Approfondisci le obbligazioni garantite da collaterale (CLO)
Il mercato europeo delle obbligazioni garantite da collaterale (CLO) è cresciuto costantemente negli ultimi anni, attestandosi ora a circa 250 miliardi di euro. Storicamente appannaggio degli investitori istituzionali alla ricerca di rendimenti migliori, l'asset class è ora accessibile, grazie alle modifiche normative, a una gamma molto più ampia di investitori, che possono beneficiare di un potenziale di diversificazione e rendimento più elevato, rispetto all'obbligazionario tradizionale.
Scopri come accedere ai CLO con gli ETF di Janus Henderson
Un ETF attivo a tasso variabile di alta qualità che offre un rendimento migliore rispetto ai titoli corporate investment grade.
Un ETF attivo a tasso variabile di alta qualità che offre un rendimento migliore rispetto ai titoli corporate investment grade.
Il parere del team
Avete appena scoperto i CLO o state cercando di approfondire le vostre conoscenze? Le nostre risorse vi aiuteranno a capire come funzionano i CLO, la loro storia, le dimensioni del mercato e le caratteristiche chiave di questa asset class.
Che cos'è un'obbligazione garantita da collaterale?
Le obbligazioni garantite da collaterale (collateralised loan obligations, CLO) sono portafogli gestiti di prestiti di mutuatari aziendali. Le CLO sono diventate sempre più un importante anello di congiunzione tra le esigenze di finanziamento delle imprese e gli investitori alla ricerca di rendimenti più elevati. La CLO sono costruite da un gestore CLO che seleziona i prestiti da collocare in un portafoglio, ricercando prestiti che abbiano tendenzialmente un rating inferiore all'Investment Grade (noti anche come prestiti a leva).
Perché scegliere Janus Henderson per i CLO?
Competenza e leadership: i quasi 60 anni di esperienza complessiva del nostro team di gestione di portafogli, sostenuti da un team globale dedicato, sono la dimostrazione del nostro successo. Questa esperienza senza pari ci garantisce di rimanere all'avanguardia nella gestione degli investimenti in CLO.
Posizione dominante sul mercato: Janus Henderson è stata in prima linea nell'innovazione in materia di ETF obbligazionari attivi e ha una proposta di grande successo grazie alla quale si posiziona al terzo posto a livello globale[1] come fornitore di ETF obbligazionari a gestione attiva ed è il maggior gestore di ETF attivi cartolarizzati a livello globale[2]. Janus Henderson offre una serie di ETF cartolarizzati all'avanguardia, tra cui un CLO ETF AAA negli Stati Uniti che è il più grande del mondo e ha recentemente superato i 20 miliardi di dollari di AUM[3], e il Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS ETF (JCL0) e il Janus Henderson Tabula USD AAA CLO UCITS (JAAA) lanciati di recente per gli investitori in Europa. Sulla base della propria solida esperienza e del successo negli Stati Uniti, l'azienda continua a estendere la suo offerta di competenze a livello globale nei CLO ai clienti in Europa.
[1] Fonte: Morningstar al 30 settembre 2024
[2] Fonte: Morningstar, al 16 dicembre 2024
[3] Fonte: Bloomberg Professional Service e Janus Henderson, al 3 febbraio 2025.
52,79 miliardi di euro
Asset cartolarizzati nella società (al 31/03/25)
- ABS │ 4%
- un CLO │ 49%
- CMBS │ 7%
- Covered Bond │ 1%
- MBS │ 22%
- RMBS │ 9%
- Altro │ 7%
Fonte: Janus Henderson Investors al 31 marzo 2025.
Nota: gli asset a livello aziendale comprendono prodotti cartolarizzati disponibili al di fuori dell'Europa e componenti cartolarizzate di altre strategie obbligazionarie.
Esperti specializzati in CLO
Head of Secured Credit | Gestore di portafoglio
Gestore di portafoglio
Gestore di portafoglio
Lead - Fixed Income Client Portfolio Management (EMEA) / Fixed Income ESG
Sei caratteristiche fondamentali dei CLO
1
Rating creditizio solido
I CLO si distinguono per la loro solida qualità creditizia, con circa l'80% dei titoli con rating compreso tra AAA e A.
2
Protezione strutturale robusta
Le protezioni strutturali integrate nei CLO europei possono offrire preziosi ammortizzatori contro le perdite*.
Per un CLO con rating AAA, ad esempio, il supporto creditizio tipico è del 40%; fino a quando le perdite di garanzia cumulate non superano il 40%, i titoli con rating AAA non subiscono perdite di capitale. Ciò implica anche che servirebbero perdite superiori di due volte e mezzo al livello di picco della GFC per determinare una perdita potenziale su un CLO AAA.
*Senza alcuna garanzia. Fonte: Moody's Investors Services, Janus Henderson Investors. Si specifica che i default e le perdite si riferiscono al mercato complessivo, mentre in genere le operazioni che coinvolgono CLO registrano tassi di default più bassi a causa di criteri di ammissibilità restrittivi (2023).
3
Migliore qualità
In una struttura tipica di una CLO, sebbene i prestiti sottostanti siano di qualità inferiore all'investment grade, circa l'80% dei titoli ha un rating compreso tra AAA e A. Durante il periodo di reinvestimento, il gestore della CLO può acquistare e vendere prestiti nel portafoglio, con l'obiettivo di migliorarne la qualità creditizia e ottimizzare i rendimenti corretti per il rischio.
4
Rendimenti interessanti
Nonostante il rating creditizio più elevato, i CLO hanno offerto rendimenti interessanti rispetto ad altre asset class obbligazionarie. I CLO con rating AAA tendono a offrire rendimenti simili a quelli delle obbligazioni corporate Investment Grade (qualità creditizia media di circa A- a livello di indice), mentre i rendimenti di un CLO BBB sono più vicini a quelli delle società High Yield (qualità creditizia media di circa BB- a livello di indice).
Una spiegazione per i rendimenti più elevati è il premio di complessità associato all'asset class.
Fonte: Bloomberg, ICE, JP Morgan. Al 31 dicembre 2024. Indice delle obbligazioni corporate Investment Grade = ICE BofA Euro Corporate Index. Indice delle obbligazioni corporate High Yield = ICE BofA Euro High Yield Index. Rendimenti non garantiti.
5
Elevata diversificazione
Un CLO può detenere in genere 100-200 prestiti, ben diversificati tra mutuatari, industrie e settori.
6
Liquidità convincente
I CLO europei godono di una buona liquidità, fornita attraverso un mercato consolidato con più di 19 market maker, flussi di trading giornalieri vivaci e una crescente partecipazione dei più diversi investitori.
La liquidità dei CLO deriva anche dal loro profilo di rischio diversificato e dalle protezioni strutturali. A differenza delle esposizioni per un singolo settore o per un singolo mutuatario, i CLO contengono un'ampia gamma di prestiti in vari settori e diluiscono così l'impatto di specifici cali settoriali. Questa diversificazione, combinata con il significativo supporto del credito, ad esempio per le tranche senior, rende più facile per gli investitori stabilire il prezzo di questi titoli e negoziarli, anche durante i periodi di tensione del mercato.
Considerazioni sui rischi relativi ai CLO
Le CLO sono strumenti finanziari complessi che, pur vantando generalmente un rating di credito elevato, comportano rischi intrinseci da considerare attentamente.
- I prestiti sottostanti sono concessi a società con rating inferiore a investment grade, i cui ricavi e flussi di cassa possono essere influenzati dalle fluttuazioni economiche, compromettendo così la loro capacità di rimborsare i prestiti.
- I mutuatari possono estinguere anticipatamente i loro prestiti, esponendo le CLO al rischio di rimborso anticipato, il che potrebbe comportare tassi di interesse di reinvestimento più bassi per gli investitori.
Il valore di un investimento e il reddito che ne deriva possono aumentare o diminuire e potrebbe non essere possibile recuperare l'importo originariamente investito.