Comprendere le Obbligazioni Garantite da Collaterale (CLO)
Il mercato europeo delle obbligazioni garantite da collaterale (CLO) è cresciuto costantemente negli ultimi anni, attestandosi ora a circa 286 miliardi di euro*. Storicamente appannaggio degli investitori istituzionali alla ricerca di rendimenti migliori, l'asset class è ora accessibile, grazie alle modifiche normative, a una gamma molto più ampia di investitori, che possono beneficiare di un potenziale di diversificazione e rendimento più elevato, rispetto all'obbligazionario tradizionale.
*Fonte: BofA CLO Factbook al 31 ottobre 2025.
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Un ETF attivo a tasso variabile di alta qualità che offre un rendimento migliore rispetto ai titoli corporate investment grade.
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Esposizione a CLO investment grade a tasso variabile focalizzata su titoli con rating BBB con maggiore potenziale di reddito.
Il parere del team
Avete appena scoperto i CLO o state cercando di approfondire le vostre conoscenze? Le nostre risorse vi aiuteranno a capire come funzionano i CLO, la loro storia, le dimensioni del mercato e le caratteristiche chiave di questa asset class.
Cosa sono le Obbligazioni Garantite da Collaterale?
Le Obbligazioni Garantite da Collaterale, o CLO, sono portafogli gestiti di prestiti di mutuatari aziendali. I CLO sono diventati sempre più un importante anello di congiunzione tra le esigenze di finanziamento delle imprese e gli investitori alla ricerca di rendimenti più elevati. I CLO sono costruiti da un gestore di CLO che seleziona i prestiti da inserire in un portafoglio e gestisce attivamente il pool, in cui tali prestiti tendono ad avere un rating inferiore a investment grade (noti anche come prestiti a leva).
Perché scegliere Janus Henderson per i CLO?
Competenza e leadership: I quasi 60 anni di esperienza complessiva del nostro team di gestione di portafogli, supportati da un team globale dedicato, sono la testimonianza del nostro successo. Questa esperienza senza pari ci garantisce di rimanere all'avanguardia nella gestione degli investimenti in CLO.
Posizione dominante sul mercato: Janus Henderson è stata all'avanguardia nell'innovazione degli ETF obbligazionari attivi e ha una proposta di grande successo in cui siamo il terzo maggior fornitore di ETF obbligazionari a gestione attiva a livello globale¹ e il più grande gestore attivo di ETF cartolarizzati a livello globale². Offriamo una serie di ETF cartolarizzati all'avanguardia, tra cui un CLO ETF AAA negli Stati Uniti, che è il più grande ETF CLO al mondo, ha recentemente superato i 25 miliardi di dollari di AUM³, e il Janus Henderson EUR AAA CLO Active Core UCITS ETF (JCL0) lanciato di recente e Janus Henderson USD AAA CLO Active Core UCITS ETF (JAAA) per gli investitori in Europa. Sulla base della propria solida esperienza e del successo negli Stati Uniti, l'azienda continua a estendere la suo offerta di competenze a livello globale nei CLO ai clienti in Europa.
1 Fonte: Morningstar al 30 settembre 2024.
2 Fonte: Morningstar, al 16 dicembre 2024.
3 Fonte: Bloomberg Professional Service e Janus Henderson, al 28 ottobre 2025.
51 miliardi di euro
Asset cartolarizzati a livello aziendale (al 30/06/25)
Fonte: Janus Henderson Investors al 30 giugno 2025.
Nota: gli asset a livello aziendale comprendono prodotti cartolarizzati disponibili al di fuori dell'Europa e componenti cartolarizzate di altre strategie obbligazionarie.
Esperti specializzati in CLO
Gestore di portafoglio
Gestore di portafoglio
Lead - Fixed Income Client Portfolio Management (EMEA) / Fixed Income ESG
Caratteristiche principali dei CLO
1
Migliore qualità
I CLO si distinguono per la solida qualità creditizia, con circa l'80% dei titoli con rating compreso tra AAA e A. In una tipica struttura CLO, sebbene i prestiti sottostanti abbiano un rating inferiore a IG, la cartolarizzazione migliora la qualità creditizia. Il gestore di CLO può anche curare attivamente i prestiti da includere e permutare e detrarre dal portafoglio durante un periodo di reinvestimento, con l'obiettivo di migliorare la qualità del credito e i rendimenti corretti per il rischio.
2
Protezione strutturale robusta
Le protezioni strutturali integrate nei CLO europei possono offrire preziosi ammortizzatori contro le perdite*.
Per un CLO con rating AAA, ad esempio, il supporto creditizio tipico è del 40%; fino a quando le perdite di garanzia cumulate non superano il 40%, i titoli con rating AAA non subiscono perdite di capitale. Ciò implica anche che saranno necessarie perdite superiori a due volte e mezzo rispetto al livello di picco della crisi finanziaria globale (GFC) per iniziare a incorrere in una perdita potenziale su un CLO AAA.
*Senza alcuna garanzia. Fonte: Moody's Investors Services, Janus Henderson Investors. Si specifica che i default e le perdite si riferiscono al mercato complessivo, mentre in genere le operazioni che coinvolgono CLO registrano tassi di default più bassi a causa di criteri di ammissibilità restrittivi (2023).
3
Rendimenti interessanti
Nonostante il rating creditizio più elevato, i CLO hanno offerto rendimenti interessanti rispetto ad altre asset class obbligazionarie. I CLO con rating AAA tendono a offrire rendimenti simili a quelli delle obbligazioni corporate Investment Grade (qualità creditizia media di circa A- a livello di indice), mentre i rendimenti di un CLO BBB sono più vicini a quelli delle società High Yield (qualità creditizia media di circa BB- a livello di indice).
Gli investitori possono accedere a rendimenti superiori nell'universo CLO senza ridimensionare lo spettro del credito.
Fonte: Bloomberg, ICE, JP Morgan, al 31 dicembre 2024. Indice delle obbligazioni corporate Investment Grade = ICE BofA Euro Corporate Index. Indice delle obbligazioni corporate High Yield = ICE BofA Euro High Yield Index. Rendimenti non garantiti.
4
Elevata diversificazione
Un CLO può detenere in genere 100-200 prestiti, ben diversificati tra mutuatari, industrie e settori.
5
Liquidità convincente
I CLO europei godono di una buona liquidità, fornita attraverso un mercato consolidato con più di 19 market maker, flussi di trading giornalieri vivaci e una crescente partecipazione dei più diversi investitori.
La liquidità dei CLO deriva anche dal loro profilo di rischio diversificato e dalle protezioni strutturali. A differenza delle esposizioni per un singolo settore o per un singolo mutuatario, i CLO contengono un'ampia gamma di prestiti in vari settori e diluiscono così l'impatto di specifici cali settoriali. Questa diversificazione, combinata con l'importante supporto al credito, rende più facile per gli investitori prezzare e negoziare questi titoli, anche durante le fasi di stress del mercato.
Considerazioni sui rischi relativi ai CLO
I CLO sono strumenti finanziari complessi che, pur vantando generalmente un rating di credito elevato, comportano rischi intrinseci da considerare attentamente.
- I prestiti sottostanti sono concessi a società con rating inferiore a investment grade, i cui ricavi e flussi di cassa possono essere influenzati dalle fluttuazioni economiche, compromettendo così la loro capacità di rimborsare i prestiti.
- I mutuatari possono estinguere anticipatamente i loro prestiti, esponendo le CLO al rischio di rimborso anticipato, il che potrebbe comportare tassi di interesse di reinvestimento più bassi per gli investitori.
Il valore di un investimento e il reddito che ne deriva possono aumentare o diminuire e potrebbe non essere possibile recuperare l'importo originariamente investito.