Small caps y el poder del interés compuesto en un contexto macroeconómico cambiante

Matthew Bullock (MB): Hola y bienvenidos. Soy Matthew Bullock, director de Estrategia y Construcción de Carteras para EMEA y APAC aquí en Janus Henderson. Y hoy me acompañan dos invitados especiales para hablar de las small cap. Tenemos a Nick Sheridan y a Jonathan Coleman. Nick, Jonathan, bienvenidos.

Nick, si empezamos con usted, trabaja en el ámbito de las small cap / pequeña capitalización y abarca muchísimos mercados diferentes en todo el mundo. Entonces, ¿hasta qué punto dependen las oportunidades que está viendo ahora mismo del entorno macroeconómico más amplio? ¿Y cree usted que las pequeñas empresas pueden realmente prosperar?

**Nick Sheridan (NS):**Creo que las empresas pequeñas en general pueden prosperar. Creo que, a menos que creamos que la ley de los grandes números ha muerto, que no es mi caso. Entonces sigue siendo cierto que en el espacio de las pequeñas capitalizaciones es mucho más fácil hacer crecer su línea de ingresos, su línea de margen, etc. Creo que si miramos a nuestro alrededor en el mundo, realmente no importa en qué área geográfica nos encontremos en comparación con la gran capitalización, la small cap / pequeña capitalización mundial presenta unas perspectivas muy atractivas.

Si nos fijamos en EE.UU. tradicionalmente, crecen más rápido que en cualquier otro lugar. Si nos fijamos en Europa, se beneficia claramente del gasto en defensa. Si nos fijamos en el Reino Unido, se trata de una discusión sobre múltiplos de valoración. Y si nos fijamos en Japón y Asia, se trata de una gran realización del balance y también de la demanda en Australia procedente de China. Así que creo que en cualquier parte del mundo las small cap globales tienen sus atractivos.

MB: Así que, Jonathan, está usted especializado en EE. UU. Está usted establecido en EE. UU. Así pues, ¿cómo percibe usted el entorno inversor en la actualidad y qué zonas del mercado le resultan más interesantes en estos momentos?

**Jonathan Coleman (JC): **Pues sí que hay mucha ilusión en torno al gasto en CapEx en IA. Tenemos muchas maneras de ganar en el universo de small caps / pequeña capitalización en EE. UU. y en el mercado global de manera más general. Nos gusta invertir en un tema que denominamos 'palas y picos': el pico a los mineros. Así pues, las empresas implicadas en el gasto de CapEx en la construcción de centros de datos de las siete magníficas están gastando una cantidad extraordinaria de gasto en CapEx, que repercute directamente en nuestras empresas, que pueden beneficiarse de ello.

**MB: **Asípues, ambos tratan con inversores. Es decir, hablar con inversores finales de todo el mundo. Quizá podríamos empezar contigo, Nick. ¿Cuáles dirías que son algunos de los errores de concepto habituales en torno a la inversión en small caps / pequeña capitalización?

NS: Creo que existe una idea errónea muy arraigada sobre el riesgo que conlleva invertir en small caps. Sí, es cíclico, pero si observa la evolución a largo plazo, como ya mencioné anteriormente, en general, encontrará que las small caps mundiales crecen más rápido que las large caps mundiales, pero como son ilíquidas, cuando la gente decide vender en ese segmento, surgen extraordinarias oportunidades en las que no solo se puede lograr un mejor efecto de interés compuesto operativo de crecimiento, sino que también se puede conseguir una valoración, una expansión de múltiplos. Y creo que ahí es donde nos encontramos en estos momentos. Debido a las preconcepciones de la gente sobre el riesgo, aún no se han dado cuenta del todo de esa oportunidad.

JC: Me gustaría añadir que creo que existe la idea errónea común de que las small caps necesitan un entorno de tasas de interés muy bajas para prosperar. Y, de hecho, la historia diría todo lo contrario. De hecho, dos de las décadas con mejor rentabilidad de las small caps en la historia reciente del mercado de valores serían los años 70 durante un entorno estanflacionario y la primera década de los años 2000, ambas experimentaron tasas de interés más altas.

Eso generalmente coincide con un entorno económico razonablemente sólido. Y con respecto a lo que dijo Nick anteriormente, la fuerza del apalancamiento operativo para las empresas de pequeña capitalización es muy importante porque nuestra rentabilidad generalmente comienza en un punto más bajo que la de las grandes capitalizaciones. Y por eso, la magnitud de las ganancias provenientes del apalancamiento operativo pueden ser bastante significativas.

**MB: **Pues bien, hay otro artículo que publicaste, Jonathan, en concreto sobre el mercado estadounidense. Así pues, tienes las elecciones de mitad de mandato próximas en noviembre. ¿Qué impacto tendrá eso en el espacio de small caps / pequeña capitalización? Y también, ¿cuáles son los impulsores clave que podrían cambiar el mercado este próximo año?

**JC:**En mi opinión, como norma general, la percepción del impacto de la política es quizás un poco exagerada. En última instancia, tratamos de encontrar grandes empresas que puedan prosperar en diversos entornos económicos. Pueden controlar su propio destino que tengan atractivas oportunidades de rentabilidad mediante sus inversiones internas y mediante M&A.

Y conseguimos encontrar empresas que son capaces de conseguirlo. Prestamos atención a la actualidad política, pero no creo que sea un motor principal del perfil de rentabilidad del mercado de small caps / pequeña capitalización.

**MB: **Ypor último, una pregunta para ambos. Los dos han trabajado en el sector de las small caps / pequeña capitalización y en el sector en general desde hace tiempo. Así pues, si tuvieran que darle un consejo a su yo del pasado en el mercado de small caps / pequeña capitalización, ¿cuál sería? Nick, empezaré contigo.

**NS:**Creo que tanto en el espacio de small cap como en cualquier lugar realmente, solo hay que recordar la ley de la capitalización compuesta. La capitalización compuesta, tanto en inversiones como en hábitos, da sus frutos. Cuanto más tiempo lo hagas, mayor rendimiento obtendrás.

**MB:**Jonathan, danos un consejo.

**JC:**Supongo que soy un ligero derivado de lo que ha dicho Nick, pero yo diría que no hay que preocuparse por la volatilidad, por los altibajos del mercado. Si hubiera aprendido a hacer eso antes en mi carrera, probablemente ahora tendría menos canas. Eso es lo que me diría a mí mismo.

**MB:**Maravilloso. Bueno, Jonathan, Nick, muchas gracias por habernos acompañado. Podríamos hablar mucho más tiempo, obviamente, pero lo dejaremos para otra ocasión. Así que muchas gracias, chicos. Y muchas gracias también a nuestra audiencia por escucharnos.