Grandes capitalizaciones estadounidenses: la inversión de capital y la productividad parecen impulsar el crecimiento en 2026
El gestor de carteras Jeremiah Buckley comparte sus perspectivas para 2026 para las acciones estadounidenses de gran capitalización, destacando un camino para el continuo crecimiento económico y de ganancias a través del gasto en infraestructura de inteligencia artificial (IA) y las ganancias de productividad.
7 minutos de lectura
Aspectos destacados:
- Las perspectivas de la renta variable estadounidense de gran capitalización siguen siendo positivas, respaldadas por un amplio ciclo de inversión en capital, ganancias de productividad y expectativas de crecimiento de los beneficios de dos dígitos.
- Si bien las valoraciones del mercado son elevadas, el crecimiento de los beneficios es sólido y la combinación de industrias dentro de los principales índices se ha desplazado hacia sectores de crecimiento más rápido que típicamente exhiben múltiplos más altos.
- Creemos que las empresas con escala, balances sólidos y capacidad para invertir en tecnologías que mejoran la productividad están posicionadas para liderar a medida que la adopción de la IA se amplíe en toda la economía.
De cara a 2026, mantenemos una perspectiva optimista para las acciones estadounidenses de gran capitalización. Esta perspectiva se ve respaldada por un potente ciclo de inversión en bienes de capital, un consumo resiliente y el aumento generalizado de la productividad, que han impulsado los beneficios empresariales.
Si bien este entorno ofrece oportunidades, sortear las elevadas concentraciones y valoraciones requiere un enfoque selectivo y adaptativo. Seguimos centrados en empresas con escala, balances sólidos y capacidad para invertir en tecnologías de mejora de la productividad.
La inversión en bienes de equipo ha impulsado el aumercados emergentesnto de la productividad
La economía estadounidense se beneficia de un auge histórico del gasto de capital. La IA es un impulsor principal, y el gasto en infraestructura tecnológica ahora representa una parte significativa del crecimiento del PIB real de los Estados Unidos. La sólida demanda de servicios en la nube y capacidad de los centros de datos no muestra indicios de desaceleración.
Sin embargo, la historia del gasto de capital se extiende más allá de la tecnología. Las recientes políticas fiscales que permiten la amortización inmediata de las inversiones están impulsando un ciclo de gasto más amplio en todo el mercado. Esta inversión generalizada de capital impulsa las ganancias de productividad, lo que podría respaldar el futuro/contrato de futuro crecimiento económico.
El cambio hacia una mayor eficiencia se ha hecho cada vez más evidente. Cada vez son más las empresas que ofrecen ejemplos de aplicaciones de IA que ofrecen ganancias tangibles de productividad. Las dos últimas temporadas de resultados mostraron un impresionante apalancamiento operativo, con empresas que registraron fuertes crecimientos de los ingresos al tiempo que controlaban los gastos. Esto sugiere que las empresas ya están obteniendo rentabilidad de sus inversiones, impulsando los márgenes y los beneficios a pesar de las presiones de costes.
Gráfico 1: S&P 500® Margen operativo del índice (excluyendo la energía)
Fuera del volátil sector de la energía, el mercados emergentesrcado se ha beneficiado de constantes mercados emergentesjoras de los márgenes en los dos últimos años. Las ganancias han sido lideradas por sectores como servicios de comunicación, tecnología de la información y finanzas, donde las empresas pueden aprovechar mejor el apalancamiento tecnológico para mejorar las operaciones.
Fuente: Bloomberg Intelligence, a 14 de noviembre de 2025.
El gasto de los consumidores sigue siendo resistente
Seguimos siendo optimistas sobre el gasto del consumidor, incluso cuando el crecimiento de la fuerza laboral se ha suavizado. El crecimiento salarial de alrededor del 4,5% continúa superando los niveles previos a la pandemia, apoyando el gasto. Los balances de los consumidores son sólidos, con una relación entre el pago de la deuda y la renta disponible dentro del rango histórico normal y una morosidad del crédito que se mantiene baja.
No obstante, reconocemos que el gasto de consumo siempre está cambiando y que habrá segmentos de la economía que se contraigan mientras otros crecen. Al analizar los datos de las tarjetas de crédito, el gasto general es fuerte, pero algunos segmentos son planos, como los más afectados por la inflación y la moderación del crecimiento del empleo. Hoy en día, vemos que los consumidores tienden a preferir las experiencias a los bienes, y que hay una fuerte demanda de viajes.
Vemos el potencial de un impulso adicional en el gasto de los consumidores en 2026 debido a las recientes reformas fiscales, lo que debería conducir a mejores reembolsos durante la temporada de impuestos. Aunque el gasto es más fuerte entre los hogares con mayores ingresos que se benefician de las ganancias de la vivienda y del mercado, el panorama general sigue siendo positivo.
La concentración del mercados emergentesrcado refleja el liderazgo en beneficios
La concentración del mercado en EE. UU. se sitúa en un nivel inédito en los últimos tiempos. Pero cuando observamos el crecimiento de las ganancias y la sostenibilidad de las empresas con la mayor capitalización bursátil, no es sorprendente porque están liderando la transformación tecnológica.
Dada la importancia de la infraestructura de IA para la economía, estamos supervisando si las empresas logran rendimientos adecuados, ejecutan sus retrasos y generan ingresos que respalden la inversión continua. En caso de que el ciclo de inversión de la IA se estanque y las trayectorias de los beneficios cambien, los inversores deben estar preparados para adaptarse.
Si bien los múltiplos han aumercados emergentesntado en el tema de la infraestructura de IA, la demanda ha seguido sorprendiendo al alza, por lo que el crecimiento de los beneficios respalda los múltiplos por ahora, en nuestra opinión. Dicho esto, adaptarse es el posicionamiento correcto hoy en día. Se debe dedicar un tiempo considerable a evaluar los balances, los estados de flujo de caja y las métricas de sostenibilidad empresarial para garantizar que los fundamentos justifiquen las ponderaciones del mercado.
Poniendo las valoraciones en contexto
Reconocemos que el múltiplo global del mercados emergentesrcado es elevado. Sin embargo, el contexto ayuda. En primercados emergentesr lugar, la composición del mercados emergentesrcado ha cambiado radicalmercados emergentesnte. Los sectores de mayor crecimiento y rentabilidad del capital invertido (ROIC) dentro de los principales índices han aumentado significativamente su peso.
Además, los sólidos beneficios respaldan los niveles de múltiplos actuales. El mercado entregó más del 12% de crecimiento de las ganancias en el segundo trimestre, con expectativas similares hasta 2026. A diferencia de la burbuja tecnológica de 2000, la expansión de la valoración actual ha sido igualada por una creciente prima de rentabilidad. Todavía podemos encontrar muchos ejemplos de empresas de alta calidad en industrias de crecimiento secular que cotizan a múltiplos históricos o por debajo de ellos.
Dónde vemos oportunidades
En la temática de la IA, nos centramos tanto en los habilitadores como en los adoptantes. Entre los habilitadores figuran empresas de semiconductores, nube y software, así como plataformas empresariales que desarrollan soluciones de IA y automatización. Los adoptantes son empresas de todos los sectores que han apostado por esta nueva tecnología y están invirtiendo de forma agresiva.
Resulta alentador que la solidez de los beneficios haya ido más allá de la IA y la tecnología. La industria aeroespacial comercial, los mercados emergentesrcados de capitales, la tecnología médica y los viajes han generado resultados impresionantes. Esta amplitud indica que la salud corporativa está más extendida de lo que sugieren algunas narrativas.
Dentro de los servicios financieros, los ingresos de la banca de inversión han crecido más del 50% en base al aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones y las ofertas públicas iniciales. Creemos que la actividad de los mercados de capitales será fuerte durante los próximos dos años a medida que continúe la financiación para el ciclo de inversión en gasto de capital de IA, lo que podría beneficiar a los bancos de inversión, las agencias de calificación y las bolsas. Además, las empresas de pagos digitales han seguido aumentando sus ganancias a un ritmo anual del 15%, ya que el gasto de los consumidores sigue siendo fuerte.
También encontramos oportunidades atractivas en industriales centradas en la automatización y la electrificación. Además, la necesidad de tecnología de alimentación y refrigeración para los centros de datos presenta oportunidades atractivas.
La innovación y la escala respaldan el liderazgo del mercado
Creemos que el entorno actual pone de manifiesto las ventajas de escala, innovación y acceso al capital que definen a las empresas líderes de gran capitalización estadounidenses. La transformación impulsada por la IA es costosa y requiere balances sólidos y liderazgo en el mercado para fondo las inversiones necesarias y aprovechar los datos para aplicaciones efectivas. Creemos que las empresas que carecen de escala o capacidad de inversión corren el riesgo de quedarse atrás y perder acción en el mercado.
En general, creemos que el entorno para las acciones estadounidenses de gran capitalización sigue siendo positivo de cara a 2026. La innovación, el liderazgo y la cultura emprendedora van más allá de la tecnología, a áreas importantes como los dispositivos sanitarios y los diagnósticos, así como la biotecnología. EE. UU. cuenta también con una mano de obra flexible que puede volver a capacitarse para desempeñar funciones y oportunidades más productivas a medida que algunos trabajos sean sustituidos por la IA. La combinación de inversión en bienes de equipo, ganancias de productividad, un consumidor resistente y un creciente crecimiento de las ganancias proporciona una base duradera para un liderazgo de mercado continuado.
Información importante
Las carteras gestionadas de forma activa podrían no producir los resultados previstos. Ninguna estrategia de inversión puede asegurar un beneficio o eliminar el riesgo de pérdida.
Empresas centradas en la inteligencia artificial ("IA"), incluidas las que desarrollan o utilizan tecnologías de IA, pueden enfrentarse a una rápida obsolescencia de los productos, a una intensa competencia y a un mayor escrutinio normativo. Estas empresas a menudo dependen en gran medida de la propiedad intelectual, invierten significativamente en investigación y desarrollo, y dependen de mantener y aumentar la demanda de los consumidores. Sus valores pueden ser más volátiles que los de las empresas que ofrecen tecnologías más establecidas y pueden verse afectados por los riesgos vinculados al uso de la IA en las operaciones comerciales, incluida la responsabilidad legal o el daño a la reputación.
Los valores de renta variable están sujetos a riesgos, incluido el riesgo de mercado. Las rentabilidades fluctuarán en respuesta a acontecimientos políticos, económicos y relacionados con los emisores.
Los servicios financieros pueden verse muy afectados por una amplia regulación gubernamental, sujetos a cambios relativamente rápidos debido a las distinciones cada vez más imprecisas entre los segmentos de servicios, así como por la disponibilidad y el coste de los fondos de capital, los cambios en los tipos de interés, la tasa de impago de la deuda de las empresas y los consumidores, y la competencia de precios.
Las acciones growth están sujetas a un mayor riesgo de pérdidas y de volatilidad de precios y podrían no alcanzar su potencial de crecimiento percibido.
Los sectores de salud están sujetos a legislación estatal y a tasas de reembolso, así como a la aprobación de productos y servicios por el Estado, lo cual podría incidir sensiblemente en sus precios y disponibilidad; además, pueden verse notablemente afectados por una obsolescencia acelerada y vencimientos de patentes.
El ratio precio-beneficio (PER) mide el precio de la acción en relación con los beneficios por acción de una o varias empresas de una cartera.
La rentabilidad del capital invertido (ROIC) mide la eficacia con la que una empresa utilizó el dinero invertido en sus operaciones.
El índice S&P 500® refleja la rentabilidad de las acciones estadounidenses de gran capitalización y representa la rentabilidad del mercado general de renta variable de EE. UU.
La volatilidad es el ritmo y la medida en que sube o baja el precio de una cartera, un título o un índice de mercado. Si el precio oscila hacia arriba y hacia abajo con grandes movimientos, tiene una alta volatilidad. Si el precio se mueve más lentamente y en menor medida, tiene menor volatilidad. Cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será el riesgo de la inversión.
Estas son las opiniones del autor en el momento de la publicación y pueden diferir de las opiniones de otras personas/equipos de Janus Henderson Investors. Las referencias realizadas a valores concretos no constituyen una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor, estrategia de inversión o sector del mercado, y no deben considerarse rentables. Janus Henderson Investors, su asesor afiliado o sus empleados pueden tener una posición en los valores mencionados.
La rentabilidad histórica no predice las rentabilidades futuras. Todas las cifras de rentabilidad incluyen tanto los aumentos de las rentas como las plusvalías y las pérdidas, pero no refleja las comisiones actuales ni otros gastos del fondo.
La información contenida en el presente artículo no constituye una recomendación de inversion.
No hay garantía de que las tendencias pasadas continúen o de que se cumplan las previsiones.
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Información importante
Le recomendamos que lea la siguiente información acerca de los fondos relacionados con el presente artículo.
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Un emisor de un bono (o instrumento del mercado monetario) puede verse imposibilitado o no estar dispuesto a pagar intereses o reembolsar capital al Fondo. Si esto sucede o el mercado percibe que esto puede suceder, el valor del bono caerá.
- Cuando los tipos de interés aumentan (o descienden), los precios de valores diferentes pueden verse afectados de manera diferente. En particular, los valores de bonos suelen descender cuando los tipos de interés aumentan. Este riesgo suele ser mayor cuanto mayor sea el vencimiento de una inversión en bonos.
- El Fondo invierte en bonos high yield (con calificación inferior a la categoría de inversión) y, aunque estos suelen ofrecer tipos de interés más altos que los bonos investment grade, son más especulativos y más sensibles a los cambios adversos en las condiciones del mercado.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
- Además de los ingresos, esta clase de acciones podrá distribuir las ganancias de capital realizadas y no realizadas y el capital original invertido. Los honorarios, cargos y gastos también se deducen del capital. Ambos factores pueden dar lugar a una erosión del capital y a una reducción del potencial de crecimiento de capital. Los inversores también deben tener en cuenta que las distribuciones de esta naturaleza pueden ser tratadas (y gravadas) como ingresos dependiendo de la legislación fiscal local.
Riesgos específicos
- Las acciones/participaciones pueden perder valor con rapidez y, por lo general, implican un mayor riesgo que los bonos o los instrumentos del mercado monetario. Como resultado, el valor de su inversión puede bajar.
- Un emisor de un bono (o instrumento del mercado monetario) puede verse imposibilitado o no estar dispuesto a pagar intereses o reembolsar capital al Fondo. Si esto sucede o el mercado percibe que esto puede suceder, el valor del bono caerá.
- Cuando los tipos de interés aumentan (o descienden), los precios de valores diferentes pueden verse afectados de manera diferente. En particular, los valores de bonos suelen descender cuando los tipos de interés aumentan. Este riesgo suele ser mayor cuanto mayor sea el vencimiento de una inversión en bonos.
- El Fondo invierte en bonos high yield (con calificación inferior a la categoría de inversión) y, aunque estos suelen ofrecer tipos de interés más altos que los bonos investment grade, son más especulativos y más sensibles a los cambios adversos en las condiciones del mercado.
- Si un Fondo tiene una gran exposición a un país o una región geográfica en concreto, lleva un nivel más alto de riesgo que un fondo que está mucho más diversificado.
- El Fondo podrá utilizar derivados con el fin de alcanzar su objetivo de inversión. Esto puede resultar en un "apalancamiento", que puede magnificar el resultado de una inversión y las ganancias o pérdidas para el Fondo pueden ser mayores que el coste del derivado. Los derivados también conllevan otros riesgos, en particular, que la contraparte de un derivado no pueda cumplir con sus obligaciones contractuales.
- Cuando el Fondo, o una clase de acciones/participaciones con cobertura, trata de mitigar los movimientos del tipo de cambio de una divisa en relación con la divisa base, la propia estrategia de cobertura puede tener un impacto positivo o negativo en el valor del Fondo debido a las diferencias en los tipos de interés a corto plazo entre las divisas.
- Los valores del Fondo podrían resultar difíciles de valorar o de vender en el momento y al precio deseados, especialmente en condiciones de mercado extremas, cuando los precios de los activos pueden estar bajando, lo que aumenta el riesgo de pérdidas en las inversiones.
- Una parte o la totalidad de los gastos en curso del Fondo se pueden tomar del capital, lo que puede debilitar el capital o reducir el potencial de crecimiento de capital.
- El Fondo podría perder dinero si una contraparte con la que negocia el Fondo no está dispuesta o no es capaz de cumplir sus obligaciones, o como resultado de un fallo o retraso en los procesos operativos o del fallo de un proveedor externo.
- Además de los ingresos, esta clase de acciones podrá distribuir las ganancias de capital realizadas y no realizadas y el capital original invertido. Los honorarios, cargos y gastos también se deducen del capital. Ambos factores pueden dar lugar a una erosión del capital y a una reducción del potencial de crecimiento de capital. Los inversores también deben tener en cuenta que las distribuciones de esta naturaleza pueden ser tratadas (y gravadas) como ingresos dependiendo de la legislación fiscal local.
Riesgos específicos
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Aspectos destacados:
- Las perspectivas de la renta variable estadounidense de gran capitalización siguen siendo positivas, respaldadas por un amplio ciclo de inversión en capital, ganancias de productividad y expectativas de crecimiento de los beneficios de dos dígitos.
- Si bien las valoraciones del mercado son elevadas, el crecimiento de los beneficios es sólido y la combinación de industrias dentro de los principales índices se ha desplazado hacia sectores de crecimiento más rápido que típicamente exhiben múltiplos más altos.
- Creemos que las empresas con escala, balances sólidos y capacidad para invertir en tecnologías que mejoran la productividad están posicionadas para liderar a medida que la adopción de la IA se amplíe en toda la economía.
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