In sintesi
- La sovranità riflette la crescente attenzione alla messa in sicurezza di settori, infrastrutture e catene di approvvigionamento critici in un mondo sempre più frammentato.
- L'emergere della sovranità come tema di investimento sta creando opportunità per le aziende che consentono ai clienti di rafforzare la resilienza della catena di approvvigionamento, regionalizzare la produzione e muoversi in un contesto geopolitico sempre più complesso.
- Sebbene le considerazioni relative alla leadership regionale, ai cicli economici e agli sviluppi geopolitici siano importanti, un approccio azionario globale tematico, incentrato sui temi di lungo periodo che stanno rimodellando settori ed economie, può offrire una nuova ondata di opportunità.
Gli investitori si trovano ad affrontare una serie sempre più complessa di decisioni di asset allocation. I dibattiti sull'eccezionalismo statunitense, la ripresa dell'Europa, le prospettive della Cina, i tassi di interesse e l'incertezza geopolitica hanno reso più difficile determinare dove e quando investire. Allo stesso tempo, molte strategie azionarie globali tradizionali hanno faticato a identificare in modo coerente il ristretto gruppo di società responsabile di guidare una quota significativa dei rendimenti di mercato a lungo termine. Alcuni fondi tematici focalizzati hanno deluso, con titoli altamente correlati che possono soffrire di valutazioni eccessive e ribassi significativi quando il mercato cambia tendenza e che tendono a essere fortemente influenzati dai fattori (ad es. valutazione, capitalizzazione di mercato, qualità), stile (growth versus value) e cicli di mercato.
Riteniamo che sia necessario un approccio diverso. Un approccio che guarda oltre le decisioni di allocazione regionale e si concentra invece sui temi strutturali che stanno rimodellando l'economia globale, come l'automazione intelligente, la mobilità, l'evoluzione dello stile di vita, la longevità, la biotecnologia, l'innovazione net zero e la sovranità. Grazie alla diversificazione e alla considerazione dei rischi fattoriali, di stile e settoriali, questo approccio si concentra sull'esposizione a imprese che possono trarre vantaggio indipendentemente dall'area geografica e che presentano il massimo potenziale di rendimento futuro.
Tra questi temi, la sovranità sta diventando sempre più importante in quanto i cambiamenti geopolitici ridisegnano il panorama degli investimenti.
Sovranità: un tema di investimento determinante per un mondo più frammentato
La sovranità riflette una crescente attenzione da parte di governi e aziende nel garantire il controllo su settori e risorse critici. In termini pratici, ciò significa un passaggio dalla globalizzazione alla localizzazione. Le catene di approvvigionamento vengono riprogettate e le infrastrutture strategiche vengono acquisite e controllate per ridurre la dipendenza da paesi e/o fornitori specifici. Ciò include la salvaguardia dei dati e delle innovazioni tecnologiche, delle reti di comunicazione, dei sistemi energetici, dei minerali critici e, in particolare, dei semiconduttori e di altre infrastrutture di AI. Di conseguenza, è emerso un contesto di investimento globale più frammentato e diversificato.
Le politiche tariffarie, i controlli sulle esportazioni e le restrizioni sulle tecnologie avanzate hanno dimostrato la rapidità con cui possono cambiare le condizioni economiche delle catene di approvvigionamento. Allo stesso tempo, le interruzioni dei mercati energetici hanno messo in evidenza la vulnerabilità delle reti di approvvigionamento globali agli eventi geopolitici e ai colli di bottiglia fisici. Insieme, questi sviluppi stanno incoraggiando le aziende a dare priorità alla resilienza e alla certezza insieme all'efficienza dei costi.
Cosa significa la sovranità per gli investitori?
I clienti sovrani (governi) sono oggi una base di clienti in continua crescita nell'era dell'IA, con i loro piani di spesa in conto capitale spesso smisurati, le decisioni di acquisto e le priorità di spesa nazionali, con Stati Uniti, Cina e Medio Oriente in prima linea.
L'AI è la nuova corsa agli armamenti: la capacità dell'AI oggi è considerata una priorità per i paesi e le regioni, essendo strategica per la sicurezza nazionale, la sicurezza informatica e la produttività economica. A differenza dell'era di Internet, vediamo che i paesi stanno diventando clienti di rilievo nell'infrastruttura AI, essendo impegnati a costruire data center propri. Ciò ha implicazioni più ampie per le catene di approvvigionamento, i costi, la concorrenza, il commercio, la regolamentazione e la sostenibilità.
Ciò crea un'ampia gamma di opportunità di investimento. Le aziende che consentono supply chain più resilienti, supportano le infrastrutture critiche, forniscono soluzioni tecnologiche affidabili o aiutano i Paesi a sviluppare competenze nazionali potrebbero beneficiare di una domanda sostenuta per molti anni.
Allo stesso tempo, gli investitori devono analizzare le aziende attraverso una lente sempre più complessa. Le metriche finanziarie tradizionali rimangono importanti, ma gli sviluppi politici, i cambiamenti normativi, le considerazioni sulla sicurezza nazionale e gli spostamenti nelle priorità di spesa dei governi stanno diventando più influenti. Comprendere queste dinamiche può essere fondamentale per distinguere i futuri vincitori dai perdenti.
Spaziando lungo la catena del valore dell'AI sovrana
Una società che illustra le crescenti opportunità di investimento derivanti dall'enfasi su resilienza, capacità e infrastrutture strategiche è Flex.
Sebbene gran parte dell'attenzione nel campo dell'AI si concentri sui produttori di semiconduttori e sugli sviluppatori di software, la realizzazione dell'infrastruttura di AI dipende da un vasto ecosistema fisico. I data center richiedono una fornitura di energia affidabile, sistemi di raffreddamento avanzati, architetture informatiche integrate e la capacità di implementare la capacità su larga scala.
Flex si colloca in questo livello essenziale, progettando e producendo rack, sistemi di alimentazione, soluzioni di raffreddamento e integrazioni di calcolo su cui fanno affidamento i data center. L'azienda fornisce competenze a livello di sistema nelle aree più complesse dello stack dell'AI. In termini di alimentazione, i data center di prossima generazione si stanno orientando verso architetture a densità più elevata che richiedono una distribuzione più efficiente e scalabile. Nei sistemi di raffreddamento, il passaggio dall'aria al liquido sta accelerando con l'aumento della densità dei rack. Un fattore di differenziazione chiave per Flex è l'approccio all'integrazione di alimentazione, raffreddamento e calcolo come un unico sistema ingegnerizzato, piuttosto che come componenti indipendenti. Le sue soluzioni integrate a livello di rack aiutano i clienti a implementare la potenza di calcolo più rapidamente e con un minor numero di punti di integrazione.
L'amministratore delegato di Flex ha parlato di conversazioni con i clienti che iniziano con una mappa dei loro stabilimenti, dando priorità alla resilienza della catena di approvvigionamento piuttosto che al prezzo *–* esiste una nuova volontà da parte dei clienti di pagare la maggiore complessità e sicurezza delle catene di approvvigionamento regionalizzate oggi richieste.
Guardare oltre i dibattiti sull'allocazione per una nuova ondata di opportunità
Oggi gli investitori devono affrontare tre sfide principali:
- Incertezza sulle assegnazioni regionali
- Concentrazione degli indici in aumento
- Difficoltà di accesso ai temi di crescita strutturale senza assumere un rischio tematico eccessivo
I mercati continueranno a confrontarsi con le domande riguardanti la leadership regionale, i cicli economici e gli sviluppi geopolitici. Sebbene queste considerazioni siano importanti, un approccio tematico all'azionario globale incentrato sui temi di lungo termine che ridisegnano le industrie e le economie può offrire una nuova ondata di opportunità.
La sovranità è uno di questi temi che riteniamo si adatti a questo approccio. Poiché governi, aziende e consumatori attribuiscono un valore maggiore alla resilienza, alla sicurezza e al controllo delle infrastrutture critiche, riteniamo che le società che contribuiscono a favorire tale transizione siano ben posizionate per diventare i vincitori indiscussi del prossimo decennio.
INFORMAZIONI IMPORTANTI
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Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continueranno o che le previsioni si realizzeranno. Le opinioni sono soggette a modifiche senza preavviso.
**Infrastruttura di IA:** Si riferisce a data center, chip, sistemi di alimentazione, apparecchiature di raffreddamento e tecnologia di rete che consentono ai modelli di IA di operare su larga scala. Con la crescente adozione dell'IA, la domanda di infrastrutture di IA non potrà che aumentare.
Ribasso: una diminuzione del valore di un investimento dal suo punto massimo precedente al suo punto minimo successivo, ad esempio se il sentiment degli investitori cambia o i mercati si indeboliscono.
Geopolitica: si riferisce a paesi che competono, collaborano e prendono decisioni basate su fattori quali potere, geografia, risorse, commercio, tecnologia e sicurezza nazionale. Tra gli esempi figurano dazi commerciali, restrizioni all'esportazione, sanzioni e reshoring.
**Maggiore densità dei rack:** Con i sistemi di IA sempre più potenti, i data center raggruppano maggiori competenze di calcolo in ciascun rack di server, consentendo una maggiore potenza di calcolo a parità di spazio fisico.
**Rischio diconcentrazione dell'indice:** Si verifica quando una quota crescente dei rendimenti dell'indice è determinata da un numero limitato di società. Ciò può aumentare l'esposizione ai rischi specifici delle aziende e ridurre i benefici della diversificazione che gli investitori possono aspettarsi da un indice di mercato ampio.
Capitalizzazione di mercato: il valore di mercato totale delle azioni emesse da una società. Si calcola moltiplicando il numero di azioni in circolazione per il prezzo corrente delle azioni. La cifra viene utilizzata per determinare le dimensioni di un'azienda e spesso viene abbreviata in “market cap”.
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Comunicazione di Marketing.