Global Perspectives: l'ascesa e il ruolo degli ETF attivi nei portafogli moderni

Matthew Bullock: Ciao e benvenuti all'ultimo episodio della serie di podcast Global Perspectives. Mi chiamo Matthew Bullock. Sono Head of Portfolio Construction and Strategy per EMEA e APAC e oggi sono affiancato da due ospiti.

Abbiamo MJ Lytle, Head of Product Innovation, e Stefan Garcia, Head of EMEA Specialist Sales. Ciao a tutti. Quindi, inizierò proprio da te perché passo molto tempo a parlare con i clienti di come stanno costruendo i loro portafogli e di cosa stanno usando nei loro portafogli.

E quando arriviamo al punto di cosa stanno usando, ci rendiamo conto che stanno usando molti fondi. Utilizzano asset diretti, utilizzano fondi comuni di investimento, ma utilizzano anche molti ETF. E ciò che è emerso più spesso, soprattutto negli ultimi sei-dodici mesi, sono stati gli ETF attivi. Quindi, una delle domande a cui vorrei rispondere subito è: cos'è esattamente un ETF attivo? E in cosa si differenzia da un ETF passivo tradizionale?

MJ Lytle: Quindi, penso che tu stia arrivando al punto che i clienti hanno bisogno di strumenti per effettuare investimenti e implementare un'esposizione che abbia senso per loro, in base alle loro opinioni sul mercato. Si parla di ETF attivi, ETF passivi, ma si suggerisce che gli ETF siano tradizionalmente passivi. Quello che stanno dicendo è che all'interno di quel pacchetto di organismi di investimento collettivo in valori mobiliari (OICVM) negoziati, le persone tendono a inserire strategie passive.

E ci sono ottime ragioni storiche per cui ciò è accaduto. Se si considerano le aziende che nel tempo hanno sviluppato il business degli ETF, si nota che provengono tutte da un background sistematico di investment banking. E così, la cosa naturale che stavano cercando era un wrapper UCITS negoziato. Cosa ci metterebbero dentro? La cosa in cui erano bravi era l'investimento sistematico.

Ciò che è successo negli ultimi anni è che la gente si è chiesta: "Beh, dobbiamo essere vincolati dagli indici per quanto riguarda ciò che inseriamo in un ETF?" No, assolutamente. Noi no. Possiamo mettere in atto strategie attive? Bene, sai, possiamo inserire strategie che contengano una componente alfa? Assolutamente. Cosa comporta per i client l'inserimento del componente alfa nel wrapper?

Ora, se i clienti credono nella componente attiva, questo fa grandi cose per loro perché dà loro [il potenziale per] ottenere prestazioni superiori. Ma questa è la chiave. Puoi offrire loro qualcosa che mantenga la promessa e che quindi continui a soddisfare le loro esigenze di investimento fin dall'inizio?

Bullock: Bene, allora ho detto che i clienti stanno iniziando a fare sempre più domande. E di per sé, MJ e Steph sono coinvolti con noi da parecchio tempo in ETF attivi. Si è registrata una crescita esponenziale nel settore degli ETF attivi, soprattutto in Europa. Quali sono, secondo te, i motivi principali che stanno guidando questo slancio in questo momento? Stefan, se vuoi iniziare, è lui.

Stefan Garcia: Okay. Quindi, un paio di statistiche, con cui mi piace sempre iniziare. Il mercato è cresciuto dai 50 miliardi di dollari dell'inizio di quest'anno ai 75 miliardi di dollari attuali. Si tratta quindi di una crescita del 50% e si prevede che nei prossimi anni alcune grandi case produttrici cresceranno del 100% all'anno. In definitiva, si tratta di tre cose che dico sempre: accessibilità, liquidità e commerciabilità.

Quindi, l'accessibilità, l'accesso in definitiva, come ha sottolineato MJ. Viene scambiato come un titolo azionario. Pertanto è disponibile su diverse borse valori europee. Tutte le grandi borse valori e le diverse valute e valute di copertura. E così i clienti, in particolare quelli che operano nel settore della ricchezza digitale e privata, possono accedervi proprio come se si trattasse di azioni, in termini di liquidità. I partecipanti autorizzati, i fornitori di liquidità e le banche sono i broker che operano nel settore.

Sapete, in Europa esiste un universo di circa 30, 40, 50 aziende che forniscono tale liquidità. Proprio come un'azione. E in definitiva, si tratta di trasparenza. Le persone vogliono vedere i propri titoli e vogliono vederli in tempo reale. E penso che per i wrapper più vecchi, abbiano dovuto aspettare, che si trattasse di una settimana o di un mese o, sai, in altri posti che sono meno liquidi, in questo caso, possono vedere esattamente cosa c'è nel portafoglio, sai, 24 ore su 24, 7 giorni su 7.

Lytle: Posso solo... Quindi, questo crea un'opportunità e una sfida: l'opportunità è che le persone possono acquistare qualcosa e vedere esattamente cosa fa. Sempre, il che è fantastico. Puoi andare su un sito web. Basta fare una ricerca su Google, inserire il ticker e subito compaiono informazioni che non si ottengono con i fondi tradizionali.

La sfida è che non sono necessariamente abituati a utilizzare un conto di intermediazione per acquistare le attività nel loro portafoglio. Sono abituati a dare soldi ai gestori patrimoniali e a usare i fondi, i canali, per farlo. Quindi, i clienti che tradizionalmente non hanno utilizzato un wrapper scambiato, ora devono creare un back-end per poterlo fare.

Ora, penso che il mercato stia lavorando duramente per fornire liquidità sia in borsa che fuori borsa attraverso piattaforme come Trade Web e Bloomberg ecc. Ma questo significa che per alcuni clienti che hanno avuto un certo modo di prenotare la loro esposizione ai fondi, si tratta di una sfida diversa. E quindi devono costruire qualcosa.

Bullock: Quindi, so che entrambi avete fatto molte ricerche sull'uso degli ETF core attivi, in particolare su come sostituiscono e rimpiazzano in larga misura quelli passivi. E se pensiamo all'attuale contesto di mercato e agli investimenti in cui ci stiamo dirigendo, caratterizzati da molta volatilità e molta incertezza, è proprio questo il momento in cui gli investitori attivi possono davvero emergere.

Ma uno degli aspetti che emergono è se gli investitori dovrebbero prendere in considerazione la sostituzione delle partecipazioni in fondi e fondi comuni di investimento esistenti con un ETF attivo. Quindi, quello che volevo capire era quali sono i vantaggi di entrambi questi approcci: esiste una risposta giusta o dipende effettivamente dal caso?

Garcia: Beh, penso che dovremmo, sai, fare un passo indietro. E così, in un contesto in cui vivevamo, diciamo fino a qualche anno fa, con bassi tassi di interesse, credo che ci fossero molti soldi investiti in esposizioni passive. Quindi, penso che, come l'indice S&P 500, i fornitori di ETF abbiano evoluto la loro offerta.

Penso che, man mano che i negozi attivi hanno ampliato la loro offerta, ora ci sono altre due opzioni e so che MJ si adatterà a questa. Hai strategie di ricerca avanzate o di indice più avanzato. Quindi, penso che il primo passo per allontanarsi da una semplice esposizione passiva come quella all'S&P 500 sia stato: ehi, vi daremo qualcosa di nuovo.

Cercheremo di superare l'indice S&P 500. E proveremo a darvi un valore che si collochi, diciamo, entro l'1% dell'errore di tracciamento. Penso che la prossima fase di questo sviluppo sia: ehi, abbiamo effettivamente delle cose che sono probabilmente, sai, un po' più piccanti, un po' più fondamentali. È qualcosa con una storia molto, molto lunga, eccezionale.

Ma potrebbe avere un errore di tracking del 3, 4 o 5% oppure potrebbe voler superare di gran lunga l'indice S&P 500. E poi c'è un nuovo tipo di mondo geopolitico e di tassi di interesse. Penso che le persone stiano cercando di utilizzare alcune di queste esposizioni, sia tattiche che indirette, non so se sostituiranno l'esposizione principale come l'MSCI Europe.

Ma penso che in alcuni casi cerchino di ottenere risultati migliori. E penso che ci siano alcuni negozi e alcuni fondi che possono farlo.

Lytle: Sì, intendo dire che penso che l'alta convinzione attiva e il core attivo puntino a due cose completamente diverse. Le strategie attive ad alta convinzione non sostituiranno le strategie passive, perché sono come mele e arance.

Certo. Core attivo, che è fondamentalmente un approccio "indice più", in cui sostanzialmente dici: "Posso offrirti un indice più un certo grado di alfa al netto delle commissioni", ma otterrai comunque prestazioni migliori dell'indice. Si tratta di un potenziale sostituto del tuo investimento indicizzato, perché ha un'elevata correlazione con il beta dell'indice, ma ti offre qualcosa in più.

Penso anche che il core attivo tra azioni e obbligazioni siano due cose completamente diverse. Quindi, nel settore azionario la questione è se posso darti un po' di più al netto delle commissioni e quindi è meglio nel settore obbligazionario. Il problema è che l'obbligazionario non è una base facile da indicizzare. Si tratta di una classe di attività complessa.

Ci sono molti, molti più titoli, nove milioni di titoli obbligazionari contro 70.000 azioni quotate. È molto più complicato usare una macchina per determinare cosa dovrebbe essere presente in un benchmark, ma i dati relativi ai titoli sono molto peggiori. Sai, semplicemente non hai informazioni sui prezzi dei titoli, in tempo reale e in tempo reale, perché non vengono scambiati tutti i giorni.

Quindi, avere un essere umano che ti aiuta a creare in modo efficace un'esposizione all'indice ti permetterà di accedere a una parte molto più ampia dello spettro dell'obbligazionario, cosa che altrimenti non sarebbe possibile ottenere tramite le tradizionali tecniche di indicizzazione passiva. Quindi, se si considera l'attuale panorama degli ETF, che è composto per circa il 65% da azioni e per circa il 25% da titoli obbligazionari, questa non è la proporzione che rappresentano nei mercati finanziari globali, dove l'obbligazionario è in realtà una classe di attività più ampia rispetto alle azioni. Penso che questa sia l'opportunità di livellare il rapporto tra le due classi di attività.

Bullock: Quindi, tornando alla domanda originale, da dove viene questa domanda? La ricevo spesso dagli investitori che cercano di fare un confronto tra l'ETF attivo e il fondo comune di investimento. Esiste un modo semplice per provare a fare una distinzione tra i due?

Lytle: Well, they’re both UCITS funds, right. So, a lot of people started out by saying, well, what about the UCITS fund versus the ETF? It’s an UCITS fund. It follows all the same guidelines. Simply the process for entering and exiting the fund is through a trading in the secondary market for all investors. They then that’s translated by APs (Authorised Participants) into the primary market.

Ma fondamentalmente se si vuole investire in un fondo UCITS tradizionale non quotato, lo si fa effettuando direttamente transazioni primarie nel fondo, mentre nel settore degli ETF si fa trading sul mercato secondario rispetto a quel fondo. Quindi, sapete, questa è l'unica vera differenza. Ecco perché quando la gente dice: "Oh, questi sono veicoli passivi", beh, non c'è nulla di passivo o attivo in questi veicoli.

La questione è: per cosa li usi? E cosa caratterizza questo commercio? A causa della complessità della distribuzione dell'esposizione.

Bullock: E cosa vedi quando sei là fuori a parlare con i clienti del settore degli ETF attivi? Stanno ora esaminando la composizione dei loro indici? Perché abbiamo visto soprattutto l'indice S&P 500, dove ora c'è una concentrazione davvero elevata in un numero limitato di nomi. Quindi in realtà vengono a cercare di più. Non cercano solo la replica dell'indice. Stanno cercando qualcosa che non abbia lo stesso aspetto o la stessa attività di un indice.

Garcia: Sì. Allora, in realtà volevo tornare un po' indietro perché MJ, sai, ma penso a qualcosa di molto importante e tu stai chiedendo tipo: ok, allora facciamo un esempio concreto.

Diciamo high yield globale. Quindi, qualcuno pubblicherà una ricerca e trascorrerà un paio d'anni cercando di conoscere tutti i diversi gestori globali ad alto rendimento presenti sul mercato. E sapete, quando finalmente fanno una grande allocazione, diciamo che sono una grande istituzione. Potrebbero scegliere un gestore attivo, giusto, in un involucro di fondo comune di investimento o in un involucro di mandato.

Ma ora non si tratta più solo di ETF passivi ad alto rendimento, bensì di ETF attivi ad alto rendimento. E ci saranno momenti, sai, sai il percorso, in cui avranno bisogno di sovrappesare o sottopesare quell'esposizione. E penso che entrambi possano vivere in simbiosi. E in definitiva, si tratta di strumenti, di accesso e di capacità di scambio.

Lytle: È una questione di velocità di commercializzazione. Quindi, se vuoi fare trading ad alto rendimento, devi contattare un gestore attivo, fare la due diligence e poi trasferire loro il denaro. Certo. Si tratta di un'esperienza di investimento molto diversa dall'andare in borsa, guardare il ticker di un ETF ad alto rendimento, investire denaro e ottenere un'esposizione immediata al mercato.

Ora, potresti decidere che quell'ETF, che potrebbe offrire un'esposizione passiva o un indice più, non è dove vuoi essere a lungo termine, ma almeno ti dà accesso a quel mercato proprio ora, quando ritieni che sia un'opportunità. Quindi, c'è anche una dinamica piuttosto diversa nel modo in cui gli investitori pensano all'intervallo temporale per il loro investimento.

Quando si esaminano gli ETF, è ovvio che spesso, quando si ha una conversazione di vendita con un cliente riguardo a un ETF, si sta parlando di qualcosa che vogliono fare subito.

Garcia: C'è anche l'apertura, intendo dire che fai domande sull'apertura di nuovi mercati o sull'apertura. Quindi diciamo semplicemente cartolarizzato, giusto? E diciamo le obbligazioni di prestito garantite (CLO).

Ad esempio, i clienti potrebbero impiegare un paio d'anni per capire cosa si intende per cartolarizzazione. Quali sono le diverse aree? Si tratta di titoli garantiti da ipoteca? È qualcos'altro? È vicino? Sai, in questo caso, sai, stiamo parlando di tripla chiusura. E siamo riusciti a lanciare prodotti di grande, grande successo. E siamo leader mondiali in questo ambito.

E consente alle persone di iniziare a comprendere meglio qualcosa con un'esposizione tripla A e di acquisire visibilità su una nuova classe di attività. E penso che sia proprio in questo che si rivelano molto utili, in quanto si tratta di un veicolo scambiabile dal quale si può entrare e uscire all'istante. E se il grado di esposizione è soddisfacente, se sentono di doverlo fare perché sta succedendo qualcosa nei mercati, possono uscirne molto, molto velocemente.

Bullock: E quindi tornando a quando ho parlato delle differenze tra fondi comuni di investimento ed ETF attivi, e alla tua risposta, MJ ha sottolineato quanto siano simili. Quindi, sulla base di ciò, quali sono alcuni dei preconcetti che gli investitori potrebbero avere o quali sono gli ostacoli che li frenano? E credo che tu abbia già accennato a questo argomento, ovvero a come commerciano con esso. Ma quali sono alcuni degli ostacoli che impediscono alle persone di aggirare gli ETF attivi? E la seconda parte della domanda è: come viene affrontato questo problema?

Lytle: Penso che alcune barriere siano intellettuali perché pensano che si tratti di qualcosa di totalmente diverso. Quindi, dovrò dedicare un po' di tempo a riflettere su come affrontare la situazione.

Certo. Quindi, lo vedono come una sfida intellettuale per capire dove inserirlo nel portfolio, piuttosto che semplicemente pratica. "Oh, fantastico. Ho un altro strumento da utilizzare nel mio portfolio." Penso che ciò che ho detto prima riguardo alle sfide operative, se non si ha un portafoglio di trading, se non si ha un conto di intermediazione, possa essere un problema.

Sapete, se si considerano gli investitori MPS del Regno Unito, si nota che hanno un problema fondamentale. Spesso lanciamo classi di azioni non quotate dei nostri ETF semplicemente per consentire ai MPS del Regno Unito di acquistarle, dato che non hanno un conto di intermediazione. Certo. E questo sembra, sai, perché dovresti farlo. È una cosa pratica. Sai che il 50% del lavoro che svolgiamo per fornire un prodotto ai clienti consiste nell'ascoltare come funziona realmente la loro attività e nel fornire loro qualcosa che possono utilizzare subito per risolvere un problema che hanno. Certo.

Quindi, penso che dobbiamo anche considerare il punto principale del toolkit ETF: i singoli strumenti non cambiano molto quando sono passivi, giusto? Quando sono un tracker passivo dell'indice S&P 500. E tu vieni da me e mi parli di quell'ETF oggi, e poi torni da me tra un anno e mi chiedi: cosa è cambiato? Niente. Certo. Non è cambiato nulla. Ma letteralmente non abbiamo bisogno di avere una conversazione. Se hai il ticker lo sai. Vuoi un aggiornamento sullo spread bid-offer? Cosa vorresti in termini di dimensioni con cui puoi fare trading, mentre con alcuni fondi più attivi, sai, i clienti vogliono tornare e fare un sacco di domande.

Bene. Bene, come si è comportato negli ultimi sei, dodici mesi? Come cambia? Quali sono le opinioni del tuo gestore di portafoglio (PM)? Sono cambiati? Hanno distorto ciò in cui stanno investendo? Hanno fatto nomi, bla bla bla, perché l'investimento si evolve nel tempo e quindi è necessario un aggiornamento. Quindi, ancora una volta, la differenza tra il nucleo attivo e l'alta convinzione è che il nucleo attivo non dovrebbe cambiare.

Dovrebbe, come il passivo, rimanere sostanzialmente lo stesso. Quindi, una volta svolto il tuo lavoro e capito cosa stai per acquistare, hai finito. Giusto? Mentre nell'alta convinzione c'è convinzione, c'è differenziazione. C'è una componente significativa di alfa e volatilità rispetto al benchmark di riferimento. Hai bisogno di un aggiornamento, vero? Perché stai chiedendo un componente alfa. E devi vedere che effettivamente ci sarà.

Garcia: E penso al terzo punto. Quindi, direi che questa è istruzione. E in definitiva il settore in Europa e ovunque è cresciuto in un certo senso grazie a venditori specializzati, persone che sono state coinvolte fin dall'inizio nel settore, persone che ne conoscono i dettagli. E penso che sia una buona osservazione.

Quando si hanno strategie attive, penso che gli aggiornamenti siano più frequenti. Si tratta dell'interazione con il cliente, che gestisce anche le sue interazioni con il team di gestione del portafoglio, comprendendo il posizionamento, la riponderazione e il ribilanciamento. E penso che questa parte debba essere ampliata da tutti nel settore.

Bullock: Quindi, se vogliamo approfondire, abbiamo parlato della necessità di istruzione. Supponiamo quindi che l'istruzione sia già in atto. Ma supponiamo che questa tendenza continui e che lo slancio sia ancora presente. Quindi, nei prossimi tre-cinque anni, se pensiamo a come vengono costruiti i portafogli. Stefan, se dovessi iniziare da te, come pensi che evolveranno i portafogli con l'uso degli ETF attivi?

Garcia: Ecco, un altro ottimo esempio. Sapete, siamo qui a settembre e molte persone in Europa sono indicizzate all'MSCI Europe o all'Euro Stoxx 50 o in alcuni casi al Dax o al COC o a qualsiasi altro indice di riferimento nazionale. Penso che, sai, con le giuste dimensioni e il giusto track record di alcuni ETF attivi, e stiamo parlando di ETF attivi ad alta convinzione.

Non stai cercando prodotti migliorati o con un basso livello di tracciamento. Potresti trovarti nella situazione in cui hai, sai, cinque fornitori là fuori. Ci sono quelli potenziati dalla ricerca. Ci sono persone con grandi convinzioni, con un ottimo curriculum. Puoi consultare il portfolio. Sai, il prodotto ha una certa dimensione. Sai, è un mercato molto attivo e puoi adottare una visione tattica perché ritieni di dover superare l'MSCI Europe o l'Euro Stoxx 50 prima di adesso e della fine dell'anno.

Questo è un ottimo esempio di caso d'uso per una strategia ad alta convinzione. E al momento non ci sono molte opzioni disponibili. E presumo che tra un paio d'anni ci saranno più opzioni. E ciò avverrà su molti dei diversi indici azionari. E spero, sapete, anche nel settore dell'obbligazionario, dove concordo con MJ, che ci sia molto spazio per crescere e molti modi per offrire ulteriori fonti di rendimento, soprattutto nell'obbligazionario in un formato attivo.

Lytle: Beh, per quanto riguarda l'obbligazionario, sa, ha detto che oggi abbiamo rendimenti maggiori, ma in alcuni paesi non è così. In Svizzera, la Banca nazionale svizzera (BNS) ha tagliato i tassi a zero. Certo. E così i clienti faticano a trovare il modo di ottenere rendimenti nel loro portafoglio. Un modo è identificare nuove maniche come, sai, close, Triple-A, close. Altri titoli garantiti da attività (ABS) potrebbero offrire loro un'opzione che, come sapete, offre strutturalmente un rendimento maggiore attraverso spread più ampi, con un'esposizione al credito limitata.

Ma potrebbero anche voler dare un certo margine di discrezionalità ai manager nel tentativo di produrre alfa, per compensare la mancanza di rendimento. E penso che è lì che vedremo una maggiore convinzione nel settore obbligazionario, quando la gente sostanzialmente dice: beh, sai, l'1% in franchi svizzeri non è così interessante. Cosa puoi fare per farmi arrivare al 2%, 3% o 4%?

Perché, sapete, non è come l'inflazione. Zero. Se il rendimento è così basso, in pratica sto tornando indietro. Quindi, penso che ci sia spazio per molto, sai, il numero di strumenti che stiamo fornendo ai clienti per poter apportare modifiche, per migliorare la performance del portafoglio, è ancora maggiore con queste componenti sia di base attiva che di alta convinzione attiva.

E quindi il toolkit apparirà sempre più interessante per i clienti. Penso che la sfida sia questa e abbiamo visto un'ondata di nuovi emittenti entrare nel settore solo per mettere in pratica alcune delle loro migliori strategie attive. Certo. E per gli investitori diventerà molto complicato avere a che fare con una serie di nuovi emittenti che dispongono solo di un paio di ETF.

In realtà non forniscono un kit completo di strumenti per i mercati dei capitali. Vogliono solo inserire alcune delle loro idee in un involucro ETF, per verificare se questi prodotti funzionano effettivamente in modo efficiente come offerta ETF, perché non è scontato. Non puoi semplicemente prendere una strategia qualsiasi, inserirla in un ETF e dare per scontato che funzionerà bene. Ci vogliono molti sforzi ed energie per supportare questi prodotti e far sì che vengano negoziati, tipo bid offer, in borsa, OTC, sapete a cosa dovrebbero rispondere.

Bene, questo mi porta direttamente alla mia ultima domanda, perché il tempo a disposizione è quasi scaduto. Ma capisco, MJ, che hai appena iniziato a rispondere a questa domanda, ovvero se un investitore ora dice, ok, sto guardando gli ETF attivi, ma quali sono le cose principali a cui devo fare attenzione quando considero tutti i diversi fornitori là fuori?

Quindi, che consiglio possiamo dare loro per aiutarli a intraprendere questa strada? Stefan, vuoi iniziare tu e poi MJ concludere?

Garcia: Voglio dire, guarda, tutti gli aspetti fondamentali quando si esaminano gli ETF, ovviamente bisogna considerare le dimensioni. Se sono molto convinti, è opportuno esaminare i precedenti. Vuoi dare un'occhiata alla squadra.

È opportuno analizzare attentamente le prestazioni recenti man mano che i prodotti crescono. E ne abbiamo un paio che sono cresciuti relativamente in fretta. Bisogna osservare i volumi degli scambi per vedere se stanno aumentando. Se riesci a vederli, dovresti esaminare i detentori sottostanti. E se c'è trasparenza su Bloomberg per vedere chi altro sta usando l'ETF e come, sai, scambiando gli spread, vuoi che diminuiscano.

Quindi, penso che tutte queste cose basilari siano così. Ma poi penso anche che sia necessario considerare questo aspetto, ad esempio all'interno di un grande negozio attivo. E sono d'accordo con MJ sul fatto che ci sono molti negozi là fuori, boutique grandi e piccole che vogliono solo adottare la loro strategia migliore e investirla in ETF.

In definitiva, i clienti non possono gestire 500 fornitori di ETF in Europa. Vogliono avere a che fare con una manciata di azioni, e potrebbero volerne avere a che fare con cinque o dieci molto, molto grandi sul lato passivo, competono sulle commissioni e possono portare un S&P 500 da, sai, originariamente 20 punti base (Bip) a cinque Bip, poi a tre Bip, poi a due Bip.

E poi, forse, sai, cinque, cinque case sul fronte attivo che forniscono loro un kit di strumenti perché è molto, molto difficile monitorare tutto questo e monitorare le prestazioni e tutte queste altre caratteristiche del prodotto.

Lytle: Penso che i clienti dovrebbero chiedere quali risorse il gestore con cui stanno parlando sta effettivamente investendo nel settore degli ETF, perché non è qualcosa che si può fare in tre. Certo. Sai, ovviamente siamo stati acquistati da Janus Henderson l'anno scorso (2024). Avevamo un'azienda di 20 persone. Abbiamo impiegato sei anni per sviluppare quell'attività. E, sai, ci vuole molto tempo, impegno ed energia.

Alcuni dei nostri concorrenti hanno coinvolto decine di persone, e hanno fatto un buon lavoro e hanno investito molto. Penso che dovresti valutare attentamente se l'azienda ti offrirà davvero una buona esperienza con gli ETF, giusto? Potrebbero essere degli ottimi gestori patrimoniali, ma hanno davvero investito nel settore delle azioni quotate in borsa per essere certi di supportare quel prodotto? Perché non puoi semplicemente fare quello che fai con il lancio di un fondo tradizionale, che viene distribuito a tutti i fondi e ora è disponibile a tutti. Premi il pulsante, giusto. Ma c'è molto di più.

Bullock: MJ, Stefan, grazie mille a entrambi per tutte queste risposte. E grazie anche al nostro pubblico per averci ascoltato.

Pertanto, se avete domande sulle opinioni di investimento di Janus Henderson o desiderate averne, o se avete qualsiasi altra domanda, non esitate a contattare il vostro cliente, il vostro relationship manager o a visitare il nostro sito web.

Con questo, vi ringrazio molto per l'ascolto e vi auguro una piacevole giornata.