Wat zijn Collateralised Loan Obligations (CLO's)?
De Europese markt voor collateralised loan obligations (CLO's) is de afgelopen jaren flink gegroeid en is nu zo'n 250 miljard euro waard. Van oudsher was dit vooral een markt voor institutionele beleggers die op zoek waren naar meer rendement, maar door veranderingen in de regelgeving is deze beleggingscategorie nu toegankelijk voor veel meer beleggers. Zij kunnen profiteren van het potentieel van hogere rendementen en diversificatie ten opzichte van traditionele vastrentende waarden.
Ontdek hoe u toegang kunt krijgen tot CLO's via ETF's van Janus Henderson
Een hoogwaardige, actief beheerde ETF met verbeterde rendement ten opzichte van bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit.
Een hoogwaardige, actief beheerde ETF met verbeterde rendement ten opzichte van bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit.
Hoor het van het team
Of u nu nieuw bent met CLO's of uw begrip wilt verdiepen, onze bronnen helpen u te ontdekken hoe CLO's werken, hun marktomvang en -geschiedenis, en de belangrijkste kenmerken van het activaklasse.
Wat is een collateralised loan obligation?
Collateralised loan obligations (CLO's) zijn beheerde portefeuilles van leningen van zakelijke kredietnemers. Steeds vaker vormen CLO's een belangrijke schakel tussen de financieringsbehoeften van bedrijven en beleggers die op zoek zijn naar hogere rendementen. CLO's worden samengesteld door een CLO-beheerder die selecteert welke leningen er in een portefeuille opgenomen moeten worden. Deze leningen hebben meestal een rating onder beleggingskwaliteit (ook wel leveraged loans genoemd).
Waarom Janus Henderson voor CLO's?
Expertise en leiderschap: De bijna 60 jaar gecombineerde ervaring van ons portefeuillebeheerteam, ondersteund door een toegewijd wereldwijd team, getuigt van ons succes. Deze ongeëvenaarde expertise zorgt ervoor dat we voorop blijven lopen bij het beheer van CLO-beleggingen.
Marktleiderschap: Janus Henderson loopt voorop op het gebied van innovatie in actief beheerde vastrentende ETF's en is op dat gebied buitengewoon succesvol. We zijn de op twee na grootste aanbieder van actief beheerde vastrentende ETF's ter wereld[1] en de grootste beheerder van gesecuritiseerde, actief beheerde ETF's ter wereld[2]. We bieden een aantal baanbrekende gesecuritiseerde ETF's aan, waaronder een AAA-CLO-ETF in de VS, de grootste CLO-ETF ter wereld, met een beheerd vermogen van meer dan 20 miljard dollar[3], evenals de onlangs gelanceerde Janus Henderson Tabula EUR AAA CLO UCITS ETF (JCL0) en Janus Henderson Tabula USD AAA CLO UCITS (JAAA) voor beleggers in Europa. Voortbouwend op onze sterke staat van dienst en ons succes in de VS, blijven we onze wereldwijde CLO-expertise uitbreiden naar onze klanten in Europa.
[1] Bron: Morningstar per 30 september 2024
[2] Bron: Morningstar, per 16 december 2024
[3] Bron: Bloomberg Professional Service en Janus Henderson, per 3 februari 2025.
52,79 miljard euro
Bedrijfsbrede gesecuritiseerd activa (per 31/03/25)
- ABS │ 4%
- CLO │ 49%
- CMBS │ 7%
- Gedekte obligaties │ 1%
- MBS │ 22%
- RMBS │ 9%
- Overig │ 7%
Bron: Janus Henderson Investors, op 31st Maart 2025.
Opmerking: bedrijfsbrede activa bestaan uit gesecuritiseerd producten die beschikbaar zijn buiten Europa en gesecuritiseerde delen van andere vastrentende strategieën.
Toegewijde CLO-expertise
Hoofd Secured Credit | Portefeuillebeheerder
Portefeuillebeheerder
Portefeuillebeheerder
Lead - Fixed Income Client Portfolio Management (EMEA) / Fixed Income ESG
Zes belangrijke kenmerken van CLO's
1
Sterke kredietratings
CLO's onderscheiden zich door hun solide kredietkwaliteit: ongeveer 80% van de effecten heeft een rating tussen AAA en A.
2
Robuuste structurele bescherming
De structurele beschermingen die in Europese CLO's zijn ingebouwd, kunnen waardevolle buffers bieden tegen verliezen.*
Voor een AAA-CLO is de typische kredietsteun bijvoorbeeld 40%. Dit betekent dat, zolang de cumulatieve onderpandverliezen niet hoger zijn dan 40%, de AAA-obligaties geen kapitaalverlies lijden. Dit betekent ook dat we meer dan tweeënhalf keer de piek van de wereldwijde financiële crisis zouden moeten zien om een potentieel verlies op een AAA-CLO te incasseren.
*Geen garantie. Bron: Moody's Investors Services, Janus Henderson Investors. Houd er rekening mee dat wanbetalingen en verliezen betrekking hebben op de totale markt. CLO-transacties hebben doorgaans lagere wanbetalingspercentages als gevolg van beperkende geschiktheidscriteria. Gegevens per 2023.
3
Verbeterde kwaliteit
In een typische CLO-structuur hebben de onderliggende leningen een rating onder beleggingskwaliteit, maar heeft ruwweg 80% van de effecten een rating tussen AAA en A. De CLO-beheerder kan tijdens herbeleggingen bepalen welke leningen er in de portefeuille opgenomen moeten worden of uit de portefeuille afgestoten moeten worden om de kredietkwaliteit en het naar risico gewogen rendement te verbeteren.
4
Aantrekkelijke rendementen
Ondanks hun hogere rating bieden CLO's aantrekkelijke rendementen in vergelijking met andere vastrentend activaklassen. CLO's met een AAA-rating bieden doorgaans vergelijkbare rendementen als bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit (rond een gemiddelde kredietkwaliteit van ongeveer A- op indexniveau), terwijl het rendement van BBB-CLO's dichter bij dat van hoogrentende bedrijfsobligaties ligt (rond een gemiddelde kredietkwaliteit van ongeveer BB- op indexniveau).
Een verklaring voor de high yield is een complexiteit premie samenhangt met de activaklasse.
Bron: Bloomberg, ICE, JP Morgan. Per 31 december 2024. Index voor bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit = ICE BofA Euro Corporate Index. Index voor hoogrentende bedrijfsobligaties = ICE BofA Euro High Yield Index. Rendementen zijn niet gegarandeerd.
5
Hoge diversificatie
Een typische CLO kan 100 tot 200 leningen bevatten, die goed gespreid zijn over kredietnemers, bedrijfstakken en sectoren.
6
Overtuigende liquiditeit
Europese CLO's profiteren van hoge liquiditeit dankzij een goed ontwikkelde markt met meer dan negentien marktmakers, actieve dagelijkse handelsstromen en groeiende participatie van uiteenlopende typen beleggers.
De liquiditeit van CLO's komt ook voort uit hun gediversifieerde risicoprofiel en structurele beschermingsmechanismen. In tegenstelling tot blootstelling aan één sector of één kredietnemer, bevatten CLO's een brede mix van leningen in verschillende sectoren, waardoor het effect van sectorspecifieke neergangen wordt afgezwakt. Deze diversificatie, in combinatie met de aanzienlijke kredietverbetering voor bijvoorbeeld de seniortranches, maakt het voor beleggers gemakkelijker om deze effecten te prijzen en te verhandelen, zelfs in tijden van marktstress.
Risico-overwegingen voor CLO's
CLO's zijn complexe financiële instrumenten. Hoewel ze meestal een hoge kredietrating hebben, brengen ze ook bepaalde risico's met zich mee.
- De onderliggende leningen worden uitgegeven aan bedrijven onder beleggingskwaliteit waarvan de inkomsten en kasstromen kunnen worden beïnvloed door economische ontwikkelingen, waardoor zij deze leningen mogelijk niet kunnen aflossen.
- Leners hebben daarnaast de mogelijkheid om leningen vervroegd af te lossen, waardoor CLO's onderhevig zijn aan een risico van vervroegde aflossing. Dit leidt vervolgens weer tot lagere herbeleggingsrentes voor beleggers.
De waarde van een belegging en de inkomsten daaruit kunnen zowel dalen als stijgen en de kans bestaat dat u het oorspronkelijk belegde bedrag kwijtraakt.