CEO Sessions: Su cosa si concentrano i clienti nel settore obbligazionario?
In questi brevi video, Ali Dibadj, CEO, parla con esperti di Janus Henderson di come stanno investendo insieme ai clienti per un futuro migliore. Al nostro recente Madrid Investment Summit, Ali ha parlato con John Lloyd e John Kerschner delle conversazioni in corso con gli investitori obbligazionari.
3 min di visione
In sintesi
- Le conversazioni con i clienti si sono concentrate sulla volatilità dei tassi in un contesto di cambiamenti nella politica della banca centrale e su come massimizzare le opportunità di rendimento senza assumere livelli di rischio eccessivi.
- L'obbligazionario offre attualmente opportunità interessanti, in particolare nell'ambito degli asset cartolarizzati, con rendimenti iniziali relativamente elevati che forniscono un indicatore positivo dei rendimenti futuri.
- La deglobalizzazione rende più importante che mai l'adozione di un approccio attivo all'investimento obbligazionario, con la selettività necessaria a livello di titoli e società in tutte le regioni.
Informazioni importanti
I titoli obbligazionari sono soggetti al rischio di tasso d'interesse, inflazione, credito e default. Il mercato obbligazionario è volatile. Quando i tassi d'interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni di solito scendono e viceversa. Il rimborso del capitale non è garantito e i prezzi possono diminuire se un emittente non effettua pagamenti puntuali o se la sua solidità creditizia si deteriora.
I prodotti cartolarizzati, come i titoli garantiti da ipoteca (MBS) e da asset (ABS), sono più sensibili alle variazioni dei tassi d'interesse, presentano il rischio di proroga e pagamento anticipato e sono soggetti a maggiori rischi di credito, valutazione e liquidità rispetto ad altri titoli a reddito fisso.
Rendimento reale: il rendimento che un titolo obbligazionario paga al di sopra dell'inflazione attesa. Quando i rendimenti reali sono positivi, il titolo sta rendendo più dell'inflazione, quando sono negativi, è inferiore.
Compressione degli spread: lo spread è la differenza di rendimento tra un titolo obbligazionario aziendale e un titolo di Stato con la stessa scadenza. Lo spread è essenzialmente il compenso che gli investitori chiedono per assumersi il rischio di credito. Quando gli spread si comprimono (ossia verso il basso o la contrazione), questo di solito è indicativo di un contesto societario positivo, mentre un ampliamento degli spread indica generalmente un deterioramento dell'affidabilità creditizia delle società emittenti.
Rendimento totale: il rendimento combinato del reddito e delle plusvalenze/perdite in conto capitale.
Rendimento: il livello di reddito di un titolo in un determinato periodo, in genere espresso come tasso percentuale.
Volatilità: il tasso e la misura in cui il prezzo di un portafoglio, di un titolo o di un indice si muove verso l'alto e verso il basso.
Ali Dibadj: Salve a tutti, sono Ali Dibadj e mi trovo al Madrid Investment Summit. Siamo davvero entusiasti di essere qui. Molta energia tra il pubblico. Sono davvero felice di essere qui con John Kerschner, Head of Global Securitised, e John Lloyd, il nostro Head of Multi-Sector credit. Amici, state parlando con gli investitori da un po di tempo, anche oggi. Cosa vi chiedono le persone?
John Kerschner: Perché non inizi tu, John?
John Lloyd: Sì, penso che due dei maggiori problemi nell'obbligazionario in questo momento siano proprio la volatilità complessiva dei tassi. C'è una Fed che è cambiata piuttosto duramente negli ultimi due mesi, passando dal concentrarsi maggiormente sull'obiettivo di inflazione alla debolezza della disoccupazione che abbiamo visto.
L'altro elemento su cui gli investitori si concentrano sono le valutazioni piuttosto rigide nella maggior parte dei prodotti obbligazionari. Quindi, come possiamo fornire una soluzione che minimizzi la volatilità e continui a generare un buon rendimento senza rischi di ribasso?
Kerschner: Una buona domanda. E aggiungerei solo che quello che abbiamo riscontrato è che sì, il credito societario è decisamente ristretto. I rendimenti sembrano ancora buoni nel complesso, ma quelli dei titoli cartolarizzati non sono così bassi come quelli dei crediti societari.
Quindi, c'è ancora molto valore relativo all'interno delle cartolarizzazioni, in particolare se si selezionano i titoli. Ed è qui che entra in gioco la gestione attiva.
Dibadj: E quindi, per approfondire un po' il discorso, cosa pensi che manchi nella visione degli investitori? Quali sono gli aspetti che non vengono presi in considerazione?
Kerschner: Beh, penso che la gente dimentichi. E se ne parla molto: il miglior indicatore dei rendimenti futuri dell'obbligazionario sono i rendimenti iniziali. E sono ancora relativamente elevati. A volte le persone si preoccupano del fatto che non otterremo un buon rendimento totale. Ma se la Fed continua a tagliare i tassi e la crescita del PIL negli Stati Uniti almeno sembra ancora piuttosto forte, allora sarà molto positivo per gli asset rischiosi. Potrebbero quindi verificarsi alcuni tassi in calo e ancora una certa compressione degli spread. Questo sarà positivo per l'obbligazionario.
Lloyd: Sì. L'altra cosa che vorrei aggiungere è che abbiamo ancora rendimenti reali positivi. Abbiamo attraversato anni difficili in cui i rendimenti obbligazionari non erano così allettanti e in realtà hanno penalizzato molti portafogli. E ora siamo a un punto di partenza in cui abbiamo rendimenti reali positivi. Se a questo aggiungiamo lo spread, l'obbligazionario torna ad essere interessante per gli investitori.
Dibadj: Senti, abbiamo parlato di molti cambiamenti nell'ambiente in questo momento, che si tratti di rendimenti o tassi o quant'altro. Uno degli argomenti della conferenza, questa volta, riguarda la deglobalizzazione. Come dovremmo pensare a questo aspetto mentre pensiamo all'obbligazionario?
Lloyd: Sì, questa è un'ottima scelta per la gestione attiva, secondo me. Siamo un'azienda globale con un team di ricerca globale e siamo in grado di investire non solo a livello regionale, ma anche nelle migliori società e titoli a livello regionale in grado di gestire i dazi e le tendenze alla deglobalizzazione e le tendenze geopolitiche vedere.
Kerschner: Sì, e non vogliamo alzare troppo il tavolo sulla cartolarizzazione, ma siamo fortunati nell'ambito della cartolarizzazione. È un mercato globale. Ma di solito sono le aziende di tipo locale a concedere prestiti agli investitori locali, giusto. Quindi, ci sono pochi settori come i container marittimi. Sono influenzati dalla globalizzazione. Ma i dazi, almeno per quanto riguarda una preoccupazione primaria, non hanno colpito molte persone. Ovviamente, quando si tratta di inflazione, bisogna tenerne conto, ma non tanto quanto quello che abbiamo visto nel credito societario.
Dibadj: Esatto. Grazie mille, ragazzi. L'avete sentito qui per la prima volta. Quindi l'obbligazionario è di nuovo rilevante. Sicuramente gestione attiva e opportunità in tutto il mondo, ma sicuramente anche nell'ambito della cartolarizzazione. Grazie a tutti.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino.
Comunicazione di Marketing.
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In sintesi
- Le conversazioni con i clienti si sono concentrate sulla volatilità dei tassi in un contesto di cambiamenti nella politica della banca centrale e su come massimizzare le opportunità di rendimento senza assumere livelli di rischio eccessivi.
- L'obbligazionario offre attualmente opportunità interessanti, in particolare nell'ambito degli asset cartolarizzati, con rendimenti iniziali relativamente elevati che forniscono un indicatore positivo dei rendimenti futuri.
- La deglobalizzazione rende più importante che mai l'adozione di un approccio attivo all'investimento obbligazionario, con la selettività necessaria a livello di titoli e società in tutte le regioni.