In sintesi
- L'AI e l'analisi quantitativa stanno creando nuovi modi per identificare le opportunità e potenzialmente aumentare i rendimenti in un contesto di investimento obbligazionario sempre più complesso.
- Il costo del capitale in crescita sta aumentando la dispersione, rendendo più importanti la gestione attiva e la selezione disciplinata dei titoli nella ricerca di risultati interessanti per i clienti.
- Poiché i mercati del credito pubblico e privato convergono, mandati più ampi possono consentire agli investitori di accedere a fonti di rendimento aggiuntive e a un set di opportunità più diversificato.
Definizioni
Investimento attivo: un approccio di gestione degli investimenti in cui un gestore di fondi mira attivamente a sovraperformare un indice o un Benchmark specifico attraverso la ricerca, l'analisi e le scelte di investimento.
Punto base (pb): un centesimo di punto percentuale. Un punto base equivale allo 0,01%, mentre 100 punti base equivalgono all'1%.
Credito: un accordo tra un prestatore e un mutuatario. Il termine viene spesso utilizzato per descrivere i prestiti aziendali, che possono assumere la forma di obbligazioni societarie, prestiti o altre Asset class obbligazionarie.
**Diversificazione:** un modo per distribuire il rischio mescolando diversi tipi di asset o asset class in un portafoglio, partendo dal presupposto che tali asset si comporteranno in modo diverso in un determinato scenario.
Dispersione: La misura in cui una distribuzione di punti dati è spread. Nel campo degli investimenti, una maggiore dispersione può creare opportunità di sovraperformance, selezionando i titoli con performance più elevate ed evitando quelli con performance più basse.
Duration: Una misura di quanto tempo impiega un investitore a essere rimborsato del prezzo di un'obbligazione tramite i flussi di cassa totali dell'obbligazione. Può anche misurare la sensibilità del prezzo di un'obbligazione o di un portafoglio obbligazionario alle variazioni dei tassi di interesse.
Mercato emergente: l'economia di un Paese in via di sviluppo che sta diventando più integrato nell'economia globale, anche grazie a un maggiore accesso ai mercati delle obbligazione e delle azioni e allo sviluppo di istituzioni finanziarie e normative.
Exchange traded fund (ETF): un titolo che replica un indice, un settore, una commodity o un pool di asset. Gli ETF sono negoziati come azioni su una borsa valori e i loro prezzi variano in base alle oscillazioni di valore degli asset sottostanti.
Obbligazioni high yield: Un'obbligazione con un rating creditizio inferiore a un'obbligazione investment grade, nota anche come obbligazione sub-investment grade o "obbligazioni spazzatura (junk bond)". Queste obbligazioni carry generalmente un rischio di insolvenza superiore e pertanto solitamente offrono un tasso di interesse più elevato.
Investment Grade: obbligazione tipicamente emessa da governi o società che si ritiene abbiano un rischio relativamente basso di inadempienza sui pagamenti, che comporta l'assegnazione di un rating elevato da parte delle agenzie di rating del credito.
Credito privato: erogazione di credito non bancario in cui il debito non è emesso o negoziato sui mercati pubblici.
Cartolarizzazione: il processo mediante il quale determinati tipi di asset vengono raggruppati e riconfezionati in titoli fruttiferi di interessi. I pagamenti degli interessi e del capitale degli asset sono trasferiti agli acquirenti dei titoli.
Selezione dei titoli: Analisi strategica e selezione degli investimenti che si allineano con l'obiettivo d’investimento e con l'ammontare di rischio che un investitore è disposto ad assumere.
Volatilità: il tasso e la misura in cui il prezzo di un portafoglio, di un titolo o di un indice si muove verso l'alto e verso il basso. Movimenti di prezzo più ampi indicano una maggiore volatilità e un maggiore rischio d'investimento.
Rendimento: il livello di reddito da un titolo in un determinato periodo, tipicamente espresso in percentuale. Per un'obbligazione, nella sua forma più semplice, si calcola dividendo l'importo della cedola per il prezzo corrente dell'obbligazione.
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Jessica Leoncini: Benvenuti al Janus Henderson Investment Summit a Roma. Sono Jessica Leoncini, Head of Fixed Income Client Portfolio Management. E sono molto lieto di accogliere oggi Alex Veroude, Head of Fixed Income, e Tom Ross, Head of High Yield and Credit Strategy. Alex/Tom, avete discusso oggi con il nostro pubblico del futuro dell'obbligazionario. Quali sono alcuni dei messaggi chiave che ha condiviso?
Alex Veroude: Beh, in realtà ci sono due cose. La prima cosa è stata l'impatto dell'AI e in particolare delle tecnologie quantitative sullo spettro d’investimento e sull'obbligazionario. Abbiamo avuto un paio di cose interessanti da condividere con il pubblico. Abbiamo ricevuto alcune domande interessanti e riteniamo che ci saranno ampie opportunità di migliorare i rendimenti con queste tecniche in futuro.
Leoncini: Ottimo. E tu, Tom?
Tom Ross: Quindi, abbiamo parlato anche del ritorno del costo del capitale, che comporta una maggiore dispersione nel mercato. Ciò significa che la gestione attiva assumerà un'importanza enorme, soprattutto in un contesto incerto, concentrandosi su aree come la selezione dei titoli, dove, grazie all'AI e all'analisi quantitativa, possiamo davvero portare risultati positivi agli investitori.
Leoncini: Assolutamente sì. Sempre importante. Particolarmente importante oggi. Sì, un altro argomento emerso è la convergenza tra asset pubblici e privati. Alex, quali sono le sue considerazioni al riguardo?
Veroude: Vediamo sempre più operazioni che, come cinque o sei anni fa, sarebbero state operazioni totalmente pubbliche condotte da due o tre banche d'investimento. Adesso vediamo che stanno arrivando in formato privato, alcuni molto molto grandi. E incoraggiamo i clienti a considerare l'ampliamento dei loro mandati, se non lo hanno già fatto. Molti clienti hanno già incluso queste opportunità nei loro portafogli, perché a volte sono molto interessanti e offrono 80, 100 o 200 punti base di rendimento extra per un livello di rischio che talvolta riteniamo sia addirittura inferiore. Si tratta, quindi, di un'opportunità straordinaria per i clienti.
Leoncini: E Tom, qui in Janus Henderson, siamo guidati da una prospettiva basata sull’innovazione. Quali sono, a suo avviso, le principali caratteristiche per essere davvero un architetto di soluzioni obbligazionarie?
Ross: Quindi dobbiamo avere gli ingredienti giusti. Quindi, se prendiamo i successi che abbiamo ottenuto in cose come la securitizzazione e la nostra piattaforma ETF, siamo il terzo gestore attivo di ETF più grande a livello mondiale per AUM. Quindi abbiamo alcuni di questi ingredienti giusti. E poi, nello specifico, dobbiamo essere altrettanto ampi in termini di competenze che abbiamo in tutti i mercati emergenti, high yield, Investment Grade, su un'ampia varietà di strategie, a breve duration e multisettoriali, che combinano tutti questi elementi. E quando abbiamo 40 anni di esperienza e 135 professionisti degli investimenti che possono mettere insieme tutto questo, è così che crediamo davvero di poter essere degli architetti in grado di offrire soluzioni migliori ai clienti.
Leoncini: Perfetto. Per concludere, Alex, c'è un messaggio che vuole lasciare al nostro pubblico oggi?
Veroude: Ok. Per me, si tratta in realtà di una cosa. Il fatto è che il cambiamento è in realtà una buona cosa. I nostri clienti sono spesso felici di sentirsi dire che nulla è cambiato negli ultimi 30 anni. Ma, come ben sapete, alcuni degli elementi che si stanno delineando in questo momento rappresentano opportunità fantastiche. E, in realtà, i clienti dovrebbero prendere in considerazione e avere un'opinione in merito.
Leoncini: E tu, Tom?
Ross: E per me direi che consiste nel far lavorare di più i portafogli per voi. Consiste nel trovare le opportunità. In un mondo incerto, e quindi con questo ritorno del costo del capitale, si presenta l'opportunità di concentrarsi su ambiti come la selezione dei titoli al fine di generare rendimenti, piuttosto che scommettere in modo deciso sulla duration in base al prossimo tweet in arrivo?
Leoncini: Assolutamente sì. Bene, vi ringrazio molto per le vostre riflessioni oggi. E grazie a tutti per l'ascolto.
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