Diferenciar entre los valores «haves» y los valores «have-nots» de la biotecnología
La creciente diferencia de rentabilidad entre las empresas con datos clínicos positivos y las que no los tienen está generando oportunidades para la selección de valores, afirman los gestores de carteras Andy Acker y Dan Lyons.
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Aspectos destacados:
- Aunque la disparidad entre los valores ganadores y perdedores de la biotecnología suele ser una de las mayores de todos los sectores, la subida de los tipos de interés y los ajustados mercados de capitales han agrandado la brecha.
- Muchos de los valores «have-nots» están desapareciendo o siendo absorbidos por una empresa no cotizada en operaciones conocidas como fusiones inversas.
- En nuestra opinión, este proceso de racionalización del sector crea un entorno propicio para los especialistas en selección de valores.
Andy Acker: La biotecnología siempre se ha considerado un monolito. Pero decimos que el sector salud tiene la mayor disparidad entre ganadores y perdedores. Pues en la biotecnología esto es aún más extremo. En cualquier año de la última década, la diferencia entre ganadores y perdedores es diecisiete veces mayor. Así, las cinco principales acciones de biotecnología casi se cuadriplican cada año, mientras que las cinco más bajas pierden casi el 80% de su valor.
Es fundamental identificar innovaciones interesantes en el sector. Estos valores podrían comportarse bien aunque el mercado biotecnológico en general no suba.
Dan Lyons: Lo que hemos visto en realidad en el sector es una divergencia entre los valores «haves» y los valores «have-nots». Pero las empresas que han presentado datos realmente innovadores son capaces de controlar su propio destino. Incluso en un entorno de subida de tipos, han sido capaces de levantar importantes cantidades de capital y seguir adelante con sus programas en solitario, lo que también las prepara para negociar bien en caso de posibles fusiones y adquisiciones en el futuro.
Por otro lado, hemos visto cómo los valores «have-nots», con datos decepcionantes, balances deficientes o demasiados gastos de explotación, han sufrido bastante en este entorno. Y hay muchas empresas en el índice que necesitan limpiarse. Las llamamos empresas zombis, a las que quizá les quede algo de efectivo, pero no mucho más. Y estamos viendo muchas fusiones inversas entre empresas no cotizadas prometedoras que salen al mercado a través de esa vía.
Información importante
Los sectores de salud están sujetos a legislación estatal y a tasas de reembolso, así como a la aprobación de productos y servicios por el Estado, lo cual podría incidir sensiblemente en sus precios y disponibilidad; además, pueden verse notablemente afectados por una obsolescencia acelerada y vencimientos de patentes.
Perspectivas
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
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Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Las acciones de sociedades pequeñas o medianas pueden ser más volátiles que las acciones de grandes sociedades, y en ocasiones puede ser difícil valorar o vender acciones en tiempos y precios deseados, lo que aumenta el riesgo de pérdida.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo se centra en determinados sectores o áreas de inversión y puede verse muy afectado por factores como los cambios en la regulación gubernamental, el aumento de la competencia de precios, los avances tecnológicos y otros acontecimientos adversos.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Si el Fondo mantiene activos en divisas distintas de la divisa base del Fondo o si usted invierte en una clase de acciones/ participaciones de una divisa diferente a la del Fondo (a menos que esté "cubierto"), el valor de su inversión puede verse afectado por las variaciones de los tipos de cambio.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo puede incurrir en un mayor nivel de costes de transacción como resultado de la inversión en mercados menos activos o menos desarrollados en comparación con un fondo que invierte en mercados más activos/desarrollados.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesto o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
Specific risks
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Aspectos destacados:
- Aunque la disparidad entre los valores ganadores y perdedores de la biotecnología suele ser una de las mayores de todos los sectores, la subida de los tipos de interés y los ajustados mercados de capitales han agrandado la brecha.
- Muchos de los valores «have-nots» están desapareciendo o siendo absorbidos por una empresa no cotizada en operaciones conocidas como fusiones inversas.
- En nuestra opinión, este proceso de racionalización del sector crea un entorno propicio para los especialistas en selección de valores.