Investire in decarbonizzazione, sicurezza energetica e soluzioni sostenibili

Come si costruisce un portafoglio che offra una migliore diversificazione globale e rendimenti non correlati?

Le richieste degli investitori in un'allocazione di azioni globale sono relativamente semplici: un portafoglio che possa generare rendimenti differenziati e non correlati e un alpha costante. Ma troppo spesso si rendono conto che le strategie attive esistenti o assomigliano troppo da vicino al Benchmark o introducono un'eccessiva concentrazione e un rischio fattoriale eccessivo.

Riteniamo che un portafoglio di azioni globale più veramente diversificato possa essere costruito combinando la selezione di titoli high-conviction con una gestione disciplinata del rischio. Ciò permette alle posizioni in portafoglio di differire in modo significativo dai portafogli appesantiti da megacapitalizzazione comuni tra i fondi attivi e passivi globali, fornendo fonti di rendimento differenziate e potenzialmente meno correlate. In particolare, per ottenere una migliore diversificazione, occorre un'esposizione a un gruppo selezionato di temi strutturali al di là della tecnologia e dell'intelligenza artificiale (IA).

Questo approccio prevede in particolare l'**ottimizzazione delle dimensioni delle posizioni in modo che la performance non sia eccessivamente dipendente da un singolo titolo, gestore, stile di investimento, settore, regione o fattore macroeconomico.** Bilanciando gli asset a rischio più elevato con quelli a rischio più basso, il portafoglio può rimanere resiliente in diverse condizioni di mercato, mantenendo al contempo le migliori idee azionarie dei gestori degli investimenti.

Complementare a questo approccio, i temi secolari fungono da quadro di riferimento per la generazione di idee e contribuiscono all'identificazione delle aree di crescita strutturali. In particolare, peraltro, sebbene le tematiche orienterebbero la generazione di idee, **la selezione dei titoli alla fine sarebbe frutto di vision bottom-up basate sulla convinzione**.

Zero Netto 2.0: soluzioni pragmatiche per l'energia pulita e la sostenibilità

In precedenza, abbiamo discusso di come la Sovranità come tema di investimento stia creando opportunità per le aziende che consentono ai clienti di aumentare la resilienza della supply chain, regionalizzare la produzione e muoversi in un contesto geopolitico sempre più complesso.

Un altro tema d'investimento ben posizionato per beneficiare dei cambiamenti strutturali a lungo termine è Net Zero 2.0. La transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio prima era una transizione guidata dalle politiche climatiche. Oggi sta diventando sempre più trainato dal mercato, sostenuto dalla competitività dei costi, dalla crescente domanda di energia elettrica e dall'esigenza di sistemi energetici più resilienti. L'energia solare è diventata la fonte di riferimento per la nuova capacità di generazione elettrica, mentre l'AI, i data center e l'elettrificazione stanno guidando un'evoluzione strutturale della domanda di energia.

Allo stesso tempo, si aprono opportunità importanti per le società che considerano la sostenibilità un'opportunità di innovazione anziché una semplice sfida da vincere. Nonostante l'attuale crisi del costo della vita, i consumatori sono disposti a pagare in media il 9,7% in più per i prodotti fabbricati o acquistati in modo sostenibile, secondo un'indagine globale condotta dalla società di consulenza PwC.¹

Cosa rende Net Zero 2.0 un tema d'investimento convincente a lungo termine?

In un mondo sempre più multipolare, dominato da poche grandi nazioni o regioni, il titolo del supply chain e quello energetico tornano a essere al centro dell'attenzione. In particolare, mentre i problemi di approvvigionamento spread, a partire dal conflitto tra Ucraina e Russia e dai conflitti in Medio Oriente. Qualunque direzione prendano questi conflitti, ci aspettiamo che le aziende all'interno di sottosettori legati alla sicurezza, alla resilienza e all'efficienza energetica, nonché quelle che stanno innovando per migliorare la sostenibilità, divengano più interessanti.

1. Aumento della domanda globale di energia

La sicurezza energetica, l'infrastruttura AI e la decarbonizzazione sono tre fattori chiave che stanno ridefinendo la domanda e l'offerta di energia. Il rapporto Global Energy Perspective 2026 di McKinsey & Company suggerisce che le condizioni di mercato volatili e i diversi eventi cigno grigio (prevedibili, ma con bassa probabilità di accadere) stanno aumentando la necessità di una transizione energetica per soddisfare la crescente domanda di energia. Nel 2025, la domanda globale di energia è cresciuta del 2,7%, con l'espansione sia delle fonti rinnovabili che di quelle non rinnovabili. Nel frattempo, si prevede che entro il 2030 i data center, il pilastro fisico che sostiene l'AI, rappresenteranno il 10-15% della domanda globale di energia elettrica.²

2. Titolo e resilienza energetica

Geopolitica e conflitti regionali hanno esposto la vulnerabilità delle catene di approvvigionamento di combustibili fossili. Di conseguenza, stiamo assistendo a maggiori investimenti nella produzione di energia, nello stoccaggio e nelle infrastrutture delle reti elettriche, nonché in soluzioni che riducono il consumo di energia, acqua, suolo e prodotti chimici. Le aspettative di ulteriori aumenti dei prezzi globali dell'energia fanno sì che l'ottimizzazione energetica stia diventando sempre più un obiettivo a più lungo termine per i consumatori, le aziende e i governi.

Negli ultimi anni, quindi, l'espansione della capacità energetica rinnovabile ha continuato a superare quella delle fonti non rinnovabili, riflettendo una crescente opportunità nella sicurezza energetica, nella resilienza e nell'efficienza.

3. Decarbonizzazione come vantaggio competitivo

Esiste un evidente razionale economico alla base della progettazione di prodotti e servizi volti a facilitare la decarbonizzazione. La ricerca condotta da PwC evidenzia come i prodotti con attributi di sostenibilità possano generare un aumento dei ricavi compreso tra il 6% e il 25%+ rispetto ai prodotti privi di tali attributi.²   Queste società beneficiano di una più forte differenziazione dei prodotti, di prezzi premio e di flussi di ricavi aggiuntivi, aprendo nuove strade per la crescita.

I progressi nella decarbonizzazione sono favoriti dall'innovazione e dalla domanda del mercato di prodotti che, nel corso del loro ciclo di vita, generano un impatto ambientale minore in quanto più sostenibili, utilizzano meno energia e risorse naturali e producono meno rifiuti.

Sebbene i progressi in termini di crescita dei ricavi in linea con la transizione climatica siano stati in ritardo tra il 2024 e il 2025, le aziende si aspettano ancora una forte crescita nel 2030, a riprova della loro fiducia nelle opportunità di crescita future.

Tre società diverse che stanno favorendo la transizione energetica e che offrono soluzioni di sostenibilità

Nextpower: ottimizzazione del rendimento dell'energia solare e della crescita potenziale derivante da tecnologie complementari

Nextpower rende le infrastrutture solari più economiche, più veloci e più affidabili su larga scala. L'azienda fornisce sistemi di inseguimento solare che ruotano i pannelli per seguire il sole, dove un pannello inseguito può generare fino al 25% di energia in più rispetto a uno fisso.³ In un impianto fotovoltaico che si estende per migliaia di ettari, questo approccio ha il potenziale di aumentare significativamente il rendimento energetico. Parallelamente, l'ampliamento ai componenti strutturali, ai sistemi elettrici, agli inverter, agli accumulatori a batteria e al software sta creando una piattaforma integrata più completa. La recente acquisizione di Prevalon Energy trasforma Nextpower da specialista nel monitoraggio dell'energia solare in un fornitore di infrastrutture integrate per l'energia pulita in grado di servire i data center AI in rapida espansione e ad alta intensità energetica e gli hyperscalers. Il lancio della sua attività di AI e robotica ha portato all'acquisizione di società specializzate nell'ispezione con droni autonomi, nella pulizia di pannelli robotici e nella mappatura di siti in 3D, che ora sono parte della piattaforma. L'esecuzione delle acquisizioni, i tempi di esecuzione dei progetti, le variazioni delle politiche e la concentrazione dei clienti rimangono rischi importanti.

Novonesis: sfruttare la microbiologia e la scienza per una vita più sana e un pianeta più sano.

Novonesis è leader mondiale negli enzimi industriali e nelle soluzioni microbiche, con una quota di mercato pari quasi al 50%.⁴ I suoi prodotti sono volti a ridurre il consumo energetico, le emissioni, l'inquinamento e i rifiuti, aiutando i clienti a migliorare i rendimenti e le Performance in un'ampia gamma di aree, come l'industria alimentare e delle bevande (ad esempio, alimentazione (alimenti che rimangono freschi più a lungo), prodotti per la casa (biancheria più pulita e morbida), bioenergia, agricoltura e allevamento (suolo più sano e maggiore benessere degli animali), farmaceutica, salute umana (miglioramento della salute fisica e mentale dalla nascita alla vecchiaia). Con sede in Danimarca, l'azienda gestisce 30 centri di R&S (ricerca e sviluppo) e applicazione in oltre 20 siti di produzione.

La crescita della società non è determinata da un singolo ciclo o mercato finale. La crescita deriva da molteplici temi strutturali, quali l'aumento dei consumi di alimenti proteici e probiotici; l'adozione dei biocarburanti dovuta a obiettivi di sicurezza energetica nazionale; la penetrazione delle soluzioni biologiche nella cura della casa; l'aumento dell'efficienza nella nutrizione animale; e l'innovazione continua e lo sviluppo con i clienti. La capacità di aiutare i clienti ad aumentare la produttività (più proteine dal latte, più etanolo dal mais, migliore conversione dei mangimi per animali, ecc.) rende le soluzioni di Novonesis importanti durante i cicli economici.

Novonesis ha beneficiato di un forte posizionamento competitivo basato sulla stretta relazione con i clienti, il supporto tecnico, lo sviluppo congiunto e la scala produttiva, piuttosto che sul prezzo (i suoi prodotti sono tipicamente il 20-30% più cari rispetto a quelli dei concorrenti). In un contesto di grande impegno nelle spese in conto capitale (capex) (circa il 12-14% delle vendite destinate a capex nel FY26-FY27), gli investitori cercheranno prove che l'intensità degli investimenti odierni possa tradursi in utili futuri più elevati e in un flusso di cassa libero.⁵

5N Plus – accelerare la transizione energetica grazie a materiali critici per l'energia solare, i satelliti e i data center

5N Plus, quotata a Toronto, è un produttore globale di semiconduttori speciali e materiali ad alte Performance, con strutture di ricerca e sviluppo in Canada, negli Stati Uniti e in Germania, che abbiamo visitato. Le due attività principali sono Specialty Semiconductors (energia rinnovabile terrestre, energia solare spaziale e imaging e sensing) e Performance Materials (salute e prodotti farmaceutici e materiali tecnici).

5N Plus fornisce a First Solar, azienda leader negli Stati Uniti nel settore della produzione di tecnologia solare fotovoltaica (FV), materiali semiconduttori speciali ad alta purezza, come tellururo di cadmio o seleniuro di cadmio, da utilizzare nella fabbricazione dei suoi moduli solari FV a film sottile, integrati nel suo stack di semiconduttori.

Con la crescita della domanda di energia solare su larga scala, poiché il solare con accumulo a batteria è una delle tecnologie più economiche e veloci da implementare per aggiungere produzione di elettricità alla rete, 5N Plus ha aumentato gli ordini arretrati (ordini confermati non ancora evasi) e la capacità di produzione in un contesto di prezzi delle commodity più elevati. Nel mercato dell'energia solare spaziale, dove fornisce materiali di alta gamma utilizzati per produrre pannelli solari per i satelliti, il management ha descritto il mercato come caratterizzato da pochi concorrenti, tutti che lavorano a pieno regime, con ulteriori piani di espansione per 5N Plus scaturiti da contratti confermati. In aggiunta, vi è anche il potenziale offerto da un'attività emergente incentrata sul gallio – il nitruro di gallio sembra destinato a diventare una tecnologia chiave nelle future architetture di alimentazione AI perché è in grado di offrire una densità di potenza notevolmente superiore rispetto alle soluzioni tradizionali a base di silicio.

Conclusioni

La transizione energetica non progredirà in modo lineare, né dipenderà soltanto dagli impegni climatici. Il governo statunitense ha ritirato molti dei suoi impegni ambientali e la questione climatica sembra aver perso priorità nell'agenda internazionale. Ma c'è ancora un forte impegno politico da parte di altre regioni, con le imprese che mantengono l'impegno alla decarbonizzazione. Stiamo assistendo a un forte slancio negli investimenti nelle tecnologie pulite, mentre le aziende innovative che offrono soluzioni sostenibili stanno traendo vantaggio da questo vantaggio competitivo.

A nostro avviso, un portafoglio azionario globale high-conviction può offrire una maggiore diversificazione dell'esposizione azionaria combinando diversi driver di guadagno allineati con i temi strutturali che stanno rimodellando l'economia globale, come Net Zero 2.0. Se abbinato a una costruzione di portafoglio a gestione del rischio, questo approccio ha il potenziale per produrre migliori rendimenti corretti per il rischio per gli investitori.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

Non c'è alcuna garanzia che le tendenze passate si confermino o che le previsioni si realizzino.

I riferimenti a singoli titoli non costituiscono un invito ad acquistare, vendere o conservare tali titoli, strategie di investimento o settori di mercato, che non devono essere considerati necessariamente redditizi. Janus Henderson Investors, il suo consulente affiliato o i suoi dipendenti possono detenere una posizione nei titoli citati.

La diversificazione non garantisce un profitto né elimina il rischio di subire perdite dall'investimento.