Investire nei megatrend tramite società che forniscono gli ingredienti essenziali
Suney Hindocha, analista del Global Sustainable Equity Team guidato da Hamish Chamberlayne, parla di alcune delle aziende di importanza cruciale spesso trascurate, che sono essenziali per i megatrend che stanno plasmando il futuro.
7 minuti di lettura
In sintesi
- I megatrend fungono da potenti elementi trainanti per le tendenze secolari di investimento che interessano tutte le industrie e i settori.
- Oltre alle aziende ben note che alimentano i megatrend di oggi, ci sono molte altre attività essenziali ma trascurate, che spesso presentano un buon livello di potere di determinazione dei prezzi e un'ottima visibilità sulla domanda, sostenuta da una clientela fidelizzata.
- Riteniamo che questo tipo di aziende abbia il potenziale per agire come 'esponenziali naturali' nel tempo, offrendo un profilo di crescita più prevedibile, spesso abbinato a valutazioni convincenti.
Un megatrend si può definire come una tendenza che ha un effetto su scala globale. I megatrend possono essere di natura ambientale o sociale e, data la loro portata mondiale, costituiscono potenti "catalizzatori" per le tendenze di investimento secolari che investono trasversalmente le industrie e i settori. All'interno del team Global Sustainable Equity, utilizziamo i temi di investimento, come definiti nel nostro processo, per cercare le aziende che sono potenziali beneficiari di queste correnti inesorabili e di ampia portata. In virtù della suddetta funzione catalizzante, i megatrend possono contribuire a generare un effetto di "compounding naturale" per le aziende inglobate nel loro movimento costante.
Abbiamo identificato una serie di megatrend attuali che abbracciano vari settori e temi. Uno di questi è "l'elettrificazione di tutto", un'area in cui abbiamo cercato di identificare idee di investimento remunerative per conto dei nostri clienti.
L' "elettrificazione di tutto"
L'infrastruttura mondiale si sta elettrificando, spinta dalla tecnologia e dall'esigenza di soluzioni più sostenibili. Nei prossimi cinque anni saranno investiti 3,5 trilioni di dollari1 in nuove infrastrutture destinate a fornire la tecnologia 5G per un mondo sempre più connesso. Anche l'automazione industriale si sta affermando rapidamente, con investimenti per 330 miliardi di dollari2 entro il 2025 mirati all'utilizzo di smart tech e big data nella produzione. Gli edifici intelligenti richiederanno nuove soluzioni elettrificate e che migliorino l'efficienza energetica. Un'ulteriore esempio è rappresentato dai 2,1 trilioni di dollari3 di investimenti nelle reti ferroviarie, dato che quello su rotaia è una forma alternativa di trasporto sostenibile che richiede investimenti significativi per modernizzare l'infrastruttura. Anche la transizione verso l'energia pulita e la decarbonizzazione sta trainando l'elettrificazione, con Europa, Cina e Stati Uniti che prevedono di investire circa 2000 miliardi di dollari ciascuno in questa direzione.
La tendenza generale all'elettrificazione a sua volta sta determinando un maggiore utilizzo di energia e di dati. Questo megatrend è stato definito "Elettrificazione di tutto" e comprende la modernizzazione della rete, l'adozione di più energia rinnovabile, l'espansione della banda larga con il 5G e il passaggio ai veicoli elettrici, fra le altre transizioni in corso. La domanda di elettricità sta crescendo a ritmo forsennato, una dinamica che è diventata onnipresente in tutto il mondo.
Nel 2020, la World Nuclear Association ha previsto che la crescita dei data center, insieme all'elettrificazione dei trasporti e dei sistemi di riscaldamento, porterà a un'espansione della domanda di elettricità circa due volte più rapida rispetto all'incremento della domanda energetica complessiva. Di conseguenza, si stima che il mercato globale delle apparecchiature elettriche avrà un tasso di crescita annuale composto di circa l'8% dal 2022 al 2027.4
Sfruttare i megatrend con i "fornitori di ingredienti"
I grandi investitori dell'epoca attuale, in particolare quelli del calibro di Charlie Munger di Berkshire Hathaway, hanno applicato abitualmente agli investimenti un quadro di "modelli mentali", identificando categorie di modelli di business con caratteristiche comuni potenzialmente in grado di sovraperformare il mercato nel lungo periodo.
La ricerca di aziende che forniscono prodotti mission-critical può essere classificata in generale nel modello mentale dei "fornitori di ingredienti"; queste aziende spesso producono componenti chiave per un più ampio processo o bene finale, che di solito il consumatore finale non vede, ma che hanno un ruolo fondamentale per il funzionamento complessivo di quel processo o bene finale.
In genere, questi ingredienti costituiscono una piccola parte del costo complessivo del prodotto finale in cui sono impiegati, ma come nel caso degli ingredienti utilizzati per cucinare il vostro piatto preferito, anche variazioni o squilibri marginali possono rovinare il risultato! A causa dell'alto costo del fallimento e del contributo trascurabile al costo complessivo, questi prodotti sono associati a un maggior potere di determinazione dei prezzi, oltre che a un profilo di domanda prevedibile e radicato nella fedeltà dei clienti, che porta a rendimenti interessanti e a una gamma più ristretta di risultati potenziali per gli investitori.
Riteniamo che l'esposizione ai megatrend attraverso i "fornitori di ingredienti" essenziali rappresenti una strada efficace per ottenere risultati finanziari favorevoli per gli investitori, spesso con un profilo di rischio relativamente inferiore rispetto all'investimento nelle aziende che producono i beni finali. Inoltre, molti dei prodotti finali esposti ai megatrend possono essere presenti in strutture industriali sottostanti cicliche; pertanto, distanziarsi di uno strato investendo nei fornitori di queste aree di prodotto potrebbe contribuire a mitigare la volatilità e attenuare la ciclicità, poiché gli "ingredienti" tendono ad avere un ciclo più lungo per natura.
Può anche essere difficile investire nei prodotti finali a causa della concorrenza, dei settori scarsamente strutturati, della regolamentazione e dell'intensità di capitale, dinamiche a cui i fornitori spesso sono meno esposti. Vogliamo investire in aziende con dati economici attraenti e rendimenti stabili, caratteristiche generalmente riscontrabili nelle società che forniscono tecnologie abilitanti, componenti e ingredienti critici per i prodotti finali.
Identificare i "fornitori di ingredienti" mission-critical
Crediamo nella ricerca di modelli di business durevoli e di alta qualità, in grado di accrescere il capitale nel lungo periodo. nVent Electric è un leader globale nel campo della protezione e connessione di dispositivi elettronici, nonché un ottimo esempio di "fornitore di ingredienti" che fa leva sul megatrend dell'elettrificazione, promuovendo nel contempo la sicurezza e il miglioramento dell'efficienza.
La proposta di valore principale dell'azienda, per quanto riguarda l'elettrificazione, consiste nella sua capacità di proteggere e garantire l'efficienza dei sistemi elettronici. Con l'avanzata dell'elettrificazione, la base installata di apparecchiature elettriche sempre più vasta richiederà protezione e connessione. Come accade per molti "fornitori di ingredienti", nVent offre soluzioni elettriche mission-critical in cui il prodotto rappresenta una piccola parte del costo totale dei materiali. Per nVent, questo include la fornitura di involucri tecnici, elementi di fissaggio, sistemi di controllo e altri componenti critici. Questi prodotti servono a proteggere i clienti dall'alto costo dei guasti, con tempi di inattività che possono arrivare fino a 1 milione di dollari l'ora per alcuni utenti finali.
Man mano che le industrie e le applicazioni si elettrificano e si digitalizzano, sarà necessario un numero crescente di data center e prodotti connessi. Oltre che nei data center, i prodotti di nVent sono utilizzati anche nell'automazione, nell'onshoring, nelle tecnologie sostenibili e nell'Internet delle cose.
Accanto a nVent, ci sono molti altri "fornitori di ingredienti" che servono una moltitudine di mercati finali e sono esposti a temi diversi. Per citarne alcuni, Knorr-Bremse è un leader nelle soluzioni di frenatura per l'industria ferroviaria, con una quota di mercato superiore al 50%, e sembra ben posizionata per beneficiare della modernizzazione dell'infrastruttura, dato che fornisce componenti fondamentali per la sicurezza ferroviaria e i veicoli sostenibili. Nel contempo, Advanced Drainage Systems, che fornisce tubazioni critiche e prodotti per il drenaggio e la gestione dell'acqua, detiene una quota dominante del mercato dei tubi termoplastici, in crescita negli Stati Uniti. In questo caso, riteniamo che l'azienda sia un elemento chiave per il significativo passaggio del settore dei tubi dai materiali tradizionali ad alte emissioni, come il cemento, alla plastica. Un altro esempio è ASML, che produce macchine altamente avanzate per la produzione di chip semiconduttori attraverso la litografia, utilizzati nei dispositivi tecnologici di consumo di tutti i giorni, come gli smartphone.
L'importanza del processo e della pazienza
Come team, poniamo l'accento sulle opportunità di investimento che offrono un percorso chiaro verso un mondo più sostenibile e che sono esposte ai megatrend e alle dinamiche secolari che stanno cambiando il mondo intorno a noi. Riteniamo che questi tipi di aziende possano mostrare in molti casi una crescita sana e prevedibile con profili di rischio più lineari. Dato che i "fornitori di ingredienti" spesso vengono poco considerati, può capitare che il mercato li prezzi in modo scorretto, creando valutazioni convenienti che possono fornire un margine di sicurezza agli investitori. Aziende come queste hanno il potenziale di agire da "compounder naturali".
In effetti, il compounding viene spesso definito "l'ottava meraviglia del mondo". L'effetto di "compounding naturale" dei megatrend tende a esprimersi nell'arco di diversi cicli di mercato, per cui crediamo fermamente nel valore della pazienza nel processo di investimento per raggiungere questo obiettivo, che può essere un'importante fonte di vantaggio. Come disse una volta Charlie Munger, "i grandi guadagni non derivano dall'acquisto o dalla vendita, ma dall'attesa".
Note
1 Oxford Economics Report 2019
2 Fortune Business Insights 2020
3 Unione Internazionale delle Ferrovie, Analisi delle differenze regionali fra i progetti ferroviari globali per costo, lunghezza e fase del progetto, 2o17
4 The Business Research Company
I titoli ciclici sono quelli di aziende che vendono beni di consumo voluttuari, come le automobili, o che operano in settori altamente sensibili ai cambiamenti dell'economia, come quello minerario. I prezzi delle azioni e delle obbligazioni emesse da società cicliche tendono a essere fortemente influenzati dagli alti e bassi dell'economia nel suo complesso, rispetto alle società non cicliche.
La volatilità misura il rischio utilizzando la dispersione dei rendimenti per un determinato investimento.
Alfa è il rapporto tra la performance corretta per il rischio e un indice. Un alfa positivo indica una sovraperformance su base corretta per il rischio.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Comunicazione di Marketing.
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- Le Azioni/Quote possono perdere valore rapidamente e normalmente implicano rischi più elevati rispetto alle obbligazioni o agli strumenti del mercato monetario. Di conseguenza il valore del proprio investimento potrebbe diminuire.
- Le azioni di società a piccola e media capitalizzazione possono presentare una maggiore volatilità rispetto a quelle di società più ampie e talvolta può essere difficile valutare o vendere tali azioni al momento e al prezzo desiderati, il che aumenta il rischio di perdite.
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- Questo Fondo può avere un portafoglio particolarmente concentrato rispetto al suo universo d’investimento o altri fondi del settore. Un evento sfavorevole riguardante anche un numero ridotto di partecipazioni potrebbe creare una notevole volatilità o perdite per il Fondo.
- Il Fondo si attiene a un approccio d’investimento sostenibile, il che potrebbe condurlo ad essere sovrappesato e/o sottopesato in alcuni settori e pertanto ad ottenere performance diverse da quelli di fondi con obiettivi analoghi, ma che non si avvalgono di criteri d’investimento sostenibile per la selezione dei titoli.
- Il Fondo potrebbe usare derivati al fine di ridurre il rischio o gestire il portafoglio in modo più efficiente. Ciò, tuttavia, comporta rischi aggiuntivi, in particolare il rischio che la controparte del derivato non adempia ai suoi obblighi contrattuali.
- Qualora il Fondo detenga attività in valute diverse da quella di base del Fondo o l'investitore detenga azioni o quote in un'altra valuta (a meno che non siano "coperte"), il valore dell'investimento potrebbe subire le oscillazioni del tasso di cambio.
- Se il Fondo, o una sua classe di azioni con copertura, intende attenuare le fluttuazioni del tasso di cambio tra una valuta e la valuta di base, la stessa strategia di copertura potrebbe generare un effetto positivo o negativo sul valore del Fondo, a causa delle differenze di tasso d’interesse a breve termine tra le due valute.
- I titoli del Fondo potrebbero diventare difficili da valutare o da vendere al prezzo e con le tempistiche desiderati, specie in condizioni di mercato estreme con il prezzo delle attività in calo, aumentando il rischio di perdite sull'investimento.
- Il Fondo potrebbe perdere denaro se una controparte con la quale il Fondo effettua scambi non fosse più intenzionata ad adempiere ai propri obblighi, o a causa di un errore o di un ritardo nei processi operativi o di una negligenza di un fornitore terzo.
Specific risks
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- Le azioni di società a piccola e media capitalizzazione possono presentare una maggiore volatilità rispetto a quelle di società più ampie e talvolta può essere difficile valutare o vendere tali azioni al momento e al prezzo desiderati, il che aumenta il rischio di perdite.
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- Il Fondo potrebbe usare derivati al fine di ridurre il rischio o gestire il portafoglio in modo più efficiente. Ciò, tuttavia, comporta rischi aggiuntivi, in particolare il rischio che la controparte del derivato non adempia ai suoi obblighi contrattuali.
- Qualora il Fondo detenga attività in valute diverse da quella di base del Fondo o l'investitore detenga azioni o quote in un'altra valuta (a meno che non siano "coperte"), il valore dell'investimento potrebbe subire le oscillazioni del tasso di cambio.
- Se il Fondo, o una sua classe di azioni con copertura, intende attenuare le fluttuazioni del tasso di cambio tra una valuta e la valuta di base, la stessa strategia di copertura potrebbe generare un effetto positivo o negativo sul valore del Fondo, a causa delle differenze di tasso d’interesse a breve termine tra le due valute.
- I titoli del Fondo potrebbero diventare difficili da valutare o da vendere al prezzo e con le tempistiche desiderati, specie in condizioni di mercato estreme con il prezzo delle attività in calo, aumentando il rischio di perdite sull'investimento.
- Il Fondo potrebbe perdere denaro se una controparte con la quale il Fondo effettua scambi non fosse più intenzionata ad adempiere ai propri obblighi, o a causa di un errore o di un ritardo nei processi operativi o di una negligenza di un fornitore terzo.
- Il Fondo segue uno stile d’investimento di tipo “growth” che privilegia determinati tipi di società. Conseguentemente, il Fondo potrebbe sottoperformare o sovraperformare significativamente la media del mercato.
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- I megatrend fungono da potenti elementi trainanti per le tendenze secolari di investimento che interessano tutte le industrie e i settori.
- Oltre alle aziende ben note che alimentano i megatrend di oggi, ci sono molte altre attività essenziali ma trascurate, che spesso presentano un buon livello di potere di determinazione dei prezzi e un'ottima visibilità sulla domanda, sostenuta da una clientela fidelizzata.
- Riteniamo che questo tipo di aziende abbia il potenziale per agire come 'esponenziali naturali' nel tempo, offrendo un profilo di crescita più prevedibile, spesso abbinato a valutazioni convincenti.
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