Azionario: contesto incerto fino a un delineamento degli indirizzi politici
Equity markets have sold off on uncertainty around how quickly and how far the US Federal Reserve (Fed) will have to go to curb inflation in the US but Director of Research Matt Peron says once the outlook becomes clearer - which could take until the middle of 2022 - smoother sailing could return.
5 min di visione
In sintesi
- Il cambiamento di orientamento della Fed sull'inflazione e sulla portata del necessario inasprimento per combatterla ha scatenato una forte volatilità, con gli operatori del mercato che si chiedono come l'economia risponderà al rialzo dei tassi.
- I solidi utili aziendali rimangono un fattore positivo, che prevediamo continuerà – a meno che i tassi non si muovano troppo o troppo in fretta – e le società statunitensi potrebbero beneficiare a breve termine del cambiamento di politica.
- La volatilità proseguirà probabilmente nella prima metà del 2022, tuttavia prevediamo una seconda metà dell'anno più tranquilla man mano che la politica della Fed assumerà contorni più chiari.
Equity policy
A cosa è dovuta la recente volatilità di mercato?
Questa settimana è stata contrassegnata da una volatilità significativa, principalmente determinata dalla Fed, con la sua nuova posizione nei confronti dell'inflazione e l'orientamento più aggressivo. Se a questo aggiungiamo le tensioni geopolitiche e i timori sul Covid, c'erano tutti gli ingredienti per una correzione di mercato come abbiamo visto nella prima metà di gennaio.
Come sta reagendo la crescita economica al cambiamento di politica monetaria?
Finora non si è visto l'impatto dell'accessibilità economica o dell'incremento dei prezzi sulla domanda, sebbene si tratti di un rischio di rallentamento dell'economia. Un altro rischio è che la Fed dovrà rialzare i tassi per frenare l'economia, e i mercati si stanno focalizzando su questo. Con il cambio di orientamento e di posizione rispetto all'inflazione, la Fed sta segnalando la necessità di interventi più rapidi e incisivi. Ciò ha rafforzato l'incertezza dei mercati su come l'economia reagirà al momento dei rialzi, e sulla portata di questi rialzi nei prossimi mesi.
Come si stanno comportando gli utili aziendali?
Gli utili sono abbastanza solidi per il mercato e pensiamo che continueranno ad esserlo. L'inflazione di fatto stimola gli utili in sé, quindi un'inflazione più elevata è positiva per gli utili aziendali.
Ma anche se sono solidi oggi, possiamo chiederci se lo rimarranno in un contesto di rialzo dei tassi. Noi pensiamo di sì. Fino ad un certo punto. Se i tassi salgono troppo o troppo in fretta ci sarà un impatto sull'attività economica, soprattutto nelle aree di mercato più sensibili ai tassi.
Come potrebbero reagire le valutazioni?
La vera fonte di incertezza riguarda i multipli degli utili. Quale sarà la valutazione del mercato. Tipicamente, quando i tassi salgono le valutazioni scendono. Alcuni settori saranno più colpiti di altri. E le società con cashflow a breve termine più solidi e maturi saranno più resilienti di fronte al rialzo dei tassi, mentre quelle in fase più precoce saranno a volte eccessivamente colpite dal punto di vista delle valutazioni.
Ci sono alcune regioni più interessanti alla luce del cambiamento delle politiche?
Spesso durante le transizioni da una politica monetaria accomodante a una più restrittiva i mercati più resilienti e di maggiore qualità sovraperformano. Pensiamo quindi che gli investitori si orienteranno verso gli Stati Uniti nel breve termine. Ma quando le politiche si faranno più chiare e i mercati si abitueranno, ci sarà una fase di recupero degli altri mercati sviluppati e probabilmente di quelli emergenti, che tendono a soffrire nei periodi di transizione monetaria.
La volatilità durerà?
Il nostro outlook 2022 prevede volatilità a breve termine e forse anche una correzione con l'inasprimento dell'orientamento della Fed. È ciò che stiamo osservando e pensiamo che durerà. Ci vorranno probabilmente fino a 6 mesi affinché il mercato si abitui alla nuova traiettoria delle politiche nei prossimi trimestri e anni. Tuttavia, un volta superata questa fase, i mercati tendono a risalire per alcuni anni prima che il ciclo giunga al termine. Siamo quindi molto più positivi sulla seconda metà del 2022. Pensiamo che il contesto si calmerà a mano a mano che i mercati si abitueranno e che le intenzioni della Fed sui rialzi dei tassi si faranno più chiare.
Queste sono le opinioni dell'autore al momento della pubblicazione e possono differire da quelle di altri individui/team di Janus Henderson Investors. I riferimenti a singoli titoli non costituiscono una raccomandazione all'acquisto, alla vendita o alla detenzione di un titolo, di una strategia d'investimento o di un settore di mercato e non devono essere considerati redditizi. Janus Henderson Investors, le sue affiliate o i suoi dipendenti possono avere un’esposizione nei titoli citati.
Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Tutti i dati dei rendimenti includono sia il reddito che le plusvalenze o le eventuali perdite ma sono al lordo dei costi delle commissioni dovuti al momento dell'emissione.
Le informazioni contenute in questo articolo non devono essere intese come una guida all'investimento.
Comunicazione di Marketing.
5 min di visione
In sintesi
- Il cambiamento di orientamento della Fed sull'inflazione e sulla portata del necessario inasprimento per combatterla ha scatenato una forte volatilità, con gli operatori del mercato che si chiedono come l'economia risponderà al rialzo dei tassi.
- I solidi utili aziendali rimangono un fattore positivo, che prevediamo continuerà – a meno che i tassi non si muovano troppo o troppo in fretta – e le società statunitensi potrebbero beneficiare a breve termine del cambiamento di politica.
- La volatilità proseguirà probabilmente nella prima metà del 2022, tuttavia prevediamo una seconda metà dell'anno più tranquilla man mano che la politica della Fed assumerà contorni più chiari.