In sintesi
- Il petrolio è al centro dell'attenzione: i prezzi sono aumentati, ma i livelli attuali segnalano ancora un conflitto limitato e di breve durata, piuttosto che uno shock energetico prolungato.
- L'impatto sul mercato più ampio dipende dai prossimi sviluppi: gli asset rischiosi, le aspettative di inflazione e le prospettive sui tassi cambierebbero sostanzialmente solo se l'incertezza si protraesse.
- Mantenere la disciplina in un contesto dominato dal rischio geopolitico: L'elevata incertezza richiede una diversificazione e una mentalità di lungo periodo, non modifiche reattive del portafoglio.
I negoziati tra Stati Uniti e Iran sulle risorse nucleari dell'Iran sono andati in fumo nell'ultima settimana. A ciò sono seguiti attacchi congiunti condotti da Stati Uniti e Israele su punti strategici in tutto l'Iran. Il leader supremo dell'Iran, l'Ayatollah Ali Khamenei, è tra le vittime del conflitto, e l'Iran ha reagito con attacchi in tutto il Medio Oriente. Ciò ha portato a un potenziale di escalation che va al di là dei recenti conflitti di durata relativamente breve tra Israele e Iran osservati nell'aprile 2024 e dei 12 giorni di guerra nel giugno 2025.
Un focus iniziale sul petrolio
Nel momento in cui scriviamo, domenica1 marzo, dal punto di vista degli investimenti, l'attenzione si concentra principalmente sull'impatto sul prezzo del petrolio. L'Iran produce circa il 3-4% dell'offerta globale di petrolio, ma le ricadute regionali stanno già accelerando. Forse la cosa più degna di nota è che gli attacchi hanno portato a quella che in sostanza è un'interruzione del traffico attraverso lo Stretto di Hormuz. Lo Stretto di Hormuz è uno stretto chiave per il trasporto del petrolio in Medio Oriente, attraverso il quale passa circa il 20% delle forniture mondiali di petrolio.
I prezzi del petrolio probabilmente aumenteranno, ma a livelli gestibili
Mentre il petrolio è stato scambiato principalmente nell'intervallo tra i 60 e i 70 dollari negli ultimi 12 mesi, i prezzi hanno già superato i 70 dollari e sono destinati a registrare una tendenza al rialzo con l'inizio del trading lunedì. Queste mosse sono significative, ma non ancora particolarmente preoccupanti nel più ampio schema delle implicazioni per gli investimenti. Un continuo aumento a 80 dollari sarebbe coerente con il conflitto del giugno 2025 e a 90 dollari in linea con l'aprile 2024, quando i mercati globali sono stati in grado di scrollarsi di dosso gli aumenti dei prezzi poiché i conflitti sono stati risolti in tempi relativamente brevi. Come approssimazione di un grande conflitto, l'invasione russa dell'Ucraina all'inizio del 2022 ha portato i prezzi del petrolio sopra i 100 dollari per un periodo prolungato, con brevi picchi sopra i 120 dollari. I prezzi del petrolio, allo stato attuale, si basano su un conflitto limitato e di durata relativamente breve.
Cosa tenere d'occhio se l'incertezza persiste?
Se l'incertezza persiste, ci sono altri canali di trasmissione del mercato chiave da monitorare. Una maggiore incertezza soffoca il sentiment degli investitori, il che può pesare ampiamente sugli asset rischiosi a livello globale. Ciò probabilmente renderebbe più interessanti i titoli di Stato dei mercati sviluppati globali, compresi i Treasury USA, e le valute rifugio. In un prolungato periodo di incertezza, gli aumenti dei prezzi del petrolio potrebbero generare un timore inflazionistico globale, che a sua volta potrebbe ridurre la probabilità di tagli dei tassi d'interesse da parte della Federal Reserve statunitense, attualmente previsti per la fine di quest'anno.
Trend a lungo termine vs volatilità a breve termine
Tuttavia, cambiamenti così marcati nelle dinamiche di mercato richiederebbero un'escalation di lungo periodo del conflitto. In questa fase, questo non è il nostro scenario di base. Gli investitori devono riconoscere che, subito dopo un evento di questa portata, ci sarà una serie di notizie sconcertanti e stiamo assistendo a un'incertezza elevata, potenzialmente al picco.
Come sempre, consigliamo di adottare una visione a lungo termine degli investimenti, piuttosto che reagire alla volatilità a breve termine. Ciò significa mantenere portafogli ben diversificati, compresi beni rifugio di alta qualità in grado di superare l'incertezza a breve termine. Significa anche rimanere investiti, piuttosto che cercare di affrontare il riallineamento geopolitico in fase di mercato e il rischio associato. Crediamo invece nella necessità di mantenere l'esposizione ai trend di crescita secolare di lungo termine che continueranno a influenzare i mercati a livello globale.
Diversificazione: un approccio di costruzione del portafoglio che spread l'esposizione tra Asset class o regioni per ridurre l'impatto dei singoli rischi.
Canali di trasmissione del mercato: i meccanismi attraverso i quali gli eventi geopolitici o macroeconomici influenzano i mercati finanziari, come il sentiment, le aspettative di inflazione o i tassi di interesse.
Volatilità a breve termine: fluttuazioni di breve durata dei prezzi degli asset determinate da notizie o eventi, piuttosto che da variazioni dei fondamentali a lungo termine.
Asset rischiosi: investimenti che tendono a sottoperformare durante i periodi di maggiore incertezza o di stress del mercato.
Beni rifugio: asset, compresi i Treasury USA e alcune valute, che gli investitori in genere prediligono durante i periodi di incertezza geopolitica o finanziaria.
Trend di crescita secolari: Forze strutturali a lungo termine che influenzano i risultati economici e di mercato, come l'adozione della tecnologia o il cambiamento demografico, che persistono oltre i cicli a breve termine.
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Comunicazione di Marketing.