Aspectos destacados:
- En una era de dominio de gran capitalización, puede ser difícil para los inversores obtener un rendimiento excepcional, con muchos muy expuestos a valores o temas dominantes, a los que a menudo se accede a través de fondos de índices pasivos.
- Los valores de pequeña capitalización presentan mayores riesgos y remuneraciones, lo que pone de manifiesto la importancia de un análisis diligente para identificar a los ganadores y evitar los perdedores.
- Un aspecto clave de la inversión en valores de pequeña capitalización es el potencial de rentabilidades asimétricas, donde las ineficiencias brindan a los gestores cualificados un abanico mucho mayor de oportunidades para generar una mayor rentabilidad.
Fuente: Morgan Stanley, Janus Henderson Investors a 30 de septiembre de 2025.
Mientras que las grandes tecnológicas son noticia en EE. UU., las small caps se benefician de una gran dispersión de precios e ineficiencias del mercado. ¿Es este el ámbito en el que pueden destacar los gestores activos?
Los 7 Magníficos (MAG7), las acciones tecnológicas estadounidenses (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia y Tesla) continúan dominando los índices de gran capitalización, impulsando gran parte de los recientes rendimientos del mercado, y ahora representan una gran acción del índice S&P500. Esto ha dejado a las carteras pasivas, especialmente a los fondos de índices ponderados por mercado, muy expuestas a la suerte de unas pocas empresas. Pero lo que es notable es que más allá de estos nombres de mega capitalización hay otro grupo de acciones que pueden ofrecer un mayor crecimiento a valoraciones más bajas.
Potencial desmesurado de la inversión asimétrica
La inversión en pequeña capitalización ofrece un potencial de rentabilidad claramercados emergentesnte asimétrico en comparación con la inversión en gran capitalización. Con una mercados emergentesnor cobertura de analistas y una mercados emergentesnor liquidez, es también una parte mercados emergentesnos eficiente del mercados emergentesrcado, lo que se traduce en una dispersión de rentabilidades mucho mayor. Esta ineficiencia ofrece a los gestores activos cualificados la oportunidad de mejorar el rendimiento mediante una selección de valores bottom-up, creando carteras más diversificadas con un riesgo de concentración reducido.
Las acciones de pequeña capitalización también tienden a estar más expuestas a resultados extremos. En el lado positivo, algunos pueden experimentar un crecimiento exponencial. Sin embargo, el riesgo bajista son los mayores riesgos empresariales, las fuentes de ingresos menos diversificadas y una mayor vulnerabilidad a los shocks económicos. Esto resulta en una distribución sesgada positivamente, donde identificar a unos pocos ganadores y evitar a los mayores perdedores puede mejorar significativamente los rendimientos. Esto enfatiza el valor de un proceso basado en la investigación y el análisis diligentes.
En comparación, la inversión en gran capitalización tiende a tener una distribución más simétrica de rentabilidades. La inversión pasiva en valores de gran capitalización, por ejemplo a través de fondos de índices, capta los rendimientos del mercado a bajo coste y menor volatilidad. Pero esto viene con un potencial alcista limitado. Y el riesgo de concentración en el índice puede hacer potencialmente más difícil para los gestores activos superar sistemáticamente a sus índices de referencia, después de las comisiones.
Las empresas más pequeñas con un crecimiento de ganancias superior tienen una ventaja constante sobre las acciones de mayor capitalización. Un riguroso proceso de selección de valores bottom-up, creado para identificar estas empresas en lugar de basarse en apuestas macro o temáticas, es fundamental para obtener un rendimiento superior.
– Nick Sheridan, Gestor de carteras
Índice: medida estadística de un grupo o cesta de valores u otros instrumentos financieros. Cada índice tiene su propio método de cálculo, expresado generalmente como cambio de un valor base.
Valores de gran capitalización: Empresas bien establecidas con una valoración (capitalización bursátil) superior a un determinado tamaño, aunque varía entre mercados. También se puede utilizar como término relativo. Los índices de gran capitalización, como el FTSE 100 del Reino Unido o el S&P 500 de Estados Unidos, hacen un seguimiento del rendimiento de las mayores empresas que cotizan en bolsa en lugar de todas las acciones por encima de un determinado tamaño.
Valores de gran capitalización: La mayor designación para empresas en términos de capitalización bursátil. En Estados Unidos, se consideran títulos de megacapitalización (mega-caps) a las acciones de compañías con una valoración (capitalización bursátil) superior a 200.000 millones de dólares. Suelen ser empresas importantes, muy reconocidas y con exposición internacional, que a menudo tienen una ponderación significativa en un índice.
Inversión pasiva: Un enfoque de inversión que consiste en replicar a un determinado mercado o índice. Se denomina pasiva porque trata de reflejar un índice, reproduciéndolo total o parcialmente, en lugar de elegir o seleccionar activamente valores para mantener. El principal beneficio de la inversión pasiva es la exposición a un determinado mercado con comisiones generalmente más bajas de las que cabría encontrar en un fondo gestionado activamente.
Valores de pequeña capitalización: Empresas con una valoración (capitalización bursátil) en el extremo inferior de una escala de mercado. Los small-caps suelen ofrecer un potencial de crecimiento más rápido que los títulos de mayor capitalización, pero con una mayor volatilidad.
Índice S&P 500: El índice S&P 500 indica el rendimiento de las acciones de las 500 empresas estadounidenses más grandes que cotizan en bolsa.
Índice MSCI World Large Cap: Un índice que captura el desempeño de empresas de gran y mediana capitalización en 23 mercados desarrollados.
Índice MSCI World Small Cap: Un índice que cubre pequeñas empresas, en términos de capitalización bursátil, en 23 mercados desarrollados.
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