Movimenti di mercato e temi chiave: luglio 2026

Panoramica del mercato

I mercati azionari globali hanno avuto una performance variegata a luglio, con un guadagno modesto per l'MSCI World Index che ha nascosto un'ampia dispersione sotto la superficie. L'MSCI World Index ha guadagnato lo 0,5% in dollari USA, mentre l'MSCI World ex US Index ha segnato un +2,1%, poiché la forza nel Regno Unito, in Australia e in alcune parti d'Europa ha compensato la debolezza nei benchmark di Stati Uniti e Asia con un forte peso tecnologico. I titoli di Stato globali sono scesi poiché i rendimenti sovrani sono aumentati in tutti i principali mercati sviluppati, mentre anche le obbligazioni societarie globali sono scese poiché un modesto ampliamento degli spread ha pesato sui rendimenti.

I prezzi del petrolio hanno avuto un forte rimbalzo poiché il rinnovo delle ostilità tra USA e Iran ha rilanciato i timori per le interruzioni delle forniture energetiche e le spedizioni attraverso i corridoi chiave del Medio Oriente. Il WTI e il greggio Brent sono aumentati entrambi di oltre il 20%, annullando gran parte della flessione di giugno. Lo U.S. Dollar Index è sceso dell'1,3% rispetto a un paniere di valute globali, mentre l'oro è salito dell'1,0% dopo aver perso oltre il 10% il mese precedente.

Temi chiave importanti per i mercati

• **Sgonfiamento dell'inerzia (e rimbalzo), con rotazione sotto la superficie:**Il trading di luglio è stato caratterizzato dalla volatilità, con i produttori di chip e i titoli industriali legati all'AI in calo marcato prima di recuperare terreno alla fine del mese. La mossa è stata ampiamente considerata un caso in cui “i flussi hanno dominato i fondamentali”, con cali esacerbati dal posizionamento affollato, dalla riduzione della leva finanziaria e da altri fattori tecnici. È importante notare che il mercato azionario più ampio si è dimostrato resiliente, supportato dalla rotazione verso i settori ciclici e difensivi, mentre i benchmark equal-weight hanno sovraperformato le loro controparti market-cap weighted.
• Il petrolio si è mosso in modo erratico in seguito alla ripresa delle ostilità tra USAe Iran: Dopo il forte calo di giugno, i prezzi del greggio sono balzati a luglio con la ripresa degli attacchi militari da parte degli Stati Uniti e dell'Iran. Il greggio Brent ha toccato un picco di quasi 100 dollari al barile prima di arretrare sulla scia delle speranze di un'imminente distensione. Se da un lato i titoli energetici hanno registrato un rally e i rendimenti obbligazionari sono aumentati poiché la nuova pressione al rialzo sui prezzi dell'energia ha accresciuto i timori per l'inflazione, dall'altro i mercati azionari hanno ignorato l'escalation geopolitica, suggerendo che gli investitori hanno considerato un ritorno a una guerra su vasta scala come relativamente improbabile.

• I rendimenti obbligazionari globali sono aumentati in un contesto di crescenti necessitàdi finanziamento: il peso combinato delle emissioni corporate guidate dall'AI, il continuo approvvigionamento sovrano e le persistenti preoccupazioni di bilancio hanno spinto al rialzo i rendimenti sui principali mercati. Il rendimento dei Treasury trentennali statunitensi ha raggiunto i massimi dal 2007, nonostante la Federal Reserve (Fed) abbia mantenuto invariati i tassi. Nel frattempo, l'indebitamento aziendale legato all'AI, già più che raddoppiato rispetto alle emissioni dell'anno scorso, ha iniziato a competere in misura crescente con le obbligazioni sovrane per accaparrarsi gli acquirenti. I gilts britannici e i rendimenti europei sono aumentati a causa delle preoccupazioni per l'inflazione trainata dall'energia, con il rendimento del decennale tedesco che ha raggiunto i massimi dal 2011.
• Stagione delle trimestrali – forte crescita, ma alte aspettative: il contesto fondamentale per l'azionario è rimasto favorevole, con le trimestrali del 2° trimestre che hanno registrato una solida crescita anno su anno nella maggior parte dei settori e delle regioni. La spesa dei consumatori si è dimostrata resiliente, mentre i forti risultati dei principali produttori di chip e hyperscalers hanno rafforzato le ragioni a favore di un investimento continuo nelle infrastrutture di AI. Eppure, anche questi dati solidi non sempre sono bastati, in quanto le aspettative elevate hanno portato a reazioni miste da parte dei titoli dopo la pubblicazione dei risultati. I dati economici sono stati anch'essi ampiamente favorevoli, con i dati degli indici dei direttori degli acquisti (PMI) in miglioramento nella maggior parte del mondo sviluppato.

Stati Uniti

I mercati azionari statunitensi hanno offerto risultati variegati a luglio, in un contesto di continua rotazione settoriale e di arretramento dei semiconduttori e di altre aziende legate all'AI.L'indice PHLX Semiconductor (SOX) è sceso di oltre il 20%, il suo più grande calo mensile dal 2008, anche se l'indice è rimasto in rialzo di circa il 60% per l'anno in corso. L'S&P 500 Index è rimasto pressoché invariato, in calo dello 0,1%, mentre il Nasdaq Composite ad alta intensità tecnologica ha ceduto il 3,2%. I benchmark equiponderati hanno nettamente sovraperformato i rispettivi indici ponderati per la capitalizzazione e il valore ha sovraperformato growth, riflettendo la dispersione e l'allargamento del mercato evidenti per gran parte del mese.

• L'S&P 500 è sceso dello 0,1% a luglio ma è rimasto in rialzo del 10,1% nell'anno.
• L'indice S&P 500 Equal Weight ha registrato un rialzo dell'1,0%, portando a 13,2% la sua performance da inizio anno.
• L'indice Nasdaq Composite ha perso il 3,2%, registrando il secondo mese consecutivo di ribasso dopo i buoni risultati di aprile e maggio.
• L'indice small cap Russell 2000 Index è sceso del 3,0%, nonostante il Benchmark sia rimasto in rialzo del 19,0% da inizio anno.
• Il valore ha sovraperformato il growth con un ampio margine, con il Russell 1000 Value Index in rialzo del 3,8% e il Russell 1000 Growth Index in calo del 4,8%. Il Russell 2500 Value Index, rappresentativo delle società a piccola e media capitalizzazione, ha guadagnato un modesto 0,1%, mentre il suo omologo growth ha perso il 7,9% nel mese.

I dati economici statunitensi hanno offerto un quadro misto, con un calo dell'inflazione e una contrazione del mercato del lavoro compensati da una solida attività commerciale:

• La Fed ha mantenuto invariato il tasso di riferimento nell'intervallo compreso tra 3,5% e 3,75%, come atteso, sebbene la votazione sia stata 9-3, con tre membri che hanno votato a favore di un aumento dei tassi di 25 punti base (bp). Il comunicato stampa ha indicato che l'attività economica ha continuato a crescere a un ritmo robusto, mentre l'inflazione è rimasta al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed, anche a causa di shock dell'offerta collegati a fattori geopolitici e commerciali.
• I dati del mercato del lavoro sono stati più contenuti, ma senza segnalare un forte deterioramento. A giugno i dati sull’occupazione nei settori non agricoli sono aumentati di 57.000 unità, ben al di sotto delle aspettative di circa 110.000, mentre i guadagni occupazionali per aprile e maggio sono stati rivisti al ribasso di 74.000 unità cumulati. Tuttavia, il tasso di disoccupazione è sceso al 4,2% dal 4,3%, e i dati settimanali sui sussidi di disoccupazione sono rimasti contenuti, suggerendo un mercato del lavoro sostanzialmente stabile nonostante il rallentamento del momentum delle assunzioni.
• **I dati sull'inflazione si sono raffreddati più del previsto.** A giugno l'indice dei prezzi al consumo (IPC) è sceso dello 0,4% su base mensile ed è rallentato al 3,5% su base annua (dopo essere balzato al 4,2% a maggio), mentre l'IPC core è rimasto invariato sul mese ed è sceso al 2,6% su base annua (dal 2,9%). Anche l'indice dei prezzi alla produzione (PPI) ha sorpreso al ribasso, scendendo dello 0,3% su base mensile dopo un balzo dell'1,1% a maggio. L'indice PCE di base, misura dell'inflazione preferita dalla Fed, si è anch'esso raffreddato a giugno, salendo dello 0,1% su base mensile dopo aver registrato un incremento dello 0,3% a maggio.
• I dati sull'attività segnalano un forte avvio del terzo trimestre, guidato dai servizi, sebbene le pressioni sui prezzi siano rimaste elevate. L'indice composito S&P Global PMI flash degli Stati Uniti è salito a 53,6 a luglio (da 51,9 a giugno), al suo massimo livello degli ultimi otto mesi. L'indice PMI per i servizi è inoltre salito a 53,6 da 51,2, mentre il settore manifatturiero è rimasto in espansione, ma ha perso un po' di slancio, scendendo a 53,8 da 53,9.`
• La stima preliminare del Prodotto Interno Lordo (PIL) statunitense per il secondo trimestre ha indicato una crescita dell'1,5%, inferiore alle stime di consenso e in calo rispetto al 2,1% del trimestre precedente, anche se gli economisti hanno evidenziato la forte spesa al consumo e le tendenze degli investimenti privati come punti di forza.

Europa

Leazioni dell'Eurozona sono avanzate a luglio, sostenute dal miglioramento dei dati sull'attività, dai solidi utili societari e dalla rotazione verso i settori orientati al valore e ciclici. Lo STOXX Europe 600 Index ha guadagnato l'1,3% in euro e il 2,2% in dollari USA. L'MSCI Europe ex United Kingdom Index è rimasto sostanzialmente invariato in valuta locale, ma è salito dello 0,9% in dollari USA. Il DAX tedesco e il CAC francese hanno restituito rispettivamente il 2,5% e l'1,3% in valuta locale.

• **La Banca Centrale Europea (BCE) ha lasciato il tasso sui depositi invariato al 2,25%, come previsto,** dopo aver aumentato i tassi di 25 punti base a giugno. Sebbene i responsabili delle politiche monetarie abbiano unanimemente optato per la pausa, la BCE ha osservato che i rischi d'inflazione sono rimasti elevati e i mercati hanno continuato a prezzare un'elevata probabilità di un ulteriore rialzo dei tassi a settembre.
• **L'inflazione nell'Eurozona ha continuato a moderarsi.** L'IPC complessivo si è raffreddato al 2,8% su base annua (dal 3,2%) a giugno e l'inflazione di fondo al 2,4% (dal 2,6%). Tuttavia, la stima preliminare per luglio – pubblicata alla fine del mese – ha mostrato un leggero aumento dell'IPC al 2,9%, dovuto principalmente ai prezzi più elevati dell'energia a seguito della ripresa delle ostilità tra Stati Uniti e Iran.
• I dati PMI dell'Eurozona mostrano che l'attività commerciale sta tornando a crescere a luglio. Il PMI flash composito è salito a 51,9 da 50,0 a giugno, superando le aspettative e segnando la prima espansione in quattro mesi. Il miglioramento è stato guidato dalla più forte attività nei servizi, mentre anche i dati sul settore manifatturiero hanno evidenziato un'accelerazione nell'intera regione.`
• **La stima preliminare del PIL della zona euro ha evidenziato un'accelerazione dell'attività economica nel secondo trimestre**, con una crescita dello 0,4% che ha superato le aspettative e ha migliorato la crescita piatta del trimestre precedente.

**Il mercato azionario britannico ha sovraperformato a luglio, favorito in parte dal peso maggiore del mercato nei settori dell'energia e della finanza e dalla minore esposizione al settore tecnologico.**L'indice MSCI United Kingdom Index è cresciuto del 3,9% in sterline e del 5,5% in dollari USA, mentre il FTSE All-Share ha toccato un nuovo massimo storico, guadagnando il 3,7% in sterline e il 5,4% in dollari USA. L'energia e i titoli finanziari hanno tratto beneficio dall'aumento dei prezzi del petrolio e dalle crescenti aspettative sui tassi, mentre gli sviluppi politici hanno mantenuto al centro dell'attenzione i rendimenti dei gilt a più lungo termine.

• La Bank of England (BoE) ha lasciato il suo tasso benchmark al 3,75%, come previsto, sebbene con il voto diviso 6 a 3, poiché tre membri del Comitato di politica monetaria (MPC) hanno preferito un aumento dei tassi. Le autorità hanno osservato che i rischi di inflazione rimangono orientati al rialzo, mentre i mercati hanno continuato a scontare un aumento dei tassi di 25 punti base entro la fine dell'anno e un altro all'inizio del 2027.
• L'inflazione nel Regno Unito è scesa un po' più del previsto, con l'IPC headline che si è attestato al 2,6% su base annua a giugno, dal 2,8% di maggio.
• I dati del mercato del lavoro hanno mostrato segni di stabilizzazione. I libri paga sono diminuiti di 4.000 unità a giugno, meno del previsto, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto fermo al 4,9%.
• Gli indicatori di crescita economica sono leggermente migliorati. L'economia del Regno Unito è cresciuta dello 0,1% a maggio, riprendendosi dal calo dello 0,1% di aprile. Anche le vendite al dettaglio sono aumentate inaspettatamente dell'1,0% a giugno (rispetto alle stime per un calo modesto), aiutate da fattori stagionali, tra cui il clima caldo e la spesa legata ai Mondiali di calcio.
• I dati PMI evidenziano una ripresa della crescita dell'attività nel settore privato. Il PMI flash composito di luglio è salito a 52,1 (da 49,3 a giugno), ben al di sopra delle aspettative, poiché le società britanniche hanno registrato la prima crescita degli ultimi tre mesi e una certa attenuazione delle pressioni sui costi.`
• Andy Burnham è diventato ufficialmente primo ministro, in sostituzione di Keir Starmer, il 20 luglio. Le prime misure politiche si sono concentrate sugli aiuti per il costo della vita, inclusi i piani per rimuovere l'IVA dalle bollette dell'elettricità domestica, mentre Burnham e il neo-nominato Ministro delle Finanze John Healey hanno sottolineato la disciplina fiscale. Tuttavia, sono rimaste delle domande su come sarebbero state finanziate le nuove misure.

Nell'insieme dell'indice STOXX 600 – che comprende società di 17 paesi dell'Europa sviluppata, Regno Unito compreso – la performance del settore è stata contrastata.

• Il settore Energia (+9,3% in euro) è stato quello con la performance migliore, con un forte rimbalzo dei prezzi del greggio. Il settore bancario (+6,4%) e i servizi finanziari (+5,2%) hanno sovraperformato, sostenuti dal rendimento obbligazionario in aumento e da una solida performance degli utili, mentre anche il settore assicurativo (+4,8%) ha registrato guadagni solidi.`
• Il settore Automotive & Parts (+4,6%) ha recuperato dopo un periodo di debolezza, sostenuto dalla solida performance degli utili, mentre il Commercio al dettaglio (+3,2%), il Real Estate (+3,2%), il Basic Resources (+2,7%) e il Chimico (+2,6%) hanno anche avanzato. Gli Industriali (+1,7%) hanno registrato un guadagno più modesto.
• I settori difensivi e altri orientati al consumo hanno avuto un andamento più contrastato. Il settore Cura della persona, Farmaci e Generi Alimentari (+5,2%) è stato un sovraperformer di spicco, mentre i media (+2,4%) e il settore alimentare, delle bevande e del tabacco (+1,0%) hanno guadagnato. **Ititoli di consumo** (-0,2%) sono cambiati poco, mentre il **settore sanitario** (-1,5%) Le utilities (-1,4%) hanno registrato un calo.`
• Tra i ritardatari del mese, Telecomunicazioni (-2,4%) e Costruzioni e materiali (-1,9%) sono scesi, mentre Viaggi e tempo libero (-4,9%) è finito sotto pressione poiché l'aumento dei prezzi del petrolio ha sollevato dubbi sui costi del carburante. Il settore tecnologico (-7,2%) è stato quello con la performance peggiore, riflettendo il più ampio scioglimento a luglio degli scambi di momentum legati all'AI e ai semiconduttori.

Asia Pacifico

La performance azionaria giapponese è stata variegata a luglio, con l'avanzamento del TOPIX in senso lato, mentre il Nikkei 225 è sceso bruscamente a fronte della debolezza dei titoli orientati alla tecnologia. Il TOPIX ha guadagnato lo 0,2% in yen e il 2,3% in dollari USA, mentre il Nikkei 225 è sceso dell'8,1% in yen e del 6,2% in dollari USA. La volatilità valutaria è rimasta al centro dell'attenzione, con lo yen che si è indebolito verso i minimi da diversi decenni prima di rimbalzare a fine mese in un contesto di report di intervento e di mutevoli aspettative per la politica della Banca del Giappone.

• La Bank of Japan (BoJ) ha lasciato il suo tasso di riferimento invariato all'1,0%, come previsto, dopo l'aumento di 25 bp di giugno. I responsabili politici hanno continuato a segnalare una graduale normalizzazione della politica monetaria, mentre le aspettative di mercato sono rimaste orientate verso un ulteriore aumento dei tassi nel corso di quest'anno.
• **Lo yen giapponese è rimasto al centro dell'attenzione dei mercati.** Dopo essersi indebolito ai minimi degli ultimi 40 anni a luglio, la valuta è rimbalzata nettamente alla fine del mese (il giorno prima della decisione politica della BoJ), scatenando speculazioni su un intervento delle autorità giapponesi sui mercati valutari. Le autorità hanno poi confermato un acquisto coordinato di yen da parte degli Stati Uniti e del Giappone a sostegno della valuta, la prima azione congiunta di questo tipo tra i due paesi dal 1998.
• La pressione inflazionistica è rimasta elevata a livello all'ingrosso. A giugno i prezzi alla produzione sono aumentati del 7,1% su base annua, accelerando dal 6,3% di maggio e segnando il ritmo più rapido dal 2023. L'inflazione al consumo è stata più contenuta, con l'IPC core in rialzo dell'1,6% su base annua, dal 1,4% del mese precedente.
• **L'attività economica ha mostrato uno slancio solido.** A luglio, il PMI composite flash del Giappone è salito a 53,1 da 52,8, raggiungendo il livello più alto da febbraio, mentre l'attività manifatturiera ha accelerato al ritmo più sostenuto degli ultimi dieci anni.

Ilmercato azionario dell'area Asia Pacifico ex Giappone ha registrato un calo in luglio, in quanto la debolezza di Corea del Sud e Taiwan ha prevalso sulla forza di Cina e Australia. L'indice MSCI AC Asia Pacific ex Japan Index è sceso del 2,3% in dollari USA. I mercati ad alta tecnologia hanno risentito del brusco calo dei semiconduttori e dei titoli di memoria legati all'AI, mentre la Cina e l'Australia hanno offerto zone di relativa forza. L'MSCI China Index è aumentato del 9,0% in dollari USA nonostante la forte debolezza di alcune parti del settore tecnologico cinese, con le misure di sostegno politico e la forza di altri segmenti del mercato che hanno contribuito a compensare tali cali. L'indice australiano ASX 200 ha guadagnato il 2,3% in valuta locale e il 4,0% in dollari USA, sostenuto da dati sull'occupazione più forti del previsto, da una migliore attività economica e dalla performance positiva dei titoli energetici e finanziari.

Mercati emergenti 

Le azioni dei mercati emergenti sono diminuite a luglio poiché la forte debolezza dei mercati ad alta intensità tecnologica ha superato i guadagni registrati in Cina, America Latina e in alcune parti del Sud-Est asiatico. L'indice MSCI Emerging Markets Index ha perso il 3,0% in dollari USA, sebbene rimanga in rialzo del 20,3% dall'inizio dell'anno. A luglio si è assistito a una maggiore dispersione tra le regioni, con la volatilità nel settore dell'AI, l'aumento dei prezzi del petrolio, i movimenti valutari e gli sviluppi politici specifici dei singoli paesi che hanno influito sui rendimenti. I dati di performance sono inferiori agli indici nazionali MSCI di riferimento, espressi in dollari USA.

• La Corea del Sud ha perso il 17,9% in dollari USA poiché i produttori di chip legati all'AI hanno registrato un'ondata di vendite prima di recuperare a fine mese; tl'indice è rimasto in crescita di quasi l'80% da inizioanno. Taiwan ha mostrato un andamento analogo, registrando un calo mensile del 5,3%. Viceversa, l'Indonesia è salita dell'11,2% dopo che la banca centrale del Paese ha lasciato inaspettatamente i tassi di interesse invariati, e le Filippine hanno guadagnato il 6,1%. L'India ha guadagnato l'1,6% poiché i forti afflussi esteri nel corso del mese sono stati in parte compensati dall'impennata dei prezzi del petrolio.
• L'America Latina è stata un focolaio di forza, con il Brasile (+6,4%), l'Argentina (+5,6%) e il Messico (+2,0%) che hanno registrato solidi guadagni mensili. La Colombia ha registrato un'impennata del 20,1%, con i produttori di energia che hanno beneficiato dell'aumento dei prezzi del petrolio, mentre il peso è salito ai massimi pluriennali, amplificando i guadagni in dollari USA.
• In Nell'area EMEA, performance mista. La Turchia è scesa del 2,9%, mentre il Sudafrica (-0,3%) è sceso di poco, e la Polonia (+10,5%) hanno registrato forti guadagni mensili, trainati da energia e settore finanziario.

Obbligazionario

**Le obbligazioni governative globali hanno registrato un calo a luglio, con l'aumento dei rendimenti sui mercati sviluppati, in seguito all'incremento dei prezzi del petrolio, al mutamento delle aspettative delle banche centrali e alle continue preoccupazioni fiscali.** Le curve dei rendimenti sovrani si sono generalmente spostate verso l'alto, anche se gli Stati Uniti sono stati contrassegnati anche da un notevole irripidimento.

• L'indice Bloomberg Global Treasury è diminuito dello 0,9% in dollari USA con copertura.`
• Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito di 31 pb al 4,75%, mentre il rendimento del Treasury a 30 anni è salito di 36 pb al 5,28%, al suo livello più alto dal 2007.
• La curva del Treasury USA ha registrato un bear steepening poiché i rendimenti nella parte lunga sono aumentati più di quelli nella parte anteriore. Lo spread tra i rendimenti a 10 e a 2 anni si è ampliato a 47 pb dai 30 pb all'inizio del mese.

• **In Europa, i titoli di Stato britannici hanno registrato una flessione nel mese, con l'aumento dei rendimenti.** Il rendimento del gilt a 10 anni è salito di 29 punti base al 5,05%.
• Anche i titoli sovrani tedeschi hanno registrato rendimenti negativi, con il rendimento del bund decennale salito di circa 35 pb al 3,21%.
• Anche i titoli di Stato giapponesi (JGB) hanno ceduto terreno, con un aumento di 10 punti base del rendimento del JGB a 10 anni, che ha raggiunto il 2,8% per la prima volta dal 1997.

Gli spread nei vari settori sono stati contrastati e le obbligazioni societarie globali hanno registrato un calo mensile. `Le obbligazioni societarie investment grade hanno sottoperformato rispetto all'high yield a livello di indice, con le emissioni legate all'AI tra i fattori che incidono sulla Performance. Detto questo, sebbene gli spread societari abbiano subito un moderato aumento durante il mese, sono rimasti relativamente stretti rispetto agli standard storici.`

• Il Bloomberg Global Aggregate Corporate Index ha perso l'1,3% in dollari USA su base copertura, mentre il Bloomberg Global High Yield Index è sceso dello 0,4% su base copertura.
• Gli spread investment grade globali si sono ampliati di circa 2 punti base, mentre gli spread high yield si sono ampliati di circa 7 punti base.
• i titoli societari investment-grade statunitensi, misurati dall'indice Bloomberg U.S. Corporate, sono scesi dell'1,7% rispetto al calo dello 0,2% dell'High Yield.
• Gli spread dei titoli investment grade statunitensi si sono ampliati di circa 4 punti base a luglio. Gli spread high yield statunitensi si sono ampliati di circa 9 punti base.
• Nei mercati cartolarizzati, gli spread dei titoli garantiti da attività (ABS) e dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) si sono ampliati di circa 6 punti base.

Osservando le banche centrali

Le principali banche centrali sono rimaste perlopiù ferme a luglio, anche se i responsabili delle politiche monetarie hanno mantenuto una posizione cauta nei confronti dei rischi al rialzo per l'inflazione, con le rinnovate ostilità tra Stati Uniti e Iran che accrescono i timori di un periodo prolungato di prezzi più alti dell'energia. La seconda riunione della Federal Reserve sotto la presidenza di Kevin Warsh ha attirato la massima attenzione, poiché il comitato ha mantenuto i tassi stabili affrontando un'attenta analisi del suo quadro di lotta all'inflazione.

• Bank of Canada (15 luglio): la BoC ha mantenuto il suo tasso overnight al 2,25% per la sesta riunione consecutiva. Se da un lato i responsabili politici hanno riconosciuto le pressioni inflazionistiche derivanti dall'aumento dei prezzi dell'energia, dall'altro il Governatore Macklem ha sottolineato i segnali di miglioramento economico e ha ribadito un approccio dipendente dai dati.
• **Corea del Sud (16 luglio):**la Banca di Corea ha alzato il tasso di riferimento di 25 punti base al 2,75%, citando le persistenti pressioni inflazionistiche e le preoccupazioni per la stabilità finanziaria. Le autorità hanno indicato che è ancora possibile un ulteriore inasprimento se l'inflazione si rivelasse più persistente del previsto.
• People's Bank of China (20 luglio): la PBOC ha lasciato invariati i tassi di riferimento sui prestiti a un anno e a cinque anni, rispettivamente al 3,0% e al 3,5%, per il quattordicesimo mese consecutivo.
• Banca centrale europea (23 luglio): la BCE ha lasciato il tasso sui depositi invariato al 2,25% dopo aver aumentato i tassi a giugno per la prima volta dal 2023. La Presidente Lagarde ha descritto la decisione come una pausa, con i responsabili politici che mantengono la possibilità di un ulteriore inasprimento se l'inflazione non dovesse attenuarsi. Alla fine del mese, i mercati stavano scontando una probabilità del 90% circa di un altro aumento dei tassi alla riunione di settembre.
• Federal Reserve statunitense (29 luglio): il FOMC ha lasciato i tassi invariati al 3,50%-3,75% nell'intervallo, anche se il voto diviso 9 a 3 ha dato una connotazione aggressiva, poiché tre funzionari si sono opposti in favore di un aumento immediato dei tassi. I mercati si sono concentrati meno sulla decisione e più sulla conferenza stampa del presidente Kevin Warsh. Se da un lato gli investitori hanno accolto con favore il suo impegno a favore della stabilità dei prezzi, la mancanza di un piano su come raggiungere ciò ha alimentato l'incertezza sulla strada da percorrere, contribuendo a un sell-off nei titoli del Tesoro a più lunga scadenza.
• Bank of England (30 luglio): la BoE ha mantenuto il tasso bancario al 3,75% con un voto di 6-3, con tre membri dell'MPC che hanno votato per un rialzo dei tassi. I responsabili delle politiche monetarie hanno citato un allentamento delle pressioni sui prezzi interni, ma hanno avvertito che i costi dell'energia più elevati legati alle tensioni in Medio Oriente potrebbero creare rischi al rialzo per l'inflazione. Alla fine del mese, i mercati prezzavano le aspettative di un rialzo di almeno 25 pb dei tassi entro la riunione di dicembre.
• Banca del Giappone (31 luglio): La BoJ ha mantenuto il tasso di interesse all'1,0%, sospendendo l'aumento dei tassi di giugno. Tuttavia, i funzionari hanno segnalato che l'inflazione è ancora sulla buona strada per superare l'obiettivo e hanno lasciato aperta la porta a un'ulteriore normalizzazione nel corso dell'anno. I mercati hanno continuato a prezzare un ulteriore aumento di 25 pb quest'anno, ma con una maggiore probabilità che possa arrivare già a settembre.
• Altre banche centrali: Tra le altre decisioni di politica monetaria di rilievo durante il mese, la Polonia (8 luglio) ha mantenuto il tasso al 3,75% per la quarta riunione consecutiva, con il governatore Glapinski che ha assunto un tono accomodante e ha segnalato un possibile taglio dei tassi già a settembre. La Nuova Zelanda (8 luglio) ha aumentato il cash rate di 25 pb al 2,50% – il suo primo aumento in tre anni – e ha indicato che un'ulteriore stretta dipenderebbe dai dati sull'inflazione in arrivo. L'Ungheria (21 luglio) ha esteso il suo ciclo di allentamento con un secondo taglio consecutivo di 25 pb al 5,75%. L'Indonesia (22 luglio) ha mantenuto a sorpresa il tasso al 5,75%, sospendendo la stretta cumulativa di 100 pb di maggio e giugno e annunciando invece un pacchetto di incentivi per gli investitori a sostegno della valuta. A questa mossa ha fatto seguito, nel corso del mese, la dimissione del governatore Perry Warjiyo. Il Sudafrica (23 luglio) ha mantenuto a sorpresa il tasso al 7,0% con un voto 4-2, sfidando le aspettative di un aumento di 25 pb.
• Le previsioni: Mentre la Reserve Bank of Australia si riunirà l'11 agosto, il calendario del mese successivo è relativamente scarno, con il ritorno delle principali banche centrali del G7 a settembre. L'attenzione degli investitori si rivolgerà al Jackson Hole Policy Symposium della Federal Reserve a fine mese, dove il presidente Kevin Warsh potrebbe avere l'opportunità di fornire maggiore chiarezza sul quadro politico della Fed.

Principali eventi a portata di mano ad agosto

• **3 agosto –** PMI manifatturiere globali (luglio, finale)
• 5 agosto – Global Services and Composite PMIs (luglio, final)
• 7 agosto – Occupati non agricoli negli Stati Uniti, tasso di disoccupazione (luglio)
• 11 agosto – Decisione sui tassi della Reserve Bank of Australia (RBA)
• 12 agosto – Indice dei prezzi al consumo USA (luglio)
• **13 agosto –** Prodotto interno lordo del Regno Unito (2° trimestre, anticipo)
• 14 agosto – Prodotto interno lordo dell'Eurozona (Q2, seconda stima)
• 17 agosto – Prodotto interno lordo del Giappone (2° trimestre, anticipato)
• 19 agosto – Indice dei prezzi al consumo dell'Eurozona (luglio, final)
• 19 agosto – Indice dei prezzi al consumo nel Regno Unito (luglio)
• 21 agosto - PMI globali (agosto, stima flash)
• 26 agosto – Prodotto interno lordo USA (2° trimestre, seconda stima)
• 27-29 agosto - Simposio di politica economica di Jackson Hole (Keynote della Presidente della Fed il 28 agosto)
  

Performance di mercato

Rendimenti totali (%), periodi chiusi al 31 luglio 2026

INFORMAZIONI IMPORTANTI

Le aziende focalizzate sull'intelligenza artificiale ("AI"), comprese quelle che sviluppano o utilizzano tecnologie AI, potrebbero dover affrontare una rapida obsolescenza dei prodotti, un'intensa concorrenza e un maggiore controllo normativo. Queste aziende spesso fanno molto affidamento sulla proprietà intellettuale, investono in modo significativo in ricerca e sviluppo e dipendono dal mantenimento e dall'aumento della domanda dei consumatori. I loro titoli possono essere più volatili di quelli di società che offrono tecnologie più consolidate e possono essere influenzati da rischi legati all'uso dell'AI nelle operazioni aziendali, tra cui la responsabilità legale o il danno reputazionale.

I titoli azionari sono soggetti ad alcuni rischi, tra cui il rischio di mercato. I rendimenti varieranno in funzione degli sviluppi economici, politici e legati all'emittente.

I titoli obbligazionari sono soggetti al rischio di tasso di interesse, di inflazione, di credito e di default. Con l'aumento dei tassi di interesse, i prezzi delle obbligazioni di solito diminuiscono, e viceversa. Le obbligazioni High yield, o obbligazioni "spazzatura", comportano un rischio più elevato di default e di volatilità dei prezzi. I titoli esteri, compreso il debito sovrano, sono soggetti a fluttuazioni valutarie, incertezza politica ed economica, maggiore volatilità e minore liquidità, tutti fattori amplificati nei mercati emergenti.

I titoli esteri sono soggetti a ulteriori rischi, tra cui oscillazioni valutarie, incertezze politiche ed economiche, aumento della volatilità, calo della liquidità e differenze negli standard di reporting finanziario e informativo, tutti amplificati nei mercati emergenti.

I titoli di debito sovrani sono soggetti all'ulteriore rischio che, in determinate circostanze politiche, diplomatiche, sociali o economiche, alcuni paesi in via di sviluppo che emettono titoli di debito di minore qualità non siano in grado o non intendano rimborsare il capitale o pagare gli interessi che giungono a scadenza.