Aspectos destacados:
- La renta más alta y defensiva que ofrecen inversiones a tipo flotante, como pueden ser los CLO, atrae a los gestores de inversiones que tratan de mejorar la diversificación de sus carteras.
- El valor relativo favorece a los CLO con calificación AAA, que pueden brindar diferenciales y rendimientos más altos que el crédito corporativo Crédito global y high yield respectivamente. Los datos históricos demuestran que los CLO con calificación AAA también ofrecen una mejor renta fija a largo plazo y en mercados volátiles.
- La diversidad del mercado y del entorno normativo europeo exige un enfoque activo de la inversión en CLO que pueda valorar los riesgos y el potencial de rentabilidad de cada operación y aprovechar el valor relativo para optimizar las rentabilidades.
Las obligaciones garantizadas por préstamos (o CLO, por sus siglas en inglés) son carteras gestionadas de préstamos corporativos, con una calificación inferior a Crédito global, que han sido titulizados. En nuestra opinión, un CLO/los CLOs con calificación Crédito global permiten a los inversores capturar rentas atractivas sin asumir un riesgo idiosincrático significativo. Moverse hacia un CLO/los CLOs de Crédito global y obtener un diferencial de crédito atractivo puede ayudar a mantener el nivel de rentas si las tasas de efectivo/liquidez disminuyen, mientras ofrece renta adicional basada en diferencial si las tasas de efectivo/liquidez aumentan.
También brindan beneficios de diversificación de carteras (Figura 4) gracias a su naturaleza de tipo flotante y la diversificación de los préstamos dentro de un CLO – que posee entre 100-300 préstamos subyacentes – seleccionados por un gestor de CLO.
Con más de 70 gestores de CLO en Europa y más de 150 en los EE.UU. a través de cientos de acuerdos, cada uno presenta riesgos y características idiosincráticos únicos, impulsados por diferencias en el colateral, la gestión y la estructura. Esto requiere un enfoque enfocado para la selección de instrumentos, entendiendo la estrategia de cada gestor y los riesgos específicos de su CLO/los CLOs.
En estos Argumentos a favor de CLOs, analizamos a fondo el sector, vemos lo que nos dice la historia y planteamos cómo los inversores pueden acceder a esta clase de activos.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Un emisor de un bono (o instrumento del mercado monetario) puede verse imposibilitado o no estar dispuesto a pagar intereses o reembolsar capital al Fondo. Si esto sucede o el mercado percibe que esto puede suceder, el valor del bono caerá.
- Cuando los tipos de interés aumentan (o descienden), los precios de valores diferentes pueden verse afectados de manera diferente. En particular, los valores de bonos suelen descender cuando los tipos de interés aumentan. Este riesgo suele ser mayor cuanto mayor sea el vencimiento de una inversión en bonos.
- El Fondo invierte en bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión) y, si bien éstos suelen ofrecer tipos de interés más altos que los bonos de grado de inversión, son más especulativos y más sensibles a los cambios adversos en las condiciones del mercado.
- Algunos bonos (bonos rescatables) otorgan a los emisores el derecho a la amortización del capital antes de la fecha de vencimiento o a la prórroga del vencimiento. Los emisores podrán ejercer tales derechos cuando redunden en su beneficio y, como consecuencia, el valor del fondo puede verse afectado.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
- Una parte o la totalidad de los gastos en curso del Fondo se pueden tomar del capital, lo que puede debilitar el capital o reducir el potencial de crecimiento de capital.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
- Además de los ingresos, esta clase de acciones podrá distribuir las ganancias de capital realizadas y no realizadas y el capital original invertido. Los honorarios, cargos y gastos también se deducen del capital. Ambos factores pueden dar lugar a una erosión del capital y a una reducción del potencial de crecimiento de capital. Los inversores también deben tener en cuenta que las distribuciones de esta naturaleza pueden ser tratadas (y gravadas) como ingresos dependiendo de la legislación fiscal local.