Comprendere i Titoli Garantiti da Ipoteca Residenziale
Componente più liquida del mercato europeo delle cartolarizzazioni, gli RMBS sono importanti meccanismi di finanziamento per gli istituti di credito ipotecario delle famiglie. In Europa, ce ne sono tre tipi principali: prime (emessi da banche commerciali); non conformi (finanziamenti alternativi a mutuatari non standard); e buy-to-let (finanziamenti per proprietari immobiliari professionisti).
Cosa sono i Titoli Garantiti da Ipoteca Residenziale (RMBS)?
Gli RMBS sono raccolte di mutui residenziali con caratteristiche simili che vengono confezionati insieme. I flussi di cassa (pagamento del capitale e degli interessi) derivanti dai mutui ipotecari sottostanti sono trasferiti al servizio delle tranche di debito degli investitori.
Perché scegliere Janus Henderson per gli RMBS?
Competenza e leadership: I quasi 60 anni di esperienza complessiva del nostro team di gestione di portafogli, supportati da un team globale dedicato, sono la testimonianza del nostro successo. Questa esperienza senza pari ci garantisce di rimanere all'avanguardia nella gestione degli investimenti cartolarizzati.
Posizione dominante sul mercato: Janus Henderson è stata all'avanguardia nell'innovazione degli ETF obbligazionari attivi e ha una proposta di grande successo in cui siamo il terzo maggior fornitore di ETF obbligazionari a gestione attiva a livello globale¹ e il più grande gestore attivo di ETF cartolarizzati a livello globale².
¹ Fonte: Morningstar al 30 settembre 2024.
² Fonte: Morningstar, al 16 dicembre 2024.
51 miliardi di euro
Asset cartolarizzati a livello aziendale (al 30/06/25)
Fonte: Janus Henderson Investors al 30 giugno 2025.
Nota: gli asset a livello aziendale comprendono prodotti cartolarizzati disponibili al di fuori dell'Europa e componenti cartolarizzate di altre strategie obbligazionarie.
Esperti specializzati negli investimenti cartolarizzati
Responsabile globale dei prodotti cartolarizzati | Gestore di portafoglio
Head of Structured and Quantitative Fixed Income | Gestore di portafoglio
Gestore di portafoglio
Lead - Fixed Income Client Portfolio Management (EMEA) / Fixed Income ESG
Caratteristiche principali degli RMBS
1
Rendimenti interessanti
Sebbene i rendimenti possano variare notevolmente all'interno degli RMBS, il settore offre in generale rendimenti interessanti rispetto alle obbligazioni societarie con rating simile.
2
Diversificazione delle esposizioni al rischio
A differenza delle obbligazioni societarie, in cui gli investitori sono esposti a un singolo mutuatario, gli RMBS sono costituiti da pool di migliaia di prestiti individuali di diversi mutuatari. Gli RMBS consentono inoltre agli investitori di diversificare la loro esposizione complessiva al rischio includendo asset legati al consumatore.
3
La cartolarizzazione crea tranche con diversi gradi di rischio
Come la maggior parte dei settori cartolarizzati, gli RMBS sono suddivisi in tranche di diversa qualità creditizia. Ciò consente agli investitori di ottenere un'esposizione agli asset del settore, mantenendo al contempo il livello di rischio che preferiscono.
4
Rischio di rimborso anticipato
I mutuatari possono estinguere o rifinanziare il mutuo in qualsiasi momento, annullando in tal modo il reddito futuro derivante da tale mutuo. Gli RMBS pagano un rendimento aggiuntivo, o spread, rispetto al rendimento di un titolo di Stato comparabile per compensare gli investitori dell'incertezza su quando, o se, un mutuatario rimborserà anticipatamente il mutuo.
5
Rischio d'insolvenza
A differenza degli MBS emessi da agenzie, che carry una garanzia governativa e presentano un rischio di credito trascurabile, gli investitori in RMBS sono esposti al rischio di default. Di conseguenza, gli RMBS pagano spread creditizi più elevati rispetto agli MBS di agenzia.
RMBS e la crisi finanziaria globale (GFC)
Non si può negare che gli RMBS abbiano avuto un ruolo determinante nella crisi finanziaria globale. È generalmente riconosciuto che il maggiore fattore all'origine della crisi è stato costituito dai mutui sub-prime e altri prodotti non standard inadeguati che vennero impacchettati in obbligazioni di debito collateralizzate (collateralised debt obligation, CDO).
Detto questo, riteniamo che gli investitori non debbano evitare i mutui a causa di ciò che è accaduto nel 2008. Dopo la crisi finanziaria globale, sono stati introdotti cambiamenti significativi nelle pratiche normative e commerciali, con l'obiettivo di prevenire il ripetersi di una situazione simile.