Perspectiva de la renta fija: Aumentar la resiliencia en 2026
Alex Veroude, Director Global de Renta Fija, explica por qué el ciclo crediticio en la renta fija aún tiene más recorrido en 2026, pero los inversores deberían construir algo de resiliencia en sus carteras.
12 minutos de lectura
Aspectos destacados:
- Los recortes de los tipos estadounidenses y la baja inflación deberían apoyar en general la renta fija, pero el escrutinio de los motivos políticos determinará la dinámica de la curva de tipos.
- Creemos que los rendimientos de los bonos corporativos siguen siendo atractivos, pero los inversores deberían estar atentos a los diferenciales de crédito históricamente ajustados y al impacto del aumento de la emisión de deuda impulsada por la IA en la dinámica de la oferta.
- Los activos titulizados y el crédito privado pueden ofrecer diversificación, alta calidad crediticia y potencial de ingresos, lo que, en nuestra opinión, los convierte en una consideración estratégica para carteras resilientes.
La naturaleza aborrece el vacío. Despojados de los datos económicos oficiales de EE.UU. a finales de 2025, los mercados comenzaron a especular, con algunas quiebras de alto perfil y un torrente de emisiones de deuda relacionadas con la IA que inquietaron a los mercados. Ahora bien, no debemos confundir los problemas idiosincráticos de algunas empresas con los cambios en la dinámica de la oferta como presagios del fin del ciclo de crédito. El panorama económico parece ampliamente favorable para la renta fija en 2026, pero exigirá vigilancia. Por ello, creemos que los inversores deberían tratar de incorporar cierta resiliencia a sus carteras.
Día de la Liberación al Día de la Independencia
Una cosa es segura: si Estados Unidos dominó los titulares en 2025, no es probable que las cosas cambien en 2026. Estados Unidos celebrará 250 años desde su fundación como país independiente, así que espera una fiesta, quizás la más grande que jamás hayas visto. Si las festividades del año se traducen en un crecimiento económico más fuerte es discutible, pero hay muchos factores que deberían apoyar la actividad económica en 2026. Los consumidores y las empresas se beneficiarán de los recortes de impuestos promulgados en la Ley One Big Beautiful; la desregulación tiene el potencial de aliviar los obstáculos corporativos y fomentar las fusiones y adquisiciones; y es probable que la política monetaria estadounidense se traduzca en nuevas rebajas de los tipos de interés.
En el lado negativo del libro mayor, los impactos distorsionadores en los datos tras el cierre del gobierno pueden ser una fuente de volatilidad a corto plazo, particularmente en relación con el empleo. Además, aunque podría decirse que hemos superado el pico de volatilidad de los aranceles -a menos que el Tribunal Supremo los descarte-, debemos estar atentos a cualquier efecto de segundo orden sobre la inflación.
La política monetaria de los bancos centrales es favorable, pero la credibilidad es clave
Los recortes de tipos en los Estados Unidos deberían ser ampliamente favorables para la renta fija. Pero los mercados podrían estar prestando más atención al «por qué» que al «qué» en torno a las decisiones sobre los tipos.
El mandato de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) finaliza en 2026. La Casa Blanca se inclina por que el próximo presidente sea el «Equipo Trump», lo que implica una política monetaria flexible. Quienquiera que sea designado para el cargo ayudará a dar forma no solo a la política monetaria estadounidense, sino también al régimen de riesgo de los mercados a nivel mundial. Cabe esperar un mayor escrutinio sobre si los recortes están justificados (en respuesta a la debilidad del crecimiento económico o del empleo) o se consideran procíclicos (relajación a pesar de un fuerte crecimiento o una inflación por encima del objetivo). En cualquier caso, esperamos que los recortes tiren hacia abajo del extremo corto de la curva de tipos. Las perspectivas a lo largo de la curva son más ambiguas, lo que nos lleva a favorecer en general los valores a corto plazo, con la duración (sensibilidad a los tipos) más táctica durante todo el año.
Gráfico 1: La curva de tipos de EE. UU. es relativamente plana en comparación con otros mercados desarrollados
Diferencia entre el rendimiento de la deuda pública/bono del Estado a 2 y 10 años (%)
Fuente: Bloomberg, rendimiento de la deuda pública/bono del Estado a 10 años menos rendimiento de la deuda pública/bono del Estado a 2 años de varios países, al 24 de noviembre de 2025. La curva de tipos es un gráfico que representa los rendimientos de bonos de calidad similar contra sus vencimientos. En condiciones normales, se espera una curva de tipos con pendiente ascendente, en la que los rendimientos de los bonos a corto vencimiento son menores que los de los bonos con vencimiento a más largo plazo. Cuanto mayor sea la diferencia entre un bono a más corto plazo y un bono a más largo plazo, más pronunciada será la curva de tipos. Los rendimientos pueden variar con el tiempo y no están garantizados.
Por lo demás, la contención de la inflación debería mantener en general la política monetaria del lado de los inversores en renta fija. Esperamos que los nuevos recortes del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo no se muevan, mientras que en los mercados emergentesrcados emercados emergentesrgentes es probable que Brasil registre reducciones. Es probable que el Banco de Japón sea el principal caso atípico entre los mercados desarrollados, ya que sube los tipos como parte de su proceso de normalización de la política.
Emisión de deuda de IA: ¿Demasiado de algo bueno?
La oferta y la demanda de bonos corporativos fueron favorables durante la mayor parte de 2025, ya que los inversores buscaron el aumento del rendimiento del crédito. Si bien vemos un apetito continuo por los bonos corporativos a lo largo de 2026, reconocemos que el mercado tendrá que absorber una fuerte financiación relacionada con la inteligencia artificial (IA), particularmente para los centros de datos.
Después de haber sido el niño del cartel para el crecimiento autofinanciado, los sucesivos aumentos de capital de deuda de los hiperescaladores a fines de 2025 fueron una sorpresa, incluso si esto fue principalmente de empresas de grado de inversión (IG). Con afirmaciones de que el CapEx de infraestructura global de IA podría totalizar US $ 4 billones para 2030, es probable que esto exceda los flujos de efectivo entre las empresas tecnológicas, requiriendo financiamiento de deuda (tanto pública como privada) e impulsando la tecnología como una acción del mercado IG de EE. UU. muy por encima de su nivel actual del 7%.1 Si esto es un gasto derrochador, entonces puede expresarse más en la volatilidad de la renta variable. Los tenedores de bonos IG aún deberían cobrar, porque muchos de los hiperescaladores parten de una posición de deuda neta baja o nula y tienen flujos de efectivo/liquidez saludables de las operaciones existentes.número arábigo
Pueden surgir oportunidades en sectores que se benefician del gasto en IA, como los servicios públicos, donde los ingresos pueden ser más estables y la obsolescencia de las infraestructuras de electricidad y agua es menos problemática. Dado el tamaño de los acuerdos recientes, probablemente deberíamos esperar que la financiación de la deuda de IA ejerza presión al alza sobre los diferenciales en 2026, con un efecto dominó entre las calificaciones y los sectores. Europa puede verse menos afectada, dado que es probable que la oferta de deuda de IA esté más sesgada hacia Estados Unidos.
Aferrarse y buscar la resiliencia
El panorama de la oferta puede ser más desafiante para los bonos corporativos en 2026, pero los fundamentos parecen sólidos. Los niveles de apalancamiento, en conjunto, se sitúan en torno a la media de los últimos 10 años, y la cobertura de intereses sigue siendo elevada tanto para los créditos investment grade como para los de alto rendimiento en Estados Unidos y Europa3. Las expectativas de beneficios para 2026 son, en general, positivas4, que debería poner de relieve los flujos de caja y los reembolsos a los inversores en bonos, ayudando a contener los impagos.
La confianza para prestar dinero a los prestatarios es alta, por lo que los diferenciales de crédito (el rendimiento adicional que pagan los bonos corporativos sobre la deuda pública de vencimiento similar) se encuentran en niveles históricamente ajustados (bajos), aunque están más cerca de los niveles medios para activos titulización como los valores respaldados por activos (ABS) y los valores respaldados por hipotecas (MBS) (véase el gráfico 2).
Con los diferenciales corporativos ajustados, consideramos cada vez más importante la gestión activa, con un enfoque en evitar emisores con un flujo de caja en deterioro, pero también tratando de extraer valor relativo entre créditos con valoraciones exigentes e infravalorados. Sin embargo, los rendimientos siguen siendo elevados en comparación con gran parte del período transcurrido desde la crisis financiera mundial de 2008, lo que puede resultar valioso en un contexto de caída de los tipos de interés en Estados Unidos. Esto ofrece cierto margen de rentabilidad para que las rentabilidades (TIR) bajen, pero el posible beneficio de los inversores depende de cómo se comporten los diferenciales.
Gráfico 2: Los rendimientos se sitúan por encima de la media, pero los diferenciales son reducidos en las empresas
Clasificación porcentual actual de diferenciales y rendimientos en EE. UU. en comparación con los últimos 10 años
| Métricas | Grado de inversión | High Yield | Calificación crediticia de la AAA | MBS de agencia | ABS | Valores con garantía hipotecaria comercial (CMBS) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Diferencial (pb) a 31/10/25 | 78 | 281 | 131 | 28 | 95 | 121 |
| 10 años apretados (pb) | 74 | 261 | 110 | 7 | 56 | 77 |
| 10 años de ancho (pb) | 272 | 880 | 302 | 75 | 75 | 75 |
| Media a 10 años (pb) | 116 | 401 | 161 | 37 | 98 | 138 |
| Rendimiento al 31/10/25 | 4.8% | 6.8% | 5,2% | 4.7% | 4.7% | 4,9% |
Fuente: Janus Henderson Investors, Bloomberg, a 31 de octubre de 2025. Un punto básico (pb) equivale a 1/100 de un punto porcentual, 1pb = 0,01%. Investment grade = Índice Bloomberg US Corporate Bond, Alto rendimiento = Índice Bloomberg US Corporate High Yield Bond, AAA CLO = J.P. Morgan Collateralised Loan Obligations AAA Index, Agency MBS = Bloomberg US Mortgage Backed Securities (MBS) Index, ABS = ICE BofA US Asset Backed Securities, CMBS = ICE BofA US Commercial Mortgage Backed Securities. Los diferenciales AAA CLO experimentaron una ampliación diferencial de un día de 26 puntos básicos el 28 de junio de 2023 cuando J.P. Morgan hizo la transición de la tasa referenciada de LIBOR a SOFR. Una clasificación porcentual más baja (más ajustada) significa que los rendimientos son relativamente bajos y los diferenciales son relativamente bajos (ajustados), es decir, por debajo del promedio en comparación con los últimos 10 años. Por ejemplo, una clasificación del 25% significa que en los últimos 10 años solo el 25% de las observaciones han sido más bajas y el 75% han sido más altas. Una clasificación del 75% significa que el 75% de las observaciones han sido más bajas y solo el 25% han sido más altas. No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o que las previsiones vayan a cumplirse. Los rendimientos pueden variar con el tiempo y no están garantizados.
El hecho de que los diferenciales sean estrechos no implica que no puedan mantenerse en niveles estrechos durante largos periodos si las condiciones son favorables. Por ejemplo, si tomamos el mercado de bonos high yield de EE.UU. que se remonta a 1998 y comparamos cuántas semanas los diferenciales han sido más ajustados que su promedio móvil de 10 años, hubo 20 períodos. Algunos de estos periodos fueron cortos, por ejemplo, menos de un mes, por lo que son solo ruido. Sin embargo, si solo incluimos períodos que duran más de ocho semanas, podemos reducirlo a nueve "episodios ajustados", la más corta de las cuales fue de nueve semanas (hasta el 30 de abril de 2010) y la más larga de 198 semanas (hasta el 21 de febrero de 2020). La duración promedio de estos episodios ajustados es de 72 semanas, por lo que el episodio actual en el que nos encontramos puede tener más tiempo de duración.
Gráfico 3: Los diferenciales del crédito corporativo bono pueden permanecer estrechos durante períodos prolongados
| Bonos high yield estadounidenses | Parámetro |
|---|---|
| Número de episodios en los que los diferenciales del bono fueron inferiores al promedio de 10 años | 20 |
| Número de "episodios ajustados" en los que los diferenciales de los bonos estuvieron por debajo del promedio durante más de 8 semanas | 9 |
| Duración más corta de los episodios apretados (semanas) | 9 |
| Duración más larga de los episodios apretados (semanas) | 198 |
| Duración media de los episodios ajustados (semanas) | 72 |
| Duración actual ajustada de los episodios (semanas) | 32 |
Fuente: Janus Henderson Investors, Bloomberg, índice Bloomberg US Corporate High Yield Bond, datos semanales diferenciales, del 27 de noviembre de 1998 al 21 de noviembre de 2025. La duración actual de los episodios ajustados es desde la semana que finaliza el 18 de abril de 2025 hasta la semana que finaliza el 21 de noviembre de 2025. No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o que las previsiones vayan a cumplirse. La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras/contratos de futuro.
El Gráfico 2 demostró que los diferenciales siguen siendo relativamente amplios entre los activos de titulización. Deberían abundar las oportunidades en los sectores de titulización del mercado, donde los cambios normativos (a saber, la recalibración del capital de Solvencia II y la nueva propuesta de Basilea III) podrían dar lugar a posibles reducciones de las ponderaciones de riesgo, aumentando el apetito por tramos de préstamos e hipotecas de mayor calidad por parte de bancos y aseguradoras. Seguimos viendo AAA obligaciones de deuda garantizada (CLO) por ofrecer rentabilidades (TIR) atractivas por encima de las ofrecidas por los mercados monetarios.
Con respecto a titulizados de activos (ABS), Creemos que la preocupación por el crédito al consumo es exagerada fuera de un pequeño subconjunto. Reconocemos que los prestatarios de menores ingresos enfrentan desafíos debido al débil crecimiento de los ingresos y se benefician menos del efecto riqueza del aumento de los precios de los activos, que crea tensión en algunas áreas. Esto exige ser selectivos, pero en general los consumidores estadounidenses siguen pagando bien sus deudas. A mercados emergentesnudo se pasa por alto que las normas de endeudamiento cambian con la salud del consumidor, lo que da lugar a prácticas de préstamo más conservadoras a mercados emergentesdida que este se debilita.
En nuestra opinión, los valores vinculados al sector inmobiliario siguen ofreciendo oportunidades selectivas. Los bonos de titulización hipotecaria emitidos por agencias (MBS de agencia) presentan diferenciales más cercanos a niveles medios históricamente. El entorno técnico es sólido y está mejorando, ya que la relajación normativa en Estados Unidos y Europa y la bajada de los tipos de interés a corto plazo deberían impulsar la demanda de MBS.
Para Crédito Residencial, los fundamercados emergentesntales siguen siendo sólidos, con una suscripción disciplinada, la revalorización anticipada de la vivienda y las restricciones estructurales de la oferta de vivienda como apoyo. Como demuestra el Gráfico 4, las cosechas más recientes de crédito residencial son de mucha mejor calidad que las anteriores a la crisis financiera mundial.
Gráfico 4: Principales características crediticias del crédito residencial en EE. UU.
| Añada 2024 | Crisis anterior a la crisis financiera global | ||
|---|---|---|---|
| CES | HELOC | CES | |
| Puntuación de crédito FICO (cuanto más alta, mejor) | 735 | 740 | 679 |
| Préstamo combinado a value (cuanto más bajo, mejor) | 68% | 66% | 96% |
| Préstamo combinado a value (cuanto más bajo, mejor) | 68% | 66% | 96% |
Fuente: Janus Henderson Investors, Core Logic, Freddie Mac, Nomura, a 20 de marzo de 2025. Notas: cosecha 2024 frente a cosecha 2000-2007 para préstamos de segundo nivel. Closed End Second (CES) = una segunda hipoteca que permite al propietario aprovechar la renta variable de su casa sin afectar la tasa de su primera hipoteca. HELOC = Línea de crédito con garantía hipotecaria (un poco como una tarjeta de crédito, el propietario puede pedir prestado y pagar el préstamo a voluntad). Préstamo combinado a valor = saldo pendiente del préstamo (esto incluye todos los préstamos y gravámenes como la primera hipoteca, la segunda hipoteca o la línea de crédito de renta variable) dividido por el valor tasado de la propiedad. La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras.
Asuntos privados
El mercado de crédito privado sigue expandiéndose y evolucionando a medida que las instituciones, en particular, buscan el potencial de ingresos y las rentabilidades ajustadas al riesgo de calidad que ofrece el crédito privado. Las narrativas que se desarrollarán en los mercados de crédito públicos tendrán su equivalente en los mercados privados. El crédito privado debe desempeñar un papel en la construcción de infraestructuras tecnológicas, sobre todo porque los mercados privados son líderes en ámbitos como el fintech.
No vemos que las sonadas quiebras de Tricolor y First Brands indiquen problemas sistémicos con el crédito privado, sino más bien una confluencia del efecto retardado de las subidas de tipos sobre empresas excesivamente apalancadas y de una supervisión débil. Al igual que el crédito público tiene muchas facetas, el crédito privado también. El crecimiento inicial del crédito privado se vio impulsado por los préstamos directos, que ofrecían rendimientos atractivos pero dependían en gran medida del éxito operativo del prestatario. Por el contrario, las finanzas respaldadas por activos (ABF, por sus siglas en inglés) vinculan los préstamos a activos tangibles o financieros, como cuentas por cobrar, inventarios o bienes inmuebles. En condiciones de tensión, estos activos pueden liquidarse para apoyar el reembolso. Las operaciones con crédito privado pueden superponerse de forma que se logren absorber las pérdidas antes de que la deuda preferente esté en riesgo.
Para los inversores que buscan oportunidades en crédito privado en 2026, la estructuración de acuerdos sólidos debe ser lo más importante, junto con una supervisión rigurosa y transparencia. En nuestra opinión, los gestores que sean capaces de demostrar unos controles de riesgo superiores serán los ganadores probables.
Resumen
En conjunto, creemos que los ingresos serán el principal impulsor de los rendimientos de la renta fija en 2026. Las valoraciones caras implican que los inversores deben ser más discriminatorios, pero creemos que es demasiado pronto para anunciar el fin del ciclo de crédito. En nuestra opinión, los inversores deberían considerar el amplio espectro de la renta fija, utilizando no solo áreas convencionales como los bonos soberanos y corporativos, sino también considerando las oportunidades y el potencial de ingresos que ofrecen los activos de titulización y el crédito privado.
El enfoque en el gasto tecnológico también puede significar que 2026 sea un año en el que los inversores observen cada vez más la innovación que tiene lugar en el mundo de la renta fija, desde el uso creciente del análisis cuantitativo hasta la tokenización, factores que creemos que darán forma a la renta fija en los próximos años.
Información importante
La diversificación no garantiza la obtención de beneficios ni elimina el riesgo a sufrir pérdidas vinculadas a inversiones.
Los valores de renta fija están sujetos a tipos de interés, inflación, riesgo de crédito y de impago. El mercado de bonos es volátil. A medida que suben los tipos de interés, los precios de los bonos suelen bajar, y viceversa. La devolución del capital no está garantizada y los precios pueden disminuir si un emisor no realiza los pagos a tiempo o si su solidez crediticia se debilita.
Bonos de alto rendimiento o "basura" implican un mayor riesgo de incumplimiento y volatilidad del precio y pueden experimentar cambios de precios repentinos y fuertes.
Los productos titulizados, como los valores respaldados por hipotecas y por activos, son más sensibles a las variaciones de los tipos de interés, presentan un riesgo de ampliación del plazo y amortización anticipada, y están expuestos a un mayor riesgo de crédito, de valoración y de liquidez que otros valores de renta fija.
1Fuente: Llamada de resultados de Nvidia, 27 de agosto de 2025, el CEO de Nvidia, Jensen Huang, predice una oportunidad global de infraestructura de IA de entre 3 y 4 billones de dólares para finales de la década; Índice ICE BofA US Corporate, tecnología como % del índice de valor del mercado a 31 de octubre de 2025. No hay garantía de que se mantengan las tendencias pasadas ni de que se cumplan las previsiones.2Fuente: Los hiperescaladores aquí incluyen Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta. Correcto al final de los resultados del tercer trimestre de 2025.
3Fuente: Morgan Stanley, US and Europe investment grade and high yield fundamentals, al final del segundo trimestre de 2025.No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o que las previsiones vayan a cumplirse.
4Fuente: LSEG Data & Analytics, 2026 estimated earnings crecimiento across various regions, al 21 de noviembre de 2025. No hay garantía de que se mantengan las tendencias pasadas ni de que se cumplan las previsiones.
Índice Bloomberg US Corporate Bond mide el mercado de bonos corporativos imponible, de tipo fijo y de investment grade.
Índice Bloomberg US Corporate High Yield Bond mide el mercado bono corporativo a tipo fijo high yield denominado en dólares.
Índice Bloomberg US Mortgage Backed Securities (MBS) rastrea los valores de transferencia respaldados por hipotecas de agencia a tasa fija garantizados por Ginnie Mae, Fannie Mae y Freddie Mac.
Índice ICE BofA AAA US Fixed Rate CMBS realiza un seguimiento del rendimiento de los valores respaldados por hipotecas comerciales comerciales con calificación AAA y investment grade denominados en dólares estadounidenses emitidos públicamente en el mercado nacional de EE. UU.
Índice ICE BofA US Fixed Rate Asset Backed Securities realiza un seguimiento del rendimiento de los valores respaldados por activos de tasa fija de investment grade denominados en dólares estadounidenses y emitidos públicamente en el mercado interno de EE. UU.
Índice ICE BofA US Corporate Bond realiza un seguimiento del rendimiento de la deuda investment grade denominada en dólares estadounidenses emitida públicamente en el mercado nacional de EE. UU.
Obligación de préstamo garantizado de J.P. Morgan Índice AAA realiza un seguimiento de la rentabilidad de los tramos de deuda con calificación AAA de deuda denominada en dólares estadounidenses de arbitraje ampliamente sindicada.
Bonos de titulización hipotecaria de agencias (MBS de agencias): Un tipo de valor respaldado por activos que está específicamente garantizado por un conjunto de hipotecas. Estos valores son emitidos por una de las tres empresas patrocinadas por el gobierno (GSE, por sus siglas en inglés): Fannie Mae (Asociación Hipotecaria Nacional Federal), Freddie Mac (Corporación Hipotecaria Federal de Préstamos Hipotecarios) o Ginnie Mae (Asociación Hipotecaria Nacional del Gobierno).
Títulos respaldados por activos (ABS): Estos son instrumentos financieros que están respaldados por un conjunto de activos, generalmente aquellos que generan un flujo de caja a partir de la deuda, como préstamos, arrendamientos, saldos de tarjetas de crédito o cuentas por cobrar.
Punto básico: Un punto básico (pb) equivale a 1/100 de un punto porcentual, 1pb = 0,01%.
Colateral: En una titulización, la garantía/colateral se refiere al conjunto de activos financieros que se agrupan para formar la base de un valor.
Obligaciones de préstamo garantizadas (CLO):valores de deuda emitidos en diferentes tramos, con diversos grados de riesgo y respaldados por una cartera subyacente compuesta principalmente por préstamos corporativos con calificación inferior a la categoría de inversión. La devolución del capital no está garantizada y los precios podrían disminuir si los pagos no se realizan a tiempo o si la solvencia crediticia empeora. Los CLO están sujetos al riesgo de liquidez, al riesgo de tipos de interés, al riesgo crediticio, al riesgo de rescate y al riesgo de impago de los activos subyacentes.
Valores respaldados por hipotecas comerciales (CMBS): Un tipo de valor respaldado por hipotecas que está garantizado por el préstamo sobre propiedades inmobiliarias comerciales en lugar de bienes raíces residenciales.
Ciclo de crédito: los cambios en la disponibilidad y los precios del crédito que están vinculados a la expansión y contracción económicas. Se considera que tiene cuatro fases distintas: recesión, reparación, recuperación y expansión. El endeudamiento y el gasto son expansivos y ayudan a sostener el crecimiento económico, pero cuando los prestamistas restringen los préstamos, esto puede conducir a una recesión y las empresas y los hogares tienen que reparar sus finanzas hasta que la economía vuelva a la recuperación y la expansión.
Calificaciones crediticias: Puntuación otorgada por una agencia de calificación crediticia como S&P Global Ratings, Moody's y Fitch sobre la solvencia crediticia de un prestatario. Por ejemplo, S&P clasifica los bonos de crédito global desde AAA (el nivel más alto) hasta BBB y los bonos de alto rendimiento desde BB hasta CCC en términos de calidad decreciente y mayor riesgo, es decir, los prestatarios con calificación CCC tienen un mayor riesgo de incumplimiento.
Diferencial de crédito: diferencia de rendimiento entre valores con un vencimiento similar, pero con una calidad crediticia diferente. La ampliación de los diferenciales indica generalmente un deterioro de la solvencia de los prestatarios corporativos, mientras que su estrechamiento indica una mejora.
Impago: el incumplimiento por un deudor (como un emisor de bonos) de su obligación de pagar intereses o reembolsar la cantidad original prestada a su vencimiento.
Duración: la duración mide la sensibilidad del precio de un bono o de una cartera de renta fija a los cambios en los tipos de interés. Cuanto mayor sea la duración de un bono, mayor será su sensibilidad a las variaciones de los tipos de interés y viceversa.
Diversificación: un modo de repartir el riesgo mediante la combinación de distintos tipos de activos/clases de activos en una cartera, al presuponer que estos activos se comportarán de un modo distinto en cada situación.
Fundamentos: En el contexto de la deuda corporativa, los «fundamentos» se refieren a los indicadores y características esenciales de salud financiera de una empresa que sugieren su capacidad para cumplir sus obligaciones de deuda.
Reserva Federal (Fed): El banco central de EE.UU. que determina su política monetaria.
Política fiscal: describe la política gubernamental relacionada con el establecimiento de tipos impositivos y niveles de gasto. La disciplina fiscal consiste en que los gobiernos no se endeudan en exceso, es decir, mantienen bajo el endeudamiento medido como porcentaje de la producción de la economía, para evitar que la carga global de la deuda aumente drásticamente.
Bono high yield: también conocido como bono con calificación inferior a investment grade o bono «basura». Estos bonos suelen conllevar un mayor riesgo de que el emisor incumpla sus pagos, por lo que suelen emitirse con un tipo de interés más alto (cupón) para compensar el riesgo adicional.
Inflación: La tasa a la que suben los precios de los bienes y servicios en la economía.
Cobertura de intereses: medida de la facilidad con que una empresa puede pagar los intereses de su deuda viva. El coeficiente de cobertura de intereses se calcula normalmente dividiendo los beneficios de una empresa antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones entre sus gastos en intereses durante un periodo determinado.
Bono de crédito global: Bono emitido normalmente por gobiernos o empresas que se considera que tienen un riesgo relativamente bajo de impago, lo que se refleja en la calificación más alta que les otorgan las agencias de calificación crediticia.
Emisión: El acto de poner bonos a disposición de los inversores por parte de la empresa prestataria (emisora), normalmente a través de la venta de bonos al público o a instituciones financieras.
Apalancamiento: el nivel de endeudamiento de una empresa, normalmente denominado deuda dividida entre los beneficios.
Vencimiento: La fecha de vencimiento de un bono es la fecha en que se paga la inversión principal (y cualquier cupón final) a los inversores. Los bonos a corto plazo generalmente vencen dentro de 5 años, los bonos a mediano plazo dentro de 5 a 10 años y los bonos a más largo plazo después de 10+ años.
Política monetaria: las políticas de un banco central orientadas a influir en el nivel de inflación y crecimiento de una economía. Entre los instrumentos de política monetaria se encuentran la fijación de los tipos de interés y el control de la oferta de dinero.
Principal: En la inversión en renta fija, se refiere a la cantidad original prestada al emisor de un bono. El capital debe devolverse al prestamista al vencimiento. Es independiente del cupón, que es el pago periódico de intereses.
Crédito privado: activo definido por un préstamo no bancario en el que la deuda no se emite ni se negocia en los mercados cotizados.
Análisis cuantitativo: forma de análisis financiero que utiliza métodos matemáticos y estadísticos para analizar datos y fundamentar las decisiones de inversión.
Valores respaldados por hipotecas residenciales (RMBS): Un tipo de valor respaldado por hipotecas que está garantizado por el interés en préstamos inmobiliarios residenciales.
Titulización: El proceso en el que ciertos tipos de activos se agrupan para que puedan ser reempaquetados en valores que devengan intereses. Los pagos de intereses y capital de los activos se transfieren a los compradores del instrumento.
Arancel: Un impuesto o tasa aplicado por el gobierno de un país a la importación de bienes de otro país.
Tokenización: El proceso de convertir la propiedad de activos del mundo real en un token digital que puede negociarse en una cadena de bloques (un registro descentralizado que registra las transacciones a través de una red de ordenadores de forma segura, transparente y permanente).
Rendimiento: nivel de rentas de un valor durante un periodo determinado, expresado normalmente como porcentaje.
Rendimiento a peor (YTW, del inglés Yield-To-Worst): es el rendimiento potencial más bajo que puede obtenerse de un bono sin que el emisor incurra en impago.
La volatilidad mide el riesgo utilizando la dispersión de los rendimientos de una inversión determinada. Es la tasa y el grado en que el precio de una cartera, valor o índice sube y baja.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
Comunicación Publicitaria.
12 minutos de lectura
Aspectos destacados:
- Los recortes de los tipos estadounidenses y la baja inflación deberían apoyar en general la renta fija, pero el escrutinio de los motivos políticos determinará la dinámica de la curva de tipos.
- Creemos que los rendimientos de los bonos corporativos siguen siendo atractivos, pero los inversores deberían estar atentos a los diferenciales de crédito históricamente ajustados y al impacto del aumento de la emisión de deuda impulsada por la IA en la dinámica de la oferta.
- Los activos titulizados y el crédito privado pueden ofrecer diversificación, alta calidad crediticia y potencial de ingresos, lo que, en nuestra opinión, los convierte en una consideración estratégica para carteras resilientes.
