Aspectos destacados:
- Los responsables de política monetaria de EE. UU. están inyectando liquidez a través de compras de empresas patrocinadas por el gobierno por valor de 200.000 millones de dólares en instrumentos respaldados por hipotecas, una medida de apoyo que podría tener un efecto positivo en otros mercados de titulizados.
- Los tipos hipotecarios ya han bajado, lo que debería ayudar al mercado inmobiliario, pero siguen muy por encima de niveles que podrían desencadenar una gran ola de amortizaciones anticipadas.
- Esto, unido a la renovada expansión del balance de la Fed, junto con los recortes de tipos, crea un entorno flexible que respalda los precios de los activos y podría ayudar a mantener contenidos los diferenciales de renta fija.
Fuente: FRED, Fed de San Luis, empresas patrocinadas por el gobierno; Activos totales (balance), intertrimestral = trimestre con trimestre, 3T 2015 a 3T 2025.
Las últimas medidas políticas de Washington, tanto de la administración Trump como de la Reserva Federal estadounidense (Fed), están inyectando grandes cantidades de liquidez en el sistema financiero, incluso cuando las autoridades insisten en que no están reviviendo la expansión cuantitativa (QE). En particular, la administración ordenó a las empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) Fannie Mae y Freddie Mac que compraran instrumentos respaldados por hipotecas por valor de 200.000 millones de dólares, con el objetivo de presionar a la baja los tipos hipotecarios y apoyar la demanda de vivienda.1
En los próximos meses, empezaremos a ver cómo este flujo se materializa en las cifras oficiales que se indican en el gráfico de arriba. Los tipos hipotecarios a 30 años ya han bajado desde cerca del 7% de hace un año al 6,1% a principios de febrero de 2026.2 Esta tasa más baja debería ayudar al mercado inmobiliario, pero no es tan baja como para desencadenar una gran ola de pagos anticipados. La estabilidad de los MBS debería reflejarse positivamente en otras áreas de crédito residencial e instrumentos respaldados por hipotecas comerciales.
Mientras tanto, la Fed ha reiniciado la expansión de su balance mediante la compra de letras del Tesoro a corto plazo, con compras estimadas de entre 220.000 y 300.000 millones de dólares en el primer año.3 Esto, unido a las recientes rebajas de tipos y a la expectativa de nuevas rebajas, hace que la combinación de políticas sea acomodaticia. Esta afluencia de liquidez puede impulsar los precios de los activos al crear un «suelo» percibido por debajo de los mercados y poner un límite a los diferenciales de renta fija.
Seguimos siendo muy optimistas con respecto al crédito, ya que el crecimiento sigue resistiendo, la inflación está contenida y las medidas favorables en materia de hipotecas podrían desencadenar efectos positivos de segunda ronda en los activos titulizados.
– John Lloyd, gestor de carteras de renta fija.
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Perspectivas de asignación de activos de crédito multisectorial
1Fuente: Casa Blanca, 8 de enero de 2026.
2Fuente: Bloomberg, tipo hipotecario a 30 años de Freddie Mac, 6,95% a 30 de enero de 2025 y 6,11% a 5 de febrero de 2026. Las tarifas pueden variar con el tiempo y no están garantizadas.
3Fuente: Reserva Federal, estimaciones de Janus Henderson, 11 de diciembre de 2025.
Los valores de renta fija están sujetos al riesgo de tipo de interés, inflación, crédito e impago. El mercado de renta fija es volátil. Cuando los tipos de interés suben, los precios de los bonos normalmente bajan, y viceversa. La devolución del capital no está garantizada y los precios podrían disminuir si un emisor no puede realizar los pagos a tiempo o si su solvencia crediticia empeora.
Los productos titulizados, como los bonos de titulización hipotecaria y los bonos de titulización de activos, son más sensibles a las variaciones de los tipos de interés, presentan un riesgo de ampliación del plazo y amortización anticipada, y están expuestos a un mayor riesgo de crédito, de valoración y de liquidez que otros valores de renta fija.
Valores respaldados por hipotecas de agencia (MBS de agencia): un tipo de bono de titulización de activos (ABS) que está específicamente garantizado por un conjunto de hipotecas. Estos instrumentos son emitidos por una de las tres empresas patrocinadas por el gobierno (GSE): Fannie Mae (Asociación Hipotecaria Nacional Federal), Freddie Mac (Corporación Federal de Préstamos Hipotecarios para la Vivienda) o Ginnie Mae (Asociación Hipotecaria Nacional del Gobierno). Compran hipotecas y las mantienen hasta el vencimiento o las reempaquetan en MBS de agencia, lo que ayuda a proporcionar liquidez al mercado hipotecario.
Balance: estado financiero que resume los activos y pasivos de una entidad en un momento determinado.
Política fiscal: política de un gobierno relacionada con la fijación de los tipos impositivos y los niveles de gastos.
Liquidez: la rapidez y facilidad con la que un activo puede comprarse y venderse (y/o convertirse en efectivo). Una mayor oferta monetaria suele aumentar la liquidez.
Política monetaria: las políticas de un banco central destinadas a influir en la inflación y el crecimiento económico. Entre los instrumentos de política monetaria se encuentran la fijación de los tipos de interés y el control de la oferta de dinero.
Amortización anticipada: el riesgo de que un prestatario amortice un préstamo, como una hipoteca, antes de lo previsto, normalmente cuando los tipos de interés bajan y la refinanciación resulta atractiva. Esto puede afectar a los MBS, ya que obliga a los inversores a reinvertir el capital a tipos más bajos y menos favorables.
Diferencial: la diferencia de rendimiento entre instrumentos con vencimiento similar pero diferente calidad crediticia, a menudo utilizada para describir la diferencia de rendimiento entre bonos corporativos y bonos del gobierno. Un diferencial cada vez mayor indica generalmente un deterioro de la solvencia de los prestatarios corporativos, mientras que su estrechamiento indica una mejora.
Expansión cuantitativa (QE): política monetaria del banco central utilizada ocasionalmente para aumentar la oferta monetaria y reducir los costes de financiación mediante la compra de instrumentos gubernamentales u otros instrumentos del mercado.
Letra del Tesoro: instrumentos de deuda a corto plazo emitidos por el gobierno de EE. UU. con vencimiento a un año o menos.
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