Aspectos destacados:
- La demanda sigue siendo fuerte a pesar de la creciente envergadura de NVIDIA. La previsión de la dirección indicaba que el crecimiento podría seguir siendo elevado, y que las limitaciones de suministro, más que la demanda, siguen siendo el principal freno a corto plazo al crecimiento.
- La mayor transparencia se dirigió a calmar las preocupaciones por la financiación, con más detalles sobre sus compromisos financieros con los proyectos de infraestructura de IA y los proveedores de nuevas nubes.
- La expansión del flujo de caja libre podría permitir a NVIDIA apoyar la oferta, invertir en su ecosistema y remunerar más al accionista. Como inversores activos, seguimos de cerca los márgenes, la ejecución y la durabilidad del gasto en IA.
Reconocemos la magnitud de este respaldo, y sabemos que algunos lo llamarán financiación circular. Nosotros lo vemos de forma diferente.
El consejero delegado de NVIDIA, Jensen Huang
NVIDIA por fin rompió la tendencia del último año con otro resultado mejor de lo esperado, que fue finalmente recompensado con una reacción positiva en la cotización de sus acciones en el trading after-hours. Los esfuerzos de la dirección por calmar algunos de los debates más amplios sobre la acción incluyen el anuncio de una previsión sorpresa de crecimiento del 70 % para el próximo año, limitada por la oferta, que superó con creces la previsión de crecimiento del 45 % del consenso.1 Esto parecía calmar las preocupaciones en torno a la sostenibilidad de la inversión en IA, el reto de la ley de los grandes números para mantener tasas de crecimiento muy elevadas y las preocupaciones por la competencia. Una importante divulgación de los compromisos financieros del ecosistema de la empresa pareció ayudar a disipar las preocupaciones sobre la financiación circular. Por otro lado, la dirección se ha enfrentado a las preocupaciones sobre los márgenes brutos reconociendo que los márgenes han tocado techo, pero con los acuerdos de memoria a largo plazo (LTA) ya cerrados, asegurando el suministro futuro y mejorando la visibilidad sobre los precios y los márgenes, y el poder de fijación de precios que se ejercerá sobre sus productos el próximo año, un margen bruto todavía respetable del +70 % es posible. El flujo de caja libre (FCL) que podría aumentar hasta más de 300 000 millones de USD en 2027 se utilizará no solo para asegurar el suministro y financiar el ecosistema general de la IA, sino que más de la mitad se devolverá a los accionistas a través de recompras y un dividendo 25 veces mayor.
Principales aspectos destacados de la presentación de resultados de NVIDIA:
1. Importante mejora del crecimiento: Los resultados constantemente mejores de lo esperado de NVIDIA se han encontrado generalmente con la apatía de los inversores a pesar de que el crecimiento volvió a acelerarse por quinto trimestre consecutivo hasta superar el 100 %. Pero los inversores se despertaron sin duda de su letargo cuando el director financiero anticipó un crecimiento del 70 % para el próximo año. Para ponerlo en contexto, la sugerencia de que el crecimiento de los ingresos podría rondar el +70 % el año que viene, muy por encima del consenso del mercado, implica añadir unos 280 000 millones de USD de ingresos. Esa previsión también está limitada por la oferta, con NVIDIA señalando que la demanda tiene un crecimiento del 100 %. La consecuencia de una mejora tan importante del crecimiento es que las previsiones de beneficios por acción (BPA) de NVIDIA deben subir otro 20 % de la noche a la mañana, y las previsiones de BPA para el próximo año han subido ya un 75 % desde principios de año.
2. Fin a la tesis bajista del margen bruto: las recientes preocupaciones por las presiones competitivas y la inflación de la memoria han impulsado una tesis bajista sobre los márgenes de NVIDIA. Aunque NVIDIA reconoció en la práctica que los márgenes han alcanzado su punto máximo. Los acuerdos de memoria a largo plazo firmados (que aumentaron sus compromisos de suministro de 119 000 millones de USD a 279 000 millones de USD en solo tres meses) están fijando los precios y ajustando los precios de los productos hasta 2027. Esto respalda la previsión de unos márgenes brutos aún fuertes, del +70 %, el próximo año.
3. Divulgación actualizada sobre financiación circular: los blogs de NVIDIA sobre los nuevos 500 000 millones de USD de financiación externa y la financiación del proyecto PORTS-Pike OpenAI no eran detallados; los inversores acogieron con satisfacción la mejora de la divulgación como parte de estos resultados. El compromiso financiero de NVIDIA para PORTS-Pike está limitado a 105 000 millones de USD, solo una parte de cada proyecto, por etapas, y entra en vigor a partir de finales de 2028. Además, hubo más claridad sobre los 56 000 millones de USD en compromisos con las nuevas nubes donde NVIDIA podría obtener una parte de los ingresos como parte de su compromiso financiero. Jensen justificó esta intervención financiera debido a la naturaleza incipiente e inmadura de los laboratorios fronterizos y las neocubes de IA desde el punto de vista de la financiación de infraestructuras e Investment Grade. NVIDIA puede utilizar su generación de flujo de caja libre (FCL) significativamente sólida para acelerar el efecto volante de la IA. Se espera que los laboratorios de IA de última generación representen solo el 25 % de los ingresos de NVIDIA el próximo año.
4. Los dividendos aumentan: tras el aumento de 25 veces del dividendo y la recompra de 80 000 millones de USD del último trimestre, el director financiero habló de un compromiso continuo y creciente de devolver más del 50 % del FCL. Dadas las previsiones de FCL de 750 000 millones de USD en 2027 y 2028, NVIDIA parece bien posicionada para recomprar una parte importante de las acciones y aumentar considerablemente el dividendo a partir de ahora.
5. Lanzamiento de Rubin según lo previsto: Al utilizar la misma arquitectura de rack que su predecesor Blackwell, Rubin tiene un lanzamiento mucho más fluido, sin necesidad de rediseñar el chip, lo que reduce el riesgo de ejecución. Rubin entró en producción a principios de mes y se espera que represente el 20 % de los ingresos de los centros de datos este trimestre. 5. Ninguna actualización de las especificaciones del Rubin Ultra: no hubo ninguna actualización sobre las especificaciones del Rubin Ultra, que se lanzará a finales del próximo año.
6. No se contemplan ingresos de China: a pesar de los recientes informes de que Pekín ha autorizado algunas importaciones de H200 y planea enviar Groq LPU a China, NVIDIA aclaró que China representó menos del 1 % de sus ingresos de centros de datos el último trimestre. En la previsión actual no se contemplan ingresos.
El crecimiento, la escala y la adopción siguen siendo la base de la oportunidad de la IA
El debate en torno a NVIDIA se ha centrado en si se puede mantener un crecimiento tan excepcional para la IA y la empresa. Los resultados abordaron la mayoría de las principales preocupaciones del mercado con una sorprendente y significativa mejora de las expectativas de crecimiento de los ingresos para 2027, proporcionaron una mayor divulgación para disipar las preocupaciones sobre la financiación circular, y abordaron directamente las preocupaciones sobre el impacto de la fuerte demanda de IA que causa un aumento en los precios de la memoria, afectando los márgenes de NVIDIA. Seguimos siendo positivos sobre las perspectivas del sector tecnológico a medida que la inversión en infraestructura de IA sigue creciendo, surgen plataformas y se desarrollan aplicaciones.
Información importante
Las referencias a títulos específicos no constituyen una recomendación para la compra, venta, o el mantenimiento de ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no se ha de suponer que sean rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o que las previsiones vayan a cumplirse.
Todas las referencias a información relacionada con NVIDIA proceden de los resultados financieros del F2T 27 y la transcripción de la conferencia de resultados de NVIDIA; 26 de agosto de 2026.
1 CNBC.com; Conclusiones de los resultados de Nvidia: Huang pronostica un crecimiento de los ingresos del 70 % en el ejercicio fiscal de 2028, muy por encima de las estimaciones; 27 de agosto de 2026.
Círculo virtuoso de la IA: Ciclo de refuerzo automático en el que una mayor adopción de la inteligencia artificial genera más datos e inversión, lo que lleva a mejores modelos de IA, un uso más amplio y un mayor crecimiento de la demanda de productos y servicios relacionados con la IA.
Blackwell: las unidades de procesamiento gráfico (GPU) Blackwell de NVIDIA están diseñadas para la IA generativa y la computación acelerada con un consumo de energía bastante mejor a un coste más bajo para realizar tareas de procesamiento de IA.
Gasto de capital (capex): dinero que una empresa gasta en activos importantes a largo plazo, como propiedades y equipos (activos tangibles) o tecnología, software, marcas registradas, patentes, etc. (activos intangibles) para facilitar nuevos proyectos o inversiones que respalden el crecimiento del negocio. y expansión.
Financiación circular: acuerdo por el cual un proveedor facilita fondos o apoyo financiero a un cliente que luego podrá utilizar parte de esos fondos para comprar los productos del proveedor. Los inversores pueden analizar estos acuerdos para evaluar si la demanda declarada se financia de forma independiente.
Estimación de consenso: La previsión media o mediana realizada por los analistas que cubren una empresa, como una estimación de ingresos o beneficios.
Dividendo: la rentas obtenida de una inversión.
Flujo de caja libre: liquidez que genera una empresa tras tener en cuenta los costes operativos diarios y el gasto de capital. Por tanto, puede utilizarse para realizar compras, repartir dividendos o reducir la deuda.
Margen bruto: ingresos que quedan tras deducir el coste directo de producir bienes o servicios, expresados como porcentaje de los ingresos.
Hiperescaladores: empresas que proporcionan infraestructura para servicios de nube, conexión a redes e Internet a escala. Algunos ejemplos de hiperescaladores son Google, Microsoft, Facebook, Alibaba y Amazon Web Services (AWS).
Acuerdo a largo plazo (LTA): contrato plurianual entre un comprador y un proveedor que garantiza los volúmenes de suministro futuros, y a veces los precios, de productos o componentes clave. Las empresas suelen utilizar los LTA para reducir los riesgos de la cadena de suministro y mejorar la seguridad en la planificación.
LPU (unidad de procesamiento de lenguaje): LPU es una arquitectura de chip propietaria desarrollada por Groq (perteneciente a NVIDIA). Las LPUs son una parte crucial de los motores de inferencia LPU, que son un nuevo tipo de sistema de unidad de procesamiento de extremo a extremo para las aplicaciones y cargas de trabajo que se asocian más comúnmente con el procesamiento de lenguaje natural o aplicaciones de IA.
Neonubes: Proveedores de nube orientados a la IA que ofrecen infraestructura especializada de GPU a un coste menor que los hyperscalers, haciendo los procesos de IA más accesibles.
Proyecto PORTS-Pike: OpenAI anunció su participación en el proyecto con sede en el condado de Pike (Ohio) en agosto de 2026. El proyecto está diseñado para satisfacer las necesidades futuras proyectadas a largo plazo, la formación fronteriza en IA y la demanda de productos. El sitio albergará exclusivamente la infraestructura informática de IA de NVIDIA.
Rubin: la plataforma de chips Vera Rubin de NVIDIA, sucesora de Blackwell, está diseñada para la era de la IA y el razonamiento basados en agentes y concebida para dominar la resolución de problemas en varios pasos y flujos de trabajo masivos de contexto largo a escala.
Recompra de acciones: cuando una empresa recompra sus propias acciones en el mercado, reduciendo así el número de acciones en circulación, con el consiguiente aumento del valor de cada acción restante. Aumenta la participación que los accionistas existentes tienen en la empresa, incluido el importe adeudado por los futuros pagos de dividendos. Por lo general, indica el optimismo de la empresa sobre el futuro y una posible infravaloración de la renta variable de la empresa.
Valoración: El proceso de determinar el valor razonable de un activo, inversión o empresa. Para llegar a una valoración, se utilizan, entre otros, los beneficios futuros y otras características de la empresa.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
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