Zentrale Erkenntnisse:
- Enge Kreditspreads signalisieren nicht unbedingt eine bevorstehende Kehrtwende, doch sie erfordern, dass sich die Anleger auf den relativen Wert und eine sorgfältige Wertpapierauswahl konzentrieren.
- KI schafft sowohl Chancen als auch Risiken im Anleihebereich, wobei starke Investitionen möglicherweise die Spreads im Investment-Grade-Segment unter Druck setzen und High Yield- und verbriefte Anlagen gleichzeitig wertvoller machen.
- In einem Umfeld hartnäckiger Inflation und sich verschiebender Korrelationen könnte ein selektiverer und aktiverer Anleiheansatz, der Investments in festverzinsliche Wertpapiere mit kürzerer Duration und verbriefte Anlagen bevorzugt, dazu beitragen, die risikobereinigten Renditen zu verbessern.
WICHTIGE INFORMATIONEN
Aktiv verwaltete Portfolios erzielen möglicherweise nicht die beabsichtigten Ergebnisse. Keine Anlagestrategie kann Gewinne garantieren oder Verlustrisiken vollständig ausschließen.
Unternehmen, die sich mit Künstlicher Intelligenz („KI“) befassen, darunter auch solche, die KI-Technologien entwickeln oder nutzen, könnten mit einer schnellen Produktobsoleszenz, intensivem Wettbewerb und verstärkter behördlicher Kontrolle konfrontiert sein. Diese Unternehmen sind oftmals stark auf geistiges Eigentum angewiesen, investieren erheblich in Forschung und Entwicklung und sind darauf angewiesen, die Verbrauchernachfrage aufrechtzuerhalten und zu steigern. Ihre Wertpapiere können volatiler sein als die von Unternehmen, die etabliertere Technologien anbieten, und können durch Risiken beeinträchtigt werden, die mit dem Einsatz von KI im Geschäftsbetrieb verbunden sind, einschließlich rechtlicher Haftung oder Reputationsschäden.
Bankkredite sind häufig von Kreditnehmern mit niedriger Kreditrating, deren finanzielle Lage problematisch oder ungewiss ist, darunter Unternehmen, die stark verschuldet sind oder sich in der Insolvenz befinden.
Collateralized Loan Obligations (CLOs) sind Schuldtitel, die in verschiedenen Tranchen ausgegeben werden und mit unterschiedlichem Risiko begeben werden und durch ein zugrunde liegendes Portfolio besichert sind, das hauptsächlich aus Unternehmenskrediten unterhalb des Investment-Grade-Niveaus besteht. Die Rückzahlung des Kapitals ist nicht garantiert, und die Kurse können sinken, wenn Zahlungen nicht rechtzeitig erfolgen oder die Kreditwürdigkeit nachlässt. CLOs unterliegen dem Liquiditätsrisiko, dem Zinsrisiko, dem Kreditrisiko, dem Kündigungsrisiko und dem Ausfallrisiko der zugrunde liegenden Vermögenswerte.
Eine Diversifizierung garantiert weder das Erzielen von Gewinnen noch eliminiert es das Risiko von Anlageverlusten.
Anleihen unterliegen Zins-, Inflations-, Kredit- und Ausfallrisiken. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihekurse normalerweise und umgekehrt. Hochverzinsliche Unternehmensanleihen oder „Ramschanleihen“ bergen ein höheres Risiko für Zahlungsausfälle und Kursschwankungen. Ausländische Wertpapiere, einschließlich Staatsanleihen, unterliegen Währungsschwankungen, politischer und wirtschaftlicher Unsicherheit sowie einer erhöhten Volatilität und einer geringeren Liquidität – in den Schwellenländern sind diese Merkmale besonders stark ausgeprägt.
Technologiebranchen können erheblich von der Veralterung bestehender Technologien, kurzen Produktzyklen, sinkenden Preisen und Gewinnen, der Konkurrenz durch neue Marktteilnehmer und der allgemeinen Wirtschaftslage betroffen sein. Eine konzentrierte Investition in einer einzelnen Branche könnte volatiler sein als die Wertentwicklung weniger konzentrierter Investitionen und des Marktes insgesamt.
Verbriefte Produkte, wie hypotheken- und forderungsbesicherte Wertpapiere, reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen, haben Verlängerungs- und Vorauszahlungsrisiken und unterliegen einem höheren Kredit-, Bewertungs- und Liquiditätsrisiko als andere Anleihen.
Volatilität misst das Risiko anhand der Streuung der Renditen für eine bestimmte Anlage.
Alpha: Von einer Anlage generierte Überschussrendite im Vergleich zu einem Benchmark-Index, die in der Regel auf Aktives Management oder Anlagewissen zurückgeführt wird.
**Carry:** Die Rendite, die durch das Halten eines Vermögenswerts über einen bestimmten Zeitraum erzielt wird und die sich in erster Linie aus Einnahmen wie Kuponzahlungen und nicht aus Kurssteigerungen ergibt.
Konvex (Konvexität): Ein Maß für die Krümmung im Verhältnis zwischen Anleihepreisen und Anleiherenditen, das zeigt, wie sich die Duration ändert, wenn sich die Renditen ändern.
Kerninflation nach PCE-Preisindex: Eine Inflationsmessung, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt und von den Zentralbanken genau beobachtet wird.
**Korrelation:** Ein statistisches Maß, das beschreibt, inwieweit sich zwei Variablen, z. B. Vermögenskurse oder -renditen, zueinander bewegen.
Kreditspread: Die Renditedifferenz zwischen einer Unternehmensanleihe und einer Staatsanleihe mit ähnlicher Laufzeit, der das zusätzliche Risiko des Emittenten widerspiegelt.
Ausfallrisiko: das Risiko, dass ein Kreditnehmer seinen Zins- oder Kapitalrückzahlungsverpflichtungen für eine Schuld nicht nachkommen kann.
Dispersion: das Maß der Streuung der Renditen zwischen Wertpapieren innerhalb eines Marktes oder einer Assetklasse, wodurch oft Chancen für selektive Investitionen entstehen.
Duration: Ein Maß für die Sensitivität einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen, das angibt, um wie viel sich ihr Kurs voraussichtlich ändern wird, wenn sich die Zinsen verschieben.
Verlängerungsrisiko: das Risiko, dass sich die Fälligkeit eines verbrieften Vermögenswerts aufgrund einer langsamer als erwarteten Rückzahlung verlängert, was häufig bei steigenden Zinsen auftritt.
**Fannie Mae und Freddie Mac:** Von der US-Regierung geförderte Unternehmen, die den Hypothekenmarkt unterstützen, indem sie Hypotheken aufkaufen und garantieren und so den Hypothekengebern Liquidität zur Verfügung stellen.
Hochverzinsliche Unternehmensanleihen: Anleihen, die von Unternehmen mit einem Kreditrating unter Investment Grade begeben werden, die höhere Renditen bieten, um das erhöhte Kreditrisiko auszugleichen.
Investment Grade: ein Kreditrating, das anzeigt, dass eine Anleihe von Ratingagenturen als mit einem relativ geringen Ausfallrisiko eingeschätzt wird.
**Liquiditätsrisiko:** Das Risiko, dass eine Anlage auf dem Markt nicht schnell genug gekauft oder verkauft werden kann, um einen Verlust zu vermeiden oder zu minimieren.
Vorauszahlungsrisiko: Das Risiko, dass ein Kreditnehmer ein Darlehen oder ein Wertpapier früher als erwartet zurückzahlt, was das zu erwartende Einkommen des Anlegers möglicherweise verringert.
Relative Value: Ein Anlagestil, der darauf abzielt, Bewertungsdifferenzen zwischen ähnlichen Wertpapieren oder Märkten auszunutzen.
residential mortgage-backed oder wohnungsbezogeneKreditinstrumente: die durch Pools von Wohnungsbaudarlehen besichert sind.
Risikobereinigte Rendite: Ein Maß für die Rendite einer Anlage im Verhältnis zu dem für ihre Erzielung eingegangenen Risikoniveau.
Verbriefte Produkte: Finanzinstrumente, die durch die Bündelung von Vermögenswerten wie Hypotheken oder Krediten entstehen und durch die Emission von Wertpapieren, die durch diese Cashflows besichert sind.
Wertpapierauswahl: Der Prozess der Auswahl einzelner Wertpapiere innerhalb einer Assetklasse auf der Grundlage der Analyse ihrer Merkmale und Bewertungen.
**Spread pro Volatilitätseinheit:** Ein Renditemaß, das die erzielte Überschussrendite im Verhältnis zur Preisschwankung oder zum Risiko bewertet.
Volatilität: ein statistisches Maß für das Ausmaß der Preisschwankungen eines Finanzinstruments im Laufe der Zeit, oft als Indikator für das Risiko verwendet.
Tom Ross (TR): Hallo und herzlich willkommen. Ich bin Tom Ross, Head of High Yield und Portfoliomanager im Multi-Sector Credit Team von Janus Henderson. Und heute gesellt sich John Lloyd dazu, unser Global Head of Multi-Sector Credit. Wir haben uns kürzlich mit zahlreichen Kunden getroffen. Und so werden wir Ihnen einige der wichtigsten Fragen, die diese Kunden gestellt haben, mitteilen.
Und dann werden wir auch Themen wie KI, Zinsen ansprechen und aufzeigen, wo die Chancen liegen und wie man unserer Meinung nach in die Zukunft von Anleihen investieren kann.
Okay, John, die erste Frage, die bei Kundengesprächen immer wieder aufkam, lautet: „Spreads sind wirklich eng. Was sollen wir tun?“
John Lloyd (JL): Ja, ich glaube, ein übergreifendes Thema ist, dass Sie in solchen Umfeldern den Spread pro Volatilitätseinheit maximieren und nicht übermäßig nach Rendite streben sollten. Es gibt viele Relative-Value-Chancen in den verschiedenen Sektoren. Es gibt auch eine große Streuung innerhalb der Sektoren und Themen, in die Sie investieren können. Wir kommen noch zu KI, aber KI ist ein riesiges Thema, in das wir investiert haben. Und ich glaube, es gibt viele Gründe dafür, dass die Spreads eng sind.
**TR:**Enge Spreads bedeuten nicht unbedingt, dass sie sich ausweiten werden, aber wir haben eine bessere Kreditqualität in den meisten öffentlich gehandelten Krediten. Auch in Bereichen wie High Yield weisen wir eine niedrigere Duration auf. Und generell sehen die Fundamentaldaten der Unternehmen ziemlich gut aus. Ich bin also der Meinung, dass die Spreads aus gutem Grund eng sind, anstatt zu sagen, dass enge Spreads bedeuten, dass sie sich ausweiten werden.
JL: Ja. In den frühen 2000er Jahren, 2010 gab es viele Zeiten langer enger Spreads, in denen man immer noch Renditen erzielen und dies auf verantwortungsvolle Weise tun wollte. Ich denke, dies sind Beispiele dafür, wie man auch in einem Umfeld mit engen Spreads sicher sein kann.
Und die Fundamentaldaten sind wirklich stark. Wie Sie wissen, liegt das BIP-Wachstum in den USA über dem Trend. Europa beschleunigt sich. Ich weiß, dass wir dieses Jahr einige Konflikte hatten, die in einigen Märkten einen Schluckauf verursacht haben. Aber das schafft auch Chancen.
TR: Ok. Gehen wir über zu KI. Also Chancen und Risiken. Sie als erstes.
JL: Ich glaube, wir haben es als Risiko für den Investmentmarkt gesehen. Die hyperscalers geben dieses Jahr, wissen Sie, 800 Mrd. USD aus. Nächstes Jahr eine Billion Dollar und mehr. Dieses Angebot wird vor allem über den Investment-Grade-Markt hereinströmen. Die Investment-Grade-Spreads liegen bereits in der Nähe der Allzeithochs. Und ich glaube, dass dieser angebotsbezogene technische Faktor die Spreads an diesem Markt ausweiten könnte. Das ist also ein Beispiel für ein Risiko auf dem Anleihemarkt.
Im High-Yield- und verbrieften Segment kann man ziemlich gute Spreads erzielen, wenn man in KI investiert. Im High Yield-Bereich haben wir auch Beispiele für Investitionen in Sekundärderivate der KI gesehen. Versorgungsunternehmen wegen der Energieknappheit, technische Hardware, Memory Players. Und wir haben gesehen, dass Unternehmen in diesen Bereichen hochgestuft wurden und die Spreads enger wurden.
**TR:**Ja. Und wir hatten auch die Geschäfte mit Rechenzentren, die zunächst eine wirklich große Chance darstellten. Jetzt ist es etwas selektiver, und es steht noch viel mehr Emissionsvolumen an, aber ich denke, dass auch das einige Chancen mit sich bringen wird. Tatsächlich wurde in Europa kürzlich eines der ersten Geschäfte für ein europäisches Rechenzentrum bekannt gegeben.
Ähm, okay. Sprechen wir also ein wenig über die Zinsen. Was denken wir über die Zinsen – ist KI inflationär oder disinflationär?
**JL:**Ich vertrete die Ansicht, dass die KI kurzfristig, in den nächsten 18, 24, vielleicht sogar 36 Monaten inflationär sein wird. Wir haben gesehen, dass sich die Beschäftigungszahlen in den USA wirklich gut gehalten haben. Einer der Statistiken, auf die ich gerne hinweisen möchte, ist, dass die Zahl der Einstellungen im Bereich Softwaretechnik gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist. Wenn es also zu Arbeitsplatzverlagerungen kommt, werden Sie diese wahrscheinlich zuerst in diesem Sektor sehen. Und wir sehen das einfach nicht.
Und dann bekommen Sie Nachrichten wie die Preiserhöhung von Apple für iPhones. Man sieht es an der Hardware. Man sieht es an den Strompreisen. Da wir bereits von einem relativ hohen Wert beim PCE-Kerninflation ausgehen, dürfte die Inflation meiner Meinung nach hartnäckig sein. Und ich glaube, das ist eines der Risiken, die auf den Anleihemärkten zu steuern sind.
Ich denke auch über die Korrelationen nach – wollen Sie auf die Korrelationen eingehen?
TR: Ja. Das hat sich also von negativ zu potenziell wieder positiv gewandelt, was die Korrelation zwischen Aktien und Zinsen betrifft, was wir vor dem Jahr 2000 tatsächlich gesehen haben. Ich glaube daher, dass dies bedeutet, dass wir diese Korrelationen einfach berücksichtigen müssen. Letztlich verwenden wir in vielen Strategien die Duration als Volatilitätsdämpfer.
Es geht also darum, diese Korrelationen wirklich zu berücksichtigen. Doch letztlich glauben wir, dass Anleihen nun am besten für den Carry im kurzen Segment geeignet sind und weniger für einen Schutzmechanismus im langen Segment.
JL: Einverstanden.
TR: Okay. Zum Abschluss noch eine Frage: Wo sehen wir die besten Chancen und wie investieren wir bzw. wie sollten Kunden künftig unserer Meinung nach bei Anleihen investieren?
JL: Ein weiteres wichtiges Thema. Ich denke, es gibt ein Beispiel dafür, was ich am Anfang sagte: wie man den Spread pro Einheit Volatilität maximieren kann. Dies gilt vor allem für den Markt für Hypotheken und Resi-Kredite. Das ist ein guter Weg, das zu tun. Warum wird es weniger Volatilität geben? Fannie Mae und Freddie Mac kaufen über 200 Milliarden US-Dollar in diesem Markt.
Das wird wahrscheinlich die Volatilität das ganze Jahr über in diesen Sektoren verringern. Das sind also Bereiche, die uns gefallen. Und im Allgemeinen mögen wir Verbriefungen. Sie haben in der Regel eine kürzere Duration im vorderen Bereich. Und diese Spreads im Vergleich zu ihrer eigenen Historie sind in der Regel günstiger als bei Unternehmensanleihen. Es ist also nicht so, dass wir keine Unternehmensanleihen mögen. Aber verbriefte Produkte bieten etwas bessere risikobereinigte Renditen und Erträge.
TR: Ich werde dem noch hinzufügen. In einem eher günstigen Umfeld, in dem die Spreads eng bleiben, liegt die Funktion darin, sich auf die Titelauswahl innerhalb der verschiedenen Assetklassen im Anleihenbereich zu konzentrieren. Wenn es jedoch zu Volatilität kommt, könnte ein Übergewicht bei eher defensiven, aber hochverzinslichen Verbriefungen im Moment dann zu Chancen führen, wie wir sie in der Vergangenheit gesehen haben, um dann auf jene Assetklassen im Anleihen mit höherer Konvexität und mehr Aufwärtspotenzial umzusteigen, wie Investment Grade, Schwellenländer und High Yield.
Vielen Dank. Nun, vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit. Wenn Sie weitere Fragen haben, wenden Sie sich bitte an Ihren Janus-Henderson-Vertreter.
Die vorstehenden Einschätzungen sind die des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und können von den Ansichten anderer Personen/Teams bei Janus Henderson Investors abweichen. Die Bezugnahme auf einzelne Wertpapiere stellt keine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers, einer Anlagestrategie oder eines Marktsektors dar und sollten nicht als gewinnbringend angesehen werden. Janus Henderson Investors, die mit ihr verbundenen Berater oder ihre Mitarbeiter haben möglicherweise eine Position in den genannten Wertpapieren.
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Besondere Risiken
- Ein Emittent einer Anleihe (oder eines Geldmarktinstruments) kann möglicherweise nicht mehr in der Lage oder nicht mehr bereit sein, Zinsen zu zahlen oder Kapital an den Fonds zurückzuzahlen. Wenn dies geschieht oder der Markt dies für möglich hält, sinkt der Wert der Anleihe.
- Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
- Der Fonds investiert in hochrentierliche Anleihen (ohne Investment-Grade-Rating), die zwar in der Regel höhere Zinssätze bieten als Investment-Grade-Anleihen, aber spekulativer und anfälliger für ungünstige Veränderungen der Marktbedingungen sind.
- Einige Anleihen (kündbare Anleihen) geben ihren Emittenten das Recht, Kapital vor dem Fälligkeitstermin zurückzuzahlen oder die Laufzeit zu verlängern. Emittenten können diese Rechte ausüben, wenn dies für sie vorteilhaft ist. Dies kann sich auf den Wert des Fonds auswirken.
- Wenn ein Fonds ein hohes Engagement in einem bestimmten Land oder in einer bestimmten Region hat, trägt er ein höheres Risiko als ein Fonds, der breiter diversifiziert ist.
- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Dem Fonds können durch die Anlage in weniger aktiv gehandelten oder weniger entwickelten Märkten höhere Transaktionskosten entstehen als einem Fonds, der in aktivere/höher entwickelte Märkte investiert.
- Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
- Zusätzlich zu Erträgen kann diese Anteilsklasse realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne sowie das ursprünglich investierte Kapital ausschütten. Außerdem werden Gebühren, Kosten und Aufwendungen aus dem Kapital beglichen. Beide Faktoren können zu einer Aufzehrung des Kapitals führen und das Potenzial für Kapitalzuwachs einschränken. Anleger sollten auch beachten, dass Ausschüttungen dieser Art in Abhängigkeit des lokalen Steuerrechts möglicherweise als Einkommen behandelt (und besteuert) werden.
Besondere Risiken
- Ein Emittent einer Anleihe (oder eines Geldmarktinstruments) kann möglicherweise nicht mehr in der Lage oder nicht mehr bereit sein, Zinsen zu zahlen oder Kapital an den Fonds zurückzuzahlen. Wenn dies geschieht oder der Markt dies für möglich hält, sinkt der Wert der Anleihe.
- Wenn die Zinssätze steigen (oder sinken), hat dies unterschiedliche Auswirkungen auf die Kurse verschiedener Wertpapiere. Insbesondere fallen die Anleihekurse im Allgemeinen, wenn die Zinsen steigen. Dieses Risiko ist allgemein umso höher, je länger die Laufzeit einer Anleiheinvestition ist.
- Der Fonds investiert in hochrentierliche Anleihen (ohne Investment-Grade-Rating), die zwar in der Regel höhere Zinssätze bieten als Investment-Grade-Anleihen, aber spekulativer und anfälliger für ungünstige Veränderungen der Marktbedingungen sind.
- Einige Anleihen (kündbare Anleihen) geben ihren Emittenten das Recht, Kapital vor dem Fälligkeitstermin zurückzuzahlen oder die Laufzeit zu verlängern. Emittenten können diese Rechte ausüben, wenn dies für sie vorteilhaft ist. Dies kann sich auf den Wert des Fonds auswirken.
- Der Fonds ist in Schwellenmärkten einer höheren Volatilität und einem größeren Verlustrisiko ausgesetzt als in entwickelten Märkten. Schwellenmärkte sind anfällig für nachteilige politische und wirtschaftliche Ereignisse und können schlechter reguliert sein und daher weniger strenge Verwahrungs- und Abrechnungsverfahren aufweisen.
- Der Fonds kann Derivate einsetzen, um sein Anlageziel zu erreichen. Dies kann zu einer „Hebelwirkung“ führen, die ein Anlageergebnis vergrößern kann, und die Gewinne oder Verluste des Fonds können höher sein als die Kosten des Derivats. Derivate bringen jedoch andere Risiken mit sich, insbesondere das Risiko, dass ein Kontrahent von Derivaten seinen vertraglichen Verpflichtungen möglicherweise nicht nachkommt.
- Wenn der Fonds oder eine währungsabgesicherte Anteilsklasse versucht, die Wechselkursschwankungen einer Währung gegenüber der Basiswährung des Fonds abzumildern, kann die Absicherungsstrategie selbst aufgrund von Unterschieden der kurzfristigen Zinssätze zwischen den Währungen einen positiven oder negativen Einfluss auf den Wert des Fonds haben.
- Wertpapiere innerhalb des Fonds können möglicherweise schwer zu bewerten oder zu einem gewünschten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen sein, insbesondere unter extremen Marktbedingungen, wenn die Preise von Vermögenswerten möglicherweise sinken, was das Risiko von Anlageverlusten erhöht.
- Dem Fonds können durch die Anlage in weniger aktiv gehandelten oder weniger entwickelten Märkten höhere Transaktionskosten entstehen als einem Fonds, der in aktivere/höher entwickelte Märkte investiert.
- Die laufenden Kosten können teilweise oder vollständig aus dem Kapital entnommen werden. Dadurch kann das Kapital aufgezehrt oder das Potenzial für Kapitalwachstum verringert werden.
- Der Wert von CoCo-Bonds (Contingent Convertible Bonds) kann drastisch fallen, wenn die Finanzkraft eines Emittenten nachlässt und ein vorher festgelegtes Auslöseereignis zur Umwandlung der Anleihen in Aktien des Emittenten bzw. der teilweisen oder vollständigen Herabschreibung der Anleihen führt.
- Der Fonds könnte Geld verlieren, wenn eine Gegenpartei, mit der er Handel treibt, ihren Zahlungsverpflichtungen gegenüber dem Fonds nicht nachkommen kann oder will, oder als Folge eines Unvermögens oder einer Verzögerung in den betrieblichen Abläufen oder des Unvermögens eines Dritten.
- Zusätzlich zu Erträgen kann diese Anteilsklasse realisierte und nicht realisierte Kapitalgewinne sowie das ursprünglich investierte Kapital ausschütten. Außerdem werden Gebühren, Kosten und Aufwendungen aus dem Kapital beglichen. Beide Faktoren können zu einer Aufzehrung des Kapitals führen und das Potenzial für Kapitalzuwachs einschränken. Anleger sollten auch beachten, dass Ausschüttungen dieser Art in Abhängigkeit des lokalen Steuerrechts möglicherweise als Einkommen behandelt (und besteuert) werden.