European espresso: is this a turning point for semiconductors?
European semiconductor stocks are playing a pivotal role in driving the artificial intelligence (AI) wave within European capital markets. Despite this, the sector is known for its volatility, which often causes the sector's performance to diverge from global economic trends. In the latest of our European Espresso series, Portfolio Manager Robert Schramm-Fuchs shares his insights on the current performance of the semiconductor sector.
4 minuten kijken
Kernpunten
- Following a fairly significant correction for semiconductor stocks in recent weeks, several companies in the industry have now reported good results for the first quarter of 2024.
- One important takeaway from their updates was that they are seeing clear signs for recovery in the market for semiconductors in the second half of 2024, an improvement from the industry trough we saw in May 2023.
- It is our view that sharply rising demand for new memory tech, the growing mega-AI server trend, and a looming technology upgrade cycle for PCs and smartphones, bodes well for the semiconductor industry for the next couple of years.
I just want to [do a] timely talk about semiconductor stocks, because the industry benchmark – the Philadelphia (PHLX) Semiconductor Index – has had a 17% correction in recent weeks, [declining] from its early-March peak [to the time of recording on 24 April 2024].
Several companies have now reported good Q1 results, with good outlooks – including Texas Instruments and ASM International overnight, and Nordic Semiconductor this morning. They are, of course, different parts of the semiconductor value chain. On the equipment [side], we have this leading provider of analog chips with a very wide range of industrial and automotive applications, and Nordic Semiconductor in the consumer electronics area.
But one thing unites them. And that is statements of expecting and seeing clear signs for recovery in their markets in the second half of this year [2024]. Let us not forget, the general semiconductor cycle only troughed in May 2023. Growth rates have since gotten less bad; but are still negative. And only in recent months have they gone just about into positive territory, year-over-year.
But we are still far from a proper, strong recovery. As usual, the more cyclical subset of memory had entered and exited the downcycle first, with all other semiconductor types following on with significant time delays, as usual.
But on average, the [last] semiconductor upcycle lasted about two-and-a-half years. The sector downcycle that preceded it was also longer, timing wise, and deeper in magnitude than average. So maybe there is a chance that the resulting upswing could now be even longer and higher.
Many of the companies that we meet with in the sector are confident that 2025 and 2026 will be strong growth years. Sharply rising demand for new memory technology, together with the mega-AI server trend taking off; there’s a healthy technology upgrade cycle looming in the wings for PCs and smartphones, making us optimistic for the next few years.
So, we see a very good chance [growth] won’t peak for some time into 2026. As we know, stock markets are always early to look through the peaks and troughs, and rarely more so than in semiconductors. The market typically reacts one to two quarters before the effects are obvious. But that sort of timeline still gives us really ample runway for this investment theme to play out.
--
Begrippenlijst
Cyclical: In this case, meaning parts of the semiconductor industry that are more sensitive to changes in the economy, or underlying demand.
Downcycle: A period in an industry or economy where there is less activity, or when prices or valuations are falling.
Growth rates: Here meaning the change in earnings for a business over time, negative growth representing a fall in earnings.
Please note: Past performance is not a guide to future performance. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om een effect, beleggingsstrategie of marktsector te kopen, te verkopen of aan te houden, en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn aangesloten adviseurs of werknemers kunnen een positie in de genoemde effecten hebben.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/klasse van deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds koopt en verkoopt veel en zal dus hogere transactiekosten met zich meebrengen dan een fonds dat minder verhandelt. Deze transactiekosten komen boven op de lopende kosten van het Fonds.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specific risks
4 minuten kijken
Kernpunten
- Following a fairly significant correction for semiconductor stocks in recent weeks, several companies in the industry have now reported good results for the first quarter of 2024.
- One important takeaway from their updates was that they are seeing clear signs for recovery in the market for semiconductors in the second half of 2024, an improvement from the industry trough we saw in May 2023.
- It is our view that sharply rising demand for new memory tech, the growing mega-AI server trend, and a looming technology upgrade cycle for PCs and smartphones, bodes well for the semiconductor industry for the next couple of years.