Video over trends en kansen van PCS
Zware en ongekende marktschokken door een vertraging van de groei, inflatie en een historische herziening van de rente. Dat was 2022. Nu staan we aan het begin van een nieuw tijdperk, met structureel hogere rentes en recente neerwaartse koerscorrecties voor alle grote wereldwijde beleggingscategorieën.
Om beleggers te helpen hun weg te vinden in dit nieuwe territorium. We zijn verheugd ons meest recente Trends en Kansen-rapport aan te kondigen, waarin we de volgende fase van deze marktcyclus bespreken, inclusief de genuanceerde gevolgen van deze fase voor wereldwijde beleggingscategorieën.
Deze editie hebben we de naam 'Tijd voor een voorzichtige benadering' meegegeven. Dit kan meerdere betekenissen hebben. Wordt 2023 een jaar waarin beleggers het zwaar gaan krijgen vanwege de uitdagende economische omstandigheden? Of wordt het een jaar waarin beleggers worden beloond als zij behoedzaam te werk gaan bij de huidige onzekerheden en volatiliteit?
Wij denken dat een voorzichtige benadering een kwestie is van de balans zoeken tussen deze twee interpretaties. Daarom geven we in deze editie een passende mix van defensieve en offensieve mogelijkheden om portefeuilles in 2023 te balanceren.
Laten we beginnen met aandelen. Een van de vele breinbrekers in 2022 was dat duration niet langer alleen een typisch risico voor obligaties bleek te zijn, maar ook voor veel meer risico voor aandelen zorgde. Hierdoor werden de historisch snelle en forse renteverhogingen de belangrijkste aanjager van de verliezen van de S&P 500.
Het positieve nieuws is wel dat de S&P 500 hierdoor het jaar 2023 van start gaat met een vooruitkijkende koers-winstverhouding van zo'n 17,5x. Dat is in lijn met de historische gemiddelde waardering over een langere periode.
De focus van beleggers in Amerikaanse largecaps verschuift nu van de koers naar de winst: het vinden van veerkrachtige winstcijfers in tijden van economische vertraging. Amerikaanse small- en midcaps doen het van oudsher tijdens de eerste fases van herstel ondertussen vaak beter dan largecaps, en dit is waarschijnlijk ook de fase waarin we ons nu bevinden.
Als we breder kijken zien we dat aandelen uit ontwikkelde landen buiten de VS over het algemeen tegen een korting worden verhandeld, in tegenstelling tot Amerikaanse aandelen, en daarmee een grotere veiligheidsmarge bieden om mogelijke tegenvallende winstcijfers op te vangen.
Als we deze korting combineren met de meer conjunctuurgevoelige, beter renderende kenmerken van deze aandelen buiten de VS, dan bieden deze beleggingen een sterk opwaarts potentieel.
Als we alle wereldwijde aandelenmarkten bekijken, zien we dat gezondheidszorg in 2022 op de tweede plek is geëindigd, en alleen de energiesector moest laten voorgaan. Hoewel we de gezondheidszorg als gehele sector interessant vinden vanwege de veerkracht van deze sector, zien we het biotechsegment als een belangrijke subsector, die aantrekkelijke kortingen biedt nu dit segment zich mogelijk gaat herstellen van een grote dip.
Europese aandelen bieden een fascinerende kans. De algemene verwachting is dat een groot deel van de wereldwijde economie in 2023 in een - hopelijk milde - recessie gaat komen. Het is dus een goed idee om na te denken over welke bedrijven van dat herstel kunnen profiteren. Europese aandelen zijn over het algemeen veel conjunctuurgevoeliger dan andere markten, waardoor deze regio goed is gepositioneerd voor herstel. Tegelijkertijd liggen de waarderingen in Europa relatief lager en de aandelen worden tegen een grotere korting verhandeld ten opzichte van het verleden dan in de VS.
VASTRENTENDE WAARDEN
2022 was een jaar dat de meeste obligatiebeleggers snel willen vergeten. Maar de grootste algehele verkoopgolf van obligaties van de afgelopen decennia heeft ook een positieve kant, namelijk de obligatierentebuffer. In veel wereldwijde obligatierentecurves is momenteel sprake van inversie in het korte gedeelte van de curve, waardoor beleggers een hogere obligatierente krijgen in het korte deel dan in het middellange deel, met minder durationrisico.
Maar ook het lange einde van de curve is aantrekkelijk. Na de herziening van de rente in 2022 bieden obligaties met een middellange duration nu een buffer tegen mogelijke toekomstige rentevolatiliteit, naast dat zij de mogelijkheid bieden voor kapitaalbehoud, mocht de volatiliteit op de aandelenmarkten aanhouden en de rente dalen.
En als laatste bieden bedrijfsobligaties een aantal zeer interessante kansen na de koerscorrectie en de gematigde verruiming van de spreads die we zagen in 2022. Als spreads voorafgaand aan een wereldwijde economische daling oplopen, kunnen deze hogere obligatierendementen zorgen voor een buffer ter bescherming van mogelijke verliezen.
Een voorzichtige benadering vereist een delicate balans tussen een defensieve en een offensieve aanpak. Wij richten ons daarom op het aanbieden van gebalanceerde, realistische portefeuilleoplossingen, niet alleen voor deze omstandigheden, maar ook voor de gaten en geconcentreerde posities die we vaak tegenkomen in de portefeuilles van onze klanten tijdens onze klantgesprekken. We hopen dat onze meest recente editie van Trends en Kansen u nuttige inzichten oplevert bij uw zoektocht naar een manier om de huidige markten aan te vliegen. Raadpleeg onze website om het rapport te bekijken en te downloaden.
