Small cap globali: pronte a superare i giganti nel 2026

Dal 2022 le small cap globali hanno faticato a eguagliare le large cap, a causa di un calo determinato da shock macroeconomici (macro): aumento dell'inflazione, rialzi aggressivi dei tassi d'interesse, conflitti geopolitici, volatilità del mercato energetico e prolungati aggiustamenti delle scorte dopo la pandemia. Ciò ha spinto gli investitori a ridurre il rischio nei loro portafogli, il che ha portato le valutazioni a passare dal trading a premio, rispetto alle large cap, a uno sconto significativo oggi.

Tuttavia, le condizioni si stanno invertendo. L'inflazione è a livelli più moderati, i conflitti si stanno attenuando, i prezzi dell'energia si sono stabilizzati e le banche centrali stanno ridefinendo la politica monetaria, con l'aspettativa di ulteriori tagli dei tassi d'interesse. La riduzione delle scorte è stata in gran parte completata, migliorando le dinamiche della catena di approvvigionamento. Poiché questi cambiamenti non si sono ancora rispecchiati nei prezzi delle azioni small cap, in parte a causa della crescita relativamente anemica degli utili, le small cap globali sono preparate per un potenziale re-rating, se la fiducia economica e la dinamica degli utili dovessero rafforzarsi nel 2026.

Il terreno è pronto per la rinascita delle small cap

Ci sono diversi temi chiave che prevediamo influenzeranno le prospettive delle small cap globali nel 2026:

1) Ripresa economica: le small cap sono ben posizionate per beneficiare dell'ampliamento della crescita economica globale. I tassi di interesse più bassi, il miglioramento del sentiment e le iniziative di spesa contribuiscono a sostenere una domanda più forte.

2) Integrazione dell'intelligenza artificiale: sebbene le piccole imprese non possano competere con le grandi aziende tecnologiche nella creazione del prossimo modello linguistico dominante (LLM), l'intensità del lavoro richiede che l'adozione di soluzioni efficienti basate sull'intelligenza artificiale possa aiutare le aziende più piccole a cogliere significative opportunità di crescita.

3) Accelerazione delle fusioni e acquisizioni: la riduzione dei costi di finanziamento e la crescita della fiducia sono condizioni favorevoli per l'attività di fusioni e acquisizioni (M&A). Si tratta di un'area in cui è probabile che le small cap siano un beneficiario significativo, sia come obiettivi di acquisizione/fusione, sia attraverso titoli finanziari che prosperano grazie alla maggiore attività di operazioni.

4) Stabilizzazione geopolitica: una riduzione dell'escalation dei conflitti globali in paesi come l'Ucraina apre le porte a ingenti spese infrastrutturali e industriali per favorire il processo di ricostruzione, aree in cui le small cap hanno una forte rappresentanza. La pace contribuisce anche a creare fiducia, incoraggiando la propensione al rischio tra gli investitori e l'attività dei consumatori e migliorando le prospettive di prezzi dell'energia più bassi.

Rischi e opportunità per le small cap globali

L'attuale contesto macroeconomico è qualcosa che osserviamo da una prospettiva di bicchiere mezzo pieno per i titoli small cap. Sul lato positivo, vediamo un contesto politico favorevole negli Stati Uniti in vista delle elezioni di medio termine, che contribuisce ad ampliare la crescita economica oltre la spesa per l'AI delle grandi tecnologie. In Europa, lo stimolo fiscale e l'allentamento del freno al debito della Germania offrono un forte catalizzatore per la ripresa, mentre l'Europa meridionale continua a registrare una crescita solida. Nel Regno Unito, una sospensione di tre anni dell'imposta di bollo sulle nuove quotazioni in borsa a seguito dell'offerta pubblica iniziale (IPO) di una società dovrebbe auspicabilmente incoraggiare la crescita e la liquidità nel segmento delle small cap. Riteniamo che questi fattori siano utili per ridurre il divario di valutazione tra le small e le large cap.

Tuttavia, permangono dei rischi. Sebbene la spesa per l'AI sia destinata a continuare, la sua concentrazione tra le mega cap tecnologiche e i giganti privati sottolinea la sfida per le aziende più piccole di cogliere un rialzo significativo. Nel complesso, il contesto favorisce il posizionamento selettivo e l'esposizione diversificata, poiché le inefficienze creano opportunità, ma richiedono cautela.

Growth potential at a lower price

Nel complesso, il 2026 si prospetta promettente per le small cap, poiché i fattori macroeconomici favorevoli, l'adozione tecnologica e l'attività strategica convergono per ridurre il divario di valutazione rispetto alle large cap (Figura 1). Siamo fermamente convinti, nel lungo termine, che le società più piccole possano offrire ottime performance operative. Ciò non si riflette attualmente nelle loro valutazioni. Se le condizioni dovessero allinearsi favorevolmente, l'area delle small cap potrebbe offrire solide prospettive di crescita agli investitori.

Figura 1: Le valutazioni delle small cap globali rimangono interessanti rispetto a quelle delle large cap

Fonte: Bloomberg, analisi di Janus Henderson Investors, al 12 novembre 2025.
Indici utilizzati: MSCI World Small Cap, MSCI World. Non vi è alcuna garanzia che le tendenze passate continuino o che le previsioni si realizzino. Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri.