Chart to Watch: Europese defensie-uitgaven gaan omhoog

Bron: NAVO, Defensie-uitgaven van NAVO-landen (2014-2024), 17 juni 2024. bbp = bruto binnenlands product. NAVO = De Noord-Atlantische Verdragsorganisatie, een intergouvernementeel transnationaal militair bondgenootschap van 32 lidstaten (30 Europese en twee Noord-Amerikaanse). Gegevens zijn exclusief IJsland, dat geen strijdkrachten heeft.

Decennialang zijn de defensiebudgetten in Europa niet of nauwelijks gestegen. Maar met nieuwe geopolitieke spanningen en de machtsoverdracht in het Witte Huis, staat de regio klaar om de defensie-uitgaven op te voeren.

Landen in de buurt van Rusland hebben hun defensiebestedingen als percentage van hun bruto binnenlands product (bbp) al drastisch verhoogd. In 2024 reserveerde Polen meer dan 4% van het bbp voor defensie, tegenover minder dan 2% tien jaar geleden. Onlangs kondigde Ursula von der Leyen, voorzitter van de Europese Commissie, een plan van de EU aan waardoor lidstaten hun defensie-uitgaven aanzienlijk kunnen ophogen zonder te hoeven bezuinigen op andere gebieden. Ze stelde ook voor om tot 150 miljard euro (158 miljard USD) te lenen aan EU-staten om zich te herbewapenen gezien de zorgen over de haperende Amerikaanse steun aan Oekraïne.

Sommige landen hebben al actie ondernomen. Dit jaar beloofde het VK zijn defensie-uitgaven te verhogen van naar schatting 2,3% van het bbp in 2024 tot 2,5% in 2027 (met een streefniveau van 3% in de daaropvolgende jaren). Denemarken kondigde aan dat het zijn defensie-uitgaven wil verhogen tot meer dan 3% van het bbp in 2025 en 2026. Bovendien heeft de nieuwe regering van Duitsland onlangs gezegd dat ze een fonds van 500 miljard euro (528 miljard USD) zal lanceren om te investeren in infrastructuurprojecten en dat ze de grondwet zal wijzigen om defensie-uitgaven uit te sluiten van de limieten voor overheidsschuld.

De verandering in het beleid heeft de koers van defensie-aandelen buiten de VS omhoog geholpen. Tot voor kort werden veel aandelen echter verhandeld tegen waarderingen die een veel lagere groei weerspiegelden. Een mogelijke reden is dat na meer dan tien jaar van outperformance in de VS, marktdeelnemers buitenlandse aandelen wellicht de rug hadden toegekeerd. Maar nu het geopolitieke klimaat verandert, willen beleggers daar misschien opnieuw over nadenken.

We staan op een keerpunt in het fiscale, handels- en defensiebeleid, en wij denken dat de daarmee gepaard gaande volatiliteit leidt tot onevenwichtigheden waarvan beleggers kunnen profiteren. Defensie is daar een voorbeeld van. Buiten de VS is deze industrie van oudsher erg traag gegroeid. Maar nu geopolitieke allianties verschuiven, zien wij potentieel voor een versnelde omzetgroei bij defensiebedrijven buiten de VS. Wij denken dat de markten daar nog maar net rekening mee beginnen te houden. - Julian McManus

Buitenlandse effecten zijn gevoelig voor bijkomende risico's, zoals valutaschommelingen, politieke en economische onzekerheid, hogere volatiliteit, lagere liquiditeit en afwijkende financiële en informatiegerelateerde rapporteringsstandaarden. Al die werkingen worden versterkt in groeimarkten.

Volatiliteit is een maatstaf voor het risico op basis van de spreiding van de rendementen voor een bepaalde belegging.