monaco-Doktrin die Weltwirtschaft weiter in Richtung eines bipolaren Konstrukts zwingt (wobei China den Gegenpol kontrolliert).

Dies geschieht in Echtzeit: Erfahren Sie, wie die jüngste Disruption des niederländischen Halbleiterunternehmens Nexperia (jetzt in chinesischem Besitz) die Automobilindustrie lahmzulegen droht. Es zeigt, dass globale Lieferketten immer noch eng verflochten und eher auf Kosten als auf Widerstandsfähigkeit (oder „lokal für lokal“) optimiert sind. Wir sehen Risiken für Unternehmen mit langen Lieferketten, die weiteren Disruptionen ausgesetzt sind, da eine langwierige industrielle Differenzierung zwischen den USA und China stattfindet.

Wir sehen Chancen in offensichtlicheren Bereichen wie der Verteidigung, aber auch bei weniger offensichtlichen Nutznießern wie Banken (die Lokalisierung der Lieferketten ist von Natur aus inflationär und erfordert Kapital). Gleichzeitig ist es wahrscheinlicher, dass Chinas Ansatz einer Wirtschaft, die unter Kontrolle und Kontrolle steht, nationale Champions hervorbringen wird.

Eines der größten Diskrepanzen für Anleger ist aus unserer Sicht die Kluft zwischen den Bewertungen westlicher Technologieunternehmen. Es ist verständlich, dass Anleger Taiwan eine geopolitische Risikoprämie auferlegen, aber diese Logik dann nicht auf einen Großteil der Magnificent 7 anzuwenden, erscheint uns als Versagen effizienter Märkte und als Geschenk für globale Anleger, die die gesamten Chancen übersehen können.“

WICHTIGE INFORMATIONEN

Aktiv verwaltete Anlageportfolios unterliegen dem Risiko, dass die eingesetzten Anlagestrategien und Research-Prozesse möglicherweise nicht die beabsichtigten Ergebnisse liefern. Dementsprechend kann es sein, dass ein Portfolio schlechter abschneidet als seine Benchmark oder andere Anlageprodukte mit ähnlichen Anlagezielen.

Festverzinsliche Wertpapiere unterliegen dem Zins-, Inflations-, Kredit- und Ausfallrisiko. Der Anleihenmarkt ist volatil. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihekurse normalerweise und umgekehrt. Die Rückzahlung des Kapitals ist nicht garantiert und die Preise können sinken, wenn ein Emittent seine Zahlungen nicht rechtzeitig leistet oder seine Kreditwürdigkeit nachlässt.

Die Energiebranche kann durch Schwankungen der Energiepreise, des Angebots an und der Nachfrage nach Kraftstoffen, durch Umweltschutzmaßnahmen, den Erfolg von Explorationsprojekten sowie durch steuerliche und andere staatliche Regelungen erheblich beeinflusst werden.

Der Gesundheitssektor unterliegt der staatlichen Regulierung und den Erstattungssätzen sowie der staatlichen Zulassung von Produkten und Dienstleistungen. Das kann sich erheblich auf Preise und Verfügbarkeit auswirken, und durch schnelle Veralterung von Medikamenten und den Ablauf von Patenten, erheblich beeinflusst werden. 

Die Finanzbranche kann in erheblichem Maße von einer umfassenden staatlichen Regulierung betroffen sein. Sie kann aufgrund der immer unschärfer werdenden Unterscheidungen zwischen den verschiedenen Dienstleistungssegmenten einem relativ raschen Wandel unterliegen und sie kann in erheblichem Maße von der Verfügbarkeit und den Kosten von Kapitalmitteln, Änderungen der Zinssätze, den Ausfallraten von Unternehmens- und Verbraucherschulden und vom Preiswettbewerb beeinflusst werden.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) können empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren. Sie unterliegen dem Verlängerungsrisiko, bei dem die Kreditnehmer die Laufzeit ihrer Hypotheken bei steigenden Zinsen verlängern, und dem Vorfälligkeitsrisiko, bei dem die Kreditnehmer ihre Hypotheken bei sinkenden Zinssätzen früher abbezahlen. Diese Risiken können die Rendite schmälern.

Verbriefte Produkte wie hypotheken- und forderungsbesicherte Wertpapiere reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen, unterliegen dem Verlängerungs- und Vorauszahlungsrisiko und einem höheren Kredit-, Bewertungs- und Liquiditätsrisiko als andere Anleihen.