Entender las obligaciones garantizadas por préstamos (CLOs)
El mercado europeo de obligaciones garantizadas por préstamos (CLOs) no ha dejado de crecer en los últimos años, situándose ahora en torno a los 250.000 millones de euros. Históricamente, dominio exclusivo de los inversores institucionales que buscan una mejora del rendimiento, los cambios regulatorios significan que la clase de activos ahora es accesible para una gama mucho más amplia de inversores, que pueden beneficiarse del potencial del high yield y de la diversificación respecto a la renta fija tradicional.
Descubre cómo puedes acceder a los CLOs a través de los ETF de Janus Henderson
Un ETF activo de alta calidad a tipo variable diseñado para ofrecer un rendimiento superior al de los bonos corporativos investment grade.
Un ETF activo de alta calidad a tipo variable diseñado para ofrecer un rendimiento superior al de los bonos corporativos investment grade.
Escucha al equipo
Tanto si eres nuevo en el mundo de los CLOs como si deseas mejorar tus conocimientos, nuestros recursos te ayudan a descubrir cómo funcionan, cuál es su tamaño e historial en el mercado, y las características clave de la clase de activos.
¿Qué es una obligación de préstamo garantizado?
Las obligaciones garantizadas por préstamos, o CLOs, son carteras gestionadas de préstamos de prestatarios corporativos. Los CLOs se han convertido cada vez más en un nexo de unión importante entre las necesidades de financiación de las empresas y los inversores que buscan mayores rendimientos. Su creación corre a cargo de un gestor de CLOs que selecciona préstamos para colocarlos en una cartera; los préstamos suelen tener una calificación inferior a investment grade (también denominados préstamos apalancados).
¿Por qué elegir Janus Henderson para invertir en CLOs?
Experiencia y liderazgo: los casi 60 años de experiencia combinada de nuestro equipo de gestión de carteras, respaldados por un equipo global exclusivo, son testimonio de nuestro éxito. Esta experiencia sin igual garantiza que nos mantengamos a la vanguardia de la gestión de inversiones en CLOs.
Dominio del mercado: Janus Henderson ha estado a la vanguardia de la innovación activa de ETFs de renta fija y tiene una propuesta extremadamente exitosa en la que somos el tercer proveedor más grande de ETFs de renta fija gestionados activamente a nivel mundial[1] y la gestora activa de ETFs de titulización más grande del mundo[2]. Ofrecemos una serie de precursores ETFs de titulización, incluido un ETF de CLOs con calificación AAA en EE. UU., que es el ETF de CLOs más grande del mundo y que recientemente superó los 20.000 mill. de USD en AUM[3], así como el Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS ETF (JCL0) y el Janus Henderson Tabula USD AAA CLO UCITS (JAAA) para inversores en Europa, de reciente lanzamiento. Sobre la base de nuestra sólida trayectoria y éxito en EE. UU., la empresa continúa ampliando su experiencia en CLOs a nivel mundial a clientes en Europa.
[1] Fuente: Morningstar, a 30 de septiembre de 2024
[2] Fuente: Morningstar, a 16 de diciembre de 2024
[3] Fuente: Bloomberg Professional Service y Janus Henderson, a 3 de febrero de 2025.
52,79 mil millones de euros
Activos titulización de toda la firma (a 31/03/25)
- ABS │ 4%
- CLO │ 49%
- CMBS │ 7%
- Bonos cubiertos │ 1%
- MBS │ 22%
- RMBS │ 9%
- Otros │ 7%
Fuente: Janus Henderson Inversores a 31st Marzo de 2025.
Nota: los activos de la compañía incluyen productos titulizados disponibles fuera de Europa y partes titulizadas de otras estrategias de renta fija.
Experiencia específica en CLOs
Director de crédito garantizado | Gestor de carteras
Gestor de carteras
Gestor de carteras
Responsable - Gestión de Carteras de Clientes de Renta Fija (EMEA) / Renta Fija ASG
Seis características clave de los CLOs
1
Excelentes calificaciones crediticias
Los CLOs se destacan por su robusta calidad crediticia, con aproximadamente el 80% de los instrumentos con calificaciones de entre AAA y A.
2
Sólida protección estructural
Las protecciones estructurales integradas en los CLOs europeos pueden ofrecer valiosos colchones contra las pérdidas*.
Para los CLOs con calificación AAA, por ejemplo, el respaldo crediticio habitual es del 40%: hasta que las pérdidas acumuladas de la garantía no superen el 40%, las notas con calificación AAA no incurren en pérdidas de capital. Esto supondría también que se necesitarían unos niveles de pérdidas más de dos veces y media superiores al nivel máximo de la CFM para empezar a incurrir en una pérdida potencial en un CLO con calificación AAA.
*Sin garantía. Fuente: Moody's Investors Services, Janus Henderson Investors. Téngase en cuenta que los incumplimientos y las pérdidas son para el mercado en general, las transacciones de CLOs debidas a criterios de elegibilidad restrictivos suelen experimentar tasas de incumplimiento más bajas, 2023
3
Calidad mejorada
En una estructura típica de CLOs, mientras que los préstamos subyacentes tienen una calificación inferior a investment grade, aproximadamente el 80% de los valores tienen calificaciones de AAA a A. El gestor de CLOs puede seleccionar los préstamos para incluirlos y negociarlos dentro y fuera de la cartera durante un período de reinversión, con el objetivo de mejorar la calidad crediticia y las rentabilidades ajustadas al riesgo.
4
Rendimientos atractivos
A pesar de sus calificaciones crediticias más altas, los CLOs han ofrecido rendimientos atractivos comparados otras clases de activos de renta fija. Los CLOs con calificación AAA han tendido a ofrecer un rendimiento similar al de las empresas globales de crédito (alrededor de una calidad crediticia promedio de A- a nivel de índice), mientras que el rendimiento los CLOs con calificación BBB están más cerca de los bonos corporativos high yield (en torno a una calidad crediticia media de BB- a nivel de índice).
Los mayores rendimientos pueden deberse a la mayor complejidad asociada a la clase de activos.
Fuente: Bloomberg, ICE, JP Morgan. A 31 de diciembre de 2024. Índice de crédito global corporativo = ICE BofA Euro Corporate Index. Índice de high yield corporativo = ICE BofA Euro High Yield Index. Los rendimientos no están garantizados.
5
Alta diversificación
Un CLO típico puede contener entre 100 y 200 préstamos, con una buena diversificación de prestatarios, industrias y sectores.
6
Liquidez convincente
Los CLOs europeos disfrutan de una buena liquidez, que se suministra a través de un mercado bien establecido con más de 19 market makers, unos flujos boyantes de trading diario y una creciente participación de una amplia gama de tipos de inversores.
La liquidez de los CLOs también se deriva de su perfil de riesgo diversificado y protecciones estructurales. A diferencia de las exposiciones a un solo sector o un único prestatario, los CLOs contienen un amplio mix de préstamos de varios sectores, lo que diluye el impacto de las recesiones de sectores específicos. Esta diversificación, combinada con la importante mejora crediticia de, digamos, los tramos preferentes, hace que sea más fácil para los inversores fijar el precio y negociar estos instrumentos, incluso durante tensiones en el mercado.
Consideraciones sobre riesgos para los CLOs
Los CLOs son complejos y, aunque suelen tener una calificación crediticia alta, también tienen riesgos inherentes.
- Los préstamos subyacentes se emiten a empresas con calificación inferior a investment grade cuyos ingresos y flujos de efectivo pueden verse afectados por cambios económicos, lo que puede perjudicar su capacidad para pagar los préstamos.
- Los prestatarios tienen la posibilidad de liquidar sus préstamos anticipadamente, lo que hace que los CLOs estén sujetos al riesgo de amortización anticipada, lo que podría dar lugar a tipos de interés de reinversión más bajos para los inversores.
El valor de las inversiones y los rendimientos generados de las mismas pueden subir o bajar, y es posible que los inversores no recuperen el importe invertido inicialmente.