Comprendere i Titoli Garantiti da Ipoteca di Agenzia (MBS di agenzia)
Il mercato immobiliare svolge un ruolo fondamentale nell'economia statunitense, contribuendo storicamente per circa il 15-18% al PIL annuale. Il mercato immobiliare residenziale statunitese è sostenuto dai mutui a tasso fisso di 30 anni, la maggior parte dei quali garantiti da una delle tre agenzie governative. Questi mutui costituiscono la base per un importante settore obbligazionario globale: gli MBS di agenzia.
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Cosa sono i titoli garantiti da ipoteca emessi da agenzie?
I titoli garantiti da ipoteca sono insiemi di mutui residenziali con caratteristiche simili che vengono impacchettati insieme, o cartolarizzati, e venduti agli investitori. I flussi di cassa (pagamenti del capitale e degli interessi) derivanti dai mutui ipotecari sottostanti vengono trasferiti agli investitori.
I titoli garantiti da ipoteca emessi da agenzie, come suggerisce il nome, sono emessi o garantiti da una delle tre agenzie governative o quasi-governative: Fannie Mae, Freddie Mac e Ginnie Mae.
Perché scegliere Janus Henderson per gli MBS di agenzia?
Riteniamo che gran parte del valore nella gestione attiva degli asset del mercato obbligazionario derivi dalla selezione dei titoli. Le caratteristiche dei singoli titoli possono variare notevolmente e spetta all'asset manager, idealmente supportato da decenni di esperienza e da sistemi di analisi sofisticati, selezionare quelli che offrono il miglior potenziale di rischio-rendimento, assemblandoli in un portafoglio che risponde agli obiettivi di rischio e rendimento degli investitori.
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51 miliardi di euro
Asset cartolarizzati a livello aziendale (al 30/06/25)
Fonte: Janus Henderson Investors al 30 giugno 2025.
Nota: gli asset a livello aziendale comprendono prodotti cartolarizzati disponibili al di fuori dell'Europa e componenti cartolarizzate di altre strategie obbligazionarie.
Esperti specializzati negli MBS
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Caratteristiche fondamentali degli MBS emessi da agenzie
1
Rating creditizio solido
Grazie alla garanzia governativa, tutti gli MBS di agenzia hanno il rating creditizio AA+ del governo degli Stati Uniti. Il rischio di perdita del capitale è pertanto trascurabile.
2
Rendimenti assoluti superiori rispetto ai Treasury USA
Su base assoluta, gli MBS di agenzia hanno sovraperformato i Treasury statunitensi su orizzonti d'investimento più lunghi grazie al loro rendimento, o spread, aggiuntivo rispetto ai Treasury.
3
Caratteristiche difensive
Nei periodi di tensione del mercato, le obbligazioni a lunga duration e con rating più elevato, come gli MBS emessi da agenzie, tendono a sovraperformare poiché gli investitori cercano maggiore sicurezza. Gli MBS di agenzia sono stati, infatti, una delle asset class con le migliori performance durante la crisi finanziaria globale, con l'indice Bloomberg US MBS che ha registrato rendimenti annuali del +6,9%, +8,4% e +5,9% nel 2007, 2008 e 2009 , rispettivamente.
4
Bassa correlazione con le azioni
Gli MBS hanno storicamente mostrato una correlazione molto bassa con le azioni, rappresentando così un ottimo strumento di diversificazione per i portafogli multi-asset.
5
Diversificazione delle esposizioni al rischio
Mentre le obbligazioni governative e societarie espongono gli investitori a un singolo mutuatario, gli MBS di agenzia sono composti da milioni di mutui individuali, offrendo così un elevato grado di diversificazione del mutuatario.
Considerazioni sui rischi relativi agli MBS di agenzia
Il rischio di rimborso anticipato è il principale rischio per gli MBS emessi da agenzie, poiché i mutuatari possono estinguere o rifinanziare il mutuo in qualsiasi momento, riducendo così il reddito futuro derivante da quel mutuo. L'incertezza riguardo alla data o alla possibilità di un potenziale rimborso anticipato di un mutuo da parte di un mutuatario è definita rischio di rimborso anticipato. Gli MBS pagano un rendimento aggiuntivo, o spread, rispetto al rendimento di un Treasury statunitense comparabile per compensare gli investitori di questo rischio.
Altri rischi che influenzano gli MBS di agenzia includono la sensibilità alle variazioni dei tassi di interesse e le fluttuazioni della domanda e dell'offerta.