Movimenti di mercato e temi importanti: giugno 2026

Panoramica del mercato

Le azioni globali hanno registrato una performance mista a giugno, con l'indice MSCI World che ha ceduto lo 0,7% in dollari USA, in quanto il calo delle società tecnologiche mega-cap ha compensato la solidità delle aree del mercato orientate a cicliche e valore. L'Europa ha sovraperformato, soprattutto in valuta locale, mentre i benchmark delle large cap statunitensi e i mercati dell'area Asia-Pacifico sono rimasti indietro. I titoli di Stato globali hanno registrato guadagni modesti poiché i rendimenti sovrani sono scesi nella maggior parte delle regioni, anche se i rendimenti dei Treasury statunitensi sono saliti nella parte a breve della curva. Le obbligazioni societarie globali hanno mostrato una buona tenuta nonostante il modesto ampliamento degli spread. I benchmark con copertura valutaria hanno registrato rendimenti positivi, mentre il rafforzamento del dollaro USA ha pesato sui risultati globali privi di copertura dell'investment grade.

I prezzi del petrolio sono diminuiti bruscamente dopo che Stati Uniti e Iran hanno firmato un memorandum d'intesa (MOU) che ha riaperto lo Stretto di Hormuz e attenuato i timori di interruzioni dell'approvvigionamento energetico. Il Brent e il WTI hanno entrambi perso circa il 20% durante il mese, prolungando il calo di maggio. L' indice del dollaro USA è avanzato del 2,3% rispetto a un paniere delle principali valute. L'oro ha ceduto circa il 12%, spinto dalla forza del dollaro e da un repricing aggressivo delle aspettative della Federal Reserve sui tassi.

Temi chiave importanti per i mercati

• L'entusiasmo per l'AI ha incontrato la volatilità (e la biforcazione dell'AI): dopo il grande rally dei produttori di chip e dei titoli al centro della crescita dell'AI nei due mesi precedenti, giugno è stato caratterizzato da ampie oscillazioni dei prezzi. L'indice PHLX Semiconductor (SOX) ha registrato nove movimenti giornalieri di oltre il 5% (in entrambe le direzioni), ma ha comunque registrato per il terzo mese consecutivo forti guadagni. Al contrario, le azioni dei maggiori hyperscalers sono diminuite a causa del rinnovato controllo sul ritorno sull'investimento (ROI) degli investimenti sproporzionati legati all'AI.
• MOU formale Iran-USA: il 18 giugno gli Stati Uniti e l'Iran hanno firmato un memorandum d'intesa (MOU) atteso da tempo, che prevedeva la riapertura dello Stretto di Hormuz e l'avvio di una finestra di 60 giorni per continuare i negoziati. I prezzi del petrolio sono scesi di circa il 20%, con il greggio WTI che ha concluso il mese appena sotto i 70 dollari e il Brent nel minimo di 70 dollari, di nuovo vicino ai livelli pre-conflitto. Tuttavia, la situazione è rimasta precaria, poiché le due parti si sono scambiate attacchi militari a fine giugno prima di un successivo accordo per interrompere i combattimenti e riprendere i colloqui.
• Rotazione settoriale e segnali di ampliamento: mentre l'universo AI ha preso una pausa a giugno, sono emersi segnali di ampliamento nei mercati azionari globali. Le azioni europee hanno sovraperformato poiché il calo dei prezzi del petrolio ha attenuato i timori di stagflazione, mentre negli Stati Uniti i benchmark delle small cap e quelli equiponderati hanno sovraperformato in particolare le large cap. Il segmento value ha battuto la crescita e il settore sanitario ha registrato il mese migliore da novembre, mentre i finanziari e i titoli industriali hanno registrato forti guadagni mensili.
• L'IPO di SpaceX è stata un mese impegnativo per l'emissione di azioni: il debutto del 12 giugno, con un valore di 86 miliardi di dollari, ha segnato la più grande offerta pubblica iniziale (IPO) della storia, dando il via a quella che molti si aspettano essere un'ondata di quotazioni delle large cap. Alphabet, società madre di Google, ha anche raccolto quasi 85 miliardi di dollari da un'offerta azionaria storica, contribuendo all'IPO negli Stati Uniti e alle vendite di azioni secondarie per oltre 250 miliardi di dollari nella prima metà del 2026, un nuovo record semestrale.^[1] Nel frattempo, secondo quanto riferito, OpenAI tende ad aspettare fino al 2027, lasciando Anthropic come la prossima probabile società di AI mega-cap a quotarsi in borsa.

Stati Uniti

Le azioni statunitensi hanno registrato risultati contrastanti a giugno, poiché la leadership di mercato si è estesa oltre il settore tecnologico. L'indice S&P 500 ha ceduto modestamente, mentre i benchmark di pari peso e small cap sono avanzati, riflettendo una rotazione verso i segmenti di mercato ciclici e orientati al valore. A giugno si è registrata una divergenza nel settore dell'AI, con i titoli dei semiconduttori che hanno continuato a beneficiare di una domanda robusta e gli hyperscalers che finanziavano gran parte dello sviluppo dell'AI sono stati messi sotto pressione.

• L'indice S&P 500 Index^® ha ceduto lo 0,7% a giugno, ma ha comunque registrato un guadagno del 15,3% per il secondo trimestre, il più alto guadagno trimestrale degli ultimi sei anni.
• L'indice S&P 500 Equal Weight è avanzato del 2,4%, chiudendo la prima metà del 2026 in rialzo del 12,1% su base annua, quasi due punti percentuali in più rispetto al benchmark ufficiale ponderato per il capitale.
• Il Nasdaq Composite ha perso il 2,7%, ma ha chiuso il secondo trimestre con un aumento del 21,6%, il dato più alto da giugno 2020.
• L'indice Russell 2000 relativo alle small cap ha guadagnato il 3,7%, chiudendo il mese in rialzo di quasi il 23% su base annua, chiudendo la migliore performance del primo semestre dal 1991.
• Il segmento value ha sovraperformato il segmento growth, con l'indice Russell 1000 Value che ha guadagnato il 2,3% e il Russell 1000 Growth Index in flessione del 2,7%. Al di là delle large cap, l'indice Russell 2500 Value Index è salito del 4,2%, mentre il suo omologo growth è avanzato di un modesto 2,5%.
• Divergenza dell'AI: l'indice PHLX Semiconductor (SOX) è salito dell'11%, toccando un guadagno trimestrale record dell'88%, mentre la categoria Magnifici 7 ha registrato il calo mensile più ampio da oltre un anno.

I dati economici statunitensi hanno segnalato una persistente resilienza, anche se le pressioni inflazionistiche sono rimaste elevate, mentre la Federal Reserve è entrata in una nuova fase sotto la presidenza Kevin Warsh:

• La Federal Reserve (Fed) ha mantenuto il tasso di riferimento stabile in un intervallo compreso tra il 3,5% e il 3,75%, come previsto. Le proiezioni aggiornate hanno mostrato un andamento più elevato per i tassi di interesse, che ha innescato un cambiamento aggressivo nelle aspettative del mercato, con un rialzo dei tassi di 25 punti base (pb) pienamente scontato entro ottobre. Nel suo primo incontro come presidente della Fed, Kevin Warsh ha deciso di eliminare le indicazioni prospettiche e ha lanciato una serie di task force per rivalutare il quadro politico della Fed.
• I dati sul mercato del lavoro sono rimasti stabili. Gli occupati nel settore non agricolo sono aumentati di 172.000 unità a maggio, ben al di sopra delle aspettative, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,3%. Le revisioni al rialzo combinate rispetto ai mesi precedenti hanno rafforzato l'idea che le assunzioni siano rimaste resilienti.
• I dati sull'inflazione sono stati contrastanti, ma hanno continuato a indicare pressioni di fondo vischiose. L'indice dei prezzi al consumo (IPC) è aumentato del 4,2% su base annua a maggio, in aumento rispetto al 3,8% del mese precedente e al livello più alto da aprile 2023. Nel frattempo, l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) è salito dell'1,1% su base mensile, superando le aspettative. Tuttavia, gli indicatori principali hanno mostrato una certa moderazione e l’inflazione PCE di maggio si è attestata sostanzialmente in linea con le previsioni.
• I dati sull'attività hanno mostrato una continua espansione, insieme a un calo dell'occupazione e a costi dei fattori produttivi ancora elevati. L'indice S&P Global flash June Purchasing Managers' Index (PMI) ha segnalato una crescita complessiva più rapida, con il PMI composito che è salito a 52,2 (da 51,5 di maggio). Il PMI manifatturiero è salito a 55,7, il livello più alto da maggio 2022, mentre il PMI servizi è salito a 51,3 (da 50,7).
• La stima finale della crescita del prodotto interno lordo (PIL) statunitense per il primo trimestre è stata rivista al rialzo al 2,1% (dall'1,6%), suggerendo che l'inizio dell'anno è stato migliore di quanto riportato in precedenza.

Europa

A giugno le azioni dell'Eurozona hanno sovraperformato la maggior parte dei principali mercati sviluppati, poiché il calo dei prezzi del petrolio ha attenuato i timori di inflazione e sostenuto la rotazione verso settori più sensibili all'economia. L'indice MSCI Europe ex United Kingdom è salito del 3,6% in euro e dell'1,3% in dollari USA. Il Benchmark ha registrato un guadagno di oltre il 14% nel secondo trimestre in valuta locale, segnando la migliore Performance trimestrale dal 2020. Sebbene i dati economici siano rimasti contrastanti, gli investitori si sono concentrati sempre più sull'attenuazione dei rischi di inflazione e sul miglioramento delle aspettative di guadagno.

• La Banca centrale europea (BCE) ha aumentato i tassi di interesse di 25 pb, come previsto, alla riunione di giugno – il primo aumento dal 2023 – a causa delle persistenti pressioni inflazionistiche, in particolare legate ai precedenti aumenti dei prezzi dell'energia.
• L'inflazione dell'Eurozona è rimasta elevata a maggio. L'IPC complessivo è stato confermato al 3,2% su base annua, mentre l'IPC core si è attestato al 2,6% a/a, entrambi invariati rispetto alla stima iniziale di Eurostat. Tuttavia, la stima flash dell'agenzia per giugno, pubblicata il 1° luglio, indicava un raffreddamento dell'IPC complessivo al 2,8% e l'IPC core al 2,4%.
• I dati PMI dell'Eurozona hanno suggerito che la contrazione del settore privato si è attenuata a giugno, sebbene l'attività sia rimasta complessivamente contenuta. Il PMI composito flash è salito a 49,5 (dal 48,5 di maggio), mentre il PMI dei servizi è migliorato a 48,9 (da 47,7), ma è rimasto in territorio di contrazione. Il PMI manifatturiero è rimasto in espansione, sebbene sia sceso al minimo su quattro mesi di 51,3 (da 51,6).
• Il PIL dell'ultimo trimestre è stato rivisto al ribasso per mostrare una contrazione dello 0,2%, da un'espansione dello 0,1% inizialmente riportata. Tuttavia, il calo è stato in parte dovuto a una forte contrazione in Irlanda (-12%), che ha mascherato una crescita positiva in Germania (+0,3%), Spagna (+0,6%) e Italia (+0,3%), anche se la Francia si è contratta leggermente (-0,1%).

Le azioni britanniche hanno sottoperformato l'Europa continentale a giugno, riflettendo sia la composizione settoriale che la perdurante incertezza politica. MSCI United Kingdom Index è salito dello 0,8% in sterline a giugno, ma ha perso lo 0,8% in dollari USA a causa del rafforzamento del biglietto verde. L'indice FTSE All-Share ha guadagnato lo 0,7% in sterline, ma ha perso lo 0,9% in dollari USA. La debolezza dei materiali e dei titoli energetici ha pesato sulla Performance del Benchmark in generale.

• La Banca d'Inghilterra (BoE) è rimasta in attesa, con il Comitato di politica monetaria che ha votato 7-2 per mantenere il tasso di Benchmark al 3,75%, come previsto, pur mantenendo una posizione cauta a fronte dei persistenti timori per l'inflazione.
• L'inflazione nel Regno Unito ha sorpreso modestamente al ribasso, con l'IPC complessivo che è rimasto stabile al 2,8% su base annua a maggio, al di sotto delle aspettative di un aumento al 3,0%.
• I dati sul mercato del lavoro hanno mostrato segnali di resilienza. Il tasso di disoccupazione nel Regno Unito è sceso al 4,9%, attestandosi al di sotto delle previsioni e indicando che le condizioni del mercato del lavoro sono rimaste relativamente stabili.
• Gli indicatori di crescita economica si sono indeboliti a margine. L'economia del Regno Unito si è contratta dello 0,1% ad aprile, segnando il primo calo mensile da agosto 2025. Tuttavia, ciò ha fatto seguito alla solida crescita di inizio anno, con il PIL del primo trimestre confermato allo 0,6% su base trimestrale.
• I dati PMI hanno evidenziato una persistente debolezza dell'attività. Il PMI composito di giugno è sceso a 49,4 (dal 49,7 di maggio), mentre il PMI dei servizi è sceso a 48,7 (da 49,3), entrambi rimanendo in territorio di contrazione e al di sotto delle aspettative.
• L'incertezza politica nel Regno Unito è rimasta elevata. La vittoria schiacciante di Andy Burnham alle elezioni suppletive di Makerfield ha spianato la strada a una sfida alla leadership laburista, spingendo infine le dimissioni del primo ministro Keir Starmer il 22 giugno. Burnham, considerato da molti come il favorito per essere diventato il settimo PM del Regno Unito negli ultimi 10 anni, in seguito ha rassicurato gli investitori sottolineando l'impegno a rispettare le norme fiscali del Regno Unito.

Nell'insieme dell'indice STOXX 600, che comprende società di 17 paesi dell'Europa sviluppata, compreso il Regno Unito, la performance del settore è stata mista.

• Il settore dei viaggi e del tempo libero (+7,6% in termini di euro) ha messo a segno le performance migliori, in quanto la riduzione dei costi del carburante ha migliorato le prospettive per le compagnie aeree e le compagnie di viaggio. Anche le assicurazioni (+6,5%) e le banche (+6,4%) hanno sovraperformato, mentre la tecnologia (+5,0%) ha beneficiato della continua forza dei fornitori di apparecchiature e semiconduttori legati all'AI.
• Tra i settori più difensivi, le utility (+4,7%), Personal Care, Drug & Grocery (+4,6%), Sanità (+4,4%), e i prodotti alimentari, bevande e tabacco (+4,3%) hanno registrato una solida performance mensile.
• Il calo dei prezzi del petrolio ha sostenuto i segmenti orientati al consumo, con un aumento nel mese di vendita al dettaglio (+4,0%) e beni di consumo (+2,3%).
• Gli altri segmenti ciclici hanno registrato guadagni più modesti, con l'industria (+1,3%) In progresso i prodotti chimici (+1,1%) e le costruzioni e materiali (+0,8%).
• Tra i ritardatari del mese, l'energia (-4,8%) ha perso terreno a causa del forte calo dei prezzi del greggio. Il settore Auto e ricambi (-8,5%) ha ceduto a causa delle permangono preoccupazioni degli investitori per le pressioni sui prezzi e la concorrenza dei produttori cinesi. Le risorse di base (-9,7%) sono diminuite di pari passo con il calo dei prezzi delle materie prime. Le telecomunicazioni (-9,9%) sono state il settore con le performance più deboli del mese.

Asia Pacifico 

Le azioni giapponesi sono cresciute in valuta locale, con il Nikkei 225 che ha messo a segno un guadagno trimestrale record, anche se l'indebolimento dello yen ha pesato sui rendimenti in dollari USA. Il TOPIX ha guadagnato l'1,0% in yen, ma ha perso l'1,1% in dollari USA. Nel frattempo, il Nikkei 225 è salito del 5,7% in valuta locale e del 3,5% in dollari, con il benchmark ponderato per il prezzo che ha sovraperformato in particolare il TOPIX ponderato per la capitalizzazione di mercato per il terzo mese consecutivo.

• La Bank of Japan ha innalzato il tasso di riferimento di 25 pb all'1,0%, il livello più alto dal 1995, segnalando al contempo l'intenzione di ridurre gli acquisti, rafforzando le aspettative di una continua normalizzazione della politica monetaria. Gli attuali prezzi di mercato indicano aspettative di un ulteriore rialzo dei tassi verso la fine di quest'anno.
• Le pressioni inflazionistiche sono rimaste elevate a livello all'ingrosso, con i prezzi alla produzione in Giappone che sono aumentati del 6,3% su base annua a maggio, il ritmo più veloce da tre anni, in parte a causa dell'aumento dei costi dell'energia. Al contrario, l'IPC complessivo è aumentato più modestamente dell'1,5% su base annua.
• Lo yen giapponese si è indebolito in modo significativo, scendendo al livello più basso degli ultimi 40 anni nei confronti del dollaro USA e sfondando il livello di 162. Il ministro delle Finanze giapponese ha dichiarato che il governo è pronto a prendere le misure appropriate, mantenendo saldamente a fuoco il potenziale di intervento valutario.

I mercati azionari della regione Asia Pacifico (Giappone escluso) sono stati contrastanti, con forti oscillazioni dei produttori di chip legati all'AI e dei nomi di memorie che hanno caratterizzato il mese di giugno. MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index ha ceduto l'1,4% in dollari USA, con mercati tecnologici come Corea del Sud e Taiwan che hanno registrato rendimenti contenuti dopo l'impennata di maggio. Le azioni cinesi sono rimaste sotto pressione a causa dei persistenti timori per la debolezza della domanda dei consumatori e il rallentamento dell'attività economica. L' indice MSCI China ha perso il 7,1% in dollari USA e ha chiuso il primo semestre in calo di quasi il 15% rispetto all'anno precedente. L'ASX 200 australiano è salito dello 0,7% in valuta locale, ma ha perso il 3,2% in dollari USA, riflettendo un forte deprezzamento del dollaro australiano nel corso del mese. La Reserve Bank of Australia (RBA) ha mantenuto i tassi stabili dopo tre rialzi consecutivi, mentre le autorità valutavano l'impatto della precedente stretta sull'inflazione e sull'attività economica.

Mercati emergenti

Le azioni dei mercati emergenti hanno registrato un modesto calo a giugno, dopo i forti guadagni dei due mesi precedenti. L'indice MSCI Emerging Markets Index ha ceduto l'1,4% in dollari USA, ma ha comunque registrato un guadagno trimestrale del 24% per il secondo trimestre, la performance trimestrale più elevata dal 2009. I dati di performance sono inferiori agli indici nazionali MSCI di riferimento, espressi in dollari USA.

• Taiwan ha guadagnato l'1,4% a giugno, mentre la Corea del Sud ha messo a segno uno 0,1% mensile. Le azioni di diverse grandi società di semiconduttori e memoria hanno subito forti oscillazioni poiché gli investitori hanno digerito i rapidi aumenti dei prezzi fino a maggio. L'Indonesia ha ceduto il 9,1%, chiudendo il mese in calo del 41% su base annua, poiché gli investitori sono rimasti preoccupati per la direzione politica e la stabilità valutaria.
• L'accordo di metà mese tra Stati Uniti e Iran e la riapertura dello Stretto di Hormuz hanno attenuato le preoccupazioni per l'aumento dei prezzi dell'energia, fornendo sostegno ai mercati importatori di petrolio come l'India (+1,5%) e le Filippine (+8,3%).
• Le azioni dell'America Latina sono state per lo più in calo. L'Argentina ha perso il 7,8%, mentre il Messico e il Brasile hanno perso rispettivamente il 3,1% e il 2,8%. La Colombia è in controtendenza con un guadagno mensile del 12,4%.
• Nell'area EMEA, la performance è stata contrastata. Il Sudafrica ha perso il 6,8% a causa del forte calo dei prezzi dell'oro e dei metalli di base che ha pesato sul settore minerario. La Polonia ha ceduto il 5,4% in dollari USA, in gran parte dovuta al deprezzamento della valuta locale, mentre la Turchia ha guadagnato l'1,4%.

Obbligazionario

I titoli di Stato globali hanno registrato rendimenti modestamente positivi a giugno, nonostante i significativi cambiamenti nelle aspettative delle banche centrali. L'indice Bloomberg Global Treasury ha reso lo 0,4% in termini di copertura in dollari USA. I rendimenti dei titoli di Stato sono generalmente diminuiti nei mercati sviluppati, poiché il calo dei prezzi del petrolio ha attenuato i timori per l'inflazione, anche se i rendimenti dei Treasury USA sono saliti nella parte iniziale della curva.

• L' indice Bloomberg Global Treasury ha guadagnato lo 0,4% in termini di copertura in dollari USA.
• La curva dei Treasury USA si è spostata verso l'alto nella parte iniziale, confermando la recente tendenza all'appiattimento. Lo spread tra i rendimenti a 10 e a 2 anni si è ridotto in modo significativo, passando da 47 pb all'inizio del mese a 30 pb a fine giugno.
• Il rendimento dei Treasury USAa 10 anni ha chiuso giugno al 4,44%, sostanzialmente invariato rispetto al mese precedente, anche se i rendimenti a più lunga scadenza sono scesi in quanto il calo dei prezzi del petrolio ha contribuito ad attenuare i timori per l'inflazione.

• In Europa, i titoli di Stato britannici hanno registrato rendimenti positivi a fronte del calo dei rendimenti dei gilt. Il rendimento dei gilt a 10 anni è sceso di circa 6 pb nel corso del mese, attestandosi al 4,76%.
• Anche le obbligazioni sovrane tedesche hanno beneficiato dei rendimenti più bassi, con il rendimento del bund a 10 anni che è sceso di circa 8 pb.
• I titoli di Stato giapponesi (JGB) sono rimasti invariati, poiché la Banca del Giappone ha innalzato il tasso di Benchmark all'1,0% in un prosieguo della graduale normalizzazione della politica monetaria. Il rendimento del JGB a 10 anni è aumentato di circa 3 pb, attestandosi al 2,69%.

I settori a spread hanno registrato rendimenti positivi a giugno, anche se gli spread creditizi si sono leggermente ampliati a causa dell'aumento della volatilità tra gli asset rischiosi. Detto questo, gli spread societari rimangono storicamente ridotti e sia le obbligazioni high yield che quelle Investment Grade (IG) hanno visto ridursi gli spread negli ultimi tre mesi.

• The Bloomberg Global Aggregate Corporate Index ha reso lo 0,3% con copertura in dollari USA, mentre Bloomberg Global High Yield Index ha guadagnato lo 0,6% su base coperta.
• Gli spread globali dell'investment grade si sono ampliati di circa 2 pb, mentre gli spread dell'high yield si sono ampliati di circa 3 pb.
• I titoli societari investment grade statunitensi, secondo l'indice Bloomberg US Corporate, hanno reso lo 0,2%, rispetto allo 0,3% dell'high yield.
• Gli spread dell'investment grade statunitense si sono ampliati di circa 2 pb a giugno. Gli spread high yield statunitensi si sono ampliati di circa 13 pb.
• Nei mercati cartolarizzati, gli spread dei titoli garantiti da attività (ABS) e dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) si sono ampliati di circa 2 pb, mentre i benchmark hanno comunque offerto rendimenti mensili modestamente positivi.

Osservando le banche centrali

Giugno è stato caratterizzato da una lista più fitta di importanti incontri delle banche centrali, con i responsabili delle politiche nel complesso mantenendo una posizione cauta incentrata sul contenimento delle pressioni inflazionistiche, anche se un memorandum d'intesa (MoU) tra Stati Uniti e Iran di metà mese ha contribuito ad allentare ulteriormente i prezzi del petrolio. Tra i punti salienti, la Banca centrale europea (BCE) ha annunciato il suo primo aumento dei tassi dal 2023, mentre la Federal Reserve ha mantenuto i tassi stabili, ma con il comitato e il nuovo presidente Kevin Warsh che si sono orientati più aggressivamente di quanto i mercati si aspettassero. Anche la Banca del Giappone ha aumentato i tassi a giugno, proseguendo la graduale normalizzazione della politica monetaria.

• Bank of Canada (10 giugno): la BoC ha mantenuto il tasso di riferimento al 2,25% per la quinta riunione consecutiva, come ampiamente previsto. Il Governatore Macklem ha descritto l'economia come "debole" e ha riconosciuto la recente contrazione del PIL, avvertendo che il conflitto iraniano presenta un dilemma politico bilaterale.
• Banca centrale europea (11 giugno): la BCE ha aumentato il tasso sui depositi di 25 punti base (pb) portandolo al 2,25%, il primo aumento dal 2023, citando rischi di inflazione che non si potevano attendere. La Presidente Lagarde ha insistito sul fatto che la mossa fosse considerata una tantum, mentre alcuni membri del Consiglio direttivo hanno segnalato la disponibilità a un nuovo rialzo a luglio. Tuttavia, a fine giugno il memorandum d'intesa iraniano e il calo dei prezzi del petrolio avevano raffreddato queste aspettative, con meno di 25 pb di un ulteriore inasprimento previsto per il resto del 2026.
• Banca del Giappone (16 giugno): la BOJ ha innalzato il tasso di riferimento di 25 pb all'1,0%, il livello più alto dal 1995, con un andamento ampiamente previsto. La banca centrale ha anche delineato l'intenzione di ridurre gli acquisti di obbligazioni nel tempo, mentre continua il graduale allontanamento da una politica ultra-facile. Il consenso del mercato sta scontando ulteriori rialzi, con un altro previsto per dicembre.
• Reserve Bank of Australia (16 giugno): la RBA ha mantenuto il cash rate al 4,35%, segnando la prima pausa dopo tre rialzi consecutivi, pur mantenendo un orientamento condizionato all'inasprimento. Il governatore Bullock ha citato i primi segnali che i precedenti aumenti stanno raffreddando l'economia, mentre l'inflazione sottostante rimane al di sopra dell'obiettivo, lasciando la porta aperta a ulteriori rialzi dei tassi.
• Federal Reserve statunitense (17 giugno): il FOMC ha mantenuto il tasso di riferimento tra il 3,50% e il 3,75% ma il "dot plot" della riunione ha rivelato un comitato più aggressivo del previsto: nove funzionari su 18 hanno previsto almeno un aumento di 25 pb nel 2026. Il primo incontro di Kevin Warsh come presidente ha segnato un cambiamento sia nello stile che nella sostanza, in quanto la Fed si è allontanata dalla forward guidance e ha avviato una serie di revisioni interne volte a rivalutare il proprio quadro politico e l'approccio alla comunicazione.
• Bank of England (18 giugno): la BoE ha mantenuto il tasso al 3,75% per la quarta riunione consecutiva con 7-2, con due membri che hanno dissentito a favore di un aumento immediato al 4,0%. Il Governatore Bailey ha considerato il "forte calo dei prezzi dell'energia" dopo il MoU con l'Iran come uno sviluppo incoraggiante, mentre le aspettative di inflazione delle famiglie sono diminuite bruscamente a giugno, tornando ai livelli prebellici.
• Altre banche centrali: al di là dei paesi del G7, le riunioni di giugno hanno rispecchiato un mix di posizioni politiche. La Polonia (2 giugno) ha tenuto al 3,75%, con il governatore Glapinski che ha assunto un tono meno aggressivo dopo che l'inflazione di maggio si è inaspettatamente raffreddata. La Reserve Bank of India (5 giugno) ha detenuto al 5,25% con decisione unanime, mantenendo una politica neutrale. L'Indonesia ha effettuato altri due rialzi in rapida successione: un aumento fuori ciclo di 25 pb il 9 giugno, al 5,50%, seguito da un aumento programmato di 25 pb il 18 giugno, al 5,75%, inquadrandoli entrambi come mosse difensive per stabilizzare la propria valuta. La Riksbank svedese (17 giugno) ha tenuto all'1,75% per la sesta riunione consecutiva, ma ha spostato la guidance per riflettere una maggiore probabilità di un rialzo nel corso del 2026, mentre la Norvegia (18 giugno) ha tenuto al 4,25%, dopo un aumento di 25 punti base a maggio, ma segnalato che sarebbe probabilmente necessario un altro rialzo in una delle prossime riunioni. La Banca nazionale svizzera (18 giugno) ha mantenuto lo 0% per la quarta riunione consecutiva, aumentando modestamente le previsioni di inflazione a breve termine e ribadendo la sua maggiore disponibilità a intervenire sul franco, se necessario. La Banca Popolare Cinese (22 giugno) ha lasciato invariati i tassi di riferimento sui prestiti a un anno e a cinque anni rispettivamente al 3,0% e al 3,5%, per il tredicesimo mese consecutivo. L'Ungheria (23 giugno) è in controtendenza rispetto alla tendenza all'inasprimento globale con un taglio dei tassi di 25 pb al 6,0%, dopo che l'inflazione è scesa al di sotto dell'obiettivo di maggio. Il Messico (25 giugno) ha tenuto al 6,50%, come previsto, segnalando una pausa prolungata.

Principali eventi a portata di mano a luglio

• 1 luglio - PMI manifatturiere globali (giugno, finale)
• 2 luglio - Occupati non agricoli negli Stati Uniti, tasso di disoccupazione (giugno)
• 3 luglio - PMI Global Services e Composite (giugno, final)
• 14 luglio – Indice dei prezzi al consumo USA (giugno)
• 15 luglio - Decisione della Banca di Canda (BoC) sui tassi
• 17 luglio - Indice dei prezzi al consumo dell'Eurozona (giugno, finale)
• 23 luglio - Decisione sui tassi della Banca Centrale Europea (BCE).
• 22 luglio - Indice dei prezzi al consumo nel Regno Unito (giugno)
• 24 luglio - PMI globali (luglio, stima flash)
• 29 luglio - Decisione sui tassi del FOMC (Fed).
• 30 luglio - Prodotto interno lordo dell'Eurozona (secondo trimestre, anticipo)
• 30 luglio - Decisione della Banca d'Inghilterra (BoE) sui tassi
• 30 luglio - Prodotto interno lordo USA (Q1, anticipo)
• 31 luglio - Decisione della Banca del Giappone (BoJ) sui tassi

Performance di mercato

^[1] Fonte: Bloomberg, "SpaceX Pushes US Share Sales to Record $251 Billion at Midyear", 29 giugno 2026.

INFORMAZIONI IMPORTANTI

Le aziende focalizzate sull'intelligenza artificiale ("AI"), comprese quelle che sviluppano o utilizzano tecnologie AI, potrebbero dover affrontare una rapida obsolescenza dei prodotti, un'intensa concorrenza e un maggiore controllo normativo. Queste aziende spesso fanno molto affidamento sulla proprietà intellettuale, investono in modo significativo in ricerca e sviluppo e dipendono dal mantenimento e dall'aumento della domanda dei consumatori. I loro titoli possono essere più volatili di quelli di società che offrono tecnologie più consolidate e possono essere influenzati da rischi legati all'uso dell'AI nelle operazioni aziendali, tra cui la responsabilità legale o il danno reputazionale.

I titoli azionari sono soggetti ad alcuni rischi, tra cui il rischio di mercato. I rendimenti varieranno in funzione degli sviluppi economici, politici e legati all'emittente.

I titoli obbligazionari sono soggetti al rischio di tasso di interesse, di inflazione, di credito e di default. Con l'aumento dei tassi di interesse, i prezzi delle obbligazioni di solito diminuiscono, e viceversa. Le obbligazioni High yield, o obbligazioni "spazzatura", comportano un rischio più elevato di default e di volatilità dei prezzi. I titoli esteri, compreso il debito sovrano, sono soggetti a fluttuazioni valutarie, incertezza politica ed economica, maggiore volatilità e minore liquidità, tutti fattori amplificati nei mercati emergenti.

I prodotti cartolarizzati, come i titoli garantiti da ipoteca (MBS) e da asset (ABS), sono più sensibili alle variazioni dei tassi d'interesse, presentano il rischio di proroga e pagamento anticipato e sono soggetti a maggiori rischi di credito, valutazione e liquidità rispetto ad altri titoli a reddito fisso.