Globale Perspektiven: Bewältigung der KI-Transformation und der Zinsunsicherheit

Lara Castleton: Hallo und vielen Dank, dass Sie an dieser Folge von Global Perspectives teilnehmen, einem Podcast von Janus Henderson, in dem wir die Erkenntnisse unserer Anlageexperten teilen und darüber sprechen, welche Auswirkungen diese für die Anleger haben. Ich bin heute Ihre Gastgeberin, Lara Castleton.

Die Märkte waren alles andere als langweilig. Der Optimismus hinsichtlich der KI treibt die Aktienmärkte an, während Anleihen nach wie vor einige der attraktivsten Renditen seit Jahren bieten. Unter der Oberfläche sorgen jedoch die Unsicherheit in Bezug auf die Zentralbank und die makroökonomische Volatilität dafür, dass die Anleger auf Kurs bleiben. Dies wirft Fragen zu ihren Allokationen, ihrer Positionierung und den nächsten Chancen auf.

Um die Auswirkungen der Märkte auf Multi-Asset-Portfolios zu erläutern, freue ich mich, wieder zwei Co-Portfoliomanager unserer Janus Henderson Balanced Strategy begrüßen zu dürfen, Greg Wilensky und Jeremiah Buckley. Ich danke Ihnen beiden, dass Sie hier sind.

Greg Wilensky: Danke, Laura.

Castleton: Also, Jeremiah, fangen wir mit Ihnen an. Wie bereits erwähnt, treibt die KI einen Großteil des Aktienmarktes voran. Unter der Haube herrscht nach wie vor makroökonomische Unsicherheit. Sie sind Investor in großen US-Large-Cap-Unternehmen. Wie beurteilen Sie die Bedeutung von künstlicher Intelligenz in diesem Kontext?

Buckley: Ja. Also eine Reihe verschiedener Faktoren. Offensichtlich haben sich die Mag 7 und viele Unternehmen im Bereich KI-Infrastruktur in diesem Jahr bisher sehr gut entwickelt und verzeichnen ein erhebliches Gewinnwachstum. Ich denke, es ist jedoch wichtig darauf hinzuweisen, dass sie dies nicht nur in Bezug auf die Umsatzsteigerung sehen, sondern sicherlich auch eine Nachfrage nach den Produkten und Dienstleistungen, die sie anbieten, besteht, sondern dass sie die KI auch intern bei sich selbst verwenden. Die Unternehmen zeigen bessere als erwartete operative Margen, da sie Kosten schneller senken und mehr Initiativen mit demselben Ressourcenaufkommen unterstützen konnten. Das ist also Beispiel Nummer eins.

Es zeigt sich jedoch auch eine Expansion. Betrachtet man die übrigen US-Large-Cap-Unternehmen, so zeigt sich, dass die Quartalsergebnisse zuletzt besser als erwartet ausfielen. Das liegt nicht nur am starken Umsatzwachstum, sondern auch an der viel besseren operativen Kapitalintensität als erwartet in diesem Umsatzumfeld. Es gibt also Anzeichen dafür, dass Unternehmen KI nutzen und sich zunutze machen, und sie sehen Produktivitätssteigerungen, dass dies ihnen dabei hilft, das Gewinnwachstum noch schneller zu steigern.

Das letzte, was wir von der KI sehen, ist ihre positive Wirkung auf die Stärkung der Industrie. Es gibt also viele Unternehmen, die für den Bau all dieser KI-Rechenzentren benötigt werden, sei es im Bereich gewerbliche Klima- oder Stromversorgung oder sogar Reservestromquellen. Es gibt also mehrere Bereiche des Marktes. Es sind nicht nur die Mega-Cap-Namen, die einen Großteil dieser Infrastruktur bereitstellen, sondern auch die Unternehmen, die dies frühzeitig eingeführt haben und über die entsprechenden CapEx- und F&E-Budgets verfügen, um diese Einführung und Transformation durchzuführen. Aber auch ein Großteil der industriellen Infrastruktur der Wirtschaft, die zum Aufbau dieser physischen Vermögenswerte beiträgt.

Castleton: Das macht Sinn. Wie bei jedem Podcast, den wir erstellt haben, haben wir uns im Grunde mit KI befasst, und es klingt sehr wichtig, als aktiver Investor diesen ganzheitlichen Ansatz für die Endkunden zu verfolgen. Dies gilt nicht nur für die Mag 7, obwohl wir in diesen Unternehmen immer noch diese Zugkraft finden, sondern auch einfach nur in der Lage sein, sich in diesen drei Bereichen auszubreiten. Das war wirklich großartig.

Also, Greg, wenn ich zu Ihnen gehe: Optimismus rund um Aktien, wie wirkt sich das auf den Multi-Asset-Prozess aus, den Sie beide verfolgen? Wie bereits erwähnt, bieten vor allem Anleihen recht überzeugende Renditen.

Wilensky: Auch wenn es für einen Multi-Asset-Anleger sicherlich Sinn macht, zu versuchen, unabhängige Prognosen sowohl für Aktien als auch für Anleihen zu erstellen, denke ich, dass wir wirklich erkennen müssen, dass es sinnvoll ist, dies wahrscheinlich auch zu tun Beginnen wir mit der Sicht auf die Aktienseite. Das ist eine seltene Situation: Wenn man bullish auf Aktien ist, was als positiver Fall gilt, kommt man zu dem Schluss, dass festverzinsliche Wertpapiere eine höhere erwartete Rendite haben werden. Das ist also unser erster Bestandteil. Wenn wir optimistisch bezüglich Aktien sind, was zu einer Übergewichtung von Aktien führt, befassen wir uns stärker mit festverzinslichen Wertpapieren und untersuchen, wie sie die Renditen einer Multi-Asset-Strategie verbessern und im Krisenfall eine stabilisierende Wirkung auf der Aktienseite entfalten können. Das ist sicherlich ein großer Teil unserer Herangehensweise, wenn wir uns Dinge ansehen. Betrachten Sie Anleihen also nicht isoliert, sondern überlegen Sie, wie sie die Gesamtrenditemuster für Ihre Anlagestrategie ergänzen.

Wenn wir also optimistisch für Aktien sind, versuchen wir zu überlegen, ob wir die Rendite steigern können. Können wir den Abwärtstrend abfedern, wenn wir uns bei der Entwicklung der KI-Investitionssituation oder der Wirtschaftsprognose irren? Und wir haben das in unsere Strategie integriert. Ja, Anleihen ziehen uns jetzt hin, weil die Renditen höher sind als im Allgemeinen in den letzten 15 Jahren, und das bedeutet, dass Sie eine höhere Rendite erzielen. Und was noch wichtiger ist: Wenn etwas schiefgeht, besteht für die Zentralbank mehr Spielraum, um aggressiv zu reagieren und die Zinsen zu senken. So können Anleihen stärker als dieser Puffer fungieren. Das ist also unsere Herangehensweise an Anleihen in einer Situation wie der heutigen.

Castleton: Großartig. Und wenn wir über die Unsicherheit in Bezug auf die US-Zentralbank sprechen, Jeremiah: Wir haben dieses Jahr bisher zwei Zinssenkungen vorgenommen. Und seitens der Zentralbank, wie wirkt sich die Unsicherheit über die künftige Entwicklung auf Aktien aus und wie sehen Sie die Chancen?

Buckley: Sie wissen also, dass Greg und Mike offensichtlich die Anlageexperten sind. Und Greg wird eine Meinung haben. Meiner Meinung nach erhöht die Entwicklung der Zentralbank die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Reduzierung der Leitzinsen und einer Annäherung an einen normalen Zustand. Aufgrund unserer Ausgangslage und der Stärke der Wirtschaft werden die zukünftigen Veränderungen die Aktienkurse nur geringfügig beeinflussen. Wir wissen, dass es an den Tagen, an denen die Zentralbank ihre Zinsen erhöht, immer viel Aufregung gibt – egal, ob es sich um eine Erhöhung um 25 oder 50 Basispunkte handelt. Insgesamt denke ich jedoch, dass das Ausmaß der potenziellen Reduzierung in Zukunft für Aktien nicht mehr so wesentlich sein wird.

Ich denke, und es ist für uns spannend, dass die langfristigen Wachstumstreiber und die fundamentale Umsetzung des Unternehmens in Zukunft wichtiger sein werden. Und wenn wir an die Ergebnisse für das dritte Quartal denken, war es ein weiteres großartiges Quartal. Wir bereiten uns darauf vor, dass der S&P 500 im Jahr 2025 ein Gewinnwachstum im niedrigen bis mittleren Zehnerbereich aufweisen wird. Wir konnten im dritten Quartal gegenüber dem zweiten Quartal keine Verlangsamung des Gewinnwachstums feststellen. Und so haben wir weiterhin diese starken Ergebnisse gesehen. Und angesichts vieler langfristiger Themen, die wir in der Wirtschaft gesehen haben, glauben wir, dass sich das bis ins Jahr 2026 fortsetzen kann.

Und was mich ermutigt, sind nicht nur die KI-Infrastrukturunternehmen, die ein wirklich gesundes Gewinnwachstum vorantreiben, sondern sich auch wirklich verzweigen. Wir haben also Beispiele in der kommerziellen Luft- und Raumfahrt gesehen, in der Hersteller von kommerziellen Luft- und Raumfahrtunternehmen ihre Produktion nach jahrelangen Herausforderungen in der Lieferkette verbessern. Der Sekundärmarkt ist wirklich stark. Und so ist ein wirklich starkes Wachstum in der kommerziellen Luftfahrt zu verzeichnen. Wie Sie sehen, verzeichnet die Reiseindustrie weiterhin positive Datenpunkte, beispielsweise in Bezug auf die Ausgaben der Kreuzfahrtlinien, die wirklich gesund sind. Sie haben gesehen, dass das Wachstum in allen Regionen der Welt ziemlich gesund ist. Zudem ist die Entwicklung von Medizintechnik zuletzt sehr positiv verlaufen. Die Innovationskraft hat hier zu einer verstärkten Nutzung und Akzeptanz der Gesundheitsversorgung durch die Bevölkerung geführt. Es ist also nicht nur ein Wirtschaftszweig, der dieses Gewinnwachstum antreibt, sondern mehrere. Und das ermutigt mich, dass dies nachhaltiger ist als nur ein kurzfristiger Ausrutscher.

Castleton: Das ist großartig zu hören. All diese Erkenntnisse stammen aus der Perspektive eines fundamental orientierten aktiven Equity-Investors, den Ihr Team und Sie selbst vor Ort gewonnen haben.

Buckley: Ja, wir sind privilegiert genug, ein großartiges Team von Analysten zu haben. Es ist in all diesen Branchen verankert und bewegt sich durch das gesamte Ökosystem, um diese Datenpunkte zu generieren. So gibt es uns nicht nur in den fundamentalen Treibern, sondern auch in der Nutzung von KI durch Unternehmen Sicherheit. Wie ich zu Anfang erwähnte, nannte er Beispiele und gab uns so Einblicke.

Castleton: Vielen Dank dafür. Ich frage dich nach den wirtschaftlichen Daten, Greg, weil wir diese am 11. November aufnehmen, hoffentlich zum Abschluss einer Rekord-Regierungsunterbrechung. Ich habe eine Frage zur wirtschaftlichen Lage. Wir nähern uns langsam dem Ende dieser Situation. Was glauben Sie, welche Auswirkungen das auf die wirtschaftlichen Daten der letzten Wochen haben wird?

Wilensky: Ja, ich denke, ich würde es aus der Perspektive des größten Einflusses betrachten, der in vielerlei Hinsicht das Fehlen der offiziellen Wirtschaftsdaten ist. Wenn wir also Recht haben, dass sich der Shutdown dem Ende nähert, sind wir sehr froh, dass die offiziellen Wirtschaftsdaten in Zukunft wieder den Hebel aufdrehen. Das ist also etwas Gutes. Wir haben uns in diesem Zeitraum sicherlich die privaten Daten und einige alternative Quellen angesehen, aber die offiziellen Daten zurück zu haben, ist gut. Es besteht die Hoffnung, dass sich der Schleier, auf den Powell in seiner jüngsten FOMC-Rede Bezug nahm, dadurch etwas lichten wird. Ich denke, wir sollten uns auch Sorgen machen, dass dieser Nebel in naher Zukunft durch etwas anderes ersetzt werden könnte, das man vielleicht als Illusionen oder Scheinbilder bezeichnen könnte. Langfristig wird die Schließung wahrscheinlich keine wirtschaftlichen Auswirkungen haben. Kurzfristig wird jedoch die Wirtschaftskraft sinken, was sich in der Regel innerhalb des folgenden Monats wieder ausgleicht.

Die wirtschaftlichen Daten, die wir in den kommenden ein bis zwei Monaten sehen werden, werden jedoch durch den Shutdown beeinflusst, da beispielsweise die furloughed Arbeiter in der nächsten Gehaltsabrechnung nicht als beschäftigt gezählt werden. Das bedeutet, dass die Zahl der Arbeitsplätze sehr stark zurückgehen und die Arbeitslosenquote kurzfristig steigen könnte. Die Entscheidungsträger der Zentralbank und anderer für die Wirtschaftspolitik zuständiger Institutionen werden diese Tatsache bei ihren Entscheidungen berücksichtigen müssen. Sie werden sich darum bemühen. Ein Anstieg der Arbeitslosenquote um 0,4 oder 0,5 % für einen Monat lässt sie nicht abschrecken, aber das macht die Arbeit einfach ein wenig schwieriger.

Trotz einiger hawkischer Kommentare nach der letzten FOMC-Sitzung neigen wir letztlich immer noch zu der Ansicht, dass die Wahrscheinlichkeit für einen Zinsschnitt im Dezember hoch ist. Ich würde sagen, vielleicht 60/40, was die Wahrscheinlichkeit dafür angeht. Es muss jedoch beachtet werden, dass der Markt eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70% für diese Zinssenkung tatsächlich einpreist. Wir glauben also, dass der Markt dort ein wenig optimistisch ist. Letztendlich wird die Aufgabe der Zentralbank dadurch kurzfristig schwieriger. Wir sind der Meinung, dass sich die allgemeine Entwicklung, auf die sich Jeremiah bezogen hat, dadurch nicht wesentlich verändert. Ich habe eine gewisse Normalisierung der Leitzinsen und ihre Fähigkeit, bei Bedarf aggressiver vorzugehen, beobachtet.

Castleton: Also, schwieriger für die Zentralbank, wahrscheinlich auch für Sie als Anleger, der diese Daten berücksichtigen muss. Ich denke, dass Sie, während Sie über die zukünftige Entwicklung der Zentralbank nachdenken und die Vielzahl an wirtschaftlichen Daten berücksichtigen, die möglicherweise in den festverzinslichen Märkten auftauchen werden, nach interessanten Anlagemöglichkeiten suchen. Wo finden Sie heute lohnenswerte Möglichkeiten, in verschiedene Laufzeiten zu investieren?

Wilensky: Ja. Lassen Sie mich also mit dem wirtschaftlichen Umfeld beginnen, mit dem wir uns meiner Meinung nach befassen. Wir glauben nach wie vor, dass wir uns in einer Situation befinden, in der wir künftig ein moderates Wirtschaftswachstum verzeichnen werden. Das ist also etwas Gutes. Ja, es gibt Gegenwind im Bereich des langsameren Wachstums des Arbeitsangebots, den Auswirkungen der Zölle auf den Handel. Es gibt jedoch auch viele positive Faktoren, sei es die Auswirkung der Zinssenkungen, die Tatsache, dass die Steuerkürzungen allmählich greifen, oder die Auswirkungen der Investitionen, über die Jeremiah bereits gesprochen hat. All dies wird unserer Meinung nach zu einem anhaltenden Wirtschaftswachstum führen. Das ist also etwas Gutes.

Was die Inflation anbelangt, so gehen wir davon aus, dass die Inflationszahlen in den nächsten Monaten aufgrund der Auswirkungen der Zölle auf die Kerngüterpreise weiter hoch bleiben werden; wir sehen jedoch keine Ausweitung der Zölle und Erzeugung von Effekten zweiter Ordnung. Das ist also kein schlechtes Umfeld für das wirtschaftliche Umfeld. Wenn wir darüber nachdenken, welche Auswirkungen dies auf unsere Investment-Ansichten, insbesondere in Bezug auf Duration und Zinssätze, hat, dann sind wir der Meinung, dass der Markt etwas zu aggressiv mit Zinssenkungen bis Ende 2026 kalkuliert. Dies gilt insbesondere, wenn unsere Einschätzung, dass die Wirtschaft weiterhin so gut läuft, korrekt ist. Das veranlasst uns, die Duration etwas unterzugewichten. Wir wollen dies jedoch umsichtig tun, denn wir wollen den Vorteil dieser Duration als Diversifizierung nutzen. Das veranlasst uns, eine Versteilerung der Renditekurve zu bevorzugen, da wir der Meinung sind, dass die Duration am vorderen Ende uns schützen kann, falls sich die Wirtschaft abschwächt.

Auf der anderen Seite besteht aus Sicht des Kreditrisikos kein Zweifel daran, dass die Spreads im historischen Vergleich eng erscheinen; Dies gilt insbesondere für Unternehmensanleihen, wo sie nahe ihrem 10-Jahres-Tief liegen. Die Spreads verbriefter Kredite entsprechen eher dem Medianwert, so dass eine gewisse relative Attraktivität besteht. Aber wir müssen diese Bewertungszahlen im Kontext sehen, dass die Fundamentaldaten immer noch stark sind und wahrscheinlich auch weiterhin stark bleiben, wenn wir mit Blick auf das Wirtschaftswachstum richtig liegen. Auch die technischen Daten sind stark: Die zuvor erwähnten höheren Renditen bedeuten eine starke Nachfrage nach festverzinslichen Wertpapieren.

Aus dieser Perspektive wollen wir das Spread-Risiko auch bei engen Spreads übergewichten, aber wir versuchen, dies auf eine Weise zu tun, die eine höhere Rendite ermöglicht und uns bei Abwärtsrisiken schützt. Wir möchten bei Wertpapieren mit höherer Kreditqualität bleiben, sei es im Unternehmensanleihenbereich oder durch Umschichtungen in verbriefte Vermögenswerte, die eine höhere Kreditqualität bieten und eine relativ kurze Laufzeit haben, denn das mindert die Abwärtsrisiken. Das ermöglicht uns, dass das Thema verbriefter Anleihen wirklich zum Tragen kommt, weil es beide Aspekte berücksichtigt: höhere Kreditqualität und kürzere durchschnittliche Laufzeiten, die Rendite im Portfolio zu erzielen, aber den Abwärtstrend zu begrenzen, da die Spreads enger sind.

Castleton: Danke, Greg. Was sehen Sie beide als Manager eines Multi-Asset-Portfolios in Bezug auf die Risiken und Chancen bis 2026? Jeremiah, ich fange mit Ihnen an.

Buckley: Ja. Also, wie Sie eingangs erwähnten, müssen wir definitiv auf der Hut sein. Es gibt viele spannende Wachstumsbranchen, aber in einigen Bereichen spiegelt sich das in den Bewertungen wider. Und deshalb müssen wir uns dessen bewusst sein. Wir haben also in erster Linie viel über KI gesprochen. Und wir müssen dennoch weiter darüber reden, denn wir brauchen Unternehmen, die eine Rendite auf das investierte Kapital für all die Infrastrukturinvestitionen erzielen, die in diese Transformation fließen. Wir müssen also sicherstellen, dass die Unternehmen mit den Anwendungen, die eingeführt werden, einen Umsatz erzielen. Aber wir müssen auch weiterhin den operativen Leverage sehen, über den ich gesprochen habe, bei dem Unternehmen die Betriebskosten und die Produktivität sehen, die diese Investition rechtfertigen. Und in diesem Zusammenhang müssen wir auch sicherstellen, dass die Kapitalmärkte diese Investitionen finanzieren. Das ist einer der Vorteile unserer teamorientierten Vorgehensweise und Zusammenarbeit: Wir diskutieren ständig, ob die Kapitalmärkte einige der Herausforderungen abdecken, die im Zusammenhang mit der künstlichen Intelligenz auftauchen. So stellen wir sicher, dass solche Investitionen in Zukunft gerechtfertigt sind.

Der zweite Aspekt, auf den wir uns weiterhin wirklich konzentrieren müssen, ist die Gesundheit der Verbraucher. Es gibt viele gemischte Datenpunkte und KI wird auch die Verbraucher mit der Zeit beeinflussen. Wir müssen also beobachten, ob Unternehmen, die KI nutzen, um effizienter zu werden, diese zusätzliche Effizienz nutzen, um weiter zu investieren und das Umsatzwachstum zu beschleunigen, oder ob sie diese Kostenvorteile nutzen und ihren Personalbestand reduzieren? Und ein weiterer Personalabbau, ohne einen Ausgleich für das Lohnwachstum zu schaffen, wäre eine negative Auswirkung für die Verbraucher. Und so schenken wir dem Thema auch Aufmerksamkeit. Glücklicherweise haben wir, wie Greg erwähnt hat, die Steuerpolitik, die im Jahr 2025 sicherlich einige Vorteile für die Unternehmen hatte, aber im Jahr 2026 wird der Großteil der Vorteile für die Verbraucher kommen. Und das wird auch in Zukunft hilfreich sein. Das sind also viele Dinge, die wir weiterhin beobachten und sicherstellen müssen, dass es angemessen ist, weiterhin optimistisch in Bezug auf Aktien zu sein.

Castleton: Was ist mit Ihnen, Greg?

Wilensky: Ja, ich möchte ein wenig von dem wiedergeben, was Jeremiah sagte, als ich darüber sprach, dass aus technischer Sicht eine große Nachfrage nach Anleihen besteht. Worauf Jeremiah nur anspielte, ist, dass wir in letzter Zeit einen ziemlich starken Anstieg des Angebots bei den Unternehmen gesehen haben, die viele dieser KI-Investitionen aufbauen, sei es auf dem Unternehmensmarkt oder auf dem Verbriefungsmarkt. Das ist etwas, das wir weiterhin beobachten werden, dieses Gleichgewicht zwischen starker Nachfrage und technischen Faktoren … Könnten diese irgendwann durch das technische Angebot überfordert werden? Das ist also ein weiterer Bereich, den wir weiterhin beobachten werden.

An diesem Punkt haben wir an dem Tag, an dem etwas herauskam, ein wenig Unruhe erlebt, aber danach erholt sich der Markt ziemlich schnell. Das wird also ein Trend sein, den wir weiterhin beobachten werden, da er ein Risiko für den Markt darstellen könnte. Aber das sehen wir im Moment nicht.

Darüber hinaus werden die hochrangigen Wirtschaftsthemen, über die Jeremiah gesprochen hat, für uns natürlich von entscheidender Bedeutung sein, wenn wir darüber nachdenken, wie dies die Gesamtrenditen der Anlageklasse antreibt und wie sich die Korrelation zwischen Anleihen und Aktien entwickelt. Wir schauen uns immer wieder an, wie wir diese beiden Bereiche zusammenführen können, ohne einfach nur eine festverzinsliche Wertpapieranlage und eine Aktienanlage hinzuzufügen. Wir sprechen darüber, wie sich die Entwicklungen in den einzelnen Märkten auf die Gesamtstrategie auswirken und was wir tun können, um insbesondere den Anleihenanteil des Portfolios zu einer guten Ergänzung unserer Aktienstrategie zu machen. Das wird also weiterhin das sein, was wir jeden Tag anstreben.

Buckley: Lara, wenn ich noch einen Punkt ansprechen darf … Ich denke, es ist wichtig, dass wir in Zeiten, in denen wir einen Wandel wie diesen erleben, die Chance haben, denn im Laufe der Zeit wird es Gewinner und Verlierer geben. Und so ist es für uns wichtig, nicht nur die Gewinner in unserem Portfolio zu haben, die hoffentlich von diesem Kapitalzuwachs profitieren, sondern auch die Verlierer zu meiden. Und dann gibt es auch Chancen am Markt, weil der Markt zukunftsorientiert denkt. Und so haben sie eine Reihe von hochwertigen Unternehmen heute zu Verlierern erklärt, aber wenn wir sie beobachten und einige dieser Namen finden können, die sich an dieses neue Umfeld anpassen können, könnten dies im Laufe der Zeit auch wirklich attraktive Anlagechancen bieten . Deshalb halten wir es für einen großen Vorteil, wenn wir in Zeiten der Unsicherheit oder des Wandels, wie wir sie heute erleben, ein aktives Management durchführen und diese, also die Gewinner und Verlierer, identifizieren können.

Castleton: Nun, ich danke Ihnen. Es ist klar, dass ein Ende der aus einem makroökonomischen Umfeld resultierenden Unsicherheit nicht in Sicht ist, aber es ist absolut richtig, dass wir uns in einem Moment der Transformation befinden. Und das ist sehr schwer zu fassen, aber Sie beide, die fundamentalen aktiven Manager, und unser Team bei Janus Henderson tun dies Tag für Tag. Es ist also sehr wichtig, sich auf unser Unternehmen zu verlassen, wenn es um aktive Markteinblicke geht, um diese Transformation zu bewältigen. Vielen Dank, dass Sie hier sind.

Und vielen Dank an unsere Zuhörer, dass sie dabei waren. Weitere Markteinblicke von Janus Henderson. Andere Episoden von „Globale Perspektiven” können Sie überall dort herunterladen, wo Sie Ihre Podcasts abonnieren. Auf unserer Website JanusHenderson.com finden Sie weitere Informationen. Ich bin Lara Castleton. Vielen Dank. Bis zum nächsten Mal.