Kernpunten
- Europa is een ondergewaardeerde beleggingskans, aangezien de regio sterke wereldwijde kampioenen en een hoge marktspreiding biedt en actieve strategieën voor aandelenselectie blijft ondersteunen.
- Geopolitieke en macrorisico's blijven bestaan, maar een goede aandelenselectie of een allocatie naar long/short-strategieën kan mogelijk helpen bij het beheersen van de onzekerheid of tarieven, de binnenlandse politiek en de voortdurende wereldwijde herschikking.
- Aantrekkelijke kansen in de sector omvatten defensie-, banken-, infrastructuur-, consumenten- en kwaliteitsfranchises, met mogelijk opwaarts potentieel van hervormingen, versoepeling van inflatie en selectieve rentegevoelige activa.
Belangrijke informatie
Actief beheerde beleggingsportefeuilles zijn onderhevig aan het risico dat de toegepaste beleggingsstrategieën en het gebruikte onderzoeksproces niet de beoogde resultaten opleveren. Dienovereenkomstig kan een portefeuille minder goed presteren dan de referentie-index of andere beleggingsproducten met vergelijkbare beleggingsdoelstellingen.
ADVERTENTIE: Ali Dibadj -- Hallo allemaal, het is Ali Dibadj, de CEO van Janus Henderson. Ik ben hier op de UK Investor Conference. Veel energie, veel mensen in de menigte. Ik ben erg blij om hier te zijn met Luke Newman van onze Absolute Return-divisie en Robert Schramm-Fuchs van onze European Equities-divisie. Jongens, een van de dingen waar we het de afgelopen tijd al een tijdje over hebben, is de interesse buiten de VS, en in het bijzonder in Europa. Wat vind je van die scène? RSF: Welnu, ik denk dat Europa vorig jaar (2025) een heel goed jaar heeft gehad, en ik denk dat de kansen die Europa biedt nog steeds worden ondergewaardeerd. Als we kijken naar de positionering van beleggers, de waardering niveaus van Europa ten opzichte van de rest van de wereld, dan zien we dat er een aanzienlijk opwaarts potentieel bestaat. En ik denk dat de markt het aantal wereldwijde kampioensaandelen in Europa dat gewoon in de verkeerde postcode staat, onderschat. LN: Daar ben ik het helemaal mee eens. Een van de geneugten van actieve aandelenselectie zijn in deze omgeving, nu de kosten van geld van nul zijn verdwenen, is dat de spreidingsniveaus hoog zijn. Er is dus veel meer rationaliteit op de markten. Als we aantrekkelijke bedrijven kunnen vinden, vooral voor onze long-positie, maakt het minder uit waar ze genoteerd staan. Een veel rationelere omgeving dus, dus Europa is net zo aantrekkelijk als elke andere regio. Gebieden als het Verenigd Koninkrijk zijn zeer mondiaal van aard. We kunnen dus overal ter wereld beleggen, maar eigenlijk zijn we de afgelopen jaren sterk overwogen en long in Europa en het Verenigd Koninkrijk geweest, en de resultaten zijn goed. De FTSE 100 presteerde vorig jaar beter dan de S&P (S&P500 Index), die vorig jaar rond deze tijd niet veel mensen voorspelden. AD: Europa lijkt me een heel interessante plek om in te beleggen, gezien wat je net zei. Veel van onze klanten stellen vragen over geopolitiek en geopolitieke risico's in Europa. Hoe denk je daarover? LN: Ik denk dat het goed is om op dit moment voorzichtig te zijn. Ik denk dat het belang van liquiditeit en flexibiliteit dit jaar net zo belangrijk zal zijn als vorig jaar. En we denken na over het vermogen om bescherming te bieden, niet alleen tegen de geopolitieke en binnenlandse politieke problemen van Europa, maar ook wereldwijd. Het vermogen om bescherming te bieden tegen het tariefbeleid en de gevolgen daarvan, niet alleen in Europa, maar over de hele wereld, waren cruciaal. Dus voor ons zou het gebruik van de flexibiliteit van ons tactische boek, het gebruik van het korte boek, een actief aandelenselectieproces en niet alleen een afdekkingstool, dit jaar net zo belangrijk moeten zijn als vorig jaar. DJ: Robert, wat denk je? RSF: Kijk, ik denk dat Europa duidelijk is blootgesteld aan alle grote geopolitieke uitdagingen in de wereld. Een daarvan is natuurlijk de herschikking van de supermachten. De kans voor Europa ligt hier duidelijk in de defensie-uitgaven waarin we kunnen investeren. Maar dan is er ook de uitdagende demografie in Europa, de vergrijzing. En dat gaat, denk ik, met hervormingspotentieel, omdat we een drang zien om meer spaargelden van huishoudens, die heel contanten rijk zijn, rechtstreeks op de aandelenmarkt te laten beleggen. Het is een zeer smalle, niet erg liquide aandelenmarkt in Europa. De derde invalshoek is de uitdaging van de kapitaalkosten. Men denkt dat de Europese staatsobligaties hun maximum hebben bereikt, maar dat zet veel druk op deze overheden om eindelijk de hervormingen in gang te zetten waar we al jaren op wachten. DJ: Soms denken mensen dan ook dat Europa een zeer homogene eenheid is. Dat is het duidelijk niet. Het is nogal heterogeen. Waar liggen kansen en misschien ook risico's? RSF: Het grootste risico in Europa is dus duidelijk het gebrek aan groei op zich, dat de maatschappelijke cohesie, de politiek enzovoort sterk onder druk zet. Maar de kansen die het ons biedt, zijn niet alleen de hervormingen die we de komende jaren voorzien zijn. Maar er zijn ook duidelijke investeringsmogelijkheden hier en nu. Vergeet niet dat de aandelenmarkt, vooral in largecapland, niet de economie is. Het is geen politiek. De beleggingskansen die we hier in een toenemende macro-economische omgeving zien, zijn niet alleen defensie, banken, maar ook duurzame consumentengoederen, uitgaven voor infrastructuur en de bouw. Er zijn momenteel dus veel kansen in Europa. LN: En ik ben het eens met veel van wat Robert daar zei. Een van de dingen waar we ons de afgelopen jaren op hebben gefixeerd, is de aanhoudende inflatiedruk. We maken nog geen einde aan inflatie, maar we beginnen wel te zien dat er wat deflatoire druk begint op te komen. Dus binnen de langere-duration gebieden van de Europese markt, zoals nutsbedrijven of vastgoed, hebben we die verplaatst van onze short-portefeuille naar onze long-positie. Dat zijn natuurlijk bedrijven die zouden profiteren van renteverlagingen en wat meer deflatoire druk. Defensie en lucht- en ruimtevaart zijn nog steeds een belangrijk gebied voor ons, en misschien een gebied dat het vorig jaar moeilijk had en waarin we bijzonder geïnteresseerd zijn. Sommige van die bedrijven, met name B2B-softwarebedrijven die zijn geïnterpreteerd als verliezers van AI, zijn geïnterpreteerd als bedrijven die mogelijk worden verstoord door deze miljarden/biljoenen dollars die naar AI-infrastructuur gaan. We denken dat daar een aantal heel interessante bedrijven zitten, vooral de bedrijven die de afgelopen 12 of 24 maanden zijn versneld. Dus ze zijn verdrietig. De verdachte vinger wijst naar hen, maar eigenlijk heeft Europa veel van die hoogwaardige franchises, en we zien een aantal echt interessante kansen. DJ: Luke, die long en short gaat, heel erg bedankt, van het Absolute Return-team. Robert, die aan de kant van de aandelen de beste aandelen van Europa oppikt. Bedankt voor alles wat je doet voor onze klanten om door al deze onrust te navigeren en voor hen te leveren. Bedankt allemaal voor jullie deelname vanuit het Verenigd Koninkrijk.
RSF: Robert Schramm-Fuchs
LN: Lukas Newman
Actief beleggen/aandelenselectie: Een benadering van beleggingsbeheer waarbij een fonds beheerder er actief naar streeft om een specifieke index of benchmark te overtreffen of te verslaan door middel van onderzoek, analyse en de beleggingskeuzes die hij maakt. Kapitaalkosten: De gemiddelde kosten voor een bedrijf om zijn dagelijkse activiteiten uit te voeren, voordat het winst genereert. Kosten van geld: In dit geval een verwijzing naar de rentetarieven, die van invloed zijn op de kosten van lenen. De rentes zijn na een lange periode van lage rente weer teruggekeerd naar het langetermijngemiddelde. Afgesteld: Wanneer de financiële ratio's van een bedrijf, zoals de koers-winstverhouding (K/W), zijn gedaald als reactie op onzekerheid over de onderneming of de markt, of, in het geval van een obligatie, een lager kredietrating. Hulpmiddel voor afdekking: Hedging is een handelsstrategie waarbij een compenserende positie wordt ingenomen ten opzichte van een andere belegging die waarde verliest naarmate de primaire belegging wint, en omgekeerd. Deze posities worden gebruikt om verschillende risicofactoren te verminderen of te beheren en de kans op een totaal verlies in een portefeuille te beperken. Hiervoor kunnen verschillende technieken worden gebruikt, waaronder derivaten. Inflatie: de mate waarin de prijzen van goederen en diensten in een economie stijgen. De consumentenprijsindex (CPI) en Britse index van detailhandelsprijzen (RPI) zijn twee gebruikelijke maatstaven. Large-cap: Gevestigde bedrijven met een waardering (marktkapitalisatie) aan de bovenkant van de marktschaal. Shortpositie: Wanneer een belegger overgewaardeerde effecten leent en vervolgens verkoopt, met de bedoeling om ze terug te kopen voor minder als de koers daalt. Deze positie levert winst op als het effect in waarde daalt. Spreiding aandelenkoersen: Een maatstaf voor de koersschommelingen van verschillende aandelen (bijvoorbeeld in een benchmark) van elkaar verschillen, of het gemiddelde rendement van de benchmark. Tactisch/short book (long/short beleggen): Een beleggingstechniek waarbij beleggers 'long' en 'short' posities innemen. De bedoeling is om winst te halen uit het combineren van longposities in activa (bijvoorbeeld door aandelen te kopen) die naar verwachting in waarde zullen stijgen, met shortposities in activa die naar verwachting in waarde zullen dalen. Deze beleggingsstrategie kan rendement genereren ongeacht de bewegingen in de bredere markt, hoewel het rendement niet gegarandeerd is. Tariefbeleid: Een belasting of heffing die door een overheid wordt geheven op goederen die uit andere landen worden geïmporteerd.
Dit zijn de standpunten van de auteur op het moment van publicatie en kunnen verschillen van de standpunten van andere personen/teams bij Janus Henderson Investors. Verwijzingen naar individuele effecten vormen geen aanbeveling om effecten, beleggingsstrategieën of marktsectoren te kopen, verkopen of aan te houden en mogen niet als winstgevend worden beschouwd. Janus Henderson Investors, zijn gelieerde adviseur of zijn medewerkers kunnen een positie hebben in de genoemde effecten.
Resultaten uit het verleden geven geen indicatie over toekomstige rendementen. Alle performancegegevens omvatten inkomsten- en kapitaalwinsten of verliezen maar geen doorlopende kosten en andere fondsuitgaven.
De informatie in dit artikel mag niet worden beschouwd als een beleggingsadvies.
Er is geen garantie dat tendensen uit het verleden zich zullen doorzetten of dat prognoses worden gehaald.
Reclame.
Belangrijke informatie
Lees de volgende belangrijke informatie over fondsen die vermeld worden in dit artikel.
- Aandelen/Deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/Deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/Deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om zijn beleggingsdoelstelling te verwezenlijken. Dit kan leiden tot hefboomwerking, wat de resultaten van een belegging kan uitvergroten en waardoor de winsten of verliezen van het Fonds groter kunnen zijn dan de kosten van het derivaat. Het gebruik van derivaten gaat ook gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds koopt en verkoopt veel en zal dus hogere transactiekosten met zich meebrengen dan een fonds dat minder verhandelt. Deze transactiekosten komen boven op de lopende kosten van het Fonds.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.
Specifieke risico's
- Aandelen/Deelnemingsrechten kunnen snel in waarde dalen en gaan doorgaans gepaard met hogere risico's dan obligaties of geldmarktinstrumenten. Als gevolg daarvan kan de waarde van uw belegging dalen.
- Aandelen van kleine en middelgrote bedrijven kunnen volatieler zijn dan aandelen van grotere bedrijven en kunnen soms moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment en tegen de gewenste prijs, wat het risico op verlies vergroot.
- Als een Fonds een hoge blootstelling heeft aan een bepaald land of een bepaalde geografische regio, loopt het een hoger risico dan een Fonds dat meer gediversifieerd is.
- Het Fonds kan gebruikmaken van derivaten om het risico te verminderen of om de portefeuille efficiënter te beheren. Dit gaat echter gepaard met andere risico's, waaronder met name het risico dat een tegenpartij bij derivaten niet in staat is om haar contractuele verplichtingen na te komen.
- Als het Fonds activa houdt in andere valuta's dan de basisvaluta van het Fonds of als u belegt in een aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten in een andere valuta dan die van het Fonds (tenzij afgedekt of 'hedged'), kan de waarde van uw belegging worden beïnvloed door veranderingen in de wisselkoersen.
- Wanneer het Fonds, of een afgedekte aandelenklasse/klasse van deelnemingsrechten, tracht de wisselkoersschommelingen van een valuta ten opzichte van de basisvaluta te beperken, kan de afdekkingsstrategie zelf een positieve of negatieve impact hebben op de waarde van het Fonds vanwege verschillen in de kortetermijnrentevoeten van de valuta's.
- Effecten in het Fonds kunnen moeilijk te waarderen of te verkopen zijn op het gewenste moment of tegen de gewenste prijs, vooral in extreme marktomstandigheden waarin de prijzen van activa kunnen dalen, wat het risico op beleggingsverliezen verhoogt.
- Het Fonds kan geld verliezen als een tegenpartij met wie het Fonds handelt niet bereid of in staat is om aan zijn verplichtingen te voldoen, of als gevolg van een fout in of vertraging van operationele processen of verzuim van een derde partij.