Mirar a corto y largo plazo: ¿las acciones volverán a recuperarse para 2024?
Luke Newman, gestor de cartera del equipo de Absolute Return Equities, explica cómo la normalización de los tipos de interés ha provocado un cambio significativo en la dispersión de las acciones, creando un mejor entorno para los seleccionadores de acciones en 2024.
3 minutos de video
Aspectos destacados:
- Los mercados han cambiado dramáticamente en los últimos 18 meses, impulsados por un cambio global coordinado en la política de tasas de interés.
- Las tasas más altas han llevado a un cambio dramático en los precios, desplazando los impulsores de la rentabilidad de factores macroeconómicos a gran escala, o tendencias geopolíticas, a riesgos más específicos de las acciones.
- Esto ha creado un entorno que parece más adecuado para la selección activa de valores, donde vemos muchas oportunidades para los inversores con rentabilidad absoluta, particularmente (en nuestra opinión) en áreas como Europa y el Reino Unido, tanto a nivel sectorial como de valores individuales.
¿Qué factores clave espera que influyan en la rentabilidad absoluta en 2024?
Los cambios en la estructura del mercado no ocurren con tanta regularidad, pero durante el último año o 18 meses hemos visto un cambio dramático de rumbo, impulsado por el ciclo coordinado de tasas de interés globales. Esto ha provocado una serie de cambios en las economías y los mercados de valores. Pero también hemos visto un aumento dramático en la dispersión de acciones individuales.
Esto debería continuar mientras miramos hacia 2024 con un entorno que se adapte a los selectores activos de acciones y, en particular, a los fondos largos y cortos de rentabilidad absoluta que puedan aprovechar las oportunidades tanto en el lado largo como en el corto de las estrategias.
¿Dónde prevé encontrar las oportunidades más convincentes?
Se están presentando oportunidades en todas las regiones y dentro de todos los sectores. Y realmente el riesgo ha pasado de los factores macro a los riesgos específicos de las acciones. Sin embargo, a pesar de eso, vemos que las acciones estadounidenses orientadas al consumo todavía parecen sobrevaluadas en conjunto, y todavía estamos viendo algunas oportunidades en el corto plazo allí. Esa ha sido una característica hasta 2023. De cara a 2024, nuestro enfoque se ha alejado ligeramente de las acciones de consumo hacia nombres más industriales, donde estamos viendo presiones sobre los ciclos de CapEx (gasto de capital), presiones sobre las tendencias de inversión y valoraciones excesivas.
Por lo tanto, seguirá centrándose en el corto plazo. Sin embargo, aparte de eso, las tasas más altas han llevado a una normalización de las tendencias y prácticas de valoración excesiva que hemos visto durante gran parte de la última década. Y estamos encontrando mucho valor en el libro largo en áreas como Europa y el Reino Unido. Sector por sector y acción por acción.
¿Cuál es el riesgo más infravalorado en tecnología?
He mencionado lo importante que es pasar de un período de política monetaria ultralaxa a uno de tasas de interés y costos de financiamiento más normalizados. Pero, en realidad, las secuelas a veces pueden tardar un tiempo en dejarse sentir, y eso se aplica tanto a los hogares como a los consumidores, que empezarán a ver una mayor presión sobre sus préstamos hipotecarios, pero también en el mundo empresarial. Entonces, ya sea que los costos de intereses y [los] costos de financiamiento se vuelvan cada vez más difíciles, o las presiones sobre las inversiones y las decisiones de CapEx, veremos cada vez más a las empresas examinar sus hábitos de gasto, dadas las presiones sobre una tasa de rentabilidad más alta.
Y, por supuesto, el CapEx de una empresa es el ingreso de otra. De modo que ese viento en contra, que no ha sido significativo durante estos períodos de tipos más bajos y flexibles, se convierte en un problema mayor a medida que avanzamos.
¿Cuál es la conclusión más importante para un inversor que esté considerando estrategias de rentabilidad absoluta en 2024?
Desde una perspectiva de asignación de activos, podemos ver absolutamente el atractivo de los rendimientos de la renta fija soberana en estos niveles más altos. Pero creemos firmemente que ese argumento tiene una parte B. La normalización de las tasas de descuento y la normalización de la tasa libre de riesgo ha creado una enorme mejora en términos de estructura del mercado, en términos de dispersión racional de las acciones individuales. Y esto está creando una gran oportunidad para que los gestores de estrategias de rentabilidad absoluta, estrategias largas y cortas, capitalicen y ofrezcan niveles consistentes y atractivamente altos de rentabilidad absoluta sin tener que asumir niveles excesivos de riesgo.
Estrategia de rentabilidad absoluta: tipo de estrategia de inversión que busca generar un retorno positivo a lo largo del tiempo, independientemente de las condiciones del mercado o la dirección de los mercados financieros, generalmente con un bajo nivel de volatilidad. La rentabilidad futura no está garantizada.
Inversión en activo fijo (capex): dinero invertido para adquirir o mejorar activos fijos como edificios, maquinaria, equipos o vehículos con el fin de mantener o mejorar las operaciones y promover el crecimiento futuro.
Dispersión: describe la variedad de rentabilidades de un mismo valor o de un mercado más amplio.
Tipo libre de riesgo: la tasa de rentabilidad de una inversión que, en teoría, tiene riesgo cero. El punto de referencia para la tasa libre de riesgo varía entre países. En Estados Unidos, por ejemplo, a menudo se utiliza el rendimiento de una letra del Tesoro estadounidense a tres meses (un instrumento del mercado monetario a corto plazo).
Tasa de rentabilidad mínima: la tasa mínima de rentabilidad que un proyecto o inversión debe alcanzar para que la inversión o el proyecto siga adelante.
Posición larga/largo: Un valor que se compra con la intención de mantenerlo durante un período prolongado, con la expectativa de que aumente su valor.
Política monetaria: las políticas de un banco central orientadas a influir en el nivel de inflación y crecimiento de una economía. Los instrumentos de la política monetaria incluyen la fijación de los tipos de interés y el control de la oferta de dinero. El estímulo monetario es cuando el banco central aumenta la oferta monetaria y reduce los costes de endeudamiento. El endurecimiento monetario se da cuando un banco central actúa para frenar la inflación y ralentizar el crecimiento de la economía mediante el incremento de los tipos de interés y la disminución de la oferta de dinero.
Posición corta/corto: los gestores de fondos utilizan esta técnica para pedir prestado y después vender activos que considera que están sobrevalorados, con la intención de volver a comprarlos por menos cuando el precio caiga. La posición genera beneficios si el valor del título disminuye. En los fondos OICVM, los derivados pueden utilizarse para simular una posición corta.
Perspectivas
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
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Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Specific risks
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Aspectos destacados:
- Los mercados han cambiado dramáticamente en los últimos 18 meses, impulsados por un cambio global coordinado en la política de tasas de interés.
- Las tasas más altas han llevado a un cambio dramático en los precios, desplazando los impulsores de la rentabilidad de factores macroeconómicos a gran escala, o tendencias geopolíticas, a riesgos más específicos de las acciones.
- Esto ha creado un entorno que parece más adecuado para la selección activa de valores, donde vemos muchas oportunidades para los inversores con rentabilidad absoluta, particularmente (en nuestra opinión) en áreas como Europa y el Reino Unido, tanto a nivel sectorial como de valores individuales.